什么是對(duì)沖基金_管理特點(diǎn)
什么是對(duì)沖基金_管理特點(diǎn)
采用對(duì)沖交易手段的基金稱(chēng)為對(duì)沖基金也稱(chēng)避險(xiǎn)基金或套期保值基金。那么你對(duì)對(duì)沖基金了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是對(duì)沖基金的內(nèi)容，希望大家喜歡!
什么是對(duì)沖基金
對(duì)沖基金采用各種交易手段進(jìn)行對(duì)沖、換位、套頭、套期來(lái)賺取巨額利潤(rùn)。這些概念已經(jīng)超出了傳統(tǒng)的防止風(fēng)險(xiǎn)、保障收益操作范疇。加之發(fā)起和設(shè)立對(duì)沖基金的法律門(mén)檻遠(yuǎn)低于互惠基金，使之風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。
為了保護(hù)投資者，北美的證券管理機(jī)構(gòu)將其列入高風(fēng)險(xiǎn)投資品種行列，嚴(yán)格限制普通投資者介入。如規(guī)定每個(gè)對(duì)沖基金的投資者應(yīng)少于100人，最低投資額為100萬(wàn)美元等。
人們把金融期貨和金融期權(quán)稱(chēng)為金融衍生工具，它們通常被利用在金融市場(chǎng)中作為套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段。
隨著時(shí)間的推移，在金融市場(chǎng)上，部分基金組織利用金融衍生工具采取多種以盈利為目的投資策略，這些基金組織便被稱(chēng)為對(duì)沖基金。對(duì)沖基金早已失去風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，相反的，現(xiàn)在人們普遍認(rèn)為對(duì)沖基金實(shí)際是基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式。
對(duì)沖基金的管理特點(diǎn)
概述
投資效應(yīng)的高杠桿性，投資活動(dòng)的復(fù)雜性，籌資方式的私募性，操作的隱蔽性和靈活性。對(duì)沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞。即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。追求高收益的投資模式。對(duì)沖基金有以下幾個(gè)特點(diǎn)。
復(fù)雜性
隨著結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜、花樣不斷翻新的各類(lèi)金融衍生產(chǎn)品如期貨、期權(quán)、掉期等逐漸成為對(duì)沖基金的主要操作工具。這些衍生產(chǎn)品本為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)，但因其低成本、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特性，成為許多現(xiàn)代對(duì)沖基金進(jìn)行投機(jī)行為的得力工具。
對(duì)沖基金將這些金融工具配以復(fù)雜的組合設(shè)計(jì)，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)進(jìn)行投資，在預(yù)測(cè)準(zhǔn)確時(shí)獲取超額利潤(rùn)，或是利用短期內(nèi)中場(chǎng)波動(dòng)而產(chǎn)生的非均衡性設(shè)計(jì)投資策略，在市場(chǎng)恢復(fù)正常狀態(tài)時(shí)獲取差價(jià)。
高杠桿性
典型的對(duì)沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸(Leverage)在其原始基金量的基礎(chǔ)上幾倍甚至幾十倍地?cái)U(kuò)大投資資金，從而達(dá)到最大程度地獲取回報(bào)的目的。對(duì)沖基金的證券資產(chǎn)的高流動(dòng)性，使得對(duì)沖基金可以利用基金資產(chǎn)方便地進(jìn)行抵押貸款。
一個(gè)資本金只有1億美元的對(duì)沖基金，可以通過(guò)反復(fù)抵押其證券資產(chǎn)，貸出高達(dá)幾十億美元的資金。這種杠桿效應(yīng)的存在，使得在一筆交易后扣除貸款利息，凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于僅使用1億美元的資本金運(yùn)作可能帶來(lái)的收益。同樣，也恰恰因?yàn)楦軛U效應(yīng)，對(duì)沖基金在操作不當(dāng)時(shí)往往亦面臨超額損失的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
私募性
對(duì)沖基金的組織結(jié)構(gòu)一般是合伙人制?；鹜顿Y者以資金入伙，提供大部分資金但不參與投資活動(dòng);基金管理者以資金和技能入伙，負(fù)責(zé)基金的投資決策。
由于對(duì)沖基金在操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因而在美國(guó)對(duì)沖基金的合伙人一般控制在100人以下，而每個(gè)合伙人的出資額在100萬(wàn)美元以上(不同的國(guó)家，對(duì)于對(duì)沖基金的規(guī)定也有所差異，比如日本對(duì)沖基金的合伙人是控制在50人以下等)。
由于對(duì)沖基金多為私募性質(zhì)，從而規(guī)避了美國(guó)法律對(duì)公募基金信息披露的嚴(yán)格要求。由于對(duì)沖基金的高風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜的投資機(jī)理，許多西方國(guó)家都禁止其向公眾公開(kāi)招募資金，以保護(hù)普通投資者的利益。
為了避開(kāi)美國(guó)的高稅收和美國(guó)證券交易委員會(huì)的監(jiān)管，在美國(guó)市場(chǎng)上進(jìn)行操作的對(duì)沖基金一般在巴哈馬和百慕大等一些稅收低，管制松散的地區(qū)進(jìn)行離岸注冊(cè)，并僅限于向美國(guó)境外的投資者募集資金。
隱蔽性
對(duì)沖基金與面向普通投資者的證券投資基金不但在基金投資者、資金募集方式、信息披露要求和受監(jiān)管程度上存在很大差別。在投資活動(dòng)的公平性和靈活性方面也存在很多差別。
證券投資基金一般都有較明確的資產(chǎn)組合定義。即在投資工具的選擇和比例上有確定的方案，如平衡型基金指在基金組合中股票和債券大體各半，增長(zhǎng)型基金指?jìng)?cè)重于高增長(zhǎng)性股票的投資;同時(shí)，共同基金不得利用信貸資金進(jìn)行投資，而對(duì)沖基金則完全沒(méi)有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高于市場(chǎng)平均利潤(rùn)的超額回報(bào)。
由于操作上的高度隱蔽性和靈活性以及杠桿融資效應(yīng)，對(duì)沖基金在現(xiàn)代國(guó)際金融市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)中擔(dān)當(dāng)了重要角色。
對(duì)沖基金的區(qū)別
投資者
對(duì)沖基金的投資者有嚴(yán)格的資格限制，美國(guó)證券法規(guī)定：以個(gè)人名義參加，兩年內(nèi)個(gè)人年收入至少在20萬(wàn)美元以上;如以家庭名義參加，夫婦倆最近兩年的收入至少在30萬(wàn)美元以上;如以機(jī)構(gòu)名義參加，凈資產(chǎn)至少在100萬(wàn)美元以上。1996年作出新的規(guī)定：參與者由100人擴(kuò)大到了500人。參與者的條件是個(gè)人必須擁有價(jià)值500萬(wàn)美元以上的投資證券。而一般的共同基金無(wú)此限制。
操作
對(duì)沖基金的操作不受限制，投資組合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、靈活運(yùn)用各種投資技術(shù)，包括賣(mài)空。衍生工具的交易和杠桿。而一般的共同基金在操作上受限制較多。
監(jiān)管
對(duì)沖基金不受監(jiān)管。美國(guó)1933年證券法、1934年證券交易法和1940年的投資公司法曾規(guī)定：不足100個(gè)投資者的機(jī)構(gòu)在成立時(shí)不需要向美國(guó)證券管理委員會(huì)等金融主管部門(mén)登記，并可免于管制。因?yàn)橥顿Y者主要是少數(shù)十分老練而富裕的個(gè)體，自我保護(hù)能力較強(qiáng)。
相比之下，對(duì)共同基金的監(jiān)管比較嚴(yán)格，這主要因?yàn)橥顿Y者是普通大眾，許多人缺乏對(duì)市場(chǎng)的必要了解，出于避免大眾風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)弱小者以及保證社會(huì)安全的考慮，實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管。
籌資方式
對(duì)沖基金一般通過(guò)私募發(fā)起，證券法規(guī)定它在吸引顧客時(shí)不得利用任何傳媒做廣告。投資者主要通過(guò)四種方式參與：根據(jù)在上流社會(huì)獲得的所謂“投資可靠消息”;直接認(rèn)識(shí)某個(gè)對(duì)沖基金的管理者;通過(guò)別的基金轉(zhuǎn)入;由投資銀行。證券中介公司或投資咨詢(xún)公司的特別介紹。而一般的共同基金多是通過(guò)公募，公開(kāi)大做廣告以招待客戶(hù)。
離岸設(shè)立
對(duì)沖基金通常設(shè)立離岸基金，其好處是可以避開(kāi)美國(guó)法律的投資人數(shù)限制和避稅。通常設(shè)在稅收避難所如英屬維珍群島(BritishVirgin Islands)、巴哈馬(Bahamas)、百慕大(Bermuda)、開(kāi)曼群島(Cayman Islands)、都柏林(Dublin)和盧森堡(Luxembourg)，這些地方的稅收微乎其微。
1996年11月統(tǒng)計(jì)的680億美元對(duì)沖基金中，有317億美元投資于離岸對(duì)沖基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果不把“基金的基金”計(jì)算在內(nèi)，離岸基金管理的資產(chǎn)幾乎是在岸基金的兩倍。而一般的共同基金不能離岸設(shè)立。
因此普通基金也可以對(duì)沖，不過(guò)很多限制。
在中國(guó)由于沒(méi)有公募基金不能買(mǎi)賣(mài)期貨外匯，所以沒(méi)有可以賣(mài)空的金融產(chǎn)品，因此無(wú)法對(duì)沖操作。
國(guó)內(nèi)體系
為了更準(zhǔn)確地對(duì)國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金進(jìn)行分類(lèi)，深圳市中金阿爾法投資研究有限公司參照國(guó)際知名對(duì)沖基金分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)行業(yè)運(yùn)行現(xiàn)狀及趨勢(shì)，按照基金策略分類(lèi)、發(fā)行渠道分類(lèi)、投資品種分類(lèi)以及實(shí)現(xiàn)方式分類(lèi)四個(gè)不同的維度進(jìn)行劃分，形成“對(duì)沖網(wǎng)基于策略分類(lèi)的對(duì)沖基金指數(shù)與評(píng)級(jí)體系”。
“對(duì)沖網(wǎng)基于策略分類(lèi)的對(duì)沖基金指數(shù)與評(píng)級(jí)體系”主要分為四大分類(lèi)，包括：策略分類(lèi)、發(fā)行渠道分類(lèi)、投資品種分類(lèi)和實(shí)現(xiàn)方式分類(lèi);其中策略分類(lèi)為體系中最為核心的研究靈魂，策略分類(lèi)依據(jù)基金的投資策略，借鑒國(guó)際對(duì)沖基金分類(lèi)體系、結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行劃分，分為方向性策略、相對(duì)價(jià)值策略和事件驅(qū)動(dòng)策略三大策略;其中三大策略分類(lèi)可分為主策略分類(lèi)和子策略分類(lèi)兩個(gè)級(jí)別。
策略分類(lèi)
主策略：方向性策略(包括股票多空倉(cāng)、宏觀(guān)、管理期貨、固定收益); 相對(duì)價(jià)值策略(包括可轉(zhuǎn)債套利、固定收益套利、期貨套利、指數(shù)套利、股票市場(chǎng)中性、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品套利、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品套利、統(tǒng)計(jì)套利); 事件驅(qū)動(dòng)策略(包括兼并重組、困境證券、定向增發(fā)、大宗交易); 基金的基金策略
發(fā)行渠道分類(lèi)
有限合伙信托(結(jié)構(gòu)化、非結(jié)構(gòu)化)專(zhuān)戶(hù)理財(cái) 銀行理財(cái) 海外基金
投資品種分類(lèi)
債券與固定收益 期貨、期權(quán)與大宗商品 股票與融資融券 信用衍生品 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品
實(shí)現(xiàn)方式分類(lèi)
程序化交易 主觀(guān)交易
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