什么是外幣債券_分類
什么是外幣債券_分類
外幣債券與國(guó)內(nèi)銀行外匯貸款和國(guó)際銀行貸款構(gòu)成了間接吸收外資的三大來源。那么你對(duì)外幣債券了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是外幣債券的內(nèi)容，希望大家喜歡!
什么是外幣債券
外幣債券指以外幣表示的、構(gòu)成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)債券。外幣可轉(zhuǎn)換債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)視為外幣債券進(jìn)行管理。外幣債券是企業(yè)獲得外匯融資的重要渠道之一。外幣債券與國(guó)內(nèi)銀行外匯貸款和國(guó)際銀行貸款構(gòu)成了間接吸收外資的三大來源。
外幣債券的分類
根據(jù)可轉(zhuǎn)換性可分為
(1)直接債券
直接債券是不可轉(zhuǎn)換的債券，利率固定，期限固定。
(2)可轉(zhuǎn)換債券
可轉(zhuǎn)換債券是固定利率的直接債券加上一個(gè)選擇權(quán)，憑此選擇權(quán)可以轉(zhuǎn)換成擬定份額的借款人公司的普通股票。如果股票升值，借款人可以將債券轉(zhuǎn)換成普通股;股票未升值或下跌，則不轉(zhuǎn)換而按原債券利息保值。
(3)附認(rèn)股權(quán)證債券
附認(rèn)股權(quán)證債券是附帶有認(rèn)股權(quán)證的可轉(zhuǎn)換債券。認(rèn)股權(quán)證可以同債券分離，在二級(jí)市場(chǎng)上自由交易。行使認(rèn)股權(quán)時(shí)，配套外部資金后可購(gòu)擬定的股份。
(4)可轉(zhuǎn)讓貸款證券
可轉(zhuǎn)讓貸款證券是貸款人在放款時(shí)發(fā)行的證券，證券可在二級(jí)市場(chǎng)上流通，即原貸款可憑此證轉(zhuǎn)讓給另一家金融機(jī)構(gòu)。它可以增加貸款人的資產(chǎn)流動(dòng)性。
根據(jù)債券利率種類可分為
(1)浮動(dòng)利率債券
浮動(dòng)利率債券是各付息期利率根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)利率而調(diào)整，一般采用拆放利率、存款利率加上加息率。它使利率風(fēng)險(xiǎn)更加平均地分?jǐn)傇诮杩钫吲c貸款者之間
(2)固定利率債券
固定利率債券是利率固定的債券。
(3)零息債券
零息債券不附帶息票，購(gòu)買者不收利息，而是在購(gòu)買債券時(shí)按票面價(jià)值的一定比例折減，在到期日借款者按原票面價(jià)值贖回債券。
(4)限定下浮債券
限定下浮債券是比較復(fù)雜的一種債券。該債券持有期的前一段是浮動(dòng)利率，后一段則是固定利率，當(dāng)浮動(dòng)利率下降到一定水平時(shí)，利率自動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ɡ?。?duì)于投資者而言，確定了利率收益下限;對(duì)于發(fā)行者而言，發(fā)行成本也是比較固定的，如果固定利率之后市場(chǎng)利率又上升，還可以節(jié)約發(fā)行者的利息支出。
根據(jù)發(fā)行貨幣的種類可分為
(1)雙重貨幣債券
雙重貨幣債券在發(fā)行時(shí)以一種貨幣標(biāo)價(jià)，付息也用這種貨幣，而還本時(shí)則用另一種貨幣，票面貨幣與還本貨幣的匯率在發(fā)行時(shí)已確定。雙重貨幣債券使發(fā)行人與購(gòu)買者都有效地避免了匯率風(fēng)險(xiǎn)。
(2)貨幣擇權(quán)債券
貨幣擇權(quán)債券的購(gòu)買人可以在每個(gè)付息日之前選擇利息支付的貨幣，所選的貨幣種類以及匯率在發(fā)行時(shí)就確定。購(gòu)買人往往選擇現(xiàn)實(shí)匯率已貶值的貨幣作為利息支付的貨幣，這樣他就可以通過貨幣貶值降低利息費(fèi)用。貨幣擇權(quán)債券的利率比較低。因此，購(gòu)買者能享有選擇貨幣的權(quán)利，他必須放棄部分利息作為貨幣擇權(quán)的代價(jià)。貨幣擇權(quán)債券也是有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具之一。
外幣債券的定價(jià)
發(fā)行成本構(gòu)成
外幣債券的成本分為發(fā)行人向投資者支付的利息和向承銷辛迪加支付的費(fèi)用兩大部分。利息有固定利息與浮動(dòng)利息之分。在實(shí)際支付利息時(shí)，以債券上所附息票作為實(shí)際憑證。歐洲債券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)做法是按年度支付利息(浮息票據(jù)除外)，揚(yáng)基債券市場(chǎng)則使用半年期的息票。債券利率受很多因素的影響，它取決于世界主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況、利率狀況、貨幣政策、通貨膨脹的程度等。
費(fèi)用包括管理費(fèi)、包銷費(fèi)、推銷費(fèi)三部分，發(fā)行費(fèi)用以折減券面額的方式收取。假定發(fā)行費(fèi)用為2、5%，債券面額為1000美元，那么，經(jīng)理集團(tuán)只付給發(fā)行人975美元?？巯?5美元。但是這25美元的利潤(rùn)只有當(dāng)債券恰以面額1000美元的價(jià)格賣給最終投資者后，才能真正實(shí)現(xiàn)。如果債券折價(jià)發(fā)行，那么經(jīng)理集團(tuán)得到的利潤(rùn)就會(huì)下降。管理費(fèi)用是經(jīng)理集團(tuán)收取的，一般占面額的0、375%珈、5%;包銷費(fèi)是包銷機(jī)構(gòu)收取的，為(0、375%-0、5%);推銷費(fèi)是給推銷機(jī)構(gòu)的，為(1、25%-1、5%);總費(fèi)用率為(2、o%-2、5%)。以面額1000美元的債券為例，如果總費(fèi)用率為2、5%，發(fā)行人所獲債券金額為975美元，各項(xiàng)費(fèi)用分布如下：
推銷費(fèi)用：1000 − 985 = 15(美元)
包銷費(fèi)用：985 − 980 = 5(美元)
管理費(fèi)用：980 − 975 = 5(美元)
對(duì)于一般銷售商，它只能以高于985美元的價(jià)格出售，才能獲得利潤(rùn)。包銷商能以980美元的價(jià)格獲得債券，因?yàn)橐坏╀N售不出去，它必須自己買進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)比推銷商大。
私募債券的總費(fèi)用比公募發(fā)行通常低1%一1、5%，因?yàn)楣歼€包含證券交易所登記、債券評(píng)級(jí)等多項(xiàng)費(fèi)用。另外，初入市場(chǎng)的發(fā)行人要比市場(chǎng)熟悉的發(fā)行人支付更多的費(fèi)用。
費(fèi)用按支付方式分為一次性費(fèi)用和年費(fèi)。一次性費(fèi)用主要指那些在發(fā)行過程中一次性發(fā)生的費(fèi)用。例如，手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、印刷費(fèi)、上市費(fèi)等。而財(cái)務(wù)代理人費(fèi)、支付代理人費(fèi)、證券交易所年費(fèi)等則按年度交納，稱之為年費(fèi)。
決定債券價(jià)格的因素
債券價(jià)格，是由發(fā)行人與承銷辛迪加在考慮發(fā)行人的信用、市場(chǎng)反應(yīng)等多方面因素后而最終共同確定的。良好的發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行成功的保障，也是發(fā)行人與承銷辛迪加通過債券發(fā)行獲得各自利益的基礎(chǔ)。債券發(fā)行價(jià)格太高，會(huì)增加推銷難度，并影響包銷商的利潤(rùn);反之，如果發(fā)行價(jià)格太低，發(fā)行人所付成本會(huì)過高，所以債券價(jià)格必須適中。
1、債券的質(zhì)量與發(fā)行人的信用。
在美國(guó)、Et本等國(guó)發(fā)行外國(guó)債券，發(fā)行人都必須經(jīng)過評(píng)級(jí)。例如，日本規(guī)定A級(jí)或A級(jí)以上機(jī)構(gòu)才允許公募日元債券。歐洲債券的發(fā)行人一般不必經(jīng)過評(píng)級(jí)。但是，發(fā)行人如果是知名大公司，且有較好的發(fā)行紀(jì)錄和發(fā)行規(guī)模。它的發(fā)行成本就比較低，債券價(jià)格可以適當(dāng)擢升。
2、市場(chǎng)狀況。
承銷辛迪加在發(fā)行債券前，往往參考近期發(fā)行的可比債券在市場(chǎng)上的被接受程度、價(jià)格水平，并對(duì)未來發(fā)行期的投資者的熱情作出估計(jì)。
3、發(fā)行人的外部風(fēng)險(xiǎn)。
這是指發(fā)行人所在國(guó)的政治穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)實(shí)績(jī)、外貿(mào)狀況、外匯管制、對(duì)外經(jīng)濟(jì)與政治關(guān)系等。這些因素都可能造成發(fā)行人因不可抗力而到期無法償付債券。美國(guó)穆迪投資服務(wù)公司對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)有專門的評(píng)級(jí)。
1、可獲得來源分散的長(zhǎng)期資金或中長(zhǎng)期資金。
2、資金運(yùn)用自由。
國(guó)際銀團(tuán)貸款中，貸款人對(duì)項(xiàng)目有監(jiān)督權(quán)，出口信貸更是規(guī)定了貸款必須購(gòu)買的進(jìn)口品。
3、貨幣選擇自由。
外幣債券的發(fā)行人可以根據(jù)自身的需要籌集到合適的貨幣，這增加了借款人應(yīng)付貨幣風(fēng)險(xiǎn)的靈活性。而銀團(tuán)貸款常以美元標(biāo)價(jià)，借款人必須通過采取外匯保值措施才能消除外匯來源與使用幣種不一致引起的外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)。
外幣債券的缺點(diǎn)
1、初次借款人難以進(jìn)入債券發(fā)行市場(chǎng)，債券的投資者對(duì)陌生的借款人不感興趣。
2、同國(guó)際銀團(tuán)貸款相比，每次籌集的資金數(shù)量相對(duì)較少。
3、公開發(fā)行債券比正常借款更多地要求公開財(cái)務(wù)及其他情況。
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