什么是競(jìng)價(jià)交易制度競(jìng)價(jià)交易制度的作用
什么是競(jìng)價(jià)交易制度競(jìng)價(jià)交易制度的作用
競(jìng)價(jià)交易制度按成交規(guī)則又可分為連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度和集合競(jìng)價(jià)交易制度。那么你對(duì)競(jìng)價(jià)交易制度了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是競(jìng)價(jià)交易制度的內(nèi)容，希望大家喜歡!
競(jìng)價(jià)交易制度的介紹
競(jìng)價(jià)交易制度又委托驅(qū)動(dòng)制度，其特征是：開(kāi)市價(jià)格由集合競(jìng)價(jià)形成，隨后交易系統(tǒng)對(duì)不斷進(jìn)入的投資者交易指令，按價(jià)格與時(shí)間優(yōu)先原則排序，將買賣指令配對(duì)競(jìng)價(jià)成交。與"指令驅(qū)動(dòng)"的競(jìng)價(jià)交易制度相對(duì)的是"報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)"的做市商制度,這兩種交易制度是現(xiàn)代證券市場(chǎng)的交易機(jī)制兩種基本類型。
競(jìng)價(jià)交易制度的功能和作用
競(jìng)價(jià)方式最主要的功能就是確定證券的價(jià)格。證券價(jià)格的確定，實(shí)際上是證券所代表的資產(chǎn)價(jià)格的確定。證券市場(chǎng)的有效運(yùn)行，使得價(jià)格確定可以通過(guò)證券需求者和證券供給者的競(jìng)爭(zhēng)形式，從而能較為充分地反映證券市場(chǎng)的供求狀況。通過(guò)競(jìng)價(jià)方式，證券買賣雙方能在同一市場(chǎng)上公開(kāi)競(jìng)價(jià)，充分表達(dá)自己的投資意愿，最終直到雙方都認(rèn)為已經(jīng)得到滿意合理的價(jià)格，撮合才會(huì)成交。所以，競(jìng)價(jià)方式在投資者充分表達(dá)自己意愿的基礎(chǔ)上，通過(guò)撮合成交最終確定了證券的交易價(jià)格，具備了定價(jià)的功能。
競(jìng)價(jià)交易制度的價(jià)格形成方式
競(jìng)價(jià)交易機(jī)制中的開(kāi)盤(pán)與隨后的交易價(jià)格均是競(jìng)價(jià)形成的。以我國(guó)期貨市場(chǎng)為例，所有投資者買賣指令都匯集到交易所的主機(jī)中，電腦自動(dòng)讓價(jià)格相同的買賣單成交，開(kāi)盤(pán)價(jià)是在9點(diǎn)25分時(shí)同時(shí)滿足以下三個(gè)條件的基準(zhǔn)價(jià)格，首先是成交量最大，其次是高于基準(zhǔn)價(jià)格的買入申報(bào)和低于基準(zhǔn)價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交，再次是與基準(zhǔn)價(jià)格相同的買方或賣方申報(bào)至少有一方全部成交。成交價(jià)格是在交易系統(tǒng)內(nèi)部生成的。
競(jìng)價(jià)交易制度的交易成本
在競(jìng)價(jià)制市場(chǎng)上，證券價(jià)格是單一的，投資者的交易成本僅僅是付給經(jīng)紀(jì)人的手續(xù)費(fèi)。而在做市商市場(chǎng)中，同時(shí)存在著兩種市場(chǎng)報(bào)價(jià)：買入價(jià)格與賣出價(jià)格，而兩者之間的價(jià)差則是做市商的利潤(rùn)，是做市商提供“即時(shí)性服務(wù)”所索取的合理報(bào)酬。但投資者被迫擔(dān)負(fù)了額外的交易成本—價(jià)差。
股指期貨競(jìng)價(jià)方式
期貨交易的早期，由于沒(méi)有計(jì)算機(jī)，故在交易時(shí)都采用公開(kāi)喊價(jià)方式，公開(kāi)喊價(jià)方式通常有兩種形式：
一是連續(xù)競(jìng)價(jià)制(動(dòng)盤(pán))，它是指在場(chǎng)內(nèi)交易者在交易所的交易池內(nèi)面對(duì)面地公開(kāi)喊價(jià)，表達(dá)各自買進(jìn)或賣出合約的要求。這種競(jìng)價(jià)方式是期貨交易的主流，歐美期貨市場(chǎng)都采用這種方式。這種方式的好處是場(chǎng)內(nèi)氣氛活躍，但其缺陷是人員規(guī)模受到場(chǎng)地限制。眾多的交易者擁擠在交易池內(nèi)，人聲鼎沸，以致于交易者不得不使用手勢(shì)來(lái)幫助傳遞交易信息。這種方式的的另一個(gè)缺陷是場(chǎng)內(nèi)交易員比場(chǎng)外交易者有更多的信息和時(shí)間優(yōu)勢(shì)。搶帽子交易往往成了場(chǎng)內(nèi)交易員的專利。
公開(kāi)喊價(jià)的另一種形式是日本的一節(jié)一價(jià)制，一節(jié)一價(jià)制把每個(gè)交易日分為若干節(jié)，每節(jié)交易中一種合約只有一個(gè)價(jià)格。每節(jié)交易先由主持人叫價(jià)，場(chǎng)內(nèi)交易員根據(jù)其叫價(jià)申報(bào)買賣數(shù)量，如果買量比賣量多，則主持人另報(bào)一個(gè)更高的價(jià);反之，則報(bào)一個(gè)更低的價(jià)，直至在某一價(jià)格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時(shí)為止。
計(jì)算機(jī)技術(shù)普及后，世界各國(guó)的交易所紛紛改弦更張，采用計(jì)算機(jī)來(lái)代替原先的公開(kāi)喊價(jià)方式。計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開(kāi)喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種自動(dòng)化交易方式，它具有準(zhǔn)確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點(diǎn)。目前，我國(guó)的所有期貨交易所都采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式。
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