市盈率的應(yīng)用有哪些
市盈率是某種股票每股市價(jià)與每股盈利的比率。市場廣泛談及市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，通常用來作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是市盈率的內(nèi)容，希望大家喜歡!
市盈率的影響因素
股息發(fā)放率b。顯然，股息發(fā)放率同時(shí)出現(xiàn)在市盈率公式的分子與分母中。在分子中，股息發(fā)放率越大，當(dāng)前的股息水平越高，市盈率越大;但是在分母中，股息發(fā)放率越大，股息增長率越低，市盈率越小。所以，市盈率與股息發(fā)放率之間的關(guān)系是不確定的。
無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率Rf。由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(通常是短期或長期國庫券)收益率是投資者的機(jī)會(huì)成本，是投資者期望的最低報(bào)酬率，無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，投資者要求的投資回報(bào)率上升，貼現(xiàn)利率的上升導(dǎo)致市盈率下降。因此，市盈率與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系是反向的。
市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率Km。市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率越高，投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益就越大，投資者要求的投資回報(bào)率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與市場組合資產(chǎn)預(yù)期收益率之間的關(guān)系是反向的。
無財(cái)務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)β。無財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，無財(cái)務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的衡量，該貝塔系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大，投資者要求的投資回報(bào)率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與無財(cái)務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)之間的關(guān)系是反向的。
杠桿程度D/S和權(quán)益乘數(shù)L。兩者都反映了企業(yè)的負(fù)債程度，杠桿程度越大，權(quán)益乘數(shù)就越大，兩者同方向變動(dòng)，可以統(tǒng)稱為杠桿比率。在市盈率公式的分母中，被減數(shù)和減數(shù)中都含有杠桿比率。在被減數(shù)(投資回報(bào)率)中，杠桿比率上升，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，投資回報(bào)率上升，市盈率下降;在減數(shù)(股息增長率)中，杠桿比率上升，股息增長率加大，減數(shù)增大導(dǎo)致市盈率上升。因此，市盈率與杠桿比率之間的關(guān)系是不確定的。
企業(yè)所得稅率T。企業(yè)所得稅率越高，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢就越明顯，投資者要求的投資回報(bào)率就越低，市盈率就越大。因此，市盈率與企業(yè)所得稅率之間的關(guān)系是正向的。
銷售凈利率M。銷售凈利率越大，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱螅上⒃鲩L率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與銷售凈利率之間的關(guān)系是正向的。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TR。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)的能力越強(qiáng)，發(fā)展后勁越大，股息增長率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系是正向的。
市盈率的指標(biāo)缺陷
計(jì)算方法本身的缺陷。成份股指數(shù)樣本股的選擇具有隨意性。各國各市場計(jì)算的平均市盈率與其選取的樣本股有關(guān)，樣本調(diào)整一下，平均市盈率也跟著變動(dòng)。即使是綜合指數(shù)，也存在虧損股與微利股對(duì)市盈率的影響不連續(xù)的問題。舉個(gè)例子，2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍，如果中石化2000年度不是盈利161.54億元，而是0.01元，上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是，如果中石化虧損，它將在計(jì)算市盈率時(shí)被剔除出去，上證A股的市盈率反而升為43.31倍，真所謂“越是虧損市盈率越高”。
市盈率指標(biāo)很不穩(wěn)定。隨著經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，上市公司每股收益會(huì)大起大落，這樣算出的平均市盈率也大起大落，以此來調(diào)控股市，必然會(huì)帶來股市的動(dòng)蕩。1932年美國股市最低迷的時(shí)候，市盈率卻高達(dá)100多倍，如果據(jù)此來擠股市泡沫，那是非?；?唐和危險(xiǎn)的，事實(shí)上當(dāng)年是美國歷史上百年難遇的最佳入市時(shí)機(jī)。
每股收益只是股票投資價(jià)值的一個(gè)影響因素。投資者選擇股票，不一定要看市盈率，很難根據(jù)市盈率進(jìn)行套利，也很難根據(jù)市盈率說某某股票有投資價(jià)值或沒有投資價(jià)值。令人費(fèi)解的是，市盈率對(duì)個(gè)股價(jià)值的解釋力如此之差，卻被用作衡量股票市場是否有投資價(jià)值的最主要的依據(jù)。實(shí)際上股票的價(jià)值或價(jià)格是由眾多因素決定的，用市盈率一個(gè)指標(biāo)來評(píng)判股票價(jià)格過高或過低是很不科學(xué)的。
市盈率的應(yīng)用
市場上幾乎沒有人不注意股票的市盈率，這種衡量指標(biāo)很簡單、直觀，如果用好市盈率指標(biāo)，對(duì)投資者提高收益幫助很大。
股票市盈率高低，大致能反映市場熱鬧程度。早期美國市場，市盈率不高，市場低迷的時(shí)候不到10倍，高漲的時(shí)候也就20倍左右，香港市盈率大致也是如此。中國股市市盈率低迷的時(shí)候，15倍左右，高漲的時(shí)候超過40倍(比如2001年)。市盈率過高之后，總是要下來的，持續(xù)時(shí)間無法判斷，也就說高市盈率能維持多久，很難判斷，但不會(huì)長久維持，這是肯定的。
一般成長性行業(yè)的企業(yè)，市盈率比較高一點(diǎn)，因?yàn)橥顿Y者對(duì)這些企業(yè)未來預(yù)期很樂觀，愿意付出更高的價(jià)錢購買企業(yè)股票，而那些成長性不高或者缺乏成長性的企業(yè)，投資者愿意付出的市盈率卻不是很高，比如鋼鐵行業(yè)，投資者預(yù)計(jì)未來企業(yè)業(yè)績提升空間不大，所以，普遍給與10倍左右市盈率。
美國90年代科技股市盈率很高，并不能完全用泡沫來概括，當(dāng)初一大批科技股，確確實(shí)實(shí)有著高速成長的業(yè)績作為支撐，比如微軟、英特爾、戴爾，他們1998年以前市盈率和業(yè)績成長性還是很相符的，只是后來網(wǎng)絡(luò)股大量加盟，市場預(yù)期變得過分樂觀，市盈率嚴(yán)重超出業(yè)績增長幅度，甚至沒有業(yè)績的股票也被大幅度炒高，導(dǎo)致泡沫形成和破裂?？萍脊刹⒉淮碇欢ǖ母呤杏?，必須有企業(yè)業(yè)績增長，沒有業(yè)績增長做為保證，過高市盈率很容易形成泡沫，同樣，緩慢增長行業(yè)里如果有高成長企業(yè)，也可以給予較高的市盈率。
處于行業(yè)拐點(diǎn)，業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的企業(yè)，市盈率可能過高，隨著業(yè)績成倍增長，市盈率很快滑落下來，簡單用數(shù)字高低來看待個(gè)別企業(yè)市盈率，是很不全面的，比如前年中信證券市盈率100多倍，但股價(jià)卻大幅度飆升，而市盈率卻不斷下降。包括一些微利企業(yè)，業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，都會(huì)出現(xiàn)這種情況。因此，在用市盈率的同時(shí)，一定要考慮企業(yè)所在行業(yè)具體情況。
不能用該國企業(yè)市盈率簡單和國外對(duì)比。因?yàn)槊總€(gè)國家不同行業(yè)發(fā)展階段是不一樣的。比如航空業(yè)，中國應(yīng)該算是朝陽行業(yè)，而國外只能算是平衡發(fā)展，或者出現(xiàn)萎縮階段。房地產(chǎn)行業(yè)國家處于高速發(fā)展階段，而在工業(yè)化程度很高國家，算是穩(wěn)定發(fā)展，因此導(dǎo)致市盈率有很大差別。再比如銀行業(yè)是高速發(fā)展階段，未來成長的空間還是很大，而西方國家，經(jīng)過百年競爭淘汰，成長速度下降很多，所以市盈率也會(huì)有很大不同。一個(gè)行業(yè)發(fā)展空間應(yīng)該和一個(gè)國家所處不同發(fā)展階段，不同產(chǎn)業(yè)政策，消費(fèi)偏好，有著密切關(guān)系。不同成長空間，導(dǎo)致人們預(yù)期不同，會(huì)有不同的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。簡單對(duì)照西方成熟市場定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)很容易出錯(cuò)。
在考慮市盈率的時(shí)候，應(yīng)該記住三樣?xùn)|西：一是和企業(yè)業(yè)績提升速度相比如何。二是企業(yè)業(yè)績提升的持續(xù)性如何。三是業(yè)績預(yù)期的確定性如何。
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