什么是一級半市場一級半市場的形成
什么是一級半市場一級半市場的形成
一級半市場股份管理問題之探討周世健，寶忠一級半市場股份是指介于一級市場和二級市場之間的股份，即企業(yè)募股成功之后尚未進(jìn)入二級市場流通的那部分股份，下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的什么是一過性損傷，歡迎閱讀。
什么是一級半市場
發(fā)行市場叫一級市場，流通市場叫二級市場，一級半市場就是介入發(fā)行和流通的中間環(huán)節(jié)。
一級半市場，顧名思義，介于一級發(fā)行市場與二級交易市場之間。民間買賣交易還沒有上市的股票，以及股權(quán)證或上市公司尚未交易的內(nèi)部職工股。一級半市場是指股份公司已經(jīng)成立(有發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立兩種方式)但尚未在證券交易所上市掛牌交易，在此階段該股份公司的股東轉(zhuǎn)讓其所持股份的場所。 一級半市場是個(gè)無形市場，投資者之間可在任意場地自由轉(zhuǎn)讓股份，股票存放在合法證券托管機(jī)構(gòu)集中托管，股東轉(zhuǎn)讓股份以及投資者購買股票都通過證券托管機(jī)構(gòu)辦理交割、過戶手續(xù)。在一級半市場上的股份主要是自然人股東持有的股份，因?yàn)槟壳爸挥凶匀蝗斯刹趴赡軐碓诮灰姿鶔炫平灰?即在二級市場交易)，而法人股暫不能上市流通。
我國《公司法》規(guī)定，發(fā)起人持有的本公司股份，自成立之日三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。換句話說，只要股份公司成立三年后，股份的轉(zhuǎn)讓并不違法。因此，并不能說非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓是非法的。《證券法》第32條規(guī)定，經(jīng)依法核準(zhǔn)的上市交易的股票、公司債券及其他證券，應(yīng)當(dāng)在證券交易所掛牌交易。遺憾的是，并沒有規(guī)定未上市股份公司股份不得轉(zhuǎn)讓，這就為未上市公司股份的轉(zhuǎn)讓留下了“灰色地帶”。
一級半市場概述
原來專門有人做一級半市場，是因?yàn)橛袃?nèi)部職工股，內(nèi)幕人士在知道股票上市的確切消息后，到公司職工手中低價(jià)購買職工股，待上市后牟取暴利，隨著內(nèi)部職工股的消亡，一級半市場也逐漸消亡了，現(xiàn)在的上柜股票買賣勉強(qiáng)可叫一級半市場。
一級半市場市場操作
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,目前的“一級半市場”十分混亂,已經(jīng)滋生出很多問題和隱患。如持有上柜公司股票者在需要變現(xiàn)、退休、死亡等情況下,股票的流通問題無法得到保證;黑市的發(fā)展不僅使地方政府減少了稅收,而且由于對黑市的管理遠(yuǎn)不如對柜臺市場的管理得力,產(chǎn)生了諸如非交易過戶等一系列社會問題;企業(yè)的信息發(fā)布、財(cái)務(wù)狀況、股東的權(quán)益等都失去了透明度;黑市的存在使證券知識缺乏者容易上當(dāng)受騙,陷入原始股或者內(nèi)部職工股的陷阱。
一級半市場是一種不規(guī)范的市場，它是指股票在公開發(fā)行后、上市前，一部分發(fā)行時(shí)沒有機(jī)會參與認(rèn)購，或因資金狀況等原因不能或不愿參與認(rèn)購的人，由于對未來的股價(jià)表現(xiàn)看好或出于收集炒作籌碼等目的，向原始股東購買股票而形成的一個(gè)特殊市場。
其中一種情況是，在遺留問題股和內(nèi)部職工股上，由于當(dāng)初股票發(fā)行時(shí)價(jià)格較為便宜、且對投資人的資格有一定限制，很多人沒有條件買到原始股，一些市場意識與投資意識較強(qiáng)的人利用股票發(fā)行與上市之間有較長的時(shí)間間隔，而使投資人對所持股票產(chǎn)生不同的價(jià)值認(rèn)識，以高價(jià)向原始股東購買，以賺取上市交易價(jià)與所付價(jià)格的差價(jià)。
另一種情況實(shí)際上是炒認(rèn)股權(quán)。在以前的股市，股票發(fā)行曾采用認(rèn)購申請表和存單方式，只有持有中簽的申請表或存單，方可認(rèn)購股票，因此，申請表或存單就成為交易的對象。
一級半市場的形成
一級半的形成，這個(gè)主要是以1992年為界，在此之前，一般以炒作“原始股”，“認(rèn)購證”為主，范圍也一般限于在上海和深圳兩地，這是第一階段。
第二階段
這個(gè)階段應(yīng)該從1992年到1998年。特點(diǎn)：
一是稱之為“歷史遺留問題股”的原始股等逐步減少，認(rèn)購證也隨著網(wǎng)上申購等手段的出現(xiàn)而漸漸消失，名目繁多的各種類型的“職工股”、“法人股”(法人股主要是在NET和STAQ兩個(gè)系統(tǒng)上有個(gè)人參與炒作)開始出現(xiàn)。
二是，炒作的題材是職工股“從新股發(fā)行之日起滿3年后上市流通”的規(guī)定和巨大的財(cái)富效應(yīng)。
三是，一級半的地域范圍開始從滬深兩地蔓延到全國，一級半不再是上海人和深圳人的專利，在四川，東北，武漢等地的一級半優(yōu)為活躍。
四是，一級半市場也開始顯示出了層次性，有直接的街頭的面對面的“一級半”(如“紅廟子”)，也有地區(qū)性的柜臺市場(如“淄博柜臺”)，還有全國性的場外交易系統(tǒng)(如北京“STAQ”系統(tǒng))等。
第三階段
這個(gè)階段應(yīng)該從1999年到2003年。這個(gè)階段的特點(diǎn)：
1、各種官辦的地區(qū)性的全國性的場外交易市場，柜臺交易市場等被國務(wù)院1998(10)號文“一刀切”攔腰砍斷，但對民間的自發(fā)形成的面對面形式的 “一級半”市場的影響卻不大，反而愈在某種程度上，促進(jìn)了民間“一級半”的壯大，上海等地在2000年還出現(xiàn)了新的一級半形式“拍賣”(后被緊急叫停);
2、隨著《公司法》和《證券法》的頒布，中國的“內(nèi)部職工股”問題被解決，“職工股”也開始退出“一級半”市場，與此同時(shí)，“自然人股”、“法人股”又開始登上了市場;
3、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念開始引入中國，NASDAQ正風(fēng)靡全球，于是“科技板”“創(chuàng)業(yè)板”“全流通”等概念開始漸入人心，其中尤以深圳“創(chuàng)業(yè)板”概念企業(yè)股的炒作最為瘋狂。
4、炒作的題材是“創(chuàng)業(yè)板”的全流通概念，NASDAQ的高科技概念等; 5，在這個(gè)階段，炒作的企業(yè)標(biāo)的，開始從上海，深圳向四川、陜西轉(zhuǎn)移，大量的一級半公司來自四川、陜西等中國的西部，資本市場也開始了“西部大開發(fā)”。
第四個(gè)階段
這個(gè)階段應(yīng)該從2003年至2005年。這個(gè)階段的特點(diǎn)：
首先，中國的二級市場開始陷于持續(xù)的低迷，IPO停發(fā)，股市融資功能基本喪失，股價(jià)也持續(xù)走低，而解決“股權(quán)分置”問題成為治理層的當(dāng)務(wù)之急，創(chuàng)業(yè)板也遲遲未見啟動跡象。在這種國內(nèi)首發(fā)(IPO)無望，創(chuàng)業(yè)板夭折的情況下，很多企業(yè)被迫打出了“海外上市”的旗幟，因此這個(gè)階段的“一級半”企業(yè)無不以“海外上市”為題材，這當(dāng)中“陜西楊陵博帝森”是代表。一級半的中心也以陜西、四川等西部地區(qū)為主，其他地區(qū)少見。
其次，國內(nèi)一級半暴富神話破滅，這個(gè)階段幾乎沒有一個(gè)一級半的投資者能順利的通過海外上市來變現(xiàn)，因此這個(gè)時(shí)期也是一級半騙局叢生的時(shí)代和一級半普遍受到質(zhì)疑的時(shí)代。與“一級半”，開始以產(chǎn)權(quán)交易的形式來參與一級半市場的相關(guān)活動。
再次，這個(gè)時(shí)期的一級半也從炒作“職工股”“法人股”“創(chuàng)業(yè)板股”等轉(zhuǎn)向了各種“海外上市自然人股”甚至是直接的“美國股票”，OTCBB，NASDAQ等開始成為一級半熟悉談?wù)摰慕裹c(diǎn)。一句話，中國的“一級半”儼然成了美國OTCBB&NASDAQ的預(yù)備板。最后，這個(gè)時(shí)期還有顯著的特點(diǎn)，那就是《公司法》和《證券法》重新進(jìn)行了修訂，多層次資本市場、股權(quán)私募、非上市公司的公開發(fā)行等新的概念開始出現(xiàn)，“三板”重新開鑼，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)也重新參與到“一級半”中，柜臺交易又有了新的希望。
第五個(gè)階段
這個(gè)階段將從2006年開始。為什么說2006年將是一級半新生的開始?我認(rèn)為從這幾個(gè)方面可以看出端倪：
一是 2005年底修訂了新的《公司法》和《證券法》，用法律的實(shí)行確立我們建立多層次資本市場的必要性和急迫性，假如說1998年的《證券法》直接導(dǎo)致了中國多層次資本市場的夭折，那么2005年新的《證券法》將給多層次資本市場帶來新生，而一級半也是多層次資本市場的一個(gè)有機(jī)組成部分。
二是2006年元月，停滯了多年的“股權(quán)轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)”俗稱“三板”的場外交易市場率先開始擴(kuò)容，三板的開通，表明治理層再也不能自掩耳目地?zé)o視“非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓”事實(shí)的存在。三板的建立，也為一級半市場的股權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)提供了一個(gè)新的出路和新的炒作題材。
三是，2006年5月后，停滯了一年多的二級市場的擴(kuò)容和IPO將重新啟動，中國證券市場重新獲得了融資功能，這就為“一級半”企業(yè)的二級市場上市打開了空間，有可能使一級半的參與者重溫當(dāng)年“原始股”“職工股”暴富的舊夢。四是，2006年股改工作將結(jié)束，一直困繞中國證券市場的“股權(quán)分置”問題將獲得徹底解決，中國證券市場將輕裝上陣，具有了無限的廣闊發(fā)展空間。這無疑將極大的鼓勵(lì)作為場外交易的“一級半”。
總之，新的《公司法》《證券法》為我國多層次的資本市場的建設(shè)提供了法律依據(jù);三板的建立，標(biāo)志中國的多層次資本市場建設(shè)正式提上日程;股市融資功能的恢復(fù)，股權(quán)分置問題的解決。二板的預(yù)備都將使中國股市擺脫各種禁錮，開創(chuàng)新局面創(chuàng)造前所未有的良好條件。更重要的是，中國證監(jiān)會已經(jīng)開始熟悉到了“非上市公司”股權(quán)轉(zhuǎn)讓的緊迫性，據(jù)說“監(jiān)管二部”正在籌建;而各地的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)也不甘落后，以柜臺交易為主要的內(nèi)容的產(chǎn)權(quán)交易平臺也在搭建過程中。中國的多層次資本市場必將來臨，而在多層次資本市場的建設(shè)過程中，一級半市場的公開化，合法化，規(guī)范化，市場化將是一個(gè)不可阻擋的趨勢。
警惕一級半市場的欺詐行為
第一種方式是部分企業(yè)與“地下莊家”聯(lián)手，事先將公司的業(yè)績進(jìn)行包裝，在對外出售之前實(shí)施高額分紅。由于股權(quán)還控制在自己手中，這些分紅不過是分給了“自己人”，目的是為了做一個(gè)好看的“投資回報(bào)記錄”。一旦股權(quán)被售賣出去，分紅就再也不會實(shí)施。
第二種方式是，黃牛黨不惜花錢從某些證券公司買來開戶者的登記資料，然后招募能說會道的業(yè)務(wù)員進(jìn)行“電話轟炸”，開發(fā)客戶。二級市場上的股民是手中有資金且有投資意圖的人，這部分人群在“黃牛”看來，極有可能被開發(fā)成“一級半市場”的參與者。一位孫女士告訴記者，總是有很多投資公司給她打電話，向她推介原始股，并讓她多找?guī)讉€(gè)朋友一起去公司參觀，還享受免費(fèi)兩餐、免費(fèi)旅游等很多聯(lián)誼活動。孫女士詢問這些業(yè)務(wù)員后才知道她的電話是自己開戶的證券公司營業(yè)部透露出去的。“黃牛黨”告訴記者，他們主要的銷售對象都是一些信息來源處于弱勢的普通投資者，尤其是老年人，因?yàn)樗麄兺R結(jié)構(gòu)陳舊，信息閉塞，把控風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。
第三種方式是，很多咨詢公司以“免費(fèi)股評會”的形式吸引目標(biāo)客戶。會上，他們以講演的方式向客戶群體傳達(dá)一些暴富的典型事例來烘托股評會的氣氛，然后把公司要推介的股份公司的《投資價(jià)值分析報(bào)告》以及《商業(yè)計(jì)劃書》等傳單散發(fā)給大家看，并從該公司行業(yè)潛力、遠(yuǎn)景目標(biāo)以及未來可獲得豐厚回報(bào)等方面引誘投資者。
這種富有煽動性的活動，很輕易捕捉“心悅誠服”的投資者。 第四種方式是，大打“海外上市”題材牌。部分咨詢公司會以百度、搜狐等公司海外成功上市為例，用一些混淆視聽的文字暗示公司海外上市的前景，并在一些權(quán)威媒體上打廣告，讓投資者自以為也能搭上“海外上市”的順風(fēng)船一夜暴富。此間，“黃牛”們利用投資人不了解原始股背景和不懂相關(guān)金融、法律知識的特點(diǎn)，以及利用市場缺乏相應(yīng)的法律和監(jiān)管，大肆忽悠投資者。
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2.多夢的原因
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9.工廠急救常識