什么是qeqe的實行方式
什么是qeqe的實行方式
qe是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是qe的內(nèi)容，希望大家喜歡!
qe的實行方式
央行可以通過兩種方式放松銀根：改變貨幣價格(即利率)或改變貨幣數(shù)量。多年以來，正統(tǒng)的貨幣政策一直以一個政策杠桿為中心。然而，隨著通脹率回落、短期實際利率逼近零點，從原則上說，央行可以后一種方式、即數(shù)量杠桿來實施擴(kuò)張性貨幣政策。影響經(jīng)濟(jì)活動的是實際利率而非名義利率。如果經(jīng)濟(jì)處于通縮狀態(tài)，那么即使名義利率為零，實際利率也會保持正值。2000年日本面臨的情況就是如此--名義利率已降至零點，但在實際利率為正值的情況下，低迷的貨幣需求仍不足以令貨幣政策發(fā)揮效力。這就是過去所說的“流動性陷阱”。
央行放松銀根的非常規(guī)方式主要有三種。第一，央行可以通過與外界溝通或量化寬松等方式，培養(yǎng)短期利率將長期保持低位的預(yù)期。事實上，2001年3月-2006年3月，日本央行實行量化寬松政策的主要目的就在于此。再如，2003年8月，美聯(lián)儲公開市場委員會在公報中稱“適應(yīng)性政策將維持相當(dāng)長的時間”也是此類放松銀根承諾的事例。第二，央行可以擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，以左右通脹預(yù)期。第三，央行可以改變其資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)。如果投資者將不同資產(chǎn)視為非完全替代品，央行買進(jìn)特定資產(chǎn)的操作就會對資產(chǎn)價格產(chǎn)生明顯影響。就此而言，最好的例子就是長期美國國債。從理論上說，美聯(lián)儲可以大規(guī)模買進(jìn)美國國債，以抑制收益率上升;日本央行在實行量化寬松政策期間，就曾進(jìn)行這種操作。上述三種量化寬松的方式雖然概念不同，但在操作上可以相互替代。
qe的實施階段
以美聯(lián)儲實施的量化寬松為例，其政策實施可以大致分為四個階段
零利率政策
量化寬松政策的起點，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效時，央行才會考慮通過量化寬松政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。從2007年8月開始，美聯(lián)儲連續(xù)10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至0%到0.25%之間。
補(bǔ)充流動性
2007年金融危機(jī)爆發(fā)至2008年雷曼兄弟破產(chǎn)期間，美聯(lián)儲以“最后的貸款人”的身份救市。收購一些公司的部分不良資產(chǎn)、推出一系列信貸工具，防止國內(nèi)外的金融市場、金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)過分嚴(yán)重的流動性短缺。美聯(lián)儲在這一階段，將補(bǔ)充流動性(其實就是注入貨幣)的對象，從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行擴(kuò)展到非銀行的金融機(jī)構(gòu)。
主動釋放流動性
2008年到2009年，美聯(lián)儲決定購買3000億的美元長期國債、收購房利美與房地美發(fā)行的大量的抵押貸款支持證券。在這一階段，美聯(lián)儲開始直接干預(yù)市場，直接出資支持陷入困境的公司;直接充當(dāng)中介，面向市場直接釋放流動性。
引導(dǎo)市場長期利率下降
2009年，美國的金融機(jī)構(gòu)漸漸穩(wěn)定，美聯(lián)儲漸漸通過公開的市場操作購買美國長期國債。試圖通過這種操作，引導(dǎo)市場降低長期的利率，減輕負(fù)債人的利息負(fù)擔(dān)。到這一階段，美聯(lián)儲漸漸從臺前回到幕后，通過量化寬松為社會的經(jīng)濟(jì)提供資金。
qe的歷次內(nèi)容
QE1的內(nèi)容
2008年11月25日，美聯(lián)儲首次公布將購買機(jī)構(gòu)債和MBS，標(biāo)志著首輪量化寬松政策的開始。2010年4月28日，聯(lián)儲的首輪量化寬松政策正式結(jié)束。QE1將購買政府支持企業(yè)(簡稱GSE)房利美、房地美、聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)，還將購買由兩房、聯(lián)邦政府國民抵押貸款協(xié)會(Ginnie Mae)所擔(dān)保的抵押貸款支持證券(MBS)。2009年3月18日機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的采購額最高增至1.25萬億美元，機(jī)構(gòu)債的采購額最高增至2000億美元。此外，為促進(jìn)私有信貸市場狀況的改善，聯(lián)儲還決定在未來六個月中最高再購買3000億美元的較長期國債證券。美聯(lián)儲在首輪量化寬松政策的執(zhí)行期間共購買了1.725萬億美元資產(chǎn)。
QE1的主體上是用于購買國家擔(dān)保的問題金融資產(chǎn)，重建金融機(jī)構(gòu)信用，向信貸市場注入流動性，用意在于穩(wěn)定信貸市場。值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲的目的僅僅在于“穩(wěn)定”市場，而不是“刺激 ”經(jīng)濟(jì)，這與中國央行的量化寬松大相徑庭。顯然，美聯(lián)儲無異于越俎代庖，行使行政職能。美聯(lián)儲的數(shù)量控制和成本控制精確到位。尤為令人稱奇的是，美聯(lián)儲竟然在全球范圍保持了美元 貨幣總量與對應(yīng)商品總量的動態(tài)平衡。
QE2的內(nèi)容
美聯(lián)儲2010年11月4日宣布，啟動第二輪量化寬松計劃，計劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購6000億美元的較長期美國國債。QE2寬松計劃于2011年6月結(jié)束，購買的僅僅是美國國債。QE2的 內(nèi)涵是美國國債，實際上是通過增加基礎(chǔ)貨幣投放，解決美國政府的財政危機(jī)。同時，美聯(lián)儲再通過向其它國家“出售”國債，套現(xiàn)還原成美元現(xiàn)金，增加了儲備的規(guī)模(準(zhǔn)備金大幅度增加 )，為解決未來的財政危機(jī)準(zhǔn)備了彈藥。
就本質(zhì)而言，QE2迥異于QE1。其主要目的不在于提供流動性，而在于為政府分憂解難。美聯(lián)儲不容易啊!一手拉扯金融機(jī)構(gòu);一手拉扯美國政府。巧妙的是，在為政府分憂解難的同時，美聯(lián) 儲間接擴(kuò)充了準(zhǔn)備金規(guī)模。需要警覺的是，美聯(lián)儲購買的美國國債大部分被中國政府吸納，美聯(lián)儲反而在擴(kuò)張準(zhǔn)備金規(guī)模。
QE3的內(nèi)容
北京時間2012年9月14日凌晨消息，美聯(lián)儲麾下聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在結(jié)束為期兩天的會議后宣布，0-0.25%超低利率的維持期限將延長到2015年中，將從15日開始推出進(jìn)一步量化寬松政策 (QE3)，每月采購400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，現(xiàn)有扭曲操作(OT)等維持不變。內(nèi)容是在2012年6月底以前買入4000億美元的美國國債，其剩余到期時間在6年到30年之間;同時出售等 量的美國國債，其剩余到期時間為3年或以下，隨后這項計劃在今年6月份被延長到年底。美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)于2012年9月13日指令紐約聯(lián)儲銀行公開市場操作臺以每月400億美元的 額度購買更多機(jī)構(gòu)抵押支持證券(MBS)。FOMC還指令公開市場操作臺在年底前繼續(xù)實施6月份宣布的計劃，即延長所持有證券的到期期限，并把到期證券回籠資金繼續(xù)用于購買機(jī)構(gòu)MBS。FOMC強(qiáng) 調(diào)，這些操作將在年底前使委員會所持有長期證券持倉量每月增加850億美元，將給長期利率帶來向下壓力，對抵押貸款市場構(gòu)成支撐，并有助于總體金融市場環(huán)境更加寬松。
QE4的內(nèi)容
2012年12月13日凌晨，美聯(lián)儲宣布推出第四輪量化寬松QE4，每月采購450億美元國債，替代扭曲操作，加上QE3每月400億美元的的寬松額度，聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達(dá)到850億美元。除了量化寬松的猛藥之外，美聯(lián)儲保持了零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的極低水平。
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