企業(yè)理財(cái)中存在的誤區(qū)
現(xiàn)如今企業(yè)理財(cái)中普遍存在著誤區(qū)，下面跟著學(xué)習(xí)啦小編一起來(lái)看看企業(yè)理財(cái)中存在哪些誤區(qū)。
企業(yè)理財(cái)中存在的誤區(qū)一：籌資比用資更重要
現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理總將“資金緊張”掛在嘴邊，并常常為籌資疲于奔命，認(rèn)為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)就是籌資，只要籌到資金便是見(jiàn)到了效益。但事實(shí)上，很多企業(yè)的資金并不缺乏，缺乏的是營(yíng)運(yùn)資金以及保值增值的能力。這必然導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)少，劣質(zhì)資產(chǎn)多，資產(chǎn)流動(dòng)性差，變現(xiàn)能力不強(qiáng)。一個(gè)企業(yè)應(yīng)擁有多少資金，必須與其自身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、投資方向相適應(yīng)，一味追求取得增量資金而盤(pán)活存量資產(chǎn)，往往是其經(jīng)營(yíng)失敗的禍根。
另外，任何從籌資渠道融來(lái)的錢(qián)都不是免費(fèi)的“唐僧肉”，而很可能是一塊“燙手的山芋”，因?yàn)橘Y金的提供者總要獲得期望中的收益。企業(yè)沒(méi)有好的投資項(xiàng)目，或投資收益遠(yuǎn)低于籌資成本時(shí)，不如不籌資。“企業(yè)是在為銀行打工”，形象地反映了某些經(jīng)營(yíng)者的這種狀態(tài)。
企業(yè)理財(cái)中存在的誤區(qū)二：發(fā)股票比借貸好
不少企業(yè)的大股東將股權(quán)融資視為“不需要還的錢(qián)”，這是因?yàn)樾」蓶|對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和分紅都沒(méi)有發(fā)言權(quán)，但這種轉(zhuǎn)型期的特有現(xiàn)象不會(huì)持久。
1993年，廣西玉柴為了融資曾向新加坡豐隆出讓了不到30%的股權(quán)，后者歷年得到的分紅早已超過(guò)當(dāng)年的投資。但為了維護(hù)自己在玉柴的權(quán)益不被稀釋?zhuān)S隆在玉柴美國(guó)再融資、回歸A股等方面頑強(qiáng)抵抗。玉柴奮斗了十幾年，仍無(wú)法擺脫豐隆股權(quán)這道“緊箍咒”。
事實(shí)上，歐美成熟企業(yè)在融資中嚴(yán)格遵從所謂的“啄食順序”：先內(nèi)部融資后外部融資，先債權(quán)融資后股權(quán)融資。因?yàn)楣蓹?quán)融資必須讓渡公司的一部分控制權(quán)，綜合比較是最昂貴的融資方式，越是效益好的公司越應(yīng)當(dāng)避免這種融資方式。
企業(yè)理財(cái)中存在的誤區(qū)三：舉債經(jīng)營(yíng)可以充分利用資源
當(dāng)公司的凈資產(chǎn)收益率高于借貸利率時(shí)，舉債經(jīng)營(yíng)可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。這樣也能盡可能多地占用資源。
舉債經(jīng)營(yíng)的另一個(gè)好處稱(chēng)為“稅收檔板兒”。各國(guó)的稅收法規(guī)都允許企業(yè)將債務(wù)利息在稅前扣除。假設(shè)某公司以自有的1億元作為流動(dòng)資金，當(dāng)年取得2000萬(wàn)元稅前利潤(rùn)、需交納所得稅660萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)為1340萬(wàn)元。如果該公司舉債1億用作流動(dòng)資本，當(dāng)年息稅前利潤(rùn)達(dá)4000萬(wàn)元，支付年息500萬(wàn)元(產(chǎn)生165萬(wàn)元的“稅務(wù)檔板兒”)，需交納所得稅1155萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)為2345萬(wàn)元。
但舉債經(jīng)營(yíng)也增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)通過(guò)舉債獲得的資金所創(chuàng)造的利潤(rùn)連債務(wù)成本也負(fù)擔(dān)不了，企業(yè)就會(huì)面臨相當(dāng)大的還款壓力，甚至被逼破產(chǎn)。還看上面的例子，如果因市場(chǎng)變化公司本年沒(méi)有利潤(rùn)，如果年初舉債1億元就不得不償付500萬(wàn)元利潤(rùn)。所以，一般公司都會(huì)將資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%以?xún)?nèi)。
企業(yè)理財(cái)中存在的誤區(qū)四：暗虧比明虧好
有些企業(yè)不愿意公布其真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，粉飾報(bào)表、操縱利潤(rùn)，制造虛假繁榮。還有些企業(yè)認(rèn)為沒(méi)有變現(xiàn)的損失不是損失，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量下降，獲利能力削弱。
比如，2002年顧雛軍接手科龍后出臺(tái)的2001年報(bào)披露的虧損額達(dá)到驚人的15億元。其中，“呆滯存貨撥備”為2.82億，占產(chǎn)成品的25%(1999和2000年該項(xiàng)撥備分別占產(chǎn)成品的6%和11%);在編制2002年報(bào)時(shí)，又將上一年度的計(jì)提“回?fù)芰?rdquo;1.98億元。圍繞著計(jì)提的一增一減，就產(chǎn)生了近5億元的業(yè)績(jī)差。2002年科龍的毛利潤(rùn)率比2000年增加了5.07%、營(yíng)業(yè)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額的比率較2000年下降了7.5%、管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額的比率較2000年下降了14.87%(降至不可思議的1.57%)。一系列的報(bào)表粉飾，對(duì)顧雛軍創(chuàng)造“接手科龍，一年扭虧”神話功不可沒(méi)。
粉飾報(bào)表的確對(duì)企業(yè)年報(bào)有相當(dāng)大的影響，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)卻沒(méi)有實(shí)質(zhì)的改觀，通過(guò)計(jì)提、預(yù)付、攤銷(xiāo)等手段“調(diào)節(jié)”利潤(rùn)的作法猶如飲鴆止渴。
企業(yè)理財(cái)中存在的誤區(qū)五：資本增值重點(diǎn)在資本擴(kuò)張
資本的本質(zhì)屬性是追求價(jià)值增值，于是很多企業(yè)把資本擴(kuò)張放在其經(jīng)營(yíng)的首要地位，特別是一些新的公司或新上市公司，其擴(kuò)張的渠道主要是通過(guò)收購(gòu)、兼并或大比例送轉(zhuǎn)股票，把大量資產(chǎn)裝進(jìn)上市公司，以求獲得更高估值。
但當(dāng)企業(yè)擴(kuò)張時(shí)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)當(dāng)與資本增長(zhǎng)同步或者應(yīng)當(dāng)超過(guò)資本擴(kuò)張的步伐。近年來(lái)不少上市公司大比例送轉(zhuǎn)股票后，每股收益所表現(xiàn)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比例但反方向的滑坡，從而使其股價(jià)由“貴族”淪落為“垃圾”。
由此可見(jiàn)，資本擴(kuò)張雖然是必要的，但必須有限度，企業(yè)必須在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障的前提下，根據(jù)自身的情況決定擴(kuò)張的步伐。
企業(yè)理財(cái)中存在的誤區(qū)六：只要是現(xiàn)金都可以用來(lái)理財(cái)
有些企業(yè)認(rèn)為，只要是手中有的現(xiàn)金，不管是儲(chǔ)備的流動(dòng)資金，還是向銀行貸款的資金，只要沒(méi)有花出去，都可以當(dāng)作“閑置資金”拿來(lái)理財(cái)。
事實(shí)上，在決定對(duì)外投資之前，企業(yè)要分析手頭的富裕資金是否“自由”，這筆錢(qián)的抽出會(huì)不會(huì)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展構(gòu)成不利影響。比如，一個(gè)飯館年終結(jié)算凈利潤(rùn)達(dá)50萬(wàn)元，但明年要花費(fèi)20萬(wàn)進(jìn)行局部裝修及添置廚具(屬于追加投資);考慮農(nóng)副產(chǎn)品的上漲和人工成本提高，還需增加10萬(wàn)流動(dòng)資金(屬于追加運(yùn)營(yíng)資金)。所以，這家飯館老板年終可以放心拿回家的錢(qián)只有20萬(wàn)元。
“自由現(xiàn)金流”是指未分配利潤(rùn)扣除追加投資和追加運(yùn)營(yíng)資金之后的部分，通俗地說(shuō)，自由現(xiàn)金就是與企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的閑置資金。當(dāng)年史玉柱將資金從“腦黃金”保健品公司抽離去建巨人大廈，動(dòng)用的就不是自由現(xiàn)金，最終導(dǎo)致整個(gè)公司被拖垮。而后來(lái)他將從“腦白金”賺取的豐厚利潤(rùn)的一部分(約3億元)購(gòu)入民生和華夏兩家銀行上市前的“原始股”，就是用閑置資金來(lái)理財(cái)，獲得超過(guò)百億的收益。
企業(yè)理財(cái)中存在的誤區(qū)七：自己參與管理的項(xiàng)目比投資理財(cái)產(chǎn)品更放心
第一代企業(yè)家，很多都是靠自己的勤奮，將企業(yè)做到一定的規(guī)模，一旦他們?cè)谀骋粋€(gè)領(lǐng)域成功了，就相信在別的領(lǐng)域也會(huì)成功，于是寧愿自己投資項(xiàng)目，也不會(huì)將企業(yè)的錢(qián)去炒股、買(mǎi)基金、做風(fēng)投，因?yàn)槟鞘钦?qǐng)他人操盤(pán)，不放心。
但事實(shí)上，這樣做的風(fēng)險(xiǎn)比投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)更大。比如公司今年投資一個(gè)1000萬(wàn)元、與主業(yè)無(wú)關(guān)的項(xiàng)目，第二年起每年有2000萬(wàn)元產(chǎn)值、150萬(wàn)稅后凈利潤(rùn)，項(xiàng)目續(xù)存期為10年。那么這個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率(IRR)為8%。可以用5年期國(guó)債5.74%的年息作為項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本——1000萬(wàn)投入項(xiàng)目就不能買(mǎi)國(guó)債吃利息了。在做出項(xiàng)目決策時(shí)不可忽視機(jī)會(huì)成本。比如在上面的例子中不能只看到8%的年收益率，扣除5.74%的機(jī)會(huì)成本，項(xiàng)目最多可帶來(lái)2.23%的額外收益，也就是每年22.3萬(wàn)元。
買(mǎi)國(guó)債是多么省心、安全。而投資、管理一個(gè)1000萬(wàn)元的新項(xiàng)目要耗費(fèi)多少時(shí)間和精力，要擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)?就為多收益20多萬(wàn)元值得嗎?
企業(yè)理財(cái)中存在的誤區(qū)八：公司應(yīng)積極為股東委托理財(cái)
2007年中報(bào)顯示，上半年1220家上市公司非營(yíng)業(yè)外收入合計(jì)859億元，占到利潤(rùn)總額的21.54%。除去金融類(lèi)上市公司，投資凈收益合計(jì)731億元，占到三項(xiàng)非營(yíng)業(yè)收入的八成多。所以有些股東認(rèn)為，管理層應(yīng)該積極將閑置資金委托理財(cái)，提高業(yè)績(jī)。
但在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，分紅或回購(gòu)股份是公司自由現(xiàn)金去向的首選。這樣做不僅使股東可以自主地運(yùn)用財(cái)富，也降低了公司不當(dāng)投資的風(fēng)險(xiǎn)和管理層的責(zé)任。
在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的現(xiàn)代公司，管理層只是股東的代理人。微軟度過(guò)高速成長(zhǎng)期之后，就開(kāi)始大手筆地分紅或回購(gòu)股票,2005年度的分紅更是創(chuàng)記錄地達(dá)到324億美元!拿到現(xiàn)金的股東，則可根據(jù)自己的喜好去投資，而無(wú)關(guān)公司的風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)只有確信收益遠(yuǎn)較股東自行投資為高且風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍之內(nèi)時(shí)，才可考慮對(duì)外投資。
企業(yè)理財(cái)中存在的誤區(qū)九：總收益提高，公司估值就會(huì)上升
2007年，大量公司的投資收益占到公司總收益的30%以上，有些已經(jīng)超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)，所以有些公司認(rèn)為只要總收益增加了，公司估值就肯定會(huì)提高，在主業(yè)發(fā)展緩慢的情況下，應(yīng)該繼續(xù)強(qiáng)化投資理財(cái)。
對(duì)上市公司而言，股東利益集中體現(xiàn)在股價(jià)高低上。因此，投資決策要充分考慮對(duì)公司在資本市場(chǎng)估值的正負(fù)面影響。比如美國(guó)通用電器(GE)的金融、財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)十分發(fā)達(dá)，僅下屬的金融租賃公司就有1300架波音飛機(jī)、200萬(wàn)輛汽車(chē)、幾十萬(wàn)節(jié)車(chē)皮和十幾顆人造衛(wèi)星!但GE幾十年來(lái)努力保持旗下金融業(yè)務(wù)的收入占集團(tuán)總收入不超過(guò)40%。因?yàn)槌墒熨Y本市場(chǎng)對(duì)不同類(lèi)型的公司估值方式大相徑庭，金融公司遠(yuǎn)低于高科技制造業(yè)。有百年歷史的GE在所涉足的每個(gè)領(lǐng)域都做到世界前兩名，才能得到資本市場(chǎng)認(rèn)可。
成熟的投資者大都反對(duì)上市公司將其投資的辛苦錢(qián)去炒股而不務(wù)正業(yè)，這本身就是資源的浪費(fèi)。而投資收益即使再高也是一次性的，不具有可持續(xù)性，一旦委托投資出現(xiàn)巨大虧損，廣大投資者利益就會(huì)受損。如云內(nèi)動(dòng)力2007年一季度就實(shí)現(xiàn)了投資收益，二季度的利潤(rùn)和2006年同期實(shí)際上是持平，比一季度下降了48%，因此，盡管2007上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)104%，但實(shí)際上主營(yíng)增長(zhǎng)幅度不大，中報(bào)公布后股價(jià)還下跌了8.34%。
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