杜邦分析法在公司的運(yùn)用
杜邦分析法在公司的運(yùn)用
杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。下面學(xué)習(xí)啦小編要介紹的是杜邦分析法在公司的運(yùn)用。杜邦分析法在公司的運(yùn)用
在國外很多公司已經(jīng)采用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)或現(xiàn)金回報(bào)率(CFROE)作為公司業(yè)績的衡量指標(biāo)，有些外國公司也在廣泛的采用平衡積分卡或類似于積分卡的業(yè)績考核方法來進(jìn)行公司業(yè)績考核。對(duì)于中國的中小企業(yè)，如何進(jìn)行業(yè)績考核也是非常多企業(yè)主很關(guān)注的問題。作者在長期咨詢過程中發(fā)現(xiàn)很多公司(特別是私營公司和中小企業(yè))還不習(xí)慣用凈資產(chǎn)回報(bào)率來體現(xiàn)股東價(jià)值回報(bào)，公司企業(yè)主關(guān)注的是利潤水平，銷售收入，毛利水平等指標(biāo)。
實(shí)際上，合理運(yùn)用凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE)進(jìn)行企業(yè)管理在很多公司來說是一種非常便捷的手段，也能夠幫助公司的管理人員很好發(fā)現(xiàn)公司運(yùn)營過程中存在的問題，并尋求改進(jìn)方法。在企業(yè)咨詢實(shí)踐過程中，就有意識(shí)的使用這種方法來幫助特別是私營企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，并取得了良好的效果。
杜邦分析法的結(jié)構(gòu)
在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，一般采用層層分解的方法來判斷企業(yè)管理的問題所在。在該分解過程中，不管企業(yè)的規(guī)模大小以及業(yè)務(wù)的繁雜程度，都可以依據(jù)該方法去偽存真，排除眼前的各種疑惑目標(biāo)達(dá)到目的。實(shí)際上，這種方法在管理會(huì)計(jì)或是其他的財(cái)務(wù)管理方法中已經(jīng)講解得非常詳盡，但財(cái)務(wù)人員在實(shí)際工作中能夠很好使用的寥寥無幾。
首先，可以從下圖了解到杜邦分析法的大概結(jié)構(gòu):
凈資產(chǎn)回報(bào)率 = 資產(chǎn)回報(bào)率 * 財(cái)務(wù)杠桿
資產(chǎn)回報(bào)率 = 銷售利潤率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
財(cái)務(wù)杠桿 = 總資產(chǎn) / 所有者權(quán)益
從該杜邦分析法的模型可以明確對(duì)于一個(gè)公司業(yè)績反映將通過銷售回報(bào)、資產(chǎn)回報(bào)和財(cái)務(wù)杠桿調(diào)節(jié)體現(xiàn)的。這個(gè)模型能夠給出很好的啟示，在公司管理過程中，可以依據(jù)這種層層分解的方法來進(jìn)行各個(gè)部分的分析，并能夠解決問題的思路。具體的使用領(lǐng)域在于:
定期或不定期的財(cái)務(wù)分析，價(jià)值樹的分析方法，可以將影響凈資產(chǎn)回報(bào)率的各個(gè)關(guān)鍵因素邏輯關(guān)系體現(xiàn)在凈資產(chǎn)回報(bào)率這個(gè)綜合性的指標(biāo)里;財(cái)務(wù)分析人員可以依據(jù)該價(jià)值樹層層對(duì)公司財(cái)務(wù)進(jìn)行分析，并且這種分析邏輯性較強(qiáng)，也比較全面;
結(jié)合預(yù)算管理的方法，可以很好的體現(xiàn)實(shí)際情況和預(yù)算情況的差異而導(dǎo)致對(duì)于整個(gè)凈資產(chǎn)回報(bào)率的影響。
在確認(rèn)關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)，特別是運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)反映公司業(yè)績時(shí)，能夠很好幫助確認(rèn)關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)和關(guān)鍵成功因素對(duì)于綜合指標(biāo)的影響，在運(yùn)用平衡積分卡等管理技術(shù)進(jìn)行業(yè)績管理中體現(xiàn)得比較明顯;
以下是一個(gè)案例，充分體現(xiàn)了杜邦分析的運(yùn)用對(duì)于公司的影響:
公司基本情況:公司屬于一家制造行業(yè)的私營公司，具有較長的經(jīng)營歷史，在行業(yè)中也有較好的知名度。公司總經(jīng)理是從生產(chǎn)現(xiàn)場中打拼出來的技術(shù)性管理人員，沒有受過系統(tǒng)的管理培訓(xùn)。公司財(cái)務(wù)狀況良好，從來沒有和金融機(jī)構(gòu)打過交道。
公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率2000年28.38%，2001年30.97%，2002年18.50%，從上面的價(jià)值分析圖中，可以知道2001年的凈資產(chǎn)回報(bào)率最高，同時(shí)影響ROE的因素中凈利潤最為明顯，這在柱狀圖中體現(xiàn)得最為明顯。
公司的ROE給人很大的迷惑，認(rèn)為公司還能夠給予投資者很好的回報(bào)，但存在以下疑問:
凈資產(chǎn)回報(bào)率的劇烈波動(dòng)來源是什么
計(jì)算得出公司的財(cái)務(wù)杠桿在三年的時(shí)間內(nèi)沒有太大的變化，這說明財(cái)務(wù)杠桿不是公司凈資產(chǎn)回報(bào)率的關(guān)鍵因素。發(fā)現(xiàn)公司的銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的幅度比較大，這可能是問題產(chǎn)生的原因。銷售利潤率的下降說明公司的產(chǎn)品的盈利能力在持續(xù)降低，可能存在的原因:
產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入衰退期或是市場已經(jīng)低迷，競爭者很多，導(dǎo)致產(chǎn)品盈利能力的降低;
產(chǎn)品的成本控制不能夠有效的達(dá)到目標(biāo);
公司在營銷和市場開拓方面沒有達(dá)到目標(biāo)，公司的整體盈利能力在持續(xù)降低;
該行業(yè)的平均利潤水平是多少，和平均利潤水平的差異是多少;
由于盈利能力的降低速度大于公司進(jìn)行資產(chǎn)管理和資金調(diào)配方面的努力，導(dǎo)致公司的整體凈資產(chǎn)回報(bào)水平的降低，這種趨勢給予公司的管理層非常大的壓力。
公司的ROE的較高水平來源于公司的財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用和資產(chǎn)管理水平的提高，這種內(nèi)部管理加強(qiáng)導(dǎo)致的公司較高ROE是否是公司長期盈利的來源。但是，公司產(chǎn)品盈利能力的降低也導(dǎo)致了公司ROE的表現(xiàn)不能夠達(dá)到理想的狀態(tài)。通過這種分析就可以很好的掌握如何提高ROE的表現(xiàn)，并需要具有良好針對(duì)性的措施來實(shí)施。
公司在進(jìn)行凈資產(chǎn)回報(bào)管理的過程中，需要非常關(guān)注的是指標(biāo)的綜合利用和發(fā)展，而不是單獨(dú)指標(biāo)的一枝獨(dú)秀。在該案例中，過去公司的總經(jīng)理一直不知道如何投資和抓住良好的投資機(jī)會(huì)，因此將大量的現(xiàn)金存在銀行，獲利不高。在流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例分別為2000年43.58%，2001為41.14%，2002為40.02%，如果將現(xiàn)金比例降低，而將現(xiàn)金投資到其他獲利更高的項(xiàng)目中，或許公司的ROE將會(huì)更加的良好和可觀。
杜邦分析法幾個(gè)指標(biāo)所表現(xiàn)的含義
銷售凈利潤率:產(chǎn)品的盈利能力，在分析的時(shí)候可以以單獨(dú)的產(chǎn)品來進(jìn)行，也可以以產(chǎn)品線來確認(rèn)銷售凈利潤率;
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:反映資產(chǎn)管理的效率;
財(cái)務(wù)杠桿:反映公司利用財(cái)務(wù)融資對(duì)所有者投資回報(bào)的促進(jìn)作用;
在使用杜邦分析法時(shí)，需要和行業(yè)數(shù)據(jù)做比較可以很好的定位公司在行業(yè)中的地位，這也的比較好的一種思路。
但杜邦分析法也有它的缺點(diǎn)，在使用該方法和凈資產(chǎn)回報(bào)率這個(gè)指標(biāo)時(shí)所必須關(guān)注的問題:
ROE只是體現(xiàn)了短期一年的財(cái)務(wù)收益情況，而沒有體現(xiàn)長期投資對(duì)于公司的長期盈利能力的促進(jìn)作用;如果公司擁有的長期投資需要在一段較長時(shí)間內(nèi)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但在短期而言，ROE的表現(xiàn)可能不盡人意。
ROE對(duì)于公司為獲得收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)反映不足;作為一個(gè)結(jié)果性的指標(biāo)，無法衡量在公司獲得以上財(cái)務(wù)回報(bào)的過程中所承擔(dān)的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)有多大，公司可能需要從其他途徑去解決這些問題。
ROE體現(xiàn)的是公司的所有者權(quán)益的回報(bào)，而沒有體現(xiàn)公司市場價(jià)值。有時(shí)候，公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率和市場價(jià)值表現(xiàn)的不一致的，公司的市場價(jià)值體現(xiàn)才的公司真正價(jià)值的體現(xiàn)，是投資者對(duì)于公司價(jià)值的認(rèn)同，當(dāng)然，ROE的表現(xiàn)能夠影響公司價(jià)值的市場表現(xiàn)。
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