初創(chuàng)公司如何進(jìn)行估值
初創(chuàng)公司如何進(jìn)行估值
公司估值，又名企業(yè)估值、企業(yè)價(jià)值評(píng)估等。公司估值是指著眼于上市或非上市公司本身，對(duì)其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。初創(chuàng)公司是如何進(jìn)行估值的呢?小編為你帶來(lái)了“初創(chuàng)公司估值”的相關(guān)知識(shí)，這其中也許就有你需要的。
初創(chuàng)公司怎么估值?
1、500萬(wàn)元上限法
這種方法要求絕對(duì)不要投資一個(gè)估值超過500萬(wàn)的初創(chuàng)企業(yè)。由于天使投資家投資時(shí)的企業(yè)價(jià)值與退出時(shí)的企業(yè)價(jià)值決定了天使投資家的獲利，當(dāng)退出時(shí)企業(yè)的價(jià)值一定的情況下，初始投資時(shí)的企業(yè)定價(jià)越高，天使投資家的收益就越低，當(dāng)其超過500萬(wàn)元時(shí)，就很難獲得可觀的利潤(rùn)。
這種方法好處在于簡(jiǎn)單明了，同時(shí)確定了一個(gè)評(píng)估的上限。
2、博克斯法
這種方法是由美國(guó)人博克斯首創(chuàng)的，對(duì)于初創(chuàng)期的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的方法，典型做法是對(duì)所投企業(yè)根據(jù)下面的公式來(lái)估值：
一個(gè)好的創(chuàng)意 100萬(wàn)元
一個(gè)好的盈利模式 100萬(wàn)元
優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì) 100萬(wàn)-200萬(wàn)元
優(yōu)秀的董事會(huì) 100萬(wàn)元
巨大的產(chǎn)品前景 100萬(wàn)元
加起來(lái)，一家初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值為100萬(wàn)元-600萬(wàn)元。
這種方法的好處是將初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值與各種無(wú)形資產(chǎn)的聯(lián)系清楚的展現(xiàn)出來(lái)，比較簡(jiǎn)單易行，通過這種方法得出的企業(yè)價(jià)值一般比較合理。
3、三分法
是指在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，將企業(yè)的價(jià)值分成三部分：通常是創(chuàng)業(yè)者，管理層和投資者各1/3，將三者加起來(lái)即得到企業(yè)價(jià)值。
4、200萬(wàn)-500萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)法
許多傳統(tǒng)的天使投資家投資企業(yè)的價(jià)值一般為200萬(wàn)-500萬(wàn)，這是有合理性的。如果創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)要價(jià)低于200萬(wàn)，那么或者是其經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，或者企業(yè)沒有多大發(fā)展前景;如果企業(yè)要價(jià)高于500萬(wàn)，那么由500萬(wàn)元上限法可知，天使投資家對(duì)其投資不劃算。
這種方法簡(jiǎn)單易行，效果也不錯(cuò)。但將定價(jià)限在200萬(wàn)-500萬(wàn)元，過于絕對(duì)。
5、200萬(wàn)-1000萬(wàn)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)評(píng)估法
網(wǎng)絡(luò)企業(yè)發(fā)展迅速，更有可能迅速公開上市，在對(duì)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，天使投資家不能局限于傳統(tǒng)的評(píng)估方法，否則會(huì)喪失良好的投資機(jī)會(huì)?？紤]到網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的價(jià)值起伏大的特點(diǎn)，即對(duì)初創(chuàng)期的企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍有傳統(tǒng)的200萬(wàn)-500萬(wàn)元，增加到200萬(wàn)-1000萬(wàn)元。
6、市盈率法
主要是在預(yù)測(cè)初創(chuàng)企業(yè)未來(lái)收益的基礎(chǔ)上，確定一定的市盈率來(lái)評(píng)估初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值，從而確定投資額。市盈率就是股票價(jià)格相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，
7、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法
根據(jù)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流，收益率，算出企業(yè)的現(xiàn)值作為企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。
這種方法的好處是考慮了時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)因素。不足之處是天使投資家有有相應(yīng)的財(cái)務(wù)知識(shí)。并且這種方法對(duì)要很晚才能產(chǎn)生正現(xiàn)金流的企業(yè)來(lái)說(shuō)不夠客觀。
8、倍數(shù)法
用企業(yè)的某一關(guān)鍵項(xiàng)目的價(jià)值乘以一個(gè)按行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定的倍數(shù)，即得到企業(yè)的價(jià)值
9、風(fēng)險(xiǎn)投資家專用評(píng)估法
這種方法綜合了倍數(shù)法與實(shí)體現(xiàn)金流貼現(xiàn)法兩者的特點(diǎn)。具體做法：
(1)用倍數(shù)法估算出企業(yè)未來(lái)一段時(shí)間的價(jià)值。如5年后價(jià)值2500萬(wàn)。
(2)決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應(yīng)年份的價(jià)值。如你要求50%的收益率，投資了10萬(wàn)，5年后的終值就是75.9萬(wàn)元。
(3)現(xiàn)在用你投資的終值除以企業(yè)5年后的價(jià)值就得到你所應(yīng)該擁有的企業(yè)的股份，75.9÷2500=3%
這種方法的好處在于如果對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值估算準(zhǔn)確，對(duì)企業(yè)的評(píng)估就很準(zhǔn)確，但這知識(shí)如果。這種方法的不足之處是比較復(fù)雜，需要較多時(shí)間。
10、經(jīng)濟(jì)附加值模型
表示一個(gè)企業(yè)扣除資本成本后的資本收益，即該企業(yè)的資本收益和資本成本之間的差。站在股東的角度，一個(gè)企業(yè)只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入的資本的全部成本時(shí)才能為企業(yè)的股東帶來(lái)收益。
這種估值方法從資本成本，收益的角度來(lái)考慮企業(yè)價(jià)值，能夠有效體現(xiàn)出天使投資家的資本權(quán)益受益，一次很受職業(yè)評(píng)估者的推崇。
11、實(shí)質(zhì)CEO法
是指天使投資家通過為企業(yè)提供各種管理等非財(cái)務(wù)支持以獲得企業(yè)的一定股權(quán)，這種天使投資家實(shí)際丄履行著企業(yè)首席執(zhí)行官的智能，故稱之為實(shí)質(zhì)CEO法。
這種方法的好處在于，天使投資家只需要付出時(shí)間和精力，沒有任何財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。而且由于持有公司的股份，天使投資家往往被視為與創(chuàng)業(yè)者的利益一致而得到信任。不足之處在于，由于天使投資家對(duì)企業(yè)管理介入很深，介入之前，天使投資家應(yīng)對(duì)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者做更多的了解工作。
12、創(chuàng)業(yè)企業(yè)顧問法
和實(shí)質(zhì)CEO法很相似，不同之處在于天使投資家對(duì)企業(yè)介入沒有那么深，提供支持沒有那么多，相應(yīng)的天使投資家所獲得的股權(quán)也較低。
這種方法更適合于企業(yè)尚未有多大發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)比較大時(shí)。
13、風(fēng)險(xiǎn)投資前評(píng)估法
是一種相對(duì)較新的方法，在這種方法中，天使投資家向企業(yè)投入大量資金，卻不立即要求公司的股權(quán)，也不立即要求對(duì)公司估值。
這種方法的好處是避免了任何關(guān)于企業(yè)價(jià)值、投資條款的談判，不足之處是天使投資家無(wú)法確定最終的結(jié)果如何。
這是很多成功天使投資家常用的方法。
14、O.H法
這種方法是由天使投資家OH首先使用的，主要是用于控制型天使投資家，采用這種方法時(shí)，天使投資家保證創(chuàng)業(yè)者獲得15%的股份，并保證其不受到稀釋，由于天使投資家占有大部分股權(quán)，但天使投資家要負(fù)責(zé)所有資金投入。
這種方法的好處是創(chuàng)業(yè)者可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)獲得15%的股份，而控制型天使投資家則獲得公司的控制權(quán)。不足之處，創(chuàng)業(yè)者由于喪失了對(duì)公司控制權(quán)，工作缺乏動(dòng)力。
投資者如何對(duì)初創(chuàng)企業(yè)估值
1、用公平的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)評(píng)判所有的實(shí)物資產(chǎn)。這是最具體的估值要素，通常被稱為資產(chǎn)法。新公司通常沒什么固定資產(chǎn)，看起雖然不值錢，但是你要把你公司擁有的每一件東西都算進(jìn)去。在這一點(diǎn)上，“新公司”的資產(chǎn)可能算上5萬(wàn)美元的估值。
2、把知識(shí)產(chǎn)權(quán)賦予真正的價(jià)值。專利和商標(biāo)的價(jià)值是沒有認(rèn)證的，特別是臨時(shí)使用的專利和商標(biāo)。 “新公司”將他們的軟件工具算法申請(qǐng)了專利，這是非常積極的，而且讓自己比準(zhǔn)備進(jìn)入同一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)者領(lǐng)先了好幾步。投資人經(jīng)常使用的一個(gè)“經(jīng)驗(yàn)法則”就是每一項(xiàng)專利可以為公司增加100萬(wàn)美元的估值。所以專利的價(jià)值應(yīng)該加在公司估值里面。
3、所有的負(fù)責(zé)人和員工的價(jià)值。將價(jià)值分配到所有需要支付工資的專業(yè)員工身上，他們的技能、為業(yè)務(wù)技術(shù)進(jìn)行的培訓(xùn)和知識(shí)是非常有價(jià)值的。在互聯(lián)網(wǎng)鼎盛時(shí)期的初創(chuàng)公司，因?yàn)橛腥殞I(yè)的程序員、工程師或設(shè)計(jì)師而增加了公司100萬(wàn)美元的估值，這種情況并不少見。“新公司”此時(shí)只有兩位創(chuàng)始人，當(dāng)然也就沒有這些估值。
4、早期客戶和已有的合同可以為公司增值。公司與每一個(gè)客戶的合同關(guān)系需要被貨幣化，即便是那些仍然在談判中的合同。根據(jù)客戶的銷售力度來(lái)分配概率，就像是銷售經(jīng)理為推銷員做的定量預(yù)測(cè)。正如認(rèn)購(gòu)金額一樣，這些合同和客戶會(huì)產(chǎn)生定期的收益，不必每次都轉(zhuǎn)售。“新公司”在這方面還沒有。
5、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量(DCF)的預(yù)測(cè)(收入法)。在金融方面，收入法是使用貨幣時(shí)間的價(jià)值來(lái)對(duì)公司進(jìn)行估值。根據(jù)公司的成熟度和信譽(yù)度，初創(chuàng)公司折現(xiàn)率通常是30%到60%。“新公司”如果預(yù)計(jì)在五年內(nèi)收入2500萬(wàn)美元，40%的折現(xiàn)率，那么公司的凈現(xiàn)值(NPV)或目前的估值約為300萬(wàn)美元。
6、市盈率倍數(shù)法。如果公司還在賠錢，就不適用這個(gè)方法，可以用下面的成本法。否則，公司估值可以將盈利未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)(EBITDA)乘以一個(gè)倍數(shù)。這個(gè)倍數(shù)可以參考行業(yè)平均水平。如果沒有這方面的信息，可以乘以5倍。 7、計(jì)算關(guān)鍵資產(chǎn)的重置成本(成本法)。成本法通過計(jì)算取代關(guān)鍵資產(chǎn)所需的成本來(lái)衡量公司當(dāng)前的凈值。由于“新公司”過去的一年中已開發(fā)了10個(gè)在線工具和一個(gè)非常不錯(cuò)的網(wǎng)站，另一家公司如果以傳統(tǒng)的軟件開發(fā)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)建類似質(zhì)量的工具和網(wǎng)站需要多少費(fèi)用呢? 50萬(wàn)美元的估值可能還夠。
8、看市場(chǎng)規(guī)模和細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。如果從分析師那兒得出來(lái)的市場(chǎng)更大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)較高，那么你的公司估值越高。這是一個(gè)溢價(jià)的因素。如果你的公司是輕資產(chǎn)公司，你的目標(biāo)市場(chǎng)應(yīng)該至少有5億美元的潛在銷售。如果你的公司是個(gè)重資產(chǎn)公司，需要大量的物業(yè)，廠房及設(shè)備，那么潛在銷售額要有10億美元。
9、評(píng)估直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)量和進(jìn)入壁壘。市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力量對(duì)公司的估值也有很大的影響。如果你能顯示出你的公司能大比分領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，你應(yīng)該要求估值的主動(dòng)權(quán)。在投資界，這個(gè)溢價(jià)的因素就是所謂的“商譽(yù)”(也適用于優(yōu)質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少、進(jìn)入門檻高等)。商譽(yù)可以很容易地解釋為幾百萬(wàn)美元的估值。對(duì)于“新公司”來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)不是新的，但管理團(tuán)隊(duì)是新的，所以我認(rèn)為公司在這方面的估值也不會(huì)太多。
10. 市場(chǎng)法。有一種流行的公司估值方法就是找一個(gè)類似公司，看看它最近的估值。這通常被稱為市場(chǎng)法。這與你賣房子時(shí)會(huì)參考所在地區(qū)其他物業(yè)的出售價(jià)格類似。
用以上方法對(duì)公司進(jìn)行估值時(shí)，除了最后一條，其他所有項(xiàng)目的估值數(shù)是累加的。對(duì)創(chuàng)業(yè)公司做出非常精準(zhǔn)的估值是不可能的。
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