c12025信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)介紹

　　什么是信貸資產(chǎn)證券化?今天學(xué)習(xí)啦小編來(lái)為您做一次詳細(xì)的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)介紹

　　　一、什么是信貸資產(chǎn)證券化

　　(一)資產(chǎn)證券化的定義

　　 資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)70年代產(chǎn)生于美國(guó)的一項(xiàng)重大金融創(chuàng)新，是世界金融業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)之一。多年來(lái)，金融領(lǐng)域的專家們對(duì)于這一金融創(chuàng)新給出了諸多的定義，如 ：“它是一個(gè)精心構(gòu)造的過(guò)程，經(jīng)過(guò)這一過(guò)程貸款和應(yīng)收帳款被包裝并以證券的形式出售”(James A. Rosenthal和Juan M. Ocampo, 1988)， “它指的是貸款經(jīng)組合后被重新打包成證券并出售給投資者。與整筆或部分貸款出售相似的是，證券化提供了一種新的融資來(lái)源并可能將資產(chǎn)從貸款發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表中剔除。與整筆或部分貸款出售不同的是，證券化經(jīng)常用于很難直接出售的小型貸款的出售”(Christine A. Pavel，1989)， “使從前不能直接兌現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為大宗的，可以公開買賣的證券的過(guò)程”(Robert Kuhn，1990)。

　　從上述觀點(diǎn)中，我們可以得出資產(chǎn)證券化的幾個(gè)特征：(1)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是貸款、應(yīng)收帳款等具有可預(yù)計(jì)的未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn);(2)資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)化的過(guò)程，將貸款、應(yīng)收帳款重組組合、打包并以證券的形式出售;(3)資產(chǎn)證券化可實(shí)現(xiàn)再融資和將資產(chǎn)移出表外的目的;(4)資產(chǎn)證券化可提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，將原先難以兌現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可流動(dòng)的證券。

　　這里，我們對(duì)資產(chǎn)證券化給出一個(gè)較為簡(jiǎn)單的基于過(guò)程的定義：資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池，并以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐發(fā)行證券的過(guò)程和技術(shù)。

　　(二)資產(chǎn)證券化的種類

　　可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)的品種繁多，包括各類貸款、應(yīng)收帳款、商業(yè)票據(jù)、版稅收入、租賃費(fèi)、公用事業(yè)收費(fèi)、證券等各類能產(chǎn)生可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)。依據(jù)不同的資產(chǎn)類別，資產(chǎn)證券化可分為不同的種類，如住房抵押貸款證券化、汽車貸款證券化、信用卡帳款證券化、商業(yè)票據(jù)證券化等等。

　　由于迄今為止，住房抵押貸款證券化要占到整個(gè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的大部分,因此習(xí)慣上將資產(chǎn)證券化(Asset Backed Securitization，簡(jiǎn)稱ABS)分為住房抵押貸款證券化(Mortgage Backed Securitization，簡(jiǎn)稱MBS)，和除此之外的資產(chǎn)證券化(狹義的ABS)。

　　從廣義上來(lái)講，信貸資產(chǎn)證券化是指以信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化，包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費(fèi)信貸、信用卡帳款、企業(yè)貸款等信貸資產(chǎn)的證券化;而開行所講的信貸資產(chǎn)證券化，是一個(gè)狹義的概念，即針對(duì)企業(yè)貸款的證券化。

　　(三)信貸資產(chǎn)證券化的融資模式

　　傳統(tǒng)的融資模式包括直接融資模式和間接融資模式兩大類，而資產(chǎn)證券化是介于兩者之間的一種創(chuàng)新的融資模式。

　　資產(chǎn)證券化

　　直接融資是借款人發(fā)行債券給投資者，從而直接獲取資金的融資形式。該模式對(duì)借款人而言減少了交易環(huán)節(jié)，直接面向市場(chǎng)，能降低融資成本或在無(wú)法獲得貸款的情況下獲得融資，但是對(duì)投資者而言風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)審和管理主要依賴于借款人本身。間接融資是通過(guò)銀行作為信用中介的一種融資方式，即投資人存款于銀行，銀行向借款人發(fā)放貸款，在此過(guò)程中，銀行負(fù)責(zé)對(duì)于貸款項(xiàng)目的評(píng)審和貸后管理，并承擔(dān)貸款違約的信用風(fēng)險(xiǎn)。該模式的資金募集成本低，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)小，但銀行集中了大量的風(fēng)險(xiǎn)。信貸資產(chǎn)證券化是銀行向借款人發(fā)放貸款，再將這部分貸款轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)支持證券出售給投資者。在這種模式下，銀行不承擔(dān)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，而是由投資者承擔(dān)，銀行負(fù)責(zé)貸款的評(píng)審和貸后管理，這樣就能將銀行的信貸管理能力和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力充分結(jié)合起來(lái)，提高融資的效率。

　　二、為什么要實(shí)施信貸資產(chǎn)證券化

　　(一)宏觀意義

　　 1、落實(shí)“國(guó)九條”，豐富資本市場(chǎng)投資品種

　　《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(國(guó)發(fā)[2004]3號(hào))明確提出：“加大風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類證券產(chǎn)品的開發(fā)力度，為投資者提供儲(chǔ)蓄替代型證券投資品種，積極探索并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種”。開行將優(yōu)質(zhì)的中長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施貸款進(jìn)行證券化，形成一種具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的固定收益類產(chǎn)品，為投資者提供了參與國(guó)家重大“兩基一支”項(xiàng)目建設(shè)的渠道，分享經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶來(lái)的收益。

　　 2、提高直接融資比例 ，優(yōu)化金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)

　　我國(guó)目前的金融體系中銀行貸款所占比重過(guò)高，通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化可以將貸款轉(zhuǎn)化為證券的形式向市場(chǎng)直接再融資，從而分散銀行體系的信貸風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)。

　　 3、實(shí)現(xiàn)信貸體系與證券市場(chǎng)的對(duì)接，提高金融資源配置效率

　　通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化可實(shí)現(xiàn)信貸體系和證券市場(chǎng)的融合，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和監(jiān)督約束機(jī)制，提高金融資源的配置效率。

　　(二)微觀目的

　　1、引入外部市場(chǎng)約束機(jī)制，提升銀行的運(yùn)營(yíng)效率

　　信貸資產(chǎn)證券化為銀行體系引入了強(qiáng)化的外部市場(chǎng)約束機(jī)制，通過(guò)嚴(yán)格的信息披露，市場(chǎng)化的資產(chǎn)定價(jià)， 提高了信貸業(yè)務(wù)的透明度，能促使銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提升運(yùn)營(yíng)效率。

　　2、拓寬開發(fā)性金融的融資渠道，支持經(jīng)濟(jì)瓶頸領(lǐng)域建設(shè)

　　通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化可盤活存量信貸資產(chǎn)，引導(dǎo)社會(huì)資金投入煤電油運(yùn)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸領(lǐng)域的建設(shè)，拓寬了開發(fā)性金融的融資渠道，提高資金的運(yùn)用效率。

　　3、優(yōu)化開行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為開發(fā)性金融提供市場(chǎng)出口

　　開行作為批發(fā)性的政策性銀行，其信貸資產(chǎn)客觀上存在長(zhǎng)期、大額、集中的特點(diǎn)。通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化可以優(yōu)化開行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制合理分配政策性金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益，為開發(fā)性金融提供市場(chǎng)出口，促進(jìn)開發(fā)性金融的良性循環(huán)。

　　三、如何實(shí)施信貸資產(chǎn)證券化

　　(一)信貸資產(chǎn)證券化的基本過(guò)程

　　信貸資產(chǎn)證券化的基本過(guò)程包括資產(chǎn)池的組建，交易結(jié)構(gòu)的安排和資產(chǎn)支持證券(Asset Backed Securities, 簡(jiǎn)稱ABS)的發(fā)行，以及發(fā)行后管理等環(huán)節(jié)。

　　通過(guò)上述過(guò)程，信貸資產(chǎn)的形態(tài)發(fā)生了轉(zhuǎn)化，從原始的諸多離散貸款形式，轉(zhuǎn)化為系列化的證券形式。也就是說(shuō)，證券化的過(guò)程可以描述為：銀行將貸款進(jìn)行組合打包，并切割為證券出售。這樣，通過(guò)貸款的組合能有效分散單個(gè)貸款的特定風(fēng)險(xiǎn);將貸款包拆細(xì)為標(biāo)準(zhǔn)化的證券，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性;通過(guò)對(duì)資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)劃分，能滿足不同的投資需求。

　　(二)信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)

　　信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)一般是由發(fā)起人將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給一個(gè)特殊目的實(shí)體(Special Purpose Vehicle,簡(jiǎn)稱SPV )，再由該特殊目的實(shí)體發(fā)行資產(chǎn)支持證券。根據(jù)SPV構(gòu)成的不同形式，可分為特殊目的公司(Special Purpose Company,簡(jiǎn)稱SPC )、

　　特殊目的信托(Special Purpose Trust,簡(jiǎn)稱SPT )，以及基金或理財(cái)計(jì)劃等類型。根據(jù)我國(guó)目前的法律和政策情況，采用信托模式是目前國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化較為可行的模式。

　　信貸資產(chǎn)證券化的目標(biāo)是通過(guò)一定的法律結(jié)構(gòu)安排將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券，確定證券化各參與方的法律地位、風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益。就開行而言，要實(shí)現(xiàn)以下三個(gè)方面的目標(biāo)：

　　1、法律要求

　　實(shí)現(xiàn)有限追索，即ABS投資者的追索權(quán)僅限于被證券化的資產(chǎn)及該資產(chǎn)相關(guān)的權(quán)益，而與發(fā)起人(開行)和發(fā)行人(信托公司)無(wú)關(guān);實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，即被證券化的資產(chǎn)與發(fā)起人(開行)和發(fā)行人(信托公司)的其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相隔離。

　　2、會(huì)計(jì)要求

　　實(shí)現(xiàn)表外證券化，符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39R關(guān)于資產(chǎn)終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，即滿足風(fēng)險(xiǎn)、收益和控制權(quán)的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移，從而將被證券化的信貸資產(chǎn)移出發(fā)起人(開行)的資產(chǎn)負(fù)債表外。

　　3、市場(chǎng)要求

　　實(shí)現(xiàn)ABS的公募發(fā)行與流通，符合有關(guān)證券公開發(fā)行與上市的法規(guī)和監(jiān)管要求，切合市場(chǎng)需求并保護(hù)投資者的利益。

　　根據(jù)上述目標(biāo)，我們提出了交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的基本思路，如下圖所示：

　　 該交易結(jié)構(gòu)的核心是利用信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性的法律特征，開行將信貸資產(chǎn)設(shè)立他益信托，通過(guò)信托公司發(fā)行代表受益權(quán)份額的ABS指定信托財(cái)產(chǎn)的受益人，從而在法律上實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離和有限追索，并且符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39R關(guān)于資產(chǎn)終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)表外證券化。

　　(三)證券化資產(chǎn)池的篩選與組建

　　為構(gòu)建證券化資產(chǎn)池，篩選信貸資產(chǎn)主要可考慮以下幾個(gè)方面的因素：

　　在初始階段，我們從存量的信貸資產(chǎn)入手，選擇證券化的資產(chǎn)池。以后還可以今后還可以考慮增量信貸資產(chǎn)與證券化的結(jié)合，即從證券化的目標(biāo)出發(fā)，來(lái)評(píng)審發(fā)放新增貸款，構(gòu)建增量資產(chǎn)池，在發(fā)放之日同時(shí)實(shí)現(xiàn)證券化的操作。這樣，就能實(shí)現(xiàn)客戶與市場(chǎng)的直接對(duì)接，不占用銀行的信貸額度，解決存量資源對(duì)于不同管理資產(chǎn)渠道的供給矛盾，迅速做大表外管理資產(chǎn)的規(guī)模。