民營企業(yè)的融資問題及對策分析
我國的民營企業(yè)起步于上世紀(jì)70年代末，經(jīng)過20多年的發(fā)展，已成為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開民營企業(yè)的融資問題及對策分析，希望能幫到你。
民營企業(yè)的融資問題及對策分析
改革開放以來，民營經(jīng)濟(jì)取得了迅猛發(fā)展，逐漸成為中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分和公有制經(jīng)濟(jì)的有益補(bǔ)充，在增長國民生產(chǎn)總值活躍市場經(jīng)濟(jì)、增加國家稅收以及解決就業(yè)問題等方面均作出了重大貢獻(xiàn)。林毅夫、李永軍指出我國勞動力相對豐富、資本相對稀缺的要素稟賦特色 ,使得勞動密集型中小企業(yè)在很長一段時間里會是我國企業(yè)組織中最有活力的構(gòu)成部分。
但融資難已成為目前嚴(yán)重困擾中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的“瓶頸”,解決中小企業(yè)融資難的問題, 是中小企業(yè)發(fā)展的重要條件。
二、民營企業(yè)融資困難的成因
資金是企業(yè)的生命源泉、前進(jìn)動力，是企業(yè)生存的前提發(fā)展的基礎(chǔ)。目前，企業(yè)的融資渠道主要包括內(nèi)部融資(如盤活內(nèi)部存量資產(chǎn) 利用留存收益和應(yīng)付稅利等融資)和外部融資(如金融機(jī)構(gòu)貸款、發(fā)行有價證券、吸引外商投資、租賃商業(yè)信用、項目融資、杠桿購買融資等)，可謂渠道廣泛。然而在中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，民營企業(yè)資金籌集渠道不暢、籌集范圍有限，成為制約民營企業(yè)發(fā)展的重要因素 造成此問題出現(xiàn)的原因主要有以下三個方面：
(一) 民營企業(yè)融資難的相關(guān)理論解釋
1.信息不對稱理論
信息不對稱理論是指交易雙方中的一方掌握相關(guān)信息而另一方則沒有這些信息,或者一方比另一方掌握的相關(guān)信息多,從而使得信息劣勢的一方的決策受到不利的影響。學(xué)界達(dá)成的一個共識就是銀行與企業(yè)之間的信息不對稱是中小企業(yè)融資難的一個重要原因,有學(xué)者甚至認(rèn)為它是分析和解決這一問題的“牛鼻子 ”。由于企業(yè)的規(guī)模與其信息可得性正相關(guān)，所以企業(yè)越小,關(guān)于企業(yè)的信息就越不易獲得。特別地,由于中小企業(yè)大多帶有經(jīng)營者個人特征,對其評價多為“軟”信息,使得中小企業(yè)與銀行之間難以形成順暢的信息傳遞。信息不對稱會引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險,從而使得追求資金盈利性、流動性、安全性統(tǒng)一的商業(yè)銀行謹(jǐn)慎對待中小企業(yè)的融資需求,甚至迫使金融機(jī)構(gòu)忽視健康成長的那部分中小企業(yè)對貸款的合理需求。
2. 信貸配給理論
信貸配給是信貸市場中存在的一種典型現(xiàn)象,是指貸款人基于風(fēng)險與利潤的考查,不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件 ,通過配給的方式來實現(xiàn)信貸交易的完成。張維迎指出在信息不對稱的條件下,銀行作為理性的個體,寧愿選擇在相對低的利率水平上拒絕一部分貸款人的申請即實行信貸配給,而不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請。Stiglizt和Weiss的文章是一篇經(jīng)典文獻(xiàn),他們認(rèn)為信息不對稱所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險使銀行被迫采用信貸配給,而不是提高利率來使供需平衡,他們并證明信貸配給可以作為一種長期均衡現(xiàn)象而存在。
(二) 民營企業(yè)自身狀況的限制
康玉清認(rèn)為，中國民營企業(yè)起步較晚，自身發(fā)展還處于不成熟階段。主要表現(xiàn)在經(jīng)營規(guī)模較小，公司的經(jīng)營運(yùn)作主要依靠個人積累的有限資本;缺少較高素質(zhì)的綜合型人才，企業(yè)創(chuàng)新意識不夠;經(jīng)營管理不規(guī)范，財務(wù)制度不透明，企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制;信用觀念淡薄，缺乏信用基礎(chǔ)，欠息、欠債、不良貸款現(xiàn)象較為普遍等。這些尚未完善的方面無疑使民
營企業(yè)加大了籌資難度，縮小了融資范圍。
李娜認(rèn)為，就中小企業(yè)本身來說，一方面，中小企業(yè)一般自我積累能力差,自我積累意識不強(qiáng)。中小企業(yè)內(nèi)部組織關(guān)系不穩(wěn)定,規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益差, 在內(nèi)部利潤的分配過程中,普遍存在“重消費(fèi)、輕積累”的現(xiàn)象, 中小企業(yè)很少從自身發(fā)展的角度來考慮用自留資金補(bǔ)充經(jīng)營資金的不足。另一方面，當(dāng)前中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)重, 削弱了其內(nèi)部融資的能力。在納稅政策方面,中小企業(yè)的實際納稅負(fù)擔(dān)重,并且各種名目繁多的收費(fèi)更是加重了中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)。
高萬東認(rèn)為，中小企業(yè)的缺點(diǎn)包括，中小企業(yè)融資的風(fēng)險成本偏高;中小企業(yè)信用觀念淡薄, 整體信用水平低;中小企業(yè)信用觀念淡薄, 整體信用水平低。
(三) 我國民營企業(yè)融資難的成因
企業(yè)融資渠道雖多，但民營企業(yè)可供選擇的融資渠道卻有限，除靠內(nèi)部融資外，主要是靠金融機(jī)構(gòu)貸款 但目前金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)(特別是中小民營企業(yè))提供的信貸資金卻又微不足道。
民營企業(yè)融資難的主要原因
不庸置疑，民營經(jīng)濟(jì)是公有制經(jīng)濟(jì)的有益補(bǔ)充，對GDP的增長、市場經(jīng)濟(jì)的活躍以及國家稅收的增長有著不可磨滅的貢獻(xiàn)。但是，民營企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)和其獲得的金融資源相比極不相稱。目前，對于正處于規(guī)模擴(kuò)張時期的民營企業(yè)而言，融資問題已成為制約其發(fā)展壯大的瓶頸因素，究其成因，主要有以下三點(diǎn)：
1.國內(nèi)金融市場體系不完善，民營企業(yè)融資渠道狹窄
我國現(xiàn)有信貸體系缺乏市場經(jīng)濟(jì)所要求的層次性和多元性，其中一個重要的缺陷表現(xiàn)在：“過度依賴間接融資，間接融資中又過于依賴銀行”。從直接融資來看，民營企業(yè)進(jìn)入股票和債券市場一直受到所有制形式的限制。2004年5月開放的深圳中小企業(yè)板，其設(shè)置的準(zhǔn)入門檻依然偏高，而我國的產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險投資等還處于起步階段。因此，民營企業(yè)無論是營運(yùn)資金還是固定資產(chǎn)投資的資金籌措，基本還是依靠金融機(jī)構(gòu)(主要是銀行)的間接融資。而國有銀行在確定信貸計劃時，授信額度的絕大部分給了國有企業(yè)，民營企業(yè)不僅較難獲得國有銀行的貸款支持，而且同等條件下貸款的使用成本也較高。
2.信用體系不健全，民營企業(yè)融資缺少擔(dān)保機(jī)構(gòu)
信息不對稱，道德風(fēng)險是引起銀行不愿對民營企業(yè)信貸的主要原因之一。由于存在信息不對稱，銀行為規(guī)避逆向選擇，其策略就是提出非價格條件或強(qiáng)化擔(dān)保。然而,目前我國民營企業(yè)信用體系尚未普遍建立，信用評估機(jī)制尚不健全，擔(dān)保公司和各類基金制度也未完善。因此，民營企業(yè)缺乏機(jī)構(gòu)擔(dān)保就成為制約其申請金融機(jī)構(gòu)貸款的關(guān)鍵因素。
3.整體素質(zhì)有待提高,民營企業(yè)融資基礎(chǔ)條件不完備
在市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，大部分民營企業(yè)缺乏與現(xiàn)有金融體制接軌的融資基礎(chǔ)條件，具體表現(xiàn)在：一是民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范。雖然民營企業(yè)都已經(jīng)歷了企業(yè)改制，但大多數(shù)的企業(yè)改制流于形式，在進(jìn)行股權(quán)資本融資時往往陷入內(nèi)部人的紛爭，使得外部資本不敢進(jìn)入或無法進(jìn)入。二是民營企業(yè)過高的經(jīng)營風(fēng)險。民營企業(yè)經(jīng)營持續(xù)時間較短，退出市場的幾率較高，相當(dāng)一部分民營企業(yè)尚處在初創(chuàng)或成長階段，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險往往大于收益。這不符合銀行安全性、流動性、贏利性的貸款基本要求。三是產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡合理。據(jù)金融機(jī)構(gòu)反映，許多民營企業(yè)存在家族式管理現(xiàn)象，其產(chǎn)品開發(fā)和市場研究缺乏科學(xué)依據(jù)，抵御市場風(fēng)險的能力不足，一旦遇到市場波動，金融部門的貸款會產(chǎn)生較大的風(fēng)險。
民營企業(yè)融資的四大關(guān)鍵
企業(yè)素質(zhì)為“成功根本”
首先強(qiáng)調(diào)的都是“民營企業(yè)自身素質(zhì)”的問題。如果一個民營企業(yè)的財務(wù)、運(yùn)作上存在嚴(yán)重問題，那么本身就不具備融資資格。
寶供物流財務(wù)總監(jiān)于贊文表示，體制和機(jī)制是企業(yè)活力的前提，有了“活力”才能贏得“信任”和“融資”，最終才會產(chǎn)生“服務(wù)”和“效益”。對于債權(quán)融資，他認(rèn)為，企業(yè)找銀行貸款只是“錦上添花”，而不是對企業(yè)的“雪中送炭”。如果自己的企業(yè)還不是“錦”，就不要找銀行貸款，先應(yīng)把企業(yè)的基礎(chǔ)打好。
某企業(yè)財務(wù)總監(jiān)王朝曦談到，目前有些民營企業(yè)總把“發(fā)展不好”歸咎為“政策”原因，其實并不客觀。在同等政策環(huán)境的背景下，許多規(guī)模大、機(jī)制完善、運(yùn)作優(yōu)良的民營企業(yè)，已經(jīng)成為今天某些行業(yè)的領(lǐng)跑者。
他還表示，企業(yè)要融資，第一步就是它的融資目的要是“善意”的。如果融資動機(jī)不健康，只想“圈錢”和“騙錢”，那么即使吸引到了一部分資金投入，也同樣無法繼續(xù)生存，因為投資者(或銀行)也不總是傻子。
財務(wù)專家是“明智選擇”
專家學(xué)者提醒中小民營企業(yè)，在融資發(fā)展的初期，聘用一位懂行的財務(wù)專家作為企業(yè)顧問，不失為一個“明智之舉”。
于贊文談到，民營企業(yè)融資難，有很大原因是“企業(yè)對資本的認(rèn)知水平過低”，像在融資期間不懂得資本運(yùn)作的操作規(guī)程，也不知如何與銀行或投資方打交道，這樣可能會讓融資機(jī)會流走。所以，能有一位懂行的財務(wù)人員把企業(yè)的投資價值推薦給投資方，就顯得非常重要。而且，王朝曦介紹，財務(wù)專家同樣也可以作為民企吸納民間資金的重要途徑。
融資伙伴要“志同道合”
在股權(quán)融資方面，擁有“志同道合”的融資伙伴是企業(yè)發(fā)展的重要前提。
于贊文分析認(rèn)為，進(jìn)行前期判斷是民營企業(yè)進(jìn)行融資的重要一步。前期判斷主要分為兩個方面，一是對項目融資風(fēng)險投入的判斷，二是對合作伙伴、投資伙伴價值觀的判斷，這兩點(diǎn)都要求融資伙伴必須“志同道合”。
所謂的“志同道合”，主要是指融資合作雙方對“公平”、“誠信”、“承諾”以及“問題溝通”方面的認(rèn)同是否一致。尋找到目標(biāo)一致的“合作伙伴”，有時比單純討論項目的投資前景更為重要。
融資選擇應(yīng)“門當(dāng)戶對”
目前民企融資的渠道，主要來源于三個方面，即社會、銀行以及企業(yè)自身。于贊文稱，民營經(jīng)濟(jì)挑選投資者，必須要“門當(dāng)戶對”。
王朝曦認(rèn)為，目前在資本市場上的融資，企業(yè)的性質(zhì)已經(jīng)不再重要，而企業(yè)規(guī)模的大小才是融資的決定性因素。“資本永遠(yuǎn)追隨利潤”——如今無論是社會民間資本還是商業(yè)、銀行，資本的投放主要考慮的是“利潤率”和“風(fēng)險性”，因此不同規(guī)模的企業(yè)對不同規(guī)模的資本“回報率不同”。大資本自然尋求大發(fā)展，而目前處于中小規(guī)模的民營企業(yè)，應(yīng)該更多吸納中小型的融資。
因此，如果民營企業(yè)在融資選擇時注意“門當(dāng)戶對”，則將會大大提高企業(yè)的融資效率。
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