項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀
項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀
項(xiàng)目融資面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)比其他傳統(tǒng)的融資方式大得多。另外,項(xiàng)目融資具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜、參與者多、運(yùn)作難度大、風(fēng)險(xiǎn)因素多等特點(diǎn),其潛在的風(fēng)險(xiǎn)非常巨大。下面是由學(xué)習(xí)啦小編整理而成的項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀，謝謝你的閱讀。
項(xiàng)目融資的現(xiàn)狀
項(xiàng)目融資是指對投資項(xiàng)目無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，主要包括BOT(Build-Operate-Transfer,建設(shè)-運(yùn)營-轉(zhuǎn)讓)、ABS(Asset-Backed Securitization,資產(chǎn)擔(dān)保證券化)、TOT(Transfer-operate-Transfer,轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營-轉(zhuǎn)讓)、產(chǎn)品支付、融資租賃等。項(xiàng)目融資方式在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家已有幾十年甚至百余年歷史,但直到最近若干年才引入我國,相對于我國傳統(tǒng)的融資方式而言,是一種新的融資方式。
1986年動工興建的廣東沙角火力發(fā)電B廠項(xiàng)目是國內(nèi)最早嘗試使用BOT融資方式興建的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,我國第一例正式的BOT試點(diǎn)項(xiàng)目則是1995年5月由國家計(jì)委批準(zhǔn)的廣西來賓電廠B廠項(xiàng)目。來賓電廠從發(fā)起到項(xiàng)目融資結(jié)束,一直受到國內(nèi)外的普遍關(guān)注,產(chǎn)生了廣泛的影響,該項(xiàng)目被評為1995年世界十大BOT項(xiàng)目之一。BOT項(xiàng)目融資方式可以直接吸收外商投資，不額外增加政府償還外債的責(zé)任，外方或民間投資者承擔(dān)了建設(shè)項(xiàng)目的融資、建設(shè)、采購、經(jīng)營、市場、維護(hù)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，因而更加重視成本控制和風(fēng)險(xiǎn)管理以及市場開拓和提高服務(wù)質(zhì)量。BOT方式有利于引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平。所以，近年來BOT融資方式逐步拓展到高速公路、收費(fèi)路橋、隧道、自來水廠及污水處理廠等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，成為我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)用最多的項(xiàng)目融資方式。以廣州地區(qū)為例,近年來建設(shè)的廣深高速公路、廣州北環(huán)高速公路、廣州東、南、西環(huán)高速公路和廣州地鐵二號線等項(xiàng)目都是以BOT方式實(shí)施的。
具有創(chuàng)新性和適用性的TOT融資方式，近年來在我國也有了嘗試性的運(yùn)用。河南省新鄉(xiāng)電廠新廠項(xiàng)目是1993年以TOT方式進(jìn)行建設(shè)的一個(gè)較早案例。近年來,上海市在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資方面,盤活基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)存量、出售部分專營權(quán)的做法也是采用了TOT方式。上海南浦大橋、楊浦大橋建設(shè)投入22億元,通過出售49%的專營權(quán),加上評估升值等因素,共籌資25億元,用于徐浦大橋的建設(shè)。滬嘉、滬寧高速公路上海段,也采用了這種融資辦法。其他一些省市也進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營權(quán)等方面的嘗試。實(shí)踐證明,這種方式避開了BOT方式的風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜性，易于達(dá)成合作，有利于盤活國有資產(chǎn)存量，既為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，又為建成項(xiàng)目引進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，是一種比較適合我國國情的項(xiàng)目融資方式。
ABS項(xiàng)目融資方式是指以項(xiàng)目所屬資產(chǎn)為支撐，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的融資方式。它可以不受原始權(quán)益人自身?xiàng)l件的限制，繞開一些客觀存在的籌資壁壘，實(shí)現(xiàn)以較低的成本籌集到大量資金的目的，這一特點(diǎn)適合我國的國情。我國相當(dāng)一部分技術(shù)密集型的中小企業(yè)由于信用級別較低、放款風(fēng)險(xiǎn)高而不易找到合適的擔(dān)保人或抵押品，難于獲得銀行貸款，ABS融資方式正好解決了這一困難。在我國大力發(fā)展資本市場和鼓勵(lì)境外融資的形勢下，是一種有前途的融資方式。
近年來融資租貸業(yè)在我國得到了一定的發(fā)展。融資租貸業(yè)務(wù)主要由國內(nèi)外銀行、專營租貸公司和貿(mào)易公司合作承擔(dān)、開展,為國內(nèi)客戶引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備克服資金困難服務(wù)。多數(shù)機(jī)構(gòu)以融資性進(jìn)口租貸業(yè)務(wù)為主,國產(chǎn)設(shè)備國內(nèi)租貸業(yè)務(wù)開展范圍不廣,出口租貸業(yè)務(wù)更是少見。我國的專營租貸機(jī)構(gòu)以中外合資企業(yè)為骨干。我國國際租貸規(guī)模最大、效果最好的是民航系統(tǒng),到1992年底,民航通過杠桿租貸融資方式共租借了125架大中型客機(jī),累計(jì)融資達(dá)46億美元,取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。但與國外相比,我國的融資租貸業(yè)還存在著較大的差距,也存在很多的問題。主要表現(xiàn)在占全部設(shè)備投資額的比重較低,僅約1%,而美國和韓國分別達(dá)到了32%和22%;此外是欠租現(xiàn)象嚴(yán)重。雖然為促進(jìn)我國租貸業(yè)的健康發(fā)展還有很多工作要做,但有理由相信其前景是光明的。總之,融資租賃適合于具有前景好的項(xiàng)目但又缺乏資金的企業(yè)融資，同時(shí)也為國有企業(yè)閑置設(shè)備和資產(chǎn)的盤活提供了機(jī)會,在我國必將成為企業(yè)設(shè)備投資的重要融資方式。
非國有經(jīng)濟(jì)部門是我國經(jīng)濟(jì)增長的主要貢獻(xiàn)者，他們對金融支持與服務(wù)存在著很大的需求，項(xiàng)目融資方式在這一領(lǐng)域?qū)⒋笥杏梦渲?。近年來世界銀行集團(tuán)在我國推行致力于促進(jìn)中國私營企業(yè)投資的貸款政策。至去年底止，世界銀行集團(tuán)成員之一的國際金融公司以有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資方式承諾了40個(gè)中國項(xiàng)目，并完成了11個(gè)項(xiàng)目的融資。此外，國際金融公司還將支持我國國有企業(yè)改革，對國有企業(yè)的重組、商業(yè)化及所有權(quán)結(jié)構(gòu)改制提供項(xiàng)目融資支持，受到我國政府的歡迎。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，項(xiàng)目融資方式在非國有經(jīng)濟(jì)部門的融資領(lǐng)域中將占有重要地位。
隨著我國投融資體制改革的深化，國有商業(yè)銀行正逐漸成為以效益為中心、獨(dú)立審貸、具備風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)。項(xiàng)目融資方式有助于控制信貸風(fēng)險(xiǎn)和提高銀行的經(jīng)營效益，有逐步被國內(nèi)商業(yè)銀行采用的趨勢。中國工商銀行前不久首次采用承辦BOT項(xiàng)目信貸業(yè)務(wù)方式，分別對上海盧浦大橋、外環(huán)線越江隧道工程發(fā)放為期15~18年的長期項(xiàng)目貸款15.5億元和12億元。上述項(xiàng)目是上海市政府改革城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資體制后，改變以往由政府包辦的辦法，實(shí)行投資、建設(shè)、經(jīng)營、管理分體實(shí)施，通過向社會招標(biāo)產(chǎn)生業(yè)主，由業(yè)主組建項(xiàng)目公司，政府授予業(yè)主特許經(jīng)營權(quán)，業(yè)主以特許經(jīng)營權(quán)作為質(zhì)押，并輔之以工商銀行作為業(yè)主投保的各種商業(yè)保險(xiǎn)和施工單位出具保函的第一收益人的擔(dān)保方式向工商行借款。項(xiàng)目融資方式較好地保障了債權(quán)人的權(quán)益，有效地控制和降低了中長期項(xiàng)目貸款的風(fēng)險(xiǎn)。工商行負(fù)責(zé)人表示，今后將進(jìn)一步加大運(yùn)用項(xiàng)目融資支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度。
近年來，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、注重防范金融風(fēng)險(xiǎn)，紛紛推出項(xiàng)目融資金融服務(wù)業(yè)務(wù)，包括飛機(jī)、船泊、大型設(shè)備國際租賃融資，國際銀團(tuán)貸款配套國內(nèi)貸款的項(xiàng)目融資，國際資本市場項(xiàng)目直接融資等多種金融服務(wù)品種。說明我國金融業(yè)正逐步與國際接軌。
我國早期的項(xiàng)目融資方式以吸收外資為重點(diǎn)。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)改革不斷深入和全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，項(xiàng)目融資方式必將在國內(nèi)信貸方面得到越來越廣泛的運(yùn)用。
項(xiàng)目融資同其它融資的差別
項(xiàng)目融資用來保證貸款償還的依據(jù)是項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值，而非項(xiàng)目投資人自身的資信，具有以下特點(diǎn)。
1、有限追索或無追索
在其它融資方式中，投資者向金融機(jī)構(gòu)的貸款盡管是用于項(xiàng)目，但是債務(wù)人是投資者而不是項(xiàng)目，整個(gè)投資者的資產(chǎn)都可能用于提供擔(dān)?；騼斶€債務(wù);也就是說債權(quán)人對債務(wù)有完全的追索權(quán)，即使項(xiàng)目失敗也必須由投資者還貸，因而貸款的風(fēng)險(xiǎn)對金融機(jī)構(gòu)來講相對較小。而在項(xiàng)目融資中，投資者只承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任，貸款銀行一般在貸款的某個(gè)特定階段(如項(xiàng)目的建設(shè)期)或特定范圍可以對投資者實(shí)行追索，而一旦項(xiàng)目達(dá)到完工標(biāo)準(zhǔn)，貸款將變成無追索。
無追索權(quán)項(xiàng)目融資是指貸款銀行對投資者無任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為償還貸款本金和利息的唯一來源，最早在上世紀(jì)30年代美國得克薩斯油田開發(fā)項(xiàng)目中應(yīng)用。由于貸款銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較高，審貸程序復(fù)雜，效率較低等原因，目前已較少使用。
2、融資風(fēng)險(xiǎn)分散，擔(dān)保結(jié)構(gòu)復(fù)雜
由于項(xiàng)目融資資金需求量大，風(fēng)險(xiǎn)高，所以往往由多家金融機(jī)構(gòu)參與提供資金，并通過書面協(xié)議明確各貸款銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度，一般還會形成結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)而復(fù)雜的擔(dān)保體系。如澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目，由5家澳大利亞銀行以及比利時(shí)國民銀行、美國信孚銀行、澳洲國民資源信托資金等多家金融機(jī)構(gòu)參與運(yùn)作。
3、融資比例大，融資成本高
項(xiàng)目融資主要考慮項(xiàng)目未來能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量償還貸款以及項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)等因素，對投資者投入的權(quán)益資本金數(shù)量沒有太多要求，因此絕大部分資金是依靠銀行貸款來籌集的，在某些項(xiàng)目中甚至可以做到100%的融資。
由于項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)高，融資結(jié)構(gòu)、擔(dān)保體系復(fù)雜，參與方較多，因此前期需要做大量協(xié)議簽署、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、咨詢顧問的工作，需要發(fā)生各種融資顧問費(fèi)、成本費(fèi)、承諾費(fèi)、律師費(fèi)等。另外，由于風(fēng)險(xiǎn)的因素，項(xiàng)目融資的利息一般也要高出同等條件抵押貸款的利息，這些都導(dǎo)致項(xiàng)目融資同其它融資方式相比融資成本較高。
4、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資
即項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在投資者公司的資產(chǎn)負(fù)債表中。資產(chǎn)負(fù)債表外融資對于項(xiàng)目投資者的價(jià)值在于使某些財(cái)力有限的公司能夠從事更多的投資，特別是一個(gè)公司在從事超過自身資產(chǎn)規(guī)模的投資時(shí)，這種融資方式的價(jià)值就會充分體現(xiàn)出來。這一點(diǎn)對于規(guī)模相對較小的我國礦業(yè)集團(tuán)進(jìn)行國際礦業(yè)開發(fā)和資本運(yùn)作具有重要意義。由于礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)周期和投資回收周期都比較長，如果項(xiàng)目貸款全部反映在投資者公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，很可能造成資產(chǎn)負(fù)債比失衡，影響公司未來籌資能力。
項(xiàng)目融資的應(yīng)用流程
項(xiàng)目融資一般要經(jīng)歷融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和融資執(zhí)行三個(gè)階段。在融資結(jié)構(gòu)分析階段，通過對項(xiàng)目深入而廣泛的研究，項(xiàng)目融資顧問協(xié)助投資者制定出融資方案，簽訂相關(guān)諒解備忘錄，保密協(xié)議等，并成立項(xiàng)目公司。
在融資談判階段，融資顧問將代表投資者同銀行等金融機(jī)構(gòu)接洽，提供項(xiàng)目資料及融資可行性研究報(bào)告。貸款銀行經(jīng)過現(xiàn)場考察、盡職調(diào)查及多輪談判后，將與投資者共同起草融資的有關(guān)文件。同時(shí)，投資者還需要按照銀行的要求簽署有關(guān)銷售協(xié)議、擔(dān)保協(xié)議等文件。整個(gè)過程需要經(jīng)過多次的反復(fù)談判和協(xié)商，既要在最大限度上保護(hù)投資者的利益，又能為貸款銀行所接受。
在融資執(zhí)行階段，由于融資銀行承擔(dān)了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，因此會加大對項(xiàng)目執(zhí)行過程的監(jiān)管力度。通常貸款銀行會監(jiān)督項(xiàng)目的進(jìn)展，并根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項(xiàng)目的決策程序，管理和控制項(xiàng)目的貸款資金投入和現(xiàn)金流量。通過銀行的參與，在某種程度上也會幫助項(xiàng)目投資者加強(qiáng)對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理，從而使參與各方實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享。
隨著國內(nèi)資源企業(yè)走出去的步伐加快，項(xiàng)目融資的多元融資和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)優(yōu)勢越發(fā)顯現(xiàn)出來，因此企業(yè)有必要盡快了解項(xiàng)目融資的特點(diǎn)、優(yōu)勢，并不斷摸索、掌握項(xiàng)目融資的流程和步驟，提高融資能力，為境外礦產(chǎn)資源的順利開發(fā)及自身的迅速發(fā)展獲取資金保障。
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