信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展前景
信貸資產(chǎn)證券化是將銀行不流通但具有穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入流的存量信貸資產(chǎn)構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成可銷售和轉(zhuǎn)讓的金融證券的過程。接下來請(qǐng)欣賞學(xué)習(xí)啦小編給大家網(wǎng)絡(luò)收集整理的信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展前景。
信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展前景
1。我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展環(huán)境與介于美歐之間
首先，從目前來看，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)類似歐洲，并未由銀行業(yè)危機(jī)產(chǎn)生類似三房的政府背景做市商來大幅提高市場(chǎng)流動(dòng)性，CLO的發(fā)起人中銀行類金融機(jī)構(gòu)占絕大多數(shù)，發(fā)行行為更多地由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)。
隨著深化金融改革步伐的推進(jìn)，長(zhǎng)期來看信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展無(wú)疑將更多取決于市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，而國(guó)家也將繼續(xù)在制度和法律層面給予支持，以便利市場(chǎng)交易，保障市場(chǎng)主體的合法權(quán)益。5月13日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議充分體現(xiàn)了這一趨勢(shì)，除了決定新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，以盤活存量資金更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，會(huì)議還指出將繼續(xù)完善制度、簡(jiǎn)化程序，規(guī)范信息披露，支持CLO產(chǎn)品在交易所上市。這對(duì)于促進(jìn)CLO產(chǎn)品流動(dòng)性、提供巨大的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)會(huì)、豐富投資渠道具有重要意義。
其次，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展尚不完善，與美歐市場(chǎng)尤其是美國(guó)市場(chǎng)存在較大差距。間接融資比重近年雖有所下降，但仍保持在80%以上，現(xiàn)存的缺乏多元化的融資體系對(duì)于銀行業(yè)的過度依賴不可避免地導(dǎo)致信貸資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，社會(huì)融資需求的增長(zhǎng)給銀行業(yè)信貸空間所造成的巨大壓力為我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化提供了巨大的原始動(dòng)力。
央行日前發(fā)布的《2014年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，2014年5月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額81.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%，占到社會(huì)融資總量存量的66.5%。僅以居民個(gè)人房貸為例，由于期限長(zhǎng)、收益穩(wěn)定、流動(dòng)性差，作為最適合證券化的信貸資產(chǎn)，2014年末余額達(dá)11.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.5%。參考美國(guó)市場(chǎng)上與住房抵押貸款相關(guān)的CLO的發(fā)行規(guī)模，僅房貸資產(chǎn)即可支撐超過4萬(wàn)億的證券化產(chǎn)品發(fā)行。再考慮到目前我國(guó)房貸資產(chǎn)質(zhì)量較高，而城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)也將對(duì)住房剛需起到穩(wěn)定支撐，未來銀行房貸業(yè)務(wù)的發(fā)展主要受資本充足率的限制，這些因素都會(huì)對(duì)房貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供長(zhǎng)期動(dòng)力。
與此同時(shí)，中小企業(yè)的融資困境正逐漸成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，也凸顯了當(dāng)前銀行信貸能力的不足。這些融資體系的特點(diǎn)為我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化供給端的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
最后，我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化采用的是類似美國(guó)的“表外模式”，巴塞爾協(xié)議監(jiān)管框架下，銀行有動(dòng)機(jī)通過真實(shí)出售，將原本只能持有至到期的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)資金，在增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性的同時(shí)，也將監(jiān)管評(píng)級(jí)中風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較高的企業(yè)債券由表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外。對(duì)于安全投資資產(chǎn)的需求和釋放信貸空間的激勵(lì)是當(dāng)前市場(chǎng)上信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的根本動(dòng)力。
2。我國(guó)CLO市場(chǎng)空間較大
參考美國(guó)和歐洲市場(chǎng)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占同期債務(wù)證券市場(chǎng)規(guī)模的比重關(guān)系，并比較我國(guó)與美歐兩地的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)環(huán)境，未來我國(guó)存量信貸資產(chǎn)的證券化比重有望達(dá)到1/3左右。如果以2014年我國(guó)81.43萬(wàn)億元的人民幣貸款余額來看，未來我國(guó)CLO的市場(chǎng)空間可達(dá)到25萬(wàn)億元左右。
但與此同時(shí)，我們也必須看到長(zhǎng)期以來非市場(chǎng)因素作用下投資者非理性對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的阻礙作用。經(jīng)歷了2014年“首單效應(yīng)”下的爆發(fā)式增長(zhǎng)，2015年一季度CLO產(chǎn)品的發(fā)行呈現(xiàn)出后繼乏力的趨勢(shì)，可以看到諸多因素制約著資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的規(guī)模。
尚未打破的剛性兌付使很多投資者無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，股市升溫背景下收益預(yù)期處于高位，使基礎(chǔ)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的CLO產(chǎn)品的收益率并不受青睞。剛性兌付與投資者非理性也不利于定價(jià)與評(píng)級(jí)機(jī)制的完善，彼此形成螺旋推進(jìn)的惡性循環(huán)。長(zhǎng)期來看，打破剛性兌付和非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)池是建立風(fēng)險(xiǎn)分層的多樣化產(chǎn)品市場(chǎng)的必要手段，也是信貸資產(chǎn)證券化健康發(fā)展的重要前提。
信貸資產(chǎn)證券化的主要政策
2013年8月28日，國(guó)務(wù)院主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,會(huì)議指出，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，金融支持有著重要作用。進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，是落實(shí)金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)決策部署的具體措施，也是發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的改革舉措，可以有效優(yōu)化金融資源配置、盤活存量資金，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
會(huì)議確定，要在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，循序漸進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)試點(diǎn)工作。一要在實(shí)行總量控制的前提下，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模。優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉(zhuǎn)的同時(shí)，為投資者提供更多選擇。二要在資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)上，將有效信貸向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，特別是用于"三農(nóng)"、小微企業(yè)、棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)。三要充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制作用，完善相關(guān)法律法規(guī)，統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管，及時(shí)消除各類風(fēng)險(xiǎn)隱患。風(fēng)險(xiǎn)較大的資產(chǎn)不納入試點(diǎn)范圍，不搞再證券化，確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。
試點(diǎn)規(guī)模再度擴(kuò)大
為深化金融改革創(chuàng)新，盤活存量資金，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2015年5月13日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，繼續(xù)完善制度、簡(jiǎn)化程序，鼓勵(lì)一次注冊(cè)、自主分期發(fā)行;規(guī)范信息披露，支持證券化產(chǎn)品在交易所上市交易。試點(diǎn)銀行騰出的資金要用在刀刃上，重點(diǎn)支持棚改、水利、中西部鐵路等領(lǐng)域建設(shè)。
信貸資產(chǎn)證券化的基本過程
信貸資產(chǎn)證券化的基本過程包括資產(chǎn)池的組建，交易結(jié)構(gòu)的安排和資產(chǎn)支持證券(Asset Backed Securities, 簡(jiǎn)稱ABS)的發(fā)行，以及發(fā)行后管理等環(huán)節(jié)。
信貸資產(chǎn)證券化通過上述過程，信貸資產(chǎn)的形態(tài)發(fā)生了轉(zhuǎn)化，從原始的諸多離散貸款形式，轉(zhuǎn)化為系列化的證券形式。也就是說，證券化的過程可以描述為:銀行將貸款進(jìn)行組合打包，并切割為證券出售。這樣，通過貸款的組合能有效分散單個(gè)貸款的特定風(fēng)險(xiǎn);將貸款包拆細(xì)為標(biāo)準(zhǔn)化的證券，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性;通過對(duì)資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)劃分，能滿足不同的投資需求。
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