信貸資產(chǎn)證券化法律制度
銀行業(yè)是金融系統(tǒng)中最重要的組成部分，而銀行業(yè)的信貸資產(chǎn)狀況對其運(yùn)行具有決定性的作用。接下來請欣賞學(xué)習(xí)啦小編給大家網(wǎng)絡(luò)收集整理的信貸資產(chǎn)證券化法律制度。
信貸資產(chǎn)證券化法律制度
《信貸資產(chǎn)證券化法律制度》介紹:肇始于美國的資產(chǎn)證券化，是世界金融領(lǐng)域的一次重大創(chuàng)新，并引發(fā)了一系列制度創(chuàng)新，市場創(chuàng)新和技術(shù)革命，由于資產(chǎn)證券化兼有風(fēng)險轉(zhuǎn)移創(chuàng)新，提高流動性創(chuàng)新和信用創(chuàng)新的功能，所以在世界金融市場上有著舉足輕重的影響。證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)己從最初的住房和商業(yè)的抵押貸款，擴(kuò)及到非抵押貸款，如貿(mào)易應(yīng)收款、信用卡應(yīng)收款、消費信貸、租賃應(yīng)收款、汽車貸款以及其他消費和商業(yè)應(yīng)收款，擔(dān)保應(yīng)收款、托運(yùn)人對鐵路部門的債務(wù)、商業(yè)銀行貸款、保健護(hù)理應(yīng)收款、購買天然氣產(chǎn)品的債務(wù)以及皇家貴族享有的未來各種開支的權(quán)利等。由于證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，資產(chǎn)證券化種類呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，要對各種類型的資產(chǎn)證券化逐一研究是不可能的。在眾多資產(chǎn)證券化類型中，住房抵押貸款證券化與不良住房抵押貸款證券化是最值得關(guān)注的，因為前者是發(fā)育最為完善的資產(chǎn)證券化類型，而后者是解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的一個有效方法。因此筆者在對資產(chǎn)證券化基本理論進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上，對我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的基本原理及其運(yùn)作機(jī)制進(jìn)行了深入的分析。本文在理論研究的基礎(chǔ)上，對構(gòu)建我國不良資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化制度提出了自己的法律建議。
我國商業(yè)銀行因其巨額不良資產(chǎn)而存在潛在而巨大的金融風(fēng)險，可以說解決商業(yè)銀行巨額不良資產(chǎn)已成為當(dāng)前我國金融市場最為迫切的一件事情。盡管解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的途徑和方法很多，但從世界各國解決銀行不良資產(chǎn)的經(jīng)驗來看，運(yùn)用資產(chǎn)證券化方式解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化是最為有效的方式之一。在對我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)問題全面分析的基礎(chǔ)上，筆者對我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可行性以及其市場和法律環(huán)境進(jìn)行了深入的研究，最后在借鑒境外先進(jìn)立法經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，得出了自己的結(jié)論，即雖然中國目前開展商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化還存在市場以及法律障礙，但這些障礙是可以克服的，尤其是在構(gòu)建SPV的問題上，可以利用資產(chǎn)管理公司這一特別立法賦權(quán)處置銀行不良資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)來充當(dāng)證券化中介機(jī)構(gòu)，從而繞開現(xiàn)行法律的制約。當(dāng)然解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化法律制度障礙最為有效的途徑還是通過特別立法的形式
對不良資產(chǎn)證券化的開展作出一系列制度安排。
住房抵押貸款證券化是美國開展最早、發(fā)育最為成熟的一種資產(chǎn)證券化類型。我國商業(yè)銀行發(fā)放的住房抵押貸款已初具規(guī)模，具備了開展住房抵押貸款證券化所需的最基本條件。但由于住房抵押貸款屬于商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，所以，我國商業(yè)銀行開展住房抵押貸款證券化的動力不足。筆者在對住房抵押貸款證券化市場規(guī)模和法律環(huán)境作了深入研究后，認(rèn)為目前在我國最有可能成功開展的資產(chǎn)證券化類型非住房抵押貸款證券化莫屬。這是因為作為有房產(chǎn)抵押的貸款，其違約率低，投資者對住房抵押貸款的信心比較充足，而且目前國家相關(guān)監(jiān)管部門對開展住房抵押貸款證券化也是持支持態(tài)度的。但是目前開展住房抵押貸款證券化的最大障礙一證券中介機(jī)構(gòu)SPV的構(gòu)造還未能像不良資產(chǎn)證券化那樣得到有效解決。因此，筆者認(rèn)為解決住房抵押貸款證券化的最有效的方式同樣是以特別立法對涉及住房抵押貸款證券化的相關(guān)問題作出制度性安排。
由于我國商業(yè)銀行巨額資產(chǎn)的處置、商業(yè)銀行發(fā)放的住房抵押貸款規(guī)模初具、信托法律體系的不斷完善以及市場投資者對新的投資產(chǎn)品的需要，以不良資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化為主要內(nèi)容的銀行信貸資產(chǎn)證券化在中國的開展已是指日可待，目前最為欠缺的就是國家對資產(chǎn)證券化的特別立法。市場經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，離開了完善而能夠為投資者所信賴的資產(chǎn)證券化法律體系，銀行信貸資產(chǎn)證券化在中國的開展將是難以想象的。
信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展模式
從20世紀(jì)70年代后期開始，發(fā)達(dá)市場國家特別是美國出現(xiàn)了一種信貸資產(chǎn)證券化趨勢，其一般做法是:銀行(亦稱原始權(quán)益人)把一組欲轉(zhuǎn)換成流動性的資產(chǎn)直接或間接地組成資產(chǎn)集合(亦稱資產(chǎn)池)，然后進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化(即拆細(xì))、證券化向市場出售。
中國的信貸資產(chǎn)證券化試點始于2005年，此后國家開發(fā)銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行等銀行，發(fā)行了多款信貸支持類證券。隨著2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，中國內(nèi)地信貸資產(chǎn)證券化陷入停滯。2012年中國重啟信貸資產(chǎn)證券化試點。
2013年11月18日，國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場成功發(fā)行了"2013年第一期開元鐵路專項信貸資產(chǎn)支持證券"，本期資產(chǎn)支持證券僅分為一檔優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券，總額為80億元。本期證券是2013年8月28日國務(wù)院常務(wù)會議決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點中首單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，基礎(chǔ)資產(chǎn)池為國家開發(fā)銀行向中國鐵路總公司發(fā)放的中期流動資金貸款。
從全球情況看，信貸資產(chǎn)證券化目前有代表性的模式大致有三種:一是美國模式，也稱表外業(yè)務(wù)模式，二是歐洲模式，亦稱表內(nèi)業(yè)務(wù)模式，三是澳大利亞模式也稱準(zhǔn)表外模式。這三種模式的主要區(qū)別是已證券化資產(chǎn)是否脫離原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)證券化活動是直接操作還是通過一定的載體或中介進(jìn)行。
今年5月份的信貸資產(chǎn)證券化CLO市場提前入夏，僅5月一個月內(nèi)就發(fā)行了總額為284.8億元的CLO，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，一直以來，CLO市場的叫好不叫座狀態(tài)有所改善。
"與之前互抬轎子的情況不太相同，已經(jīng)有出現(xiàn)較多自主投資者;而且鑒于利率下行空間有限，發(fā)行主體對當(dāng)前的發(fā)行價格也比較認(rèn)可，CLO發(fā)行趕場明顯。"一位投行人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示。
據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者不完全統(tǒng)計，自2012年9月份資產(chǎn)證券化試點重啟以來，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已經(jīng)超過1000億元。
CLO發(fā)行趕場
2012年資產(chǎn)證券化試點重啟以來一直沒能突破"叫好不叫做"，甚至有人認(rèn)為是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的"一廂情愿"，因為試點資產(chǎn)質(zhì)量較高，發(fā)行人證券化出表動力不足;另外，收益率并不具有競爭力，投資人興趣也不高。
但5月份CLO的發(fā)行卻明顯有"趕場"的意味兒。據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者統(tǒng)計，5月份總計發(fā)行284.8億元CLO產(chǎn)品，創(chuàng)出中國CLO歷史上的單月發(fā)行最高紀(jì)錄。
信貸資產(chǎn)證券化的融資模式
傳統(tǒng)的融資模式包括直接融資模式和間接融資模式兩大類，而資產(chǎn)證券化是介于兩者之間的一種創(chuàng)新的融資模式。
直接融資是借款人發(fā)行債券給投資者，從而直接獲取資金的融資形式。該模式對借款人而言減少了交易環(huán)節(jié)，直接面向市場，能降低融資成本或在無法獲得貸款的情況下獲得融資，但是對投資者而言風(fēng)險較大，對于風(fēng)險的評審和管理主要依賴于借款人本身。間接融資是通過銀行作為信用中介的一種融資方式，即投資人存款于銀行，銀行向借款人發(fā)放貸款，在此過程中，銀行負(fù)責(zé)對于貸款項目的評審和貸后管理，并承擔(dān)貸款違約的信用風(fēng)險。該模式的資金募集成本低，投資者面臨的風(fēng)險小，但銀行集中了大量的風(fēng)險。信貸資產(chǎn)證券化是銀行向借款人發(fā)放貸款，再將這部分貸款轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)支持證券出售給投資者。在這種模式下，銀行不承擔(dān)貸款的信用風(fēng)險，而是由投資者承擔(dān)，銀行負(fù)責(zé)貸款的評審和貸后管理，這樣就能將銀行的信貸管理能力和市場的風(fēng)險承擔(dān)能力充分結(jié)合起來，提高融資的效率。
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