隨著經(jīng)濟的發(fā)展,我國企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面愈來愈表現(xiàn)出多元化的趨向,使用的融資工具和融資比例都有了充足的發(fā)展,如何及時足額地籌集到生產(chǎn)資金、獲得穩(wěn)定的資金來源,成為企業(yè)考慮的頭等大事。現(xiàn)在請欣賞學(xué)習(xí)啦小編帶來的旅游項目融資模式。

　　旅游項目融資模式

　　BOT模式是指國內(nèi)外投資人或財團作為項目發(fā)起人，從某個國家的地方政府獲得基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)和運營特許權(quán)，然后組建項目公司，負責(zé)項目建設(shè)的融資、設(shè)計、建造和運營。BOT融資方式是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會提供公共服務(wù)的一種方式。BOT方式在不同的國家有不同稱謂，我國一般稱其為"特許權(quán)"。以 BOT方式融資的優(yōu)越性主要有以下幾個方面:首先，減少項目對政府財政預(yù)算的影響，使政府能在自有資金不足的情況下，仍能上馬一些基建項目。政府可以集中資源，對那些不被投資者看好但又對地方政府有重大戰(zhàn)略意義的項目進行投資。BOT融資不構(gòu)成政府外債，可以提高政府的信用，政府也不必為償還債務(wù)而苦惱。其次，把私營企業(yè)中的效率引入公用項目，可以極大提高項目建設(shè)質(zhì)量并加快項目建設(shè)進度。同時，政府也將全部項目風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了私營發(fā)起人。第三，吸引外國投資并引進國外的先進技術(shù)和管理方法，對地方的經(jīng)濟發(fā)展會產(chǎn)生積極的影響。BOT投資方式主要用于建設(shè)收費公路、發(fā)電廠、鐵路、廢水處理設(shè)施和城市地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施項目。

　　BOT很重要，除了上述的普通模式，BOT還有20多種演化模式，比較常見的有:BOO(建設(shè)-經(jīng)營-擁有)、BT(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓)、TOT(轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)、BOOT(建設(shè)-經(jīng)營-擁有-轉(zhuǎn)讓)、BLT(建設(shè)-租賃-轉(zhuǎn)讓)、BTO(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營)等。

　　TOT融資

　　TOT(Transfer-Operate-Transfer)是"移交--經(jīng)營--移交"的簡稱，指政府與投資者簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運行的可收益公共設(shè)施項目移交給民間投資者經(jīng)營，憑借該設(shè)施在未來若干年內(nèi)的收益，一次性地從投資者手中融得一筆資金，用于建設(shè)新的基礎(chǔ)設(shè)施項目;特許經(jīng)營期滿后，投資者再把該設(shè)施無償移交給政府管理。

　　TOT方式與BOT方式是有明顯的區(qū)別的，它不需直接由投資者投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，因此避開了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中產(chǎn)生的大量風(fēng)險和矛盾，比較容易使政府與投資者達成一致。TOT 方式主要適用于交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

　　國外出現(xiàn)一種將TOT與BOT項目融資模式結(jié)合起來但以BOT為主的融資模式，叫做TBT。在TBT模式中，TOT的實施是輔助性的，采用它主要是為了促成 BOT。TBT有兩種方式:一是公營機構(gòu)通過TOT方式有償轉(zhuǎn)讓已建設(shè)施的經(jīng)營權(quán)，融得資金后將這筆資金入股BOT項目公司，參與新建BOT項目的建設(shè)與經(jīng)營，直至最后收回經(jīng)營權(quán)。二是無償轉(zhuǎn)讓，即公營機構(gòu)將已建設(shè)施的經(jīng)營權(quán)以TOT方式無償轉(zhuǎn)讓給投資者，但條件是與 BOT項目公司按一個遞增的比例分享擬建項目建成后的經(jīng)營收益。兩種模式中，前一種比較少見。

　　長期以來，我國交通基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展嚴重滯后于國民經(jīng)濟的發(fā)展，資金短缺與投資需求的矛盾十分突出，TOT方式為緩解我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金供需矛盾找到一條現(xiàn)實出路，可以加快交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展。

　　PPP融資模式

　　PFI模式和PPP模式是幾年國外發(fā)展得很快的兩種民資介入公共投資領(lǐng)域的模式，雖然在我國尚處于起步階段，但是具有很好的借鑒的作用，也是我國公共投資領(lǐng)域投融資體制改革的一個發(fā)展方向。

　　PPP(Public Private Partnership)，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是公共基礎(chǔ)設(shè)施的一種項目融資模式。在該模式下，鼓勵私人企業(yè)與政府進行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

　　其中文意思是:公共、民營、伙伴，PPP模式的構(gòu)架是:從公共事業(yè)的需求出發(fā)，利用民營資源的產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢，通過政府與民營企業(yè)雙方合作，共同開發(fā)、投資建設(shè)，并維護運營公共事業(yè)的合作模式，即政府與民營經(jīng)濟在公共領(lǐng)域的合作伙伴關(guān)系。通過這種合作形式，合作各方可以達到與預(yù)期單獨行動相比更為有利的結(jié)果。合作各方參與某個項目時，政府并不是把項目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險。這是一項世界性課題，已被國家計委、科技部、聯(lián)合國開發(fā)計劃署三方會議正式批準納入正在執(zhí)行的我國地方21世紀議程能力建設(shè)項目。

　　PFI融資模式

　　PFI的根本在于政府從私人處購買服務(wù)，目前這種方式多用于社會福利性質(zhì)的建設(shè)項目，不難看出這種方式多被那些硬件基礎(chǔ)設(shè)施相對已經(jīng)較為完善的發(fā)達國家采用。比較而言，發(fā)展中國家由于經(jīng)濟水平的限制，將更多的資源投入到了能直接或間接產(chǎn)生經(jīng)濟效益的地方，而這些基礎(chǔ)設(shè)施在國民生產(chǎn)中的重要性很難使政府放棄其最終所有權(quán)。

　　PFI項目在發(fā)達國家的應(yīng)用領(lǐng)域總是有一定的側(cè)重，以日本和英國為例，從數(shù)量上看，日本的側(cè)重領(lǐng)域由高到低為社會福利、環(huán)境保護和基礎(chǔ)設(shè)施，英國則為社會福利、基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境保護。從資金投入上看，日本在基礎(chǔ)設(shè)施、社會福利、環(huán)境保護三個領(lǐng)域僅占英國的7%、52%和1%，可見其規(guī)模與英國相比要小得多。當(dāng)前在英國PFI項目非常多樣，最大型的項目來自國防部，例如空對空加油罐計劃、軍事飛行培訓(xùn)計劃、機場服務(wù)支持等。更多的典型項目是相對小額的設(shè)施建設(shè)，例如教育或民用建筑物、警察局、醫(yī)院能源管理或公路照明，較大一點的包括公路、監(jiān)獄、和醫(yī)院用樓等。

　　ABS融資模式

　　即資產(chǎn)收益證券化融資(asset-backed securitization)。它是以項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過一套提高信用等級計劃在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式。具體運作過程是:(1)組建一個特別目標(biāo)公司。(2)目標(biāo)公司選擇能進行資產(chǎn)證券化融資的對象。(3)以合同、協(xié)議等方式將政府項目未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給目標(biāo)公司。(4)目標(biāo)公司直接在資本市場發(fā)行債券募集資金或者由目標(biāo)公司信用擔(dān)保，由其他機構(gòu)組織發(fā)行，并將募集到的資金用于項目建設(shè)。(5)目標(biāo)公司通過項目資產(chǎn)的現(xiàn)金流入清償債券本息。

　　很多國家和地區(qū)將ABS融資方式重點用于交通運輸部門的鐵路、公路、港口、機場、橋梁、隧道建設(shè)項目;能源部門的電力、煤氣、天然氣基本設(shè)施建設(shè)項目;公共事業(yè)部門的醫(yī)療衛(wèi)生。供水、供電和電信網(wǎng)絡(luò)等公共設(shè)施建設(shè)項目，并取得了很好的效果。

　　旅游項目融資方式選擇

　　一、銀行信貸

　　我國發(fā)展經(jīng)濟的資金來源有兩條渠道:一是國家財政撥，二是國家銀行貸款。自從財政金融體制改革后，實行了“撥改貸”政策，也就是說，今后我國經(jīng)濟部門的資金需求,主要依靠銀行貸款解決。因此，在旅游資源開發(fā)項目中銀行信貸是開發(fā)商主要的融資渠道。對旅游資源開發(fā)，可以采用項目信貸的方式借款。項目信貸要求自有資本投入25%以上，可以向銀行貸75%。開發(fā)商可使用以下資產(chǎn)作為抵押或質(zhì)押：土地使用權(quán)、相關(guān)建筑物的所有權(quán)、開發(fā)經(jīng)營權(quán)、未來門票或者其他收費權(quán)等等。目前銀行尚無完善的對旅游資源開發(fā)進行貸款的金融工具，但已有企業(yè)嘗試經(jīng)營權(quán)、未來收費權(quán)等質(zhì)押的辦法，并取得成功。旅游開發(fā)項目可以考慮的銀行信貸渠道可以有：

　　1、商業(yè)銀行：我國現(xiàn)有銀行體制下的債權(quán)融資制度，是建立在固定資產(chǎn)抵押物擔(dān)保貸款的基礎(chǔ)上的。

　　2、政策銀行：(1)國家開發(fā)銀行;(2)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行及中國農(nóng)業(yè)銀行;(3)中國銀行及進出口銀行;(4)貼息貸款。

　　3、世界銀行貸款：世行貸款具有貸款期限長、貸款利率較低、貸款支用方便、寬限期長等優(yōu)點。

　　二、股票融資

　　股票是企業(yè)發(fā)給股東作為投資入股的憑證，也是股東據(jù)以取得股息的證明，它代表股東對企業(yè)擁有的部分所有權(quán)。股票按股東承擔(dān)風(fēng)險和享有權(quán)益的大小，可分為普通股和優(yōu)先股兩種。發(fā)行股票籌集的資金屬于企業(yè)的資本金，它沒有到期日，不必償還本金，可為企業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金來源。而且普通股股利沒有限定支付的條件，不存在無法償還的風(fēng)險;優(yōu)先股股利也可以累積，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不佳時，可以留待以后支付，以緩解企業(yè)現(xiàn)金支付的困難，因而財務(wù)風(fēng)險較小。但由于投資者的股息收入與企業(yè)經(jīng)營效益息息相關(guān)，其投資風(fēng)險較大，相應(yīng)地也要求有較高的報酬率。否則，企業(yè)的股票就難以發(fā)行。同時，股息屬于企業(yè)凈收益的分配，不能在稅前扣除，因此，股票籌資相對于其他負債籌資方式來說，其資金成本最高。股票的發(fā)行，審批程序較復(fù)雜，而且增發(fā)普通股股票，會削弱原股東的權(quán)益;發(fā)放優(yōu)先股股票，對企業(yè)普通股股利的支付和負債融資等方面有較多的限制性條款，從而降低企業(yè)的融資彈性。所以，股票籌資是一種高成本、低風(fēng)險、籌資方便程度較差的籌資方式。它僅用于股份制企業(yè)資本金的籌集。

　　旅游開發(fā)商可以組建規(guī)范的股份公司，通過發(fā)行股票來進行融資。對于由幾個投資者出資的旅游項目，應(yīng)當(dāng)以股份有限公司的現(xiàn)代企業(yè)制度形式進行建設(shè)和管理，這樣就可以適應(yīng)市場經(jīng)濟的要求，又可以減少政府負擔(dān)，還可以平衡投資者之間的利益分配。

　　由于存在門票收入不能計入上市公司主營業(yè)務(wù)收入的限制，目前資源開發(fā)類旅游企業(yè)較難直接上市。但通過將收入轉(zhuǎn)移到索道等交通工具，以及以賓館、餐飲、紀念品等項目包裝為基礎(chǔ)的企業(yè)，仍可以吸引上市公司作為配股，增發(fā)項目進行投資。

　　三、債券融資

　　債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有按期取得固定利息，到期收回本金的權(quán)利。相應(yīng)地，對發(fā)行企業(yè)來說，負有到期還本付債的義務(wù)。由于債券發(fā)行費用較低，且利息率一般低于股票股息率，債券的利息列入費用項目，可抵減所得稅，因此，債券資金成本低于股票;而且對比其它負債，如銀行借款、商業(yè)信用等，可獲得期限較長、數(shù)額較大的資金來源。同時，有的債券可以提前收回，使企業(yè)保持較靈活的資金結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，債券籌資也有其不足之處，那就是其風(fēng)險較大，由于債券本息償付義務(wù)固定，如果企業(yè)盈利不佳或虧損，會因到期無法還本付息而導(dǎo)致破產(chǎn)清算。且債券一般有較嚴格的合同條款，將會影響企業(yè)的經(jīng)營活動和以后的籌資能力。因此，發(fā)行債券籌資，應(yīng)當(dāng)在企業(yè)預(yù)期資金利潤率高于債券利息率的情況下，才能利用財務(wù)杠桿獲得更多的收益。同時，也才有能力承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險。

　　一般開發(fā)前景較好的旅游項目的開發(fā)商可以通過發(fā)行旅游債券，將所籌集資金用于項目基礎(chǔ)設(shè)施和開發(fā)建設(shè)，以項目產(chǎn)生的門票等各項收入來還本付息。

　　四、租賃融資

　　融資租賃是現(xiàn)代租賃，它以融資為主要目的，是企業(yè)獲得長期資本—設(shè)備使用權(quán)的一種融通資本的重要手段。對中小企業(yè)來說采用租賃融資，不必提供擔(dān)保和抵押品，也無須達到銀行貸款條件中所規(guī)定的籌資企業(yè)應(yīng)保持的最低流動資產(chǎn)凈額和最低流動資金比率，約束性明顯減少，活動范圍較廣。此外，租賃融資的籌資環(huán)節(jié)大大減少，所需手續(xù)簡單，省了許多繁鎖的審批手續(xù)。尤其是籌資費用低是這一方式的顯著優(yōu)勢。

　　中小旅游項目可以采用的租賃融資途徑有：設(shè)備租賃、資產(chǎn)租賃、土地租賃、房屋租賃。但是租賃融資的也具有局限性，第一，承租方要承擔(dān)出租方的違約風(fēng)險和利率變動風(fēng)險。第二，在租賃融資方式下，承租方只擁有設(shè)備的使用權(quán)，所有權(quán)屬于出租方。因此，在此類設(shè)備已經(jīng)更新?lián)Q代的情況下，承租方一般不能隨意改進，還得按規(guī)定支付租金，這樣，會給承租方利潤的增長帶來負作用，不利于降低產(chǎn)品成本，減弱了項目產(chǎn)品在市場上的競爭力。第三，一般情況下，融資租賃的資本成本率比其他籌資方式如債券和銀行借款的資本成本率更高一些。

　　五、產(chǎn)權(quán)融資

　　產(chǎn)權(quán)融資是近幾年才出現(xiàn)的一種證券融資形式。產(chǎn)權(quán)融資的基本內(nèi)涵是，經(jīng)地方政府或其授權(quán)部門審批，在一定范圍內(nèi)以法人或社會公眾為對象，市場為中介，改制或改組為目的,用權(quán)證方式進行融資的一種手段。產(chǎn)權(quán)融資的形式，一般包括企業(yè)改制、非上市股份有限公司的掛牌流通及其配送股和產(chǎn)權(quán)的“托管、轉(zhuǎn)讓和流通”等三種形式。

　　旅游開發(fā)商主要考慮產(chǎn)權(quán)融資途徑是發(fā)展產(chǎn)權(quán)酒店。產(chǎn)權(quán)酒店的概念是開發(fā)商將酒店的每間客房分割成獨立產(chǎn)權(quán)出售給投資者，投資者一般并不在酒店居住，而是將客房委托酒店管理公司，同意出租經(jīng)營，并獲取年度客房利潤分紅，同時獲得酒店管理公司贈送的一定期限免費入住權(quán)。這種酒店一般位于旅游“要道”，擁有充足的客源，客房年度利潤分紅通常足以抵消分期付款的費用，并有可觀的盈余。其他產(chǎn)權(quán)融資模式還有項目公司拆細產(chǎn)權(quán)發(fā)售即大型旅游項目開發(fā)公司可以由多個投資者共同出資以及商鋪產(chǎn)權(quán)發(fā)售。

　　六、私募資本融資

　　私募資本市場主要是指產(chǎn)業(yè)投資基金。它是一種對未上市企業(yè)進行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度，產(chǎn)業(yè)投資基金的主要特點是資產(chǎn)非證券化和一定時期內(nèi)的有限流動性，被投資的企業(yè)具有較好的發(fā)展前景。私募資本市場都是以非公開流通股權(quán)方式從事產(chǎn)業(yè)投資，以放棄資產(chǎn)流動性來追求長期資本增值的“風(fēng)險—收益”特征而區(qū)別于對公開流通證券的投資，它必須通過推進所投資企業(yè)上市和出售股權(quán)等方式獲得收益回報并退出投資。

　　旅游業(yè)中的開發(fā)商對自身的資本結(jié)構(gòu)進行重組改制，設(shè)立股份有限公司。開發(fā)商以股份有限公司的主發(fā)起人身份，向社會定向招募投資人入股，共同作為發(fā)起人，形成資本融資。開發(fā)商也可以先成立自己絕對控股的有限責(zé)任公司或股份有限公司，再向社會定向募股，以增資擴股的方式，引入資本金。

　　但是，由于我國一直沒有對于私募資本市場的確切認識，私募資本市場一直處于法律的禁區(qū)，更沒有一部私募資本市場的管理法規(guī)，“私募”成為了“亂集資”的同義詞。私募資本市場的法律錯位，嚴重阻礙了規(guī)范化的產(chǎn)業(yè)投資基金形成。另外旅游開發(fā)項目的高風(fēng)險性，造成許多投資人在一個相當(dāng)長的時期內(nèi)不會有可觀的盈利收入，不能夠充分體現(xiàn)投資的價值。

　　七、整體項目融資

　　開發(fā)商在開發(fā)中，設(shè)立若干個項目，并制作單個項目的商業(yè)計劃書，按照投資界規(guī)范的要求、準備招商材料。依據(jù)招商材料，開發(fā)商可以向境內(nèi)外的社會資金進行招商，其中采用BOT等多種模式，也可合成開發(fā)、合資開發(fā)、轉(zhuǎn)讓項目開發(fā)經(jīng)營權(quán)等。

　　其中BOT是英文“BUILD-OPERATE-TRANSFER”的縮寫，意即“建設(shè)，經(jīng)營，轉(zhuǎn)讓”或“建設(shè)，運營，移交”，是指政府通過簽訂特許協(xié)議方式，把通常由政府部門承擔(dān)的為某一重大項目設(shè)計、施工、融資、經(jīng)營和維修等的責(zé)任，交給私人資本或國際商業(yè)資本，在建成此項目后的協(xié)議期內(nèi)，投資方通過經(jīng)營該項目收回投資、運營、維修費用和一些合理的服務(wù)費及租金等其他費用，并取得利潤。在協(xié)議期滿后，投資方將項目無償轉(zhuǎn)讓給所在地政府。

　　在主題公園項目建設(shè)上,可以考慮通過BOT融資方式,引進諸如迪斯尼公司等進行項目的規(guī)劃，公園的建設(shè)、營銷和運營，在特許期滿后,轉(zhuǎn)給中國有關(guān)部門繼續(xù)經(jīng)營管理，這樣我們獲得了重要旅游項目的資金，又學(xué)到了世界最先進的旅游項目運營管理方法，同時借助投資方廣泛的國際營銷渠道，吸引大量國際旅游者到中國旅游，可謂一舉多得。

　　在旅游項目開發(fā)中運用BOT融資方式必須堅持旅游資源的可持續(xù)發(fā)展,注意發(fā)揮政府的支持和約束的雙重作用。地方各級政府及相關(guān)部門，在開發(fā)旅游項目中，要摒棄地域觀念、地方利益觀念，選擇最有利于旅游業(yè)發(fā)展的融資政策措施，積極吸引國內(nèi)外資金通過BOT方式進入旅游業(yè)這一朝陽產(chǎn)業(yè)。

　　八、政策支持性融資

　　充分利用國家鼓勵政策，進行政策支持性的信貸融資。針對旅游具體的國家政策支持包括：1、旅游國債項目;2、扶貧基金支持;3、生態(tài)保護項目;4、文物保護項目;5、世界旅游組織規(guī)劃支持;6、國家及省市旅游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。

　　九、商業(yè)信用融資

　　若開發(fā)規(guī)劃有足夠吸引力，開發(fā)商有一定信用，開發(fā)中的工程建設(shè)，可以通過墊資方式進行。一般情況下，工程墊資可以達到30%-40%，若有相應(yīng)的墊資融資的財務(wù)安排，墊資100%也具有可能性。

　　商業(yè)信用可以表現(xiàn)在很多方面，若開發(fā)能與開放游覽同步進行，則可對旅游商品、廣告宣傳、道路建設(shè)、景觀建設(shè)等多方面進行商業(yè)信用融資。

　　十、信托融資

　　新的《信托法》出臺以來，信托投資公司已經(jīng)擁有了很大的運作空間，并創(chuàng)造了一些新的金融工具。其中，以項目和專題方式發(fā)行信托投資憑證，旅游開發(fā)是商可以把即將開發(fā)的旅游項目打包，通過信托憑證，向社會集資。

　　
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