項目融資政策分析
項目融資政策分析
近些年來,隨著公路項目建設(shè)高潮期的到來,我國在公路項目融資方面取得了一些進展,采取融資方式修建的公路項目越來越多,融資金額也越來越大。下面是由學(xué)習(xí)啦小編分享的項目融資政策分析，希望對你有用。
項目融資政策分析
(一)擔(dān)保資金或擔(dān)保公司資產(chǎn)來源及補充問題
擔(dān)保資金的規(guī)?；驌?dān)保公司資產(chǎn)規(guī)模是擔(dān)保機構(gòu)生存與發(fā)展的前提條件。一方面中小企業(yè)在創(chuàng)造稅收、提供就業(yè)機會等方面起到了重要的社會作用，但另一方面對中小企業(yè)的信用擔(dān)保存在利潤低、風(fēng)險大的特點。所以國際上擔(dān)?；鹬饕烧峁?，或由政府、金融機構(gòu)、社會團體共同出資。如美國中小企業(yè)信貸擔(dān)保計劃的資金由聯(lián)邦政府直接出資，并由國會預(yù)算撥款。在德國，為中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保的德意志補償銀行完全隸屬于德國政府。臺灣省的中小企業(yè)信用保證基金由政府、銀行和其他金融機構(gòu)捐助資金組成，其中政府出資約占80%。在擔(dān)?；鹧a充方面，美國和日本政府每年有固定的財政預(yù)算撥款補充中小企業(yè)信用擔(dān)?；?，擔(dān)保賠付金主要用擔(dān)?；鸷蛽?dān)保收費共同支付。
中國在中央、省、地方三層已由政府出資建立千余家擔(dān)保機構(gòu)，但很多擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保資金或資產(chǎn)規(guī)模存在規(guī)模小、資金不到位、資本結(jié)構(gòu)不合理致使貨幣資本較少等問題，嚴(yán)重制約了擔(dān)保業(yè)務(wù)的發(fā)展。此外對擔(dān)保機構(gòu)的長遠(yuǎn)發(fā)展及擔(dān)保資金或資產(chǎn)的增補問題也沒有法定的方案?？紤]到中國各級政府財政平衡的壓力，完全依賴財政困難較大，可行的方式是以政府財政為主要出資人，由政策性銀行為擔(dān)保公司提供低息融資貸款或發(fā)行次級債以補充擔(dān)保金，籌集擔(dān)保公司的附屬資本(對擔(dān)保機構(gòu)應(yīng)按照金融機構(gòu)的性質(zhì)來對待和監(jiān)管)。關(guān)于通過政策性銀行融入股本金這一方式的可行性，也正在積極的探索。
就擔(dān)保資金或擔(dān)保公司資產(chǎn)增補及補償該問題，首創(chuàng)擔(dān)保公司在北京市政府的支持下，與北京市、區(qū)(縣)兩級財政積極溝通，并獲得了一定政策支持。該公司獲得的增補機制為市財政根據(jù)擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)展情況，每年按一定比例適當(dāng)增資，并納入財政預(yù)算。為鼓勵區(qū)(縣)地方政府積極向擔(dān)保機構(gòu)出資，采用市財政對區(qū)縣配資50%政策，即擔(dān)保規(guī)模在區(qū)(縣)出資可放大十倍基礎(chǔ)上再配比50%規(guī)模放大。補償機制是：市財政對發(fā)生的代償實行限率補償，最高補償比率不超過6%的當(dāng)年代償率。
(二)對政策性擔(dān)保市場的立法管理問題
1、要立法明確擔(dān)保機構(gòu)的法律地位
擔(dān)保公司應(yīng)視同金融機構(gòu)對待和監(jiān)管。擔(dān)保機構(gòu)雖表面經(jīng)營的不是資金，但實際上即從其功能看在于篩選借款人并對借款人進行風(fēng)險監(jiān)控，擔(dān)保公司是在經(jīng)營風(fēng)險，管理風(fēng)險。因此，可仿照銀行資產(chǎn)分類辦法，確定哪些可作為核心資本，規(guī)定合理的資本充足率。同時，銀行信貸咨詢系統(tǒng)要對擔(dān)保機構(gòu)開放，如擔(dān)保機構(gòu)可查詢貸款卡等。銀行間的市場可有限度的對擔(dān)保機構(gòu)開放，擔(dān)保機構(gòu)可申請進入銀行間的債券市場、央行的票據(jù)、參股銀行基金等，增加擔(dān)保公司流動性好、發(fā)放頻率高、風(fēng)險低的投資渠道。
2、對政策性擔(dān)保資金來源立法，以增強擔(dān)保機構(gòu)資信
中國對擔(dān)保資金或擔(dān)保機構(gòu)基本資產(chǎn)(資本金)的增資機制和補償機制問題尚無相關(guān)的行業(yè)法規(guī)加以明確。這一點影響了金融機構(gòu)對擔(dān)保機構(gòu)的持續(xù)經(jīng)營能力的評定。
作為專業(yè)擔(dān)保機構(gòu)，其擔(dān)保資金是周轉(zhuǎn)使用的，實質(zhì)上是利用自身的信用地位，通過倍數(shù)效應(yīng)使有限的資金通過擔(dān)保的方式讓更多的中小企業(yè)從金融機構(gòu)融入資金。這種資金效能放大的機制，在一定意義上優(yōu)化了資金的資源配置，擴大了資金的使用效能。關(guān)于擔(dān)保資金放大倍數(shù)，中國最高比例是在保余額不超過擔(dān)保資金或資產(chǎn)的10倍。
但不少銀行針對一些擔(dān)保機構(gòu)在資金放大倍數(shù)為2―3倍時便采取了審慎的合作態(tài)度。很大程度上這是由于政府對擔(dān)保金的增補機制沒有法制化，致使金融機構(gòu)對擔(dān)保機構(gòu)的持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生懷疑。這樣的后果使現(xiàn)有的擔(dān)保資金很難發(fā)揮應(yīng)有的信用擴大作用。從政府角度看，認(rèn)為已投入的擔(dān)保資金并未達到預(yù)期的效果，所以也不愿意繼續(xù)增資。這樣便導(dǎo)致?lián)９镜膶嵙﹄y以擴大，銀行對其信任度難以提升，政策性融資擔(dān)保機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展受到制約。這一現(xiàn)象可看作是經(jīng)濟學(xué)中的“馬太效應(yīng)”。解決的方式便是通過法規(guī)形式保證擔(dān)保公司的持續(xù)經(jīng)營能力，惟有增強擔(dān)保公司的資信，擔(dān)保公司才能有能力增強中小企業(yè)的資信。
3、擔(dān)保政策目標(biāo)及操作規(guī)程立法，以真正起到扶植中小企業(yè)的作用
為充分利用擔(dān)保資金，達到扶植中小企業(yè)的目的，政府應(yīng)明確規(guī)定擔(dān)保對象的規(guī)模與性質(zhì)，明確應(yīng)扶植的中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，明確擔(dān)保機構(gòu)的操作規(guī)程，明確針對中小企業(yè)擔(dān)保應(yīng)收取的相關(guān)費用標(biāo)準(zhǔn)。
在國外，針對擔(dān)保操作的一些具體內(nèi)容，均以法規(guī)的形式確定下來。美國的《中小企業(yè)法》和《小企業(yè)投資法》對信貸擔(dān)保計劃的對象、用途、擔(dān)保金額和保費標(biāo)準(zhǔn)等都有明確規(guī)定;日本有《中小企業(yè)信用保證協(xié)會法》和<中小企業(yè)信用保險公庫法>明確擔(dān)保機構(gòu)的職能作用和擔(dān)保規(guī)則。
中國缺少這些方面的立法，使得很多擔(dān)保機構(gòu)在趨利避害原則的引導(dǎo)下，對那些通過正常融資渠道不能獲得銀行貸款的企業(yè)――那些沒有足夠抵押品又有發(fā)展?jié)摿Φ男∑髽I(yè)，并未給予足夠支持，而將主要精力放在保費收入較高，而非政府產(chǎn)業(yè)政策支持項目上。部分擔(dān)保機構(gòu)設(shè)立各種收費項目，增加了中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)。在立法上，可以考慮將政府投入的擔(dān)保資金額與擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保業(yè)務(wù)的擔(dān)保總額及平均擔(dān)保額相聯(lián)系作為一種監(jiān)管方式。
4、擔(dān)保相關(guān)費用進行立法，減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)
中小企業(yè)在申請擔(dān)保貸款過程中可能需要交納的費用有：擔(dān)保費及評審費、貸款利息、抵押登記費、公證費等。
擔(dān)保費是擔(dān)保的價格，其制定是否合理，關(guān)系著擔(dān)保機構(gòu)能否履行擔(dān)保責(zé)任及擔(dān)保業(yè)務(wù)經(jīng)營的穩(wěn)定性。其在制定過程中應(yīng)考慮到借款企業(yè)違約概率、違約企業(yè)預(yù)期損失、擔(dān)保金擴大倍數(shù)等因素。大多數(shù)擔(dān)保機構(gòu)定價機制不夠科學(xué)，導(dǎo)致了政策性擔(dān)保市場的無序競爭。政策性擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保資金主要來源于政府，目的是扶植中小企業(yè)，所以由市場供求定價的原則在這里并不適用。所以效仿有管理的浮動利率制，通過立法實行有管理的浮動擔(dān)保費率制有利于規(guī)范市場發(fā)展。同時，針對此類擔(dān)保機構(gòu)所獲得的擔(dān)保費收入，應(yīng)適用稅收減免政策。擔(dān)保機構(gòu)的收入是日后進行代償?shù)馁Y金來源之一，將減免的稅收留存于企業(yè)轉(zhuǎn)增資本金或作為風(fēng)險準(zhǔn)備金，將有利于增強擔(dān)保機構(gòu)抗風(fēng)險能力。
針對貸款利息，銀行對經(jīng)過擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保的中小企業(yè)的貸款利率普遍有上浮的現(xiàn)象。利率定價應(yīng)與風(fēng)險相適應(yīng)，利率上浮就其原因在于銀行對擔(dān)保機構(gòu)的資信評價不高。這就回到上述政策性擔(dān)保資金來源立法的問題上。利率上浮，加大企業(yè)融資成本，無疑與政府扶植中小企業(yè)的初衷相悖。擔(dān)保資金來源立法的迫切性可見一斑。
針對中小企業(yè)的抵押登記費和公證費，認(rèn)為國家也應(yīng)實行一定的優(yōu)惠政策并加以明確，以降低中小企業(yè)負(fù)擔(dān)。
(三)擔(dān)保風(fēng)險分散問題
從宏觀層面化解擔(dān)保風(fēng)險主要采取與銀行比例分擔(dān)風(fēng)險和建立再擔(dān)保機制及聯(lián)保機制的做法。
1、銀擔(dān)合作
在國際上，擔(dān)保機構(gòu)一般是根據(jù)貸款規(guī)模和期限進行一定比例擔(dān)保，與銀行風(fēng)險共擔(dān)。這一做法有助于加強銀行的評審責(zé)任感，可進一步降低風(fēng)險。美國小企業(yè)信貸保證計劃擔(dān)保金額不超過貸款的75%―80%，日本不超過70%―80%，臺灣不超過80%―90%。英國在工業(yè)部專設(shè)小企業(yè)局，對小企業(yè)在銀行貸款的80%提供擔(dān)保。其中美國的做法值得借鑒：美國小企業(yè)管理局(SBA)對于10萬――100萬美元的小企業(yè)擔(dān)保承擔(dān)75%比例的責(zé)任，同時還利用資產(chǎn)證券化的手段，讓銀行將持有的SBA擔(dān)保貸款證券化，即銀行以SBA擔(dān)保的小企業(yè)貸款組合為基礎(chǔ)，通過在債券市場出售債券而加快銀行資金回收，提高銀行資產(chǎn)流動性。銀行向小企業(yè)發(fā)放貸款的同時，還提供其它種類的金融服務(wù)，擴展業(yè)務(wù)。所以很多銀行與SBA合作。同時由于銀行要承擔(dān)風(fēng)險，所以在選擇貸款對象時非常小心，風(fēng)險大的小企業(yè)很難得到貸款。當(dāng)借款企業(yè)發(fā)生困難時，SBA會與銀行合作，幫助小企業(yè)渡過難關(guān)。
中國擔(dān)保機構(gòu)尚處于不平等的地位，只有少部分擔(dān)保機構(gòu)與部分銀行做到了比例擔(dān)保，對于其本金的80%―90%承擔(dān)責(zé)任。國內(nèi)大部分擔(dān)保業(yè)務(wù)均由擔(dān)保公司承擔(dān)全責(zé)。這種情況下，若銀行不合作，對借款企業(yè)的監(jiān)督和控制就非常不容易。擔(dān)保公司是對中小企業(yè)增補信用，對銀行是風(fēng)險補償而不是全部風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁，比例擔(dān)保有助于加強銀行與擔(dān)保公司合作的深度和廣度，在情況下，建議比例分擔(dān)風(fēng)險可采取如下模式：(1)保本金不保利息;(2)逾期未還擔(dān)保貸款本金的90%由擔(dān)保機構(gòu)承擔(dān)責(zé)任;(3)寬限期80-90天。
2、建立再擔(dān)保機構(gòu)和聯(lián)保機制
再擔(dān)保具有風(fēng)險分散、控制擔(dān)保責(zé)任、擴大擔(dān)保公司經(jīng)營能力、提高擔(dān)保機構(gòu)償付能力以及形成巨額擔(dān)保資金等作用。日本的中央政府信用保險公庫為地方性信用協(xié)會提供再擔(dān)保，再擔(dān)保比例為70%。中國缺少類似機構(gòu)，使擔(dān)保機構(gòu)缺少分散風(fēng)險的途徑及進一步放大信用倍率的功能。
同時，擔(dān)保行業(yè)的特殊性，決定了其規(guī)模越小，抗風(fēng)險能力越弱;規(guī)模越大抗風(fēng)險能力就越強，越可以擴大被擔(dān)保企業(yè)的數(shù)量和范圍，從而可以更有效地發(fā)揮大數(shù)定律的作用，從客觀上降低風(fēng)險。所以不同擔(dān)保機構(gòu)間進行再擔(dān)?；蚵?lián)保將有助于擴大擔(dān)保主體規(guī)模及風(fēng)險承受能力。
(四)擔(dān)保配套服務(wù)問題
與擔(dān)保業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的配套社會服務(wù)體系尚未建立。擔(dān)保業(yè)的發(fā)展需要相應(yīng)的服務(wù)，如企業(yè)資信評價服務(wù)、咨詢服務(wù)、項目論證服務(wù)、抵押資產(chǎn)處理業(yè)務(wù)、典當(dāng)業(yè)務(wù)、代理服務(wù)等。擔(dān)保配套服務(wù)尚未形成體系，不利于擔(dān)保機構(gòu)業(yè)務(wù)專業(yè)化，提高經(jīng)營效率。
項目融資的模式禁忌
一忌盲目吹噓
對自己的項目充滿信心，對于一個融資者來說這是成功的基礎(chǔ)。但是有些項目方在介紹項目時一味夸大，盲目吹噓，并且為了爭取投資者更多的資金，甚至輕易許諾高額回報。其實，這反而會給投資者造成融資方不切實際、甚至"誠信不佳"的不良印象。要知道項目固然好，但是投資者更注重人的因素，畢竟人是決定一個企業(yè)項目成敗的決定內(nèi)因。
二忌認(rèn)知不足
企業(yè)項目好不好只是第一步，而且與最后成功與否沒有必然的因果關(guān)系。投資者作為理性經(jīng)濟人關(guān)心的是企業(yè)項目能否打開市場、實現(xiàn)盈利。所以投資者更愿意聽到融資方對企業(yè)項目總體的市場前景、競爭對手、行業(yè)環(huán)境、風(fēng)險狀況、財務(wù)規(guī)劃、營銷策略、預(yù)期回報、項目團隊等方方面面進行深入而詳細(xì)地分析。
三忌管理滯后
對于企業(yè)團隊來說，一定要有一個相當(dāng)專業(yè)的技術(shù)帶頭人，同時團隊成員或精于管理、或精于市場開發(fā)，總之優(yōu)勢互補各有所長。而且整個團隊氛圍良好，管理有序。一些項目方往往注重對自己項目、產(chǎn)品的包裝、介紹，而忽視將自己良好的團隊建設(shè)呈現(xiàn)給投資者。項目方尤其是創(chuàng)業(yè)者須知道投資者對一個項目產(chǎn)生信心，首先是對項目團隊產(chǎn)生信心。
四忌急于求成
投融資對接，涉及雙方巨大利益，投資方有時需要經(jīng)過相當(dāng)一段時間的考察、談判。項目方如果認(rèn)準(zhǔn)了投資方的價值、意義，在該階段切不可急于求成，甚至步步緊逼。如若不然，投資方會認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者不夠沉著，或者耐性不夠，不足以應(yīng)付商場風(fēng)云變幻的競爭。
針對以上四點，投融界建議:項目方在對自己的項目充滿自信之時，態(tài)度也須誠懇，要運用扎實可信的市場調(diào)研數(shù)據(jù)、科學(xué)合理的戰(zhàn)略規(guī)劃、理性的陳述方式來打動投資者;再者，若本身專業(yè)知識不夠，應(yīng)聘請專業(yè)的融資服務(wù)機構(gòu)對融資活動展開全程的跟蹤服務(wù)。最后，項目方如果對資金需求極為迫切，可以采取分段融資方式，將股權(quán)逐步攤薄進行融資。這樣做，一方面因為融資額較小，較易成功;另一方面因為多次融資可以實現(xiàn)多次的股價溢價、升值;最后也可以防止融資方對企業(yè)的控制權(quán)被稀釋。
項目融資的風(fēng)險應(yīng)對
1、信用風(fēng)險。在項目融資中，即使對借款人、項目發(fā)起人有一定的追索權(quán)，貸款人也應(yīng)評估項目參與方的信用、業(yè)績和管理技術(shù)等，因為這些因素是貸款人依賴的項目成功的保證。2、完工風(fēng)險。超支風(fēng)險、延誤風(fēng)險以及質(zhì)量風(fēng)險是影響項目竣工的主要風(fēng)險因素，控制它們的方法通常由項目公司利用不同形式的“項目建設(shè)承包合同”和貸款銀行利用“完工擔(dān)保合同”或“商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)”來進行。
3、生產(chǎn)風(fēng)險。降低這種類風(fēng)險可以通過一系列的融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來實施。針對生產(chǎn)風(fēng)險種類不同，設(shè)計不同的合同文件。對于能源和原材料風(fēng)險，可以通過簽訂長期的能源和原材料供應(yīng)合同，加以預(yù)防和消除。對于資源類項目所引起的資源風(fēng)險，可以利用最低資源覆蓋比率和最低資源儲量擔(dān)保等加以控制。對于生產(chǎn)風(fēng)險中的技術(shù)風(fēng)險，貸款銀行一般要求項目中所使用的技術(shù)是經(jīng)過市場證實的成熟生產(chǎn)技術(shù)，是成功合理并有成功先例的。
4、市場風(fēng)險。市場風(fēng)險貫穿于項目始終。在項目籌劃階段，投資方應(yīng)做好充分的市場調(diào)研和市場預(yù)測，減少投資的盲目性。在項目建設(shè)和經(jīng)營階段，項目應(yīng)該簽訂長期的原材料供應(yīng)協(xié)議，產(chǎn)品銷售協(xié)議等。項目公司還可以爭取獲得其他項目參與者，如政府或當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)部門的某種信用支持來分散項目的市場風(fēng)險。在一定程度上，市場風(fēng)險是產(chǎn)供銷三方均要承擔(dān)的。
5、金融風(fēng)險。對于金融風(fēng)險的控制主要是運用一些傳統(tǒng)的金融工具和新型的金融衍生工具。傳統(tǒng)的金融風(fēng)險管理上是根據(jù)預(yù)測的風(fēng)險，確定項目的資金結(jié)構(gòu)。新型的金融衍生工具可采用遠(yuǎn)期合同、掉期交易、交叉貨幣互換等方式。
6、政治風(fēng)險。廣泛搜集和分析影響宏觀經(jīng)濟的政治、金融、稅收方面的政策，對未來進行政治預(yù)測，規(guī)避風(fēng)險。還可以通過向官方機構(gòu)或商業(yè)保險公司投保政治風(fēng)險，轉(zhuǎn)移和減少這類風(fēng)險帶來的損失。
7、環(huán)境保護風(fēng)險。項目投資者應(yīng)熟悉項目所在國與環(huán)境保護有關(guān)的法律，在項目的可行性研究中應(yīng)充分考慮環(huán)境保護風(fēng)險;擬定環(huán)境保護計劃作為融資前提，并在計劃中考慮到未來可能加強的環(huán)保管制;以環(huán)保立法的變化為基礎(chǔ)進行環(huán)保評估，把環(huán)保評估納入項目的不斷監(jiān)督范圍內(nèi)。
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2.怎樣做好項目融資
6.項目融資策略