私募融資有什么風(fēng)險
私募融資有什么風(fēng)險
私募是企業(yè)特別是中小企業(yè)的重要融資方式之一,其在便利籌資和節(jié)約發(fā)行成本等方面都具有其他籌資模式不可比擬的優(yōu)勢。私募融資所蘊(yùn)含的效率價值也正迎合了我國日益蓬勃發(fā)展的市場經(jīng)濟(jì)的迫切需要。那么私募融資有什么風(fēng)險?
企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)融資會遇到各種法律風(fēng)險，應(yīng)該從私募股權(quán)融資的各個階段規(guī)避法律風(fēng)險，步步為營，使企業(yè)私募股權(quán)得以順利進(jìn)行和圓滿完成。筆者在此僅就企業(yè)選擇私募投資者時，針對不同的投資目的可能需要應(yīng)對的風(fēng)險進(jìn)行分析。
企業(yè)首先應(yīng)當(dāng)明確私募的目的，是為了單純的融資、部分股權(quán)套現(xiàn)、引入戰(zhàn)略伙伴、還是為了最終上市。私募股權(quán)目的不同，所選擇的投資者也不同。如果沒有事先確定私募的目的而跟風(fēng)進(jìn)行私募，會在今后的私募進(jìn)程中喪失方向感并處于被動地位。
若企業(yè)是為了上市而私募，那么最好不要選擇那些同自己有上下游業(yè)務(wù)關(guān)系的戰(zhàn)略投資者。一方面，戰(zhàn)略投資者可能會成為控制企業(yè)股權(quán)的潛在競爭者;另一方面，對戰(zhàn)略投資者的選擇往往會在上市的進(jìn)程中遭遇法律風(fēng)險，從而阻礙上市的實(shí)現(xiàn)，典型的法律風(fēng)險就是關(guān)聯(lián)交易。因此，在企業(yè)選擇投資時就應(yīng)該從減少關(guān)聯(lián)交易的角度考慮對股東的選擇，調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，尤其是減少與控股股東及其下屬機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)交易。
所以，選擇投資者的法律風(fēng)險控制點(diǎn)主要在于企業(yè)必須明確私募股權(quán)融資的目的，這里可以區(qū)分以上市為目的的私募股權(quán)融資與不以上市為目的的私募股權(quán)融資。而最好的方式是聘請擅長私募股權(quán)融資業(yè)務(wù)的律師做私募融資顧問，對企業(yè)作出綜合評估后，確定投資者。律師私募融資顧問有廣泛的融資視野和投資者可供企業(yè)選擇，在私募融資的準(zhǔn)備階段，可以引導(dǎo)企業(yè)發(fā)掘自身的價值，明確企業(yè)私募的目的，并結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況和該私募目的進(jìn)行可行性分析。
如何選擇投資者也是企業(yè)面臨的必修課。
如果企業(yè)希望得到投資者在公司管理或者技術(shù)上的支持，以及獲得產(chǎn)品上下游、市場營銷或者其他方面的協(xié)同互補(bǔ)，那么，通常應(yīng)該選擇戰(zhàn)略投資者。但是，企業(yè)選擇戰(zhàn)略投資者不得不面對一些風(fēng)險。
戰(zhàn)略投資者的投資目的是為了其自身發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，傾向于對所投資企業(yè)進(jìn)行長期控制，相對于金融投資者，其更關(guān)注的是對企業(yè)的控制權(quán)。雖然戰(zhàn)略投資者在投資出其能夠改善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，但由于戰(zhàn)略投資者總是傾向于在所投資企業(yè)中取得控制權(quán)，所以從長遠(yuǎn)看來，反而不利于企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的改善。對企業(yè)上市所要求的股權(quán)結(jié)構(gòu)影響很大，畢竟上市忌諱的就是股權(quán)設(shè)置中出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，因此這對計劃上市的企業(yè)來說，存在著較大的法律風(fēng)險。
針對戰(zhàn)略投資者對企業(yè)控制權(quán)的追求，法律風(fēng)險的控制可以這樣操作：對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行多樣化的設(shè)計，引入多個戰(zhàn)略投資者分散私募的股權(quán)。這不僅能夠滿足戰(zhàn)略融資需要，也能避免控制權(quán)落入一家之手，還能夠創(chuàng)造未來上市的機(jī)會，實(shí)現(xiàn)各股權(quán)的所有者的“共贏”。
戰(zhàn)略投資可能成為融資企業(yè)的潛在競爭者。一些行業(yè)巨頭的公司私募股權(quán)基金為了保持產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢最大化，往往會以戰(zhàn)略投資者的身份深入一些可能會對他們的產(chǎn)品帶來威脅的創(chuàng)新公司。這樣的投資基金會專注于打開新技術(shù)的信息渠道，開發(fā)新的產(chǎn)品或者替代產(chǎn)品，甚至利用雄厚的資金和技術(shù)力量研發(fā)更新的技術(shù)以提前實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的發(fā)展，融資企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)或者商業(yè)秘密還可能在戰(zhàn)略投資者退出后失去價值。關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)和商業(yè)秘密的保護(hù)及其法律風(fēng)險控制，融資企業(yè)應(yīng)當(dāng)在私募股權(quán)時予以重點(diǎn)關(guān)注，就知識產(chǎn)權(quán)的歸屬和收益分配通過協(xié)議做好約定，避免紛爭和融資企業(yè)品牌的弱化。
私募融資的好處
穩(wěn)定資金來源
中小企業(yè)較難獲得銀行貸款，而且銀行貸款要求抵押擔(dān)保，收取利息，附加限制性契約條款，并可能在企業(yè)短期還款困難時取消貸款，給貸款企業(yè)造成財務(wù)危機(jī)。和貸款不同，私募股權(quán)融資增加所有者權(quán)益，而不是增加債務(wù)，因此私募股權(quán)融資會加強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力。私募股權(quán)融資通常不會要求企業(yè)支付股息，因此不會對企業(yè)的現(xiàn)金流造成負(fù)擔(dān)。投資后，私募股權(quán)投資者將成為被投資企業(yè)的全面合作伙伴，不能隨意從企業(yè)撤資。
高附加值服務(wù)
私募股權(quán)基金的合伙人都是非常資深的企業(yè)家和投資專家，他們的專業(yè)知識，管理經(jīng)驗以及廣泛的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)成長。私募股權(quán)基金投資企業(yè)后，成為了企業(yè)的所有者之一，因此和現(xiàn)有企業(yè)所有者的利益是一致的。私募股權(quán)基金會盡其所能來幫助企業(yè)成長，例如開拓新市場，尋找合適的供貨商以及提供專業(yè)的管理咨詢等等。
降低財務(wù)成本
發(fā)達(dá)國家企業(yè)的CFO(首席財務(wù)官)的一個重要職責(zé)就是設(shè)計最優(yōu)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，從而降低財務(wù)成本。通過股權(quán)融資和債權(quán)融資的合理搭配，企業(yè)不僅可以降低財務(wù)風(fēng)險，而且可以降低融資成本。獲得私募股權(quán)融資后的企業(yè)會有更強(qiáng)的資產(chǎn)負(fù)債表，會更加容易獲得銀行貸款，進(jìn)而降低貸款成本。
提高企業(yè)內(nèi)在價值
能夠獲得頂尖的私募股權(quán)基金本身就證明了企業(yè)的實(shí)力。就如上市達(dá)到的效果類似，企業(yè)會因此獲得知名度和可信度，會更容易贏得客戶，也更容易在各種談判中贏得主動。 獲得頂尖的私募股權(quán)基金投資的企業(yè)，通常會更加有效率地運(yùn)作，可以在較短時間內(nèi)大幅提升企業(yè)的業(yè)績。企業(yè)可以通過所融資金擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位生產(chǎn)成本，或者通過兼并收購擴(kuò)大競爭優(yōu)勢。企業(yè)可以利用私募股權(quán)融資產(chǎn)生的財務(wù)和專業(yè)優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。