中間融資是什么

　　中間融資(Mezzanine Finance)指，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中處于債權(quán)和股權(quán)間，兼具兩者現(xiàn)金流及風(fēng)險(xiǎn)特征等的附屬條件的無(wú)擔(dān)保契約安排。

　　中間融資簡(jiǎn)介

　　這些附屬條件由融資雙方相互妥協(xié)達(dá)成，內(nèi)在并相互關(guān)聯(lián)于融資協(xié)議的各條款中，如股票增發(fā)、認(rèn)股權(quán)或利潤(rùn)分享權(quán)、現(xiàn)金分紅率、擔(dān)保，企業(yè)價(jià)值、看漲看跌期權(quán)等。中間融資分為附條件債權(quán)、附條件可轉(zhuǎn)債、可贖回優(yōu)先股，包括：類(lèi)似于銀行貸款的優(yōu)先債、附不可撤銷(xiāo)的認(rèn)股權(quán)的債權(quán)、普通股認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換貸款、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等。與之對(duì)應(yīng)的則稱(chēng)為中間資本、中間市場(chǎng)(theMezzanineMarket)、中間基金(如中小企業(yè)互助基金、互助式中小企業(yè)投資公司、企業(yè)金融服務(wù)公司等)。其資金來(lái)源通常為風(fēng)險(xiǎn)資本的有限合伙人、清算銀行、保險(xiǎn)公司、專(zhuān)家理財(cái)公司、財(cái)務(wù)公司等提供的股本、銀行貸款，也包括高收益?zhèn)蚶鴤壬鲜凶C券。

　　中間融資發(fā)展原因

　　近幾年來(lái)，中間融資作為獨(dú)立的投資工具在全球迅速發(fā)展，并借此進(jìn)行收購(gòu)兼并、企業(yè)擴(kuò)張等，其原因在于： 1.經(jīng)濟(jì)衰退使得傳統(tǒng)融資更趨謹(jǐn)慎

　　銀行體系固有的脆弱性決定了其謹(jǐn)慎性，經(jīng)濟(jì)衰退減少了項(xiàng)目產(chǎn)生的穩(wěn)定的期望現(xiàn)金流，降低了應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)等的變現(xiàn)率、折扣率，促使金融當(dāng)局加強(qiáng)審慎性監(jiān)管，而《新巴塞爾協(xié)議》又使其更強(qiáng)化，并要求商業(yè)銀行(保險(xiǎn)公司)增加儲(chǔ)備以支持其資金運(yùn)用。商業(yè)銀行一般要求企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不大于65%，最高不超過(guò)75%;保險(xiǎn)公司的門(mén)檻也由95%降到了2001年的68%。

　　2.資產(chǎn)證券化的廣泛興起

　　近二十年來(lái)，資產(chǎn)證券化浪潮席卷全球，因此，咨詢(xún)?cè)u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和未評(píng)級(jí)及非投資級(jí)CMBS的購(gòu)買(mǎi)者能對(duì)擔(dān)保貸款的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生重要影響，并促使商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司紛紛提高授信標(biāo)準(zhǔn)，也使得要求的資產(chǎn)負(fù)債率和借款比率越趨保守。

　　3.歷史性的低利率

　　由于近年來(lái)的通貨緊縮和資金相對(duì)過(guò)剩，各國(guó)利率均已降到歷史性低點(diǎn)，抵質(zhì)押貸款成本的降低使得存款人收益相應(yīng)降低。這種利益分配格局和利息成本的避稅效應(yīng)使得企業(yè)獲得更高的相對(duì)收益，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)65%時(shí)更明顯。而投資者則希望找到效率更高的投資途徑，中間融資便是一種靈活多樣的選擇方式。

　　延伸閱讀

　　股票增發(fā)配售是已上市的公司通過(guò)指定投資者(如大股東或機(jī)構(gòu)投資者)或全部投資者額外發(fā)行股份募集資金的融資方式，發(fā)行價(jià)格一般為發(fā)行前某一階段的平均價(jià)的某一比例。

　　附條件債權(quán)是指以未來(lái)發(fā)生與否無(wú)法預(yù)料的事實(shí)的成就或不成就決定生效或消滅的請(qǐng)求權(quán)。附條件債權(quán)包括附停止條件的債權(quán)與附解除條件的債權(quán)兩種。附停止條件的債權(quán)是指條件成就前債權(quán)雖已有效成立，但尚不發(fā)生效力，即效力處于停止?fàn)顟B(tài)，待條件成熟時(shí)發(fā)生效力，故稱(chēng)附停止條件的債權(quán)。附解除條件的債權(quán)是指當(dāng)所附條件成就時(shí)，即告消滅的債權(quán)，也即債權(quán)雖已發(fā)生法律效力，但因條件的成就而失去法律效力，故稱(chēng)附解除條件的債權(quán)。