創(chuàng)業(yè)板市場有什么風(fēng)險
創(chuàng)業(yè)板公司的一般特征是:規(guī)模比較小,發(fā)行的股數(shù)少,且公司經(jīng)營不穩(wěn)定。而股本較小的企業(yè),往往價格波動較大,對經(jīng)營狀況的敏感度極高,股價容易大幅波動。那么創(chuàng)業(yè)板市場有什么風(fēng)險呢?
其次是道德風(fēng)險。按照創(chuàng)業(yè)板的進入標(biāo)準(zhǔn),既然創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)立企業(yè)三年就掙得了億萬身家,那么一旦他判斷企業(yè)已經(jīng)被市場高估,與其艱苦奮斗還不如早點拿錢回家劃算,他就會產(chǎn)生強大的套現(xiàn)欲。禁售制度管得了一時,管不了一世。創(chuàng)業(yè)者只需把"泡沫"維持到成功套現(xiàn)之后,一切便顯得悄無聲息。
中小板的企業(yè)高管為套現(xiàn)而辭職尚且大有人在,創(chuàng)業(yè)板淪為"套現(xiàn)板"的概率自然更高。此外,創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)立初期,上市公司數(shù)量少,規(guī)模小。加之滬深主板市場一貫的"炒新"行為,難免在一個極短的時間內(nèi)出現(xiàn)盲目追高的"過度繁榮"。如果投資者試圖以小搏大,將這種投機心態(tài)帶入創(chuàng)業(yè)板,將會承受比主板更加巨大的投資風(fēng)險。
第三是退市風(fēng)險。企業(yè)的快速成長本身就難以持續(xù),再加上市場波動、技術(shù)更新、團隊離散……創(chuàng)業(yè)板上的企業(yè)注定活得小心翼翼,其根結(jié)便在于創(chuàng)業(yè)板的"直接退市"規(guī)定。該規(guī)定指出,企業(yè)即便沒有出現(xiàn)虧損,只要出現(xiàn)以下情形之一且限期內(nèi)不能改善的則將啟動退市程序:1。被會計師事務(wù)所出具否定意見,或無法表示意見的審計報告;2。凈資產(chǎn)為負;3。股票連續(xù)120個交易日累計成交量低于100萬股。
換言之,創(chuàng)業(yè)板不會出現(xiàn)ST、*ST等警示過渡階段,無數(shù)主板公司連續(xù)虧損卻通過買殼、借殼最終重組的取巧故事,將會在此絕跡,創(chuàng)業(yè)板極有可能成為"退市板"。
如果遭遇退市,投資者手持股票的流動性和價值都將急劇降低,甚至歸零。這也是投資創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險。
企業(yè):別吊死在一棵樹上
多年來,融資難題一直是困擾著中小企業(yè)發(fā)展的桎梏。因此,不少渴求資金的企業(yè),把希望寄托在了創(chuàng)業(yè)板上。而根據(jù)證監(jiān)會此前公布的創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則,市場普遍預(yù)期,首批企業(yè)最快可能在今年10月份掛牌。
一時間,創(chuàng)業(yè)板成了中小企業(yè)熱捧的"香餑餑"。僅深圳一地,就有30多家企業(yè)吹響了"備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板"的集結(jié)號。然而,那些死盯著這個融資渠道的企業(yè)尚未意識到,如果企業(yè)真在創(chuàng)業(yè)板上孤注一擲,可能恰恰適得其反,延誤企業(yè)融資進程。
根據(jù)規(guī)定,到創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司,最近兩年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元,且持續(xù)增長;或者最近一年盈利,且凈利潤不少于500萬元,最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元,最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。而且企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3000萬元。
也就是說,只有那些中小企業(yè)中的佼佼者,才有資格上市。實際上,符合這樣條件的企業(yè)在中小企業(yè)中是鳳毛麟角。保守估計,我國的中小企業(yè)超過4000萬家,而符合上市條件的只有3000~5000家。
不僅如此,即便是那些符合上市條件的中小企業(yè),也并非立馬都能上市。畢竟,市場容量是有限的。就算創(chuàng)業(yè)板推出來了,短期內(nèi)能安排上市的中小企業(yè)數(shù)量,相對于龐大的企業(yè)總量而言,無異于杯水車薪。那些早早就打好如意算盤的企業(yè),最終難免竹籃打水一場空。
除了不適合上市卻盲目上市的風(fēng)險,企業(yè)急切的"圈錢"欲望,也極易造成在與投資機構(gòu)和上市中介機構(gòu)等專業(yè)機構(gòu)合作過程中糾纏不清。
企業(yè)作為融資方,與投資方關(guān)于企業(yè)上市目標(biāo)的一致性,以及雙方在利益和風(fēng)險分配方面的約定,是合作的前提和基礎(chǔ)。如果雙方在利益和風(fēng)險方面的沖突,無法通過協(xié)商的方式解決,不但會阻礙上市的進程,更會影響到公司的正常經(jīng)營。
如何趨利創(chuàng)業(yè)板市場避害
事實上,至今在全球40多個創(chuàng)業(yè)板市場中成功的,只有美國納斯達克市場一家而已。中國創(chuàng)業(yè)板能不能避免重蹈失敗者的覆轍?我們不妨從近在咫尺的香港創(chuàng)業(yè)板遭遇的挫折中,吸取一些經(jīng)驗與教訓(xùn)。
1999年11月25日,香港交易所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板,經(jīng)歷過炒作的風(fēng)風(fēng)雨雨,最早上市的兩家公司的股價升幅分別高達80%及60%。但好景不長,香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)沒多久便跌去近三分之二。
究其原因,主要有三方面:企業(yè)資源不足;科網(wǎng)股獨大,行業(yè)覆蓋面過窄;上市監(jiān)管過于寬松,高管頻繁套現(xiàn)。所幸的是,內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板相比于香港,還是有很大的優(yōu)勢。內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板有著豐富的企業(yè)資源,除了IT通信以外,高端制造業(yè)、新能源、材料行業(yè)都在蓬勃發(fā)展。這些都是內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板的先天優(yōu)勢和蓬勃發(fā)展的保障。
不可否認(rèn),創(chuàng)業(yè)板推出存在一定不確定性,但其積極意義仍是遠大于不確定性的。2008年,中小企業(yè)受到多重打擊。如今他們開始痛苦地轉(zhuǎn)型,推出創(chuàng)業(yè)板能為其提供融資渠道,在一定程度上緩解資金壓力,鼓勵他們?nèi)?chuàng)新。
另外,從長遠來看,創(chuàng)業(yè)板更多承擔(dān)的是紐帶作用,鏈接民間資本、中小企業(yè)、風(fēng)險投資與私募股權(quán),完善多層次的資本市場建設(shè)。創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板的設(shè)置,可以吸引不同需求的企業(yè)。隨著企業(yè)的成長,板塊之間的有效聯(lián)動,最終將有助于推動中國的產(chǎn)業(yè)升級,提高企業(yè)規(guī)范的公司治理水平。
可以預(yù)見的是,創(chuàng)業(yè)板不會像"溫吞水"一樣波瀾不驚,而會使投機資金為之"沸騰"。只是對于中小企業(yè)與投資者而言,應(yīng)該具備更強的風(fēng)險意識,警惕其中的各種陷阱。