重慶市創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)狀及對策
重慶市創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)與重慶的科技與經(jīng)濟發(fā)展水平息息相關。今天學習啦小編整理了重慶市創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)狀及對策分享給大家，歡迎閱讀！
重慶市創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)狀及對策
1 重慶市創(chuàng)業(yè)投資概況
重慶位于長江上游，屬于中國并不發(fā)達的西部地區(qū)，但政府有關部門十分重視創(chuàng)業(yè)風險投資的發(fā)展。1992年，重慶市政府批準成立重慶科技風險投資公司，是全國最早組建的專業(yè)風險投資機構之一。1998年，重慶市先后在“科技成果轉(zhuǎn)化條例”，“科技興渝”等戰(zhàn)略決定和政策措施中提出了鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)風險投資的意見。2000年8月，重慶市政府增撥1億元，聯(lián)合國家開發(fā)投資公司和清華控股，對重慶科技風險投資有限公司進行了增資擴股，資本金增至2.26億元。 2004年以來，重慶市相繼出臺了《推進高新科技產(chǎn)業(yè)化若干規(guī)定》、《創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法(草案)》等一系列政策和規(guī)定，并設立了高新產(chǎn)業(yè)貸款風險擔保資金和重大高新產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金。目前，重慶有兩家專業(yè)從事風險投資的機構，即重慶科技風險投資有限公司和重慶開創(chuàng)高新技術創(chuàng)業(yè)投資有限公司，已到位的資金加上與之配套的風險擔保資金約有4.66億元，累計投資6億多元。
2 重慶創(chuàng)業(yè)投資存在的問題
2.1 缺少稅收方面的鼓勵與優(yōu)惠
國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)比較發(fā)達的地方，都制定了稅收或行業(yè)扶持等優(yōu)惠政策，但重慶還沒有專門針對創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)的鼓勵與優(yōu)惠。重慶的創(chuàng)投機構存在著稅賦過重、雙重征稅、不能享受高新技術企業(yè)的優(yōu)惠政策以及現(xiàn)行財務制度不允許創(chuàng)投公司提取風險補償金用于彌補投資性虧損等問題。
2.2 投資手段單一，行業(yè)限制較多
目前，重慶的創(chuàng)業(yè)風險投資只能以入股方式進行單一的股權投資，國際慣用、國內(nèi)一些地方已采用的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準股權投資方式還不能進行。
2.3 創(chuàng)業(yè)投資制度不完善
創(chuàng)業(yè)投資作為一種特殊的投融資活動，需要有相應的制度進行調(diào)整和規(guī)范。但重慶市還沒有形成完善的制度來促進創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，主要體現(xiàn)在：
(1)在創(chuàng)業(yè)投資資本的形成機制方面目前重慶的創(chuàng)業(yè)資金投入仍然沿襲主要靠政府撥款的投資機制,資金來源比較單一,社會化程度低下,難以建立起有效的投資風險約束機制,容易導致“無人真正負責”的局面,與創(chuàng)業(yè)投資的市場特征不相容。
(2)在創(chuàng)業(yè)投資資本的運作機制方面創(chuàng)業(yè)投資資本的組織形式和制度安排歸結起來大體上可以分作三類,即合伙制、信托基金制、公司制。這三種制度中,效率最高的是合伙制,其次是信托基金制,再次是公司制。而重慶的創(chuàng)業(yè)投資機構目前還是清一色的公司制,未能通過移植采用高效率的合伙制、較高效率的信托基金制來加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展,形成具有重慶特色的創(chuàng)業(yè)資本運行機制。
(3)在創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制衡機制方面得到創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)往往是沒有任何業(yè)績的新創(chuàng)企業(yè),而且投資取得的股權缺乏流動性。在投資回收以前,投資者往往還必須持續(xù)不斷地增資。由于這些特點,在創(chuàng)業(yè)資本投入之前,就必須在創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間建立起有效的制衡機制。
2.4 創(chuàng)業(yè)投資退出難
創(chuàng)業(yè)投資本身就是資本運作，它的最大特點是循環(huán)投資： 投資――管理――退出――再投資。一個順暢的退出途徑的意義表現(xiàn)在實現(xiàn)收益和資本增值、 完成資本循環(huán)、吸引社會資本加入風險投資行列。投資家只有明晰的看到資本運動的出口，才會積極的將資金投入風險企業(yè)。目前重慶市還沒有形成良好的風險投資退出機制，使得一些潛在的投資者因懼怕投進去，收不回而對風險投資望而卻步，從而限制了風險投資業(yè)的發(fā)展。
2.5 專業(yè)人才缺乏
國內(nèi)外的經(jīng)驗和實踐證明，人才是決定創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的規(guī)模、速度和效率的一個關鍵因素。目前重慶不僅創(chuàng)投機構太少，而且非常缺乏既了解國情、市情，又有科技、金融運作水平和管理能力的獨具特色的創(chuàng)投人才。這已制約了創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，現(xiàn)在及將來相當長的一段時間，引進和培養(yǎng)從事創(chuàng)業(yè)投資的高素質(zhì)人才將是我們面臨的一項重要任務。
3 促進重慶創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的對策
3.1 理清促進本市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的基本思路
要促進重慶創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展,首先要進一步理清促進發(fā)展的基本思路:政府搭臺,企業(yè)唱戲，大力鼓勵扶持,充分利用市場機制，以政府投資為引導以外商投資為示范，逐步過渡到以民間資本為主體，以外資為輔助的格局。
3.2 在政策上加大對創(chuàng)業(yè)投資的激勵與扶持
世界各國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的經(jīng)驗都表明:有效的政府政策激勵機制能促進資本向高技術企業(yè)流動,推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。重慶應建立主要通過財政貼息和稅收優(yōu)惠政策來有效引導與扶植創(chuàng)業(yè)投資的政府調(diào)控機制，盡可能加大對創(chuàng)業(yè)投資的激勵與扶持。
3.3 積極引進國外創(chuàng)業(yè)資本
引進外國資金,促進海外資本跟進,有利于創(chuàng)業(yè)資本的規(guī)模擴大和結構優(yōu)化，應積極發(fā)展國際合作伙伴,加入國際創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會等國際組織,學習國際上企業(yè)孵化器的運作方式和運作規(guī)則：第一，可與海外投資機構建立緊密型合作關系,定期或不定期的互通信息、培訓、參加國際會議等加強相互間的溝通;第二,與海外交流建立國際上的姊妹園區(qū)關系,聘請國外風險投資機構的管理人員或者有關專業(yè)人員擔任本土風險投資機構的管理人員,也可將我們的管理人員送到那里參與管理學習;第三,合資或者獨資建設海外扶助基地。
3.4 建立多元化風險投資退出渠道
在目前我國退出機制不完善的情況下,重慶創(chuàng)投業(yè)應靈活多變,打破成規(guī),結合我國國情和市情，從以下方面進一步拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道：
(1)調(diào)整并購、出售政策。從風險資本的購買和出售兩個方面進行政策調(diào)整，進一步加大扶持力度。從購買方來說，可考慮是否允許并購高技術企業(yè)的并購支出相應抵減所得稅征稅額，投資于高科技企業(yè)股權所獲得的股權收益是否可以適當降低稅率等。從出售方來看，可考慮增設特種財產(chǎn)轉(zhuǎn)移稅取代營業(yè)稅，提高創(chuàng)業(yè)投資機構提取風險準備金比率，采用不同于金融機構的不良資產(chǎn)計算方法等。
(2)鼓勵香港或海外創(chuàng)業(yè)板上市。放寬對國內(nèi)企業(yè)到海外上市的各項審批條件和有關限制性規(guī)定，證監(jiān)會和有關部門應對境外上市企業(yè)按國際通行的準則去引導和監(jiān)督創(chuàng)業(yè)企業(yè)，實行嚴格審查和鼓勵相結合的方式。
(3)簡化企業(yè)破產(chǎn)清算程序。目前有關部門已經(jīng)制定了有關清算運作的程序和管理辦法，但企業(yè)清算除了需要合作雙方在利益(損失)的分配上進行談判協(xié)調(diào)外，還牽涉到諸多方面，是一項復雜費時的工作。所以應改善清算條件，簡化清算手續(xù)，加快企業(yè)的破產(chǎn)清查工作，以利于創(chuàng)投企業(yè)盡快收回投資資金。
重慶市創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)狀及對策：企業(yè)年金投資政策的演變與市場現(xiàn)狀
企業(yè)年金制度作為我國社會養(yǎng)老保障體系的第二支柱，計劃、稅收、投資是該制度三個最重要的因素。2004年，以《企業(yè)年金試行辦法》、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》為標志，國家推出政策，開始在全國試行企業(yè)年金制度。至2013年，以《關于擴大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》(人社部發(fā)[2013]23號)、《關于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關問題的通知》(人社部發(fā)[2013]24號)為標志，國家擴大企業(yè)年金投資范圍，使企業(yè)年金更加積極的參與到國家經(jīng)濟發(fā)展重點投資中來。該文主要討論投資政策的演變及政策落地的市場效果。
一、投資政策的演變
企業(yè)年金投資范圍逐步擴大，風險承受能力逐步增強是總體趨勢，在其發(fā)展過程中，經(jīng)歷了2005年的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》(以下簡稱23號令)，2011年的《企業(yè)年金基金管理辦法》(以下簡稱11號令)和《企業(yè)年金集合計劃試點有關問題的通知》(以下簡稱58號文)，2013年的《關于擴大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》(以下簡稱23號文)和《關于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關問題的通知》(以下簡稱24號文)五份文件的限制與規(guī)范，呈現(xiàn)了兩個發(fā)展趨勢：打造適合任何類型企業(yè)和資金規(guī)模的投資運作模式;逐步明確和拓寬了企業(yè)年金投資方向、范圍和資產(chǎn)標的。
二、投資運作模式的發(fā)展和改進
在企業(yè)年金制度在國內(nèi)初建時，主要在中央企業(yè)、地方大型國資委企業(yè)中率先推行，由于單位員工人數(shù)較多，歷史存量資金和期繳資金規(guī)模較大，大部分企業(yè)均采取單一計劃模式進行投資運作。隨著建立企業(yè)年金的企業(yè)逐步增多，此種模式由于運作成本高(賬戶費用高、投資經(jīng)理成本高)和投資規(guī)模效益低，無法滿足中小規(guī)模企業(yè)年金計劃的投資需求，因此，催生了集合投資計劃和養(yǎng)老金產(chǎn)品投資模式。
58號文的頒布對于推動以中小規(guī)模企業(yè)為主體的集合型企業(yè)年金計劃發(fā)展具有里程碑式的意義。在文件第一條，第(一)點既規(guī)定：企業(yè)年金集合計劃是指由具有“企業(yè)年金基金法人受托機構”資格的受托人設立的、將多個委托人交付的企業(yè)年金基金，集中進行受托管理的企業(yè)年金計劃。在第(三)點中規(guī)定：對于合規(guī)的企業(yè)年金集合計劃，人力資源社會保障部除出具企業(yè)年金集合計劃確認函外，還將給予企業(yè)年金集合計劃登記號。
這使得中小企業(yè)可以用小資金分享到大資金投資的規(guī)模效益，同時分攤證券交易費用、資金劃撥費用、待遇支付費用以及證券賬戶、資金賬戶、銀行賬戶的開戶及變更費用等成本，降低了企業(yè)年金制度“準入”門檻。
同時，58號文還提出了委托人擁有選擇、轉(zhuǎn)換投資組合的權利，每年度轉(zhuǎn)換投資組合的次數(shù)不超過兩次，集合計劃合同期限應不低于3年，既保證了客戶多樣化投資的需求，也規(guī)范了市場頻繁更換管理機構的行為，使投資管理人可以安心投資，做長期資產(chǎn)配置，在3年期間為客戶贏得良好的收益，增加了客戶黏性。
事實上，在58號文推出之前，各管理機構已經(jīng)擁有若干“集合計劃”，但受政策限制，主要投資方向和范圍局限于開放式基金產(chǎn)品，無法發(fā)揮投資管理人自身優(yōu)勢與特點，集合計劃投資收益率普遍較低(06、07年除外)，市場認可度低，58號文推出后，市場集合計劃規(guī)模穩(wěn)步增長，收益率與單一計劃持平，但集合計劃投資的附加服務措施相較單一計劃投資依然處于較低水平。
三、資金運用靈活度增強
企業(yè)年金投資股票的比例擴大，貨幣類資產(chǎn)比例下限降低，非標類產(chǎn)品納入投資范圍，都表明了年金資金運用的靈活度逐步增強。
流動性資產(chǎn)：2004年23號令規(guī)定資產(chǎn)配比不低于20%，投資品種限定為銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購等流動性產(chǎn)品及貨幣市場基金，2011年11號令明確將清算備付金、證券清算款以及一級市場證券申購資金視為流動性資產(chǎn)，2013年23號文明確將一年期以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款、貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品為流動性資產(chǎn)。目前流動性資產(chǎn)投資比例下限降僅為5%。
固定收益類資產(chǎn)：2004年23號令規(guī)定投資范圍限定為銀行定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金，2011年11號令增加了企業(yè)(公司)債、短期融資券、中期票據(jù)、萬能保險產(chǎn)品等固定收益類產(chǎn)品以及可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、投資連結保險產(chǎn)品(股票投資比例不高于30%)作為固定收益類投資，2013年23號文又增加了商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎設施債權投資計劃、特定資產(chǎn)管理計劃、固定收益型養(yǎng)老金產(chǎn)品、混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品，并將允許將債券回購另行投資，將固定收益類資產(chǎn)比例上限由原先的95%提高至135%。
權益類資產(chǎn)：2004年23號令規(guī)定投資范圍限定為股票等權益類產(chǎn)品及投資性保險產(chǎn)品、股票基金，2011年11號令增加了混合基金、該文原載于中國社會科學院文獻信息中心主辦的《環(huán)球市場信息導報》雜志http：，同時將股票投資比例提升至整體資產(chǎn)的30%，2013年23號文又增加了股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品。
從政策對企業(yè)年金投資范圍、資產(chǎn)配置比例我們可以清晰的看到，企業(yè)年金投資流動性要求一直在降低，股票直接投資比例升高，引入專項產(chǎn)品投資，雖然更容易獲得預期收益率，但實際也將風險更加集中，可以說，從2004年的保守，到2013年的投資范圍大開放，企業(yè)年金
的投資風險傾向也在政策一步步開閘中變得豐富，不同風險承受能力的投資者可以擁有更多的選擇。
四、市場對政策的反應
23號令《企業(yè)年金基金管理試行辦法》中明確，企業(yè)和企業(yè)職工為企業(yè)年金共同委托人，既企業(yè)和企業(yè)職工對企業(yè)年金具有共同的決策權，因此無論投資管理機構的選擇和風險傾向、投資策略制定，均要有企業(yè)和企業(yè)職工共同參與和決策。
但這恰恰是難以做到的。目前的模式是，企業(yè)選擇投資管理人，投資策略由投資管理人制定，投資策略制定以投資管理機構自身優(yōu)勢為出發(fā)點，試圖影響和營銷客戶認同投管機構的決策，而并未從委托人利益出發(fā)，研究和貼合企業(yè)和員工的需求。例如保險系投管人，債券投資能力強，那么在與客戶溝通中便盡可能的引導客戶選擇債券型投資組合，這當然是一種機構優(yōu)勢的充分發(fā)揮，但實際上并沒有站在委托人角度量身定制投資組合，構建投資組合的依據(jù)也不清晰。
理想的企業(yè)年金投資策略制定應該遵循一定的工作事項流程：
對企業(yè)和企業(yè)核心員工代表進行企業(yè)年金投資政策和投資風險培訓，既投資者教育工作。 對全體參加企業(yè)年金計劃員工進行風險傾向調(diào)查，調(diào)查可與人員加入計劃工作同步同載體進行。
對員工風險傾向進行分析歸納，擬定投資策略和預期收益率，配置相應資產(chǎn)項目。根據(jù)企業(yè)職工年齡、風險傾向、收益率要求構建或選擇一個至多個投資組合。
就擬定的投資策略和投資組合與企業(yè)和職工代表、受托人進行溝通確定。
資金運作，并約定考核日期、考核標準、委托人日常管理條件，對委托人和投資管理人均形成約束力，保證投資管理人在既定的投資策略和期限下，具有較好的投資便捷性。
由于目前委托人沒有享受到上述服務，因此對于投資政策改變的理解仍然較淺，雖然具有選擇投資管理機構的權利，但實際上造成了不良循環(huán)。
投管機構在市場利益驅(qū)使下，放棄正確的投資者教育，而引導委托人傾向于自家機構某項優(yōu)勢。
委托人具有選擇權利，但由于沒有獲得正確的投資者教育，因此難以理性選擇投管機構，選擇投管機構缺乏合理標準，形成了理性選擇形式下的非理性選擇標準。
非理性選擇使投管機構營銷成本居高不下，服務質(zhì)量難以保證，投資者教育演完全成為營銷手段，委托人和投管人實際上并未朝同一個目標努力，客戶預期難以被滿足，
在市場競爭的作用下，委托人和投管人的博弈永遠延續(xù)，但政策作為一支看不見的大手，正一點點的栽培這個市場，委托人不教，投管人之過，充分理解政策導向，利用政策做好服務，主動為客戶考慮，滿足差異化需求，是投資管理機構贏得競爭的最終方法，也是企業(yè)年金投資社會價值擴大化的必經(jīng)之路。
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