創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)專門為成長(zhǎng)性好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮母呖萍脊咎峁┤谫Y平臺(tái)，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。今天學(xué)習(xí)啦小編整理了中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的理論與實(shí)踐分享給大家，歡迎閱讀，僅供參考哦!

　　中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的理論與實(shí)踐：

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要目標(biāo)是促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，是落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略及支持處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺(tái)

　　改革開(kāi)放30年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，年均GDP增長(zhǎng)率接近10%;在人類歷史上，僅有6個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)了30年以上持續(xù)高增長(zhǎng)。但應(yīng)該看到，中國(guó)的高增長(zhǎng)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家高速發(fā)展階段的典型表現(xiàn)，是建立在能源消耗快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上的。尤其是2000年以來(lái)，中國(guó)能源彈性系數(shù)從1980年至1999年由0.5增加到0.88，發(fā)生了明顯的變化;能源消費(fèi)量從2000年的13.8億噸標(biāo)準(zhǔn)煤上升到2007年的26.2噸標(biāo)準(zhǔn)煤，導(dǎo)致二氧化碳排放量快速增長(zhǎng)，對(duì)環(huán)境產(chǎn)生了巨大的壓力，維持快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和保護(hù)環(huán)境是中國(guó)下一個(gè)十年面臨的重大挑戰(zhàn)。

　　展望未來(lái)十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能而且十分有必要出現(xiàn)重大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型，即從以犧牲環(huán)境為代價(jià)的粗放式高能耗的增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y源、環(huán)境和社會(huì)友好型增長(zhǎng)方式。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有賴于技術(shù)和商業(yè)模式的創(chuàng)新，創(chuàng)新可以延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)品附加值和資源的利用率，直接降低單位產(chǎn)值能源消耗和二氧化碳排放量。同時(shí)，有必要大力發(fā)展具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展低能耗、低污染的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、傳媒創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和再生資源產(chǎn)業(yè)，倡導(dǎo)綠色制造理念，提高傳統(tǒng)制造業(yè)技術(shù)和工藝水平，降低制造業(yè)的能耗和污染。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)十年的磨礪，是一條充滿艱辛的希望之路。2009年3月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，并于2009年5月1日實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的大幕正徐徐拉開(kāi)。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要目標(biāo)是促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，是落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略及支持處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺(tái)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)立足于：支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育新興產(chǎn)業(yè)，加快國(guó)家創(chuàng)新體系建設(shè) ;支持新經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)、新能源、文化產(chǎn)業(yè)和新商業(yè)模式企業(yè)，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級(jí);支持資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)建設(shè)，推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)，逐漸形成節(jié)約能源和資源、保護(hù)生態(tài)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)方式和消費(fèi)模式等。

　　創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要求擬上市公司具備一定的盈利基礎(chǔ)，擁有一定的資產(chǎn)規(guī)模且須存續(xù)一定期限，有別于種子期、初創(chuàng)期的企業(yè)。從上市條件中的兩個(gè)業(yè)績(jī)量化指標(biāo)來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)一是“最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1000萬(wàn)元且持續(xù)增長(zhǎng)”，標(biāo)準(zhǔn)二是“最近一年盈利且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5000萬(wàn)元且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)不低于30%”，對(duì)凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率提出明確要求。創(chuàng)業(yè)板上市公司以創(chuàng)新為根本，不斷探索新的盈利模式，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)谔囟òl(fā)展時(shí)期會(huì)呈現(xiàn)非線性增長(zhǎng)特征。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)性的要求有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)優(yōu)中選優(yōu)，有利于中小企業(yè)的快速增長(zhǎng)，有利于避免被“快魚”遏制，有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)出現(xiàn)微軟、英特爾和谷歌等超一流高新技術(shù)企業(yè)，有利于未來(lái)十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)重點(diǎn)支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，有別于低端制造業(yè)，尤其是高污染、高耗能企業(yè)。所謂自主創(chuàng)新，是指擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，具有獨(dú)特性、領(lǐng)先性、應(yīng)用性、可靠性和持續(xù)性的創(chuàng)新，既包括技術(shù)創(chuàng)新，也包括工藝創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，以及各種創(chuàng)新元素的集成。自主創(chuàng)新，特別是關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的自主創(chuàng)新，能有效提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的效率、質(zhì)量和安全性，降低消耗與成本。總之，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位的自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)符合未來(lái)十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要，對(duì)于維持快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和保護(hù)環(huán)境至關(guān)重要。

　　張明:創(chuàng)業(yè)板或?qū)⒊蔀橹袊?guó)民營(yíng)企業(yè)融資的突破口

　　創(chuàng)業(yè)板的推出，為長(zhǎng)期以來(lái)融資無(wú)門的民營(yíng)企業(yè)，共同分享資本市場(chǎng)的“陽(yáng)光雨”露開(kāi)了一扇窗口

　　改革開(kāi)放30年來(lái)，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的半壁江山。然而，迄今為止，中國(guó)還缺乏能夠與國(guó)有壟斷企業(yè)可堪匹敵的大型民營(yíng)企業(yè)。制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要瓶頸，就是融資渠道的匱乏。在銀行間接融資方面，民營(yíng)企業(yè)天生處于弱勢(shì)。一方面，民營(yíng)企業(yè)難以提供合格的抵押品;另一方面，民營(yíng)企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)時(shí)間短而缺乏持續(xù)可靠的信用記錄。

　　在資本市場(chǎng)直接融資方面，迄今為止，中國(guó)A股市場(chǎng)還基本上是國(guó)有上市公司一統(tǒng)天下的格局，民營(yíng)企業(yè)上市融資，不但受到資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤(rùn)等上市門檻的限制，而且在監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)方面也處于弱勢(shì)。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等形式有利于幫助中國(guó)民營(yíng)企業(yè)獲得融資，但由于目前風(fēng)投與私募股權(quán)投資缺乏良好的退出通道，導(dǎo)致這一系列的直接融資形式不能獲得充分發(fā)展。

　　在本輪全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊中，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)無(wú)疑成為最大的受害者。首先，民營(yíng)企業(yè)集中的出口行業(yè)，是本輪全球金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)。隨著美、日、歐三大經(jīng)濟(jì)體集體步入衰退，其他新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)急劇減速，中國(guó)出口行業(yè)面臨外需驟然萎縮的局面，大量中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉;其次，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)很難從中國(guó)政府的救市計(jì)劃中獲得支持。無(wú)論是4萬(wàn)億的投資方案，還是自2008年11月以來(lái)的人民幣信貸飆升，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)都很難獲得好處;再次，十大產(chǎn)業(yè)振興方案的推出實(shí)際上有助于國(guó)有壟斷企業(yè)進(jìn)一步鞏固其行業(yè)地位。綜上所述，全球金融危機(jī)的爆發(fā)事實(shí)上可能導(dǎo)致新一輪的“國(guó)進(jìn)民退”。

　　在上述背景下，如果創(chuàng)業(yè)板能夠在2009年成功推出，并在發(fā)展上落到實(shí)處的話，那么對(duì)于中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展將是一大幸事。

　　其一，創(chuàng)業(yè)板與主板的最大區(qū)別，在于創(chuàng)業(yè)板的上市門檻較低，從而有利于規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)歷史較短，但成長(zhǎng)性較高的中等企業(yè)上市融資。與中國(guó)主板市場(chǎng)的上市要求相比，創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)營(yíng)歷史與盈利水平上對(duì)潛在企業(yè)的限制明顯降低，這更加符合中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)狀，有利于幫助更多的民營(yíng)企業(yè)獲得直接融資。

　　其二，創(chuàng)業(yè)板的推出事實(shí)上為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的直接融資打通了一條完整的通道。民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)立之初可以申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)投資，等企業(yè)上一定規(guī)模之后可以尋找私募股權(quán)投資，之后就可以進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，最終甚至可以由創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)轉(zhuǎn)向主板市場(chǎng)。風(fēng)投、私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)板、主板，這就形成了一條完整的直接融資通道。創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)為風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)投資提供了理想的退出機(jī)制，這也有助于促進(jìn)上述投融資方式的發(fā)展。

　　然而，我們不能天真地期望，僅僅創(chuàng)業(yè)板的推出就能畢其功于一役，從根本上解決中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題。

　　首先，創(chuàng)業(yè)板僅僅是一種機(jī)制，這種機(jī)制能否成功運(yùn)作、充分發(fā)揮作用，有賴于中國(guó)政府的充分支持。假如創(chuàng)業(yè)板推出之后，監(jiān)管當(dāng)局在審核上市公司方面步伐緩慢，這一方面會(huì)限制融資規(guī)模，另一方面也會(huì)限制創(chuàng)業(yè)板股票的流動(dòng)性。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板要建立對(duì)優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)的吸引力，就必須打通創(chuàng)業(yè)板與主板的連接機(jī)制。如果一家企業(yè)在上了創(chuàng)業(yè)板之后，轉(zhuǎn)到主板市場(chǎng)的可能性太低，則好的企業(yè)可能選擇等待，等規(guī)模上臺(tái)階之后直接上主板市場(chǎng)即可。畢竟創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)在規(guī)模與流動(dòng)性方面存在差距。

　　最后，即使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)獲得充分發(fā)展，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)也不能指望都能到創(chuàng)業(yè)板上市。因此，在發(fā)展直接融資渠道之外，通過(guò)促進(jìn)中國(guó)民營(yíng)銀行的發(fā)展來(lái)解決中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的間接融資問(wèn)題，才能夠真正用兩條腿走路，才能夠真正改變中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難的發(fā)展短板。

　　黃文夫:創(chuàng)業(yè)板可帶動(dòng)中小企業(yè)政策支持體系建設(shè)

　　創(chuàng)業(yè)板實(shí)質(zhì)上是啟動(dòng)一套新的制度體系，來(lái)支持和規(guī)范中小企業(yè)的發(fā)展，其成敗的重要條件之一是新股發(fā)行能否真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化

　　盡管至今仍有學(xué)者認(rèn)為“短期內(nèi)不適合推出創(chuàng)業(yè)板”，但正如多數(shù)人所言，創(chuàng)業(yè)板無(wú)論任何時(shí)候啟航，對(duì)于中小企業(yè)都是一個(gè)莫大的福音?？偟膩?lái)看，創(chuàng)業(yè)板對(duì)民營(yíng)企業(yè)的持續(xù)、平穩(wěn)、健康發(fā)展將起到的積極作用至少有三：

　　為企業(yè)開(kāi)辟了新的融資渠道。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)融資手段匱乏，依靠銀行間接融資并非易事。而在資本市場(chǎng)，由于上市標(biāo)準(zhǔn)太高，那些急需資金的成長(zhǎng)型企業(yè)根本無(wú)法進(jìn)入。而債券市場(chǎng)則是由國(guó)家發(fā)改委管理，主要為國(guó)家基本建設(shè)項(xiàng)目服務(wù)，并非真正意義的企業(yè)債市場(chǎng)。推出獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板，意味著中國(guó)的金融資源不再由國(guó)有企業(yè)壟斷性使用，將有利于更多的成長(zhǎng)型企業(yè)獲得資本支持，為民營(yíng)企業(yè)開(kāi)辟新的融資渠道，從而擴(kuò)大企業(yè)資本實(shí)力，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　促進(jìn)企業(yè)規(guī)范和完善法人治理結(jié)構(gòu)。民營(yíng)企業(yè)要進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，必須先改制后上市，并剝離不良資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這樣可以改善和優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，使得企業(yè)成為公眾公司，必須時(shí)刻接受社會(huì)公眾的廣泛監(jiān)督。這將促使企業(yè)不斷完善法人治理結(jié)構(gòu)，最終建立起規(guī)范、完善的現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　可以帶動(dòng)中小企業(yè)政策支持體系建設(shè)。目前，全國(guó)大部分省市都已設(shè)立了負(fù)責(zé)企業(yè)改制上市的機(jī)構(gòu)，東部沿海一帶的地方政府都有上市辦。最近各地又出臺(tái)了一系列扶持鼓勵(lì)改制上市的政策措施，從財(cái)政、稅收、人才、政府方面對(duì)上市企業(yè)進(jìn)行支持。這進(jìn)一步推動(dòng)了地方黨委政府不斷完善其在政策支持體系當(dāng)中的決策，為企業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的發(fā)展環(huán)境。

　　然而，橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳，然水土異也。不同的事物生于不同地方，就有其不同特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板亦然。從全球來(lái)看，香港的創(chuàng)業(yè)板失敗了，德國(guó)也失敗了，全球成功的就一個(gè)美國(guó)的納斯達(dá)克。那么，內(nèi)地在深圳搞個(gè)創(chuàng)業(yè)板就肯定能成功嗎?

　　應(yīng)該說(shuō)中國(guó)內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板還是具備成功的最大條件的，這就是中國(guó)真的擁有無(wú)數(shù)高成長(zhǎng)的中小企業(yè)。這一點(diǎn)，德國(guó)和中國(guó)香港，最起碼在整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與未來(lái)高增長(zhǎng)的前景上，都不如中國(guó)內(nèi)地。這是我們的優(yōu)勢(shì)。但如果沒(méi)有可靠的制度條件，再好的資源也是無(wú)法發(fā)揮作用的。我們的市場(chǎng)制度遠(yuǎn)不如中國(guó)香港和德國(guó)完善，我們的市場(chǎng)也沒(méi)有別人那么開(kāi)放，行政管制仍然無(wú)處不在。這種條件下，我們將收獲柑橘還是酸枳呢?確實(shí)很讓人擔(dān)憂。

　　新股發(fā)行能否真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化。中國(guó)目前的證券交易所并未市場(chǎng)化，中國(guó)的證券監(jiān)管部門事實(shí)上還承擔(dān)了不少證券交易所的職能，特別是在新股發(fā)行這一問(wèn)題上。從這個(gè)角度看，在中國(guó)的幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的股票一級(jí)市場(chǎng)上，證券監(jiān)管部門實(shí)際上是“利益中人”，很難做到真的“均衡”。而真正支撐新股市場(chǎng)的，正是行政權(quán)力帶來(lái)的吸引力，并因此在新股發(fā)行這一市場(chǎng)吸引了無(wú)數(shù)“國(guó)字號(hào)”資金，以期獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。如果創(chuàng)業(yè)板發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)大大降低，并將發(fā)審委下放到交易所，建立起市場(chǎng)化發(fā)行制度，這毫無(wú)疑問(wèn)將嚴(yán)重沖擊主板的殼資源價(jià)值，主板的一級(jí)市場(chǎng)資金將一瀉千里，主板批文的價(jià)值將大打折扣。

　　創(chuàng)業(yè)板會(huì)不會(huì)成為新的圈錢機(jī)器。從目前情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板股票數(shù)量較少但需求很大，發(fā)行價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差也客觀存在，創(chuàng)業(yè)板上市首日股價(jià)很容易被過(guò)分炒高。另一方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司在符合退市條件時(shí)將實(shí)行直接退市，而不必要再進(jìn)行轉(zhuǎn)板。在當(dāng)前股票市場(chǎng)信息嚴(yán)重不透明、不對(duì)稱的情況下，在這一“入”一“退”之間，最終利益受損的肯定還是股票市場(chǎng)的弱勢(shì)群體，即廣大散戶和沒(méi)有信息來(lái)源的機(jī)構(gòu)投資者。