美國創(chuàng)業(yè)板市場資訊

　　創(chuàng)業(yè)者，眼睛要看得清目標(biāo)，腦海要想得到策略，鼻子要嗅得出危險，嘴巴要說得清方案，耳朵要聽得進(jìn)意見，雙手要抓得住機(jī)遇，腳下要展。以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的美國創(chuàng)業(yè)板市場資訊相關(guān)內(nèi)容，希望對讀者有所幫助。

　　美國創(chuàng)業(yè)板市場資訊：美國創(chuàng)業(yè)板曾達(dá)100倍估值,A股創(chuàng)業(yè)板為何不可?

　　最近大家常常討論的是A股創(chuàng)業(yè)板的估值問題。今年以來創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)翻番,其估值最受大家詬病,100倍的市盈率(PE)讓人頭暈?zāi)垦?。但是同時也有很多評論指出,中國A股的估值整體比海外成熟市場低。創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的估值為100倍市盈率,2000年納斯達(dá)克指數(shù)沖到5000點的時候的估值也是100倍市盈率,所以現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板并不貴。事實是這樣嗎?

　　A股的整體估值不見得比海外成熟市場低,大盤藍(lán)籌股也是一樣。A股估值低的最主要原因就是中字頭的央企,尤其是銀行股市盈率極低,只有7倍左右。其實銀行的估值完全不能用市盈率來衡量,因為銀行的利潤中最大一項準(zhǔn)備金撥備完全是由主觀決定的,而壞賬的認(rèn)定也有很大的主觀成分。所以,銀行的利潤無法按照其它行業(yè)的利潤來理解。銀行的估值通常用市凈率(PB)來衡量。中國大型商業(yè)銀行的市凈率在1.1-1.5之間,略高于歐美大型商業(yè)銀行的PE為1左右的平均水平(美國銀行、花旗銀行的市凈率只有0.8倍左右)。

　　我們回到創(chuàng)業(yè)板。很多人拿中國的創(chuàng)業(yè)板和美國的納斯達(dá)克比較。納斯達(dá)克指數(shù)現(xiàn)在的市盈率(PE)只有20倍多一點。全球最大市值的股票蘋果去掉現(xiàn)金以后的市盈率不到10倍。確實,納斯達(dá)克指數(shù)在2000年泡沫最高點的時候市盈率確實達(dá)到100倍。納斯達(dá)克泡沫形成的時候,正是互聯(lián)網(wǎng)這個新興事物剛剛進(jìn)入人們視野,一切和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股票立即成為投資人的寵兒。無論是門戶網(wǎng)站、搜索引擎、網(wǎng)上購物、還是光纖設(shè)備、統(tǒng)統(tǒng)都雞犬沖天。但是現(xiàn)在主導(dǎo)A股創(chuàng)業(yè)板的,和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的股票很少。

　　另外,A股創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增長也無法和納斯達(dá)克指數(shù)同日而語。2014年創(chuàng)業(yè)板446家公司上市利潤總和僅僅同比增長16.67%。2015年一季度創(chuàng)業(yè)板公司的利潤同比增長更加下降至10%。這樣的利潤增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年納斯達(dá)克泡沫時的水平,甚至還遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克指數(shù)現(xiàn)在的利潤增速。

　　無論從基本面來解釋,還是和納斯達(dá)克的歷史比較,A股創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的估值都過高。唯一可以解釋創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在估值的只有A股市場本身自有的特色。

　　中國的資本市場是相對封閉的。雖然有QDII和滬港通等海外投資渠道,但是這些渠道的限制還是非常明顯,那就是資本投資海外之后必須原路回到內(nèi)地。因此投資人的投資絕大部分還是在內(nèi)地。內(nèi)地過高的流動性是股市估值虛高的一個重要原因。

　　很多機(jī)構(gòu)投資人在過去一年中不斷重復(fù)指出A股創(chuàng)業(yè)板的估值過高,沒有業(yè)績支撐,面臨跳水危機(jī),但是這一天一直沒有到來。反而創(chuàng)業(yè)板的估值不斷上沖到新的高度。“炒創(chuàng)業(yè)板不能看基本面”已然成為業(yè)界的共識。這樣的共識似曾相識。在2000年前幾年的納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫中,無數(shù)人也認(rèn)為炒互聯(lián)網(wǎng)股票也不能看基本面。很多美國老牌基金公司在當(dāng)時的表現(xiàn)非常差,而無數(shù)“民間股神”也因而誕生。但是重力終歸是存在的,納斯達(dá)克指數(shù)市盈率在2000年達(dá)到100倍之后,終于無法支撐自己的股價。在這之后的兩年半里,互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。納斯達(dá)克指數(shù)從5100點一路下跌達(dá)1100點。

　　就好像人性不會改變一樣,歷史從來都在重復(fù)。但是,歷史從來都不會以同一種方式重復(fù)自己。這次創(chuàng)業(yè)板會走出何種軌跡,沒有人是上帝,沒有人能夠預(yù)測,我們能做的只有見證。

　　美國創(chuàng)業(yè)板市場資訊：納斯達(dá)克絕對不是創(chuàng)業(yè)板

　　各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓，晚上好!我想先說一句話，納斯達(dá)克是全球電子化交易的首創(chuàng)者，也是競爭性的多做市商機(jī)制、市場機(jī)制的發(fā)明者，這些都在納斯達(dá)克得到了發(fā)揚(yáng)光大。一個是電子化的交易，自動報價和競爭性的，而做市商的機(jī)制，目前看來也成為全世界各個市場發(fā)展的趨勢或者模板。

　　關(guān)于場外市場的發(fā)展，我主要講三個方面。第一個方面，簡要介紹一下美國總體市場的格局;第二，講一下納斯達(dá)克的情況;第三，稍微講一下美國做市商的制度。首先說到美國資本市場，我經(jīng)常在國內(nèi)聽到多層次資本市場的建設(shè)，這可能與美國多層次資本建設(shè)的概念不完全一樣，或者說，OTC這個概念現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展得不一樣了。在美國，所有的市場都是OTC，沒有交易大廳的市場都是OTC市場。可能國內(nèi)外觀念不大一樣，我相信國內(nèi)主板市場也是OTC市場，也是沒有交易大廳的，可能國內(nèi)OTC市場是指更低層次的市場。在美國這個層次的市場主要有這幾個方面，一個就是主板市場，納斯達(dá)克是全美國最主要的主板市場，它事具有全球上市條件最高的上市門檻的市場，所以納斯達(dá)克是最主要的主板市場。以前美國有很多區(qū)域性的市場，包括美國最早的費城交易所、波士頓交易所等很多地域性的交易所，但是納斯達(dá)克已經(jīng)把所有地區(qū)性的交易所全部收到旗下，就是一個很大的整合。以前比較分散，現(xiàn)在比較集中。像剛才張總講的，中國可能還在走這條路，但是美國的經(jīng)驗是已經(jīng)逐漸整合，因為不整合競爭，持續(xù)不下去，也是一種浪費。所以說，納斯達(dá)克是全國性的主板市場，我們還有另外一家主板市場。除了主板市場以外，下一個市場叫做OTCBB市場，這個市場比主板市場還要低一級。粉單市場比OTCBB市場還要低一級。現(xiàn)在又形成了交易平臺轉(zhuǎn)化的交易市場，但是還是沒有成功，大家都在拭目以待。美國股權(quán)市場大概就是這樣的分布。

　　第二方面，是納斯達(dá)克的情況。我剛才提到了，納斯達(dá)克是全美最主要的主板市場，絕對不是大家所認(rèn)為的創(chuàng)業(yè)板。這也是非常重要的概念。在美國，創(chuàng)業(yè)板和主板是一個法律范疇的概念，主辦有三個條件，一個是受國家最高監(jiān)管層直接監(jiān)管。第二，主板市場運(yùn)營商的法律結(jié)構(gòu)，也就是說，承擔(dān)對投資人和對發(fā)行公司保護(hù)的法律責(zé)任，納斯達(dá)克承擔(dān)的是這樣的法律結(jié)構(gòu)。第三，全美國2萬多家的機(jī)構(gòu)投資人，無論大大小小，政策上可以允許進(jìn)入，這就是主板市場，納斯達(dá)克的市場，全美國所有機(jī)構(gòu)投資人完全可以進(jìn)入。納斯達(dá)克主板市場絕對不是創(chuàng)業(yè)板。為什么大家有這個概念，認(rèn)為它是創(chuàng)業(yè)板?可能是因為它是全世界最頂級、最出名創(chuàng)業(yè)家的家園，但是它不是創(chuàng)業(yè)板，它是主板。剛才謝主任講多層次的市場，我想分兩個方面來講，可以通過納斯達(dá)克來體現(xiàn)。我相信納斯達(dá)克市場，全世界很多市場都在模仿，它這個主板市場也是世界上率先的市場，主板市場自己分三個層次，最高的層次叫納斯達(dá)克全球精英版市場，納斯達(dá)克全球精英版市場是全球上市條件最高的市場，全球公司在美國上市市值最高的公司是蘋果，市值6000億美元，它在納斯達(dá)克上市，中國去美國上市市值最高的是百度，也在納斯達(dá)克全球精英板上市。所以在主板上有不同的層次滿足大中小上市公司的要求。同時不同層次、不同行業(yè)的公司上市條件的設(shè)置完全不一樣，賣服裝的公司盈利和銷售額一定很大，但是如果我要做一個生物制藥公司或者IT公司，高科技公司肯定沒有盈利，也沒有那么大的重資產(chǎn)，甚至沒有銷售，這些公司也要上市融資，不同層次就要有不同的上市條件。納斯達(dá)克有四套上市條件，大公司有四套上市條件，小公司也有四套上市條件。以此滿足不同的上市公司的上市條件，比如說，重資產(chǎn)的企業(yè)肯定要看盈利、資產(chǎn)情況，如果是一個高科技的企業(yè)，可能就只看你的估值，或者現(xiàn)金流，或者現(xiàn)金流加估值。

　　再一個，上市條件在設(shè)計上是多層次的，上市條件又是多套的，這也是一種多層次的設(shè)計，但是我都是在主板上。這是納斯達(dá)克的基本情況。再談到做市商制度，納斯達(dá)克首創(chuàng)競爭性的多做市商的機(jī)制，因為有了這個機(jī)制，納斯達(dá)克在全球單一市場中交易量最大。但是多做市商的機(jī)制監(jiān)管成本非常高，因為做市商要監(jiān)管不好就很容易亂。所以在這方面監(jiān)管的責(zé)任是非常大的，而且監(jiān)管主要責(zé)任在交易所里邊。納斯達(dá)克也受美國證監(jiān)會直接監(jiān)管，同時又是一個自己監(jiān)管自己的市場運(yùn)營商。納斯達(dá)克目前有500多家注冊的做市商，做市商主要的作用主要是促進(jìn)市場的流通性、活躍性、增加交易量。

　　這些做市商是這樣的，比如說我想賣百度1000股，以150美元的價位賣，我作為一個買家想把1000股賣出去，在美國0.1秒就可以實現(xiàn)了，拿出來基本上就執(zhí)行了。可是你想想，這樣的速度中，難道真有這樣的買家在等著你嗎?不可能，這是做市商從中做市。有一個做市商用自己的資金儲存了很多百度股票，所以當(dāng)時你一賣出去的時候馬上就執(zhí)行。這個機(jī)制還在不斷發(fā)展變化中，有興趣的話可以做更多的借鑒。