《非理性繁榮》描述了導(dǎo)致20世紀(jì)90年代股票市場(chǎng)泡沫的心理因素。下面為大家精心整理了一些關(guān)于非理性繁榮讀后感，希望大家喜歡! 歡迎大家來(lái)查閱。

非理性繁榮讀后感1

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的日益繁榮，儲(chǔ)蓄、股票、房貸、基金、債券等金融理財(cái)產(chǎn)品，已深入千家萬(wàn)戶，與百姓生活息息相關(guān)?？梢哉f(shuō)，當(dāng)今社會(huì)幾乎人人離不開(kāi)金融，學(xué)金融，懂金融，是社會(huì)發(fā)展的必然，是時(shí)代進(jìn)步的需要。因此，作為當(dāng)代青年，應(yīng)將金融學(xué)作為自己的一項(xiàng)人生必修課。經(jīng)朋友推薦，我閱讀了金融系列圖書(shū)之一的《非理性繁榮》，對(duì)股票投資有了新了認(rèn)知，頗有收獲。

《非理性繁榮》描述了導(dǎo)致20世紀(jì)90年代股票市場(chǎng)泡沫的心理因素。該書(shū)序言中指出，20世紀(jì)90年代末的股市呈現(xiàn)出一個(gè)典型特點(diǎn)，即投機(jī)性泡沫：暫時(shí)的高價(jià)得以維持主要是由于投資者的熱情而不是與實(shí)際價(jià)值相一致的預(yù)測(cè)。在這種情況下，盡管市場(chǎng)可能維持高位甚至大幅攀升，但在未來(lái)十年或二十年里，股市的總體前景將會(huì)是非常慘淡，甚至十分危險(xiǎn)。這是值得深思的一個(gè)結(jié)論。

對(duì)于股市，“什么是利好消息”是每個(gè)人都想知道的，只要掌握利好消息，人們就可以通過(guò)投資來(lái)獲利。而希勒的《非理性繁榮》卻告訴投資者，這樣的方式不完全可行。作者告誡投資者不要過(guò)于相信自己已經(jīng)掌握金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律。目前的金融學(xué)不足以提供確定的結(jié)論，而且不能完全理性地預(yù)測(cè)和理解股價(jià)的波動(dòng)規(guī)律，作者指出“非理性”心理使得我們的對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)很不可靠。

對(duì)于導(dǎo)致股價(jià)變動(dòng)的原因，作者試圖把潛在因素拓展到更多領(lǐng)域，討論更多人類(lèi)行為和事件：從1920--年的金融危機(jī)，到生育高峰，從通貨膨脹到社會(huì)中的賭博文化，從貿(mào)易結(jié)構(gòu)到媒體如何影響政治，幾乎涵蓋了我們能夠想到的所有影響到股價(jià)的因素。猶如一個(gè)龐大的模型，變量集合可能是個(gè)無(wú)底洞。他指出，在決定股價(jià)因素中，股票價(jià)值很重要，但是人們的信心和非理性或許對(duì)宏觀性的股價(jià)波動(dòng)有更大的影響。

在作者看來(lái)，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)體投資者，都難以擺脫各種“非理性”因素的影響。即使投資者是在追求一種理性的目標(biāo)，結(jié)果往往也難以實(shí)現(xiàn)。我們當(dāng)然不能說(shuō)投資者是賭徒，可是誰(shuí)敢說(shuō)自己沒(méi)有賭心?虧了的想翻本，賺了的還想賺的更多，市場(chǎng)就這樣被自我放大、自我增強(qiáng)起來(lái)了。開(kāi)始的時(shí)候大家都比較自信，覺(jué)得自己肯定能賺錢(qián)，也就是作者所說(shuō)的信心過(guò)度，可是幾次波動(dòng)下來(lái)，大家又覺(jué)得還是隨大流走最保險(xiǎn)。于是，“社會(huì)傳染病”也就由此而產(chǎn)生了。這本書(shū)中總結(jié)了社會(huì)心理學(xué)對(duì)這種現(xiàn)象的分析，使人頗受啟發(fā)。

通常情況下，人們會(huì)認(rèn)為“股票在下跌之后總會(huì)反彈”是個(gè)基本常識(shí)，而作者卻證明他們想錯(cuò)了——股票可以下跌，而且可以下跌許多年;股票市場(chǎng)可以被高估，同樣也可以低迷許多年。人們還會(huì)認(rèn)為“從長(zhǎng)期看股票總是優(yōu)于其他投資，比如債券，所以長(zhǎng)期投資者投資股票會(huì)好一些”，然而作者證明他們又錯(cuò)了——在數(shù)十年的時(shí)間里，股票并不比其他投資優(yōu)越，也沒(méi)有理由相信它將來(lái)也會(huì)這樣。在《非理性繁榮》中，作者使用了大量的歷史資料、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、最有影響力的學(xué)術(shù)論文等證據(jù)來(lái)支持自己的觀點(diǎn)，從這里，我感受到了自己先前對(duì)股票投資認(rèn)識(shí)的局限性。保有一份理性的投資心態(tài)，避免情緒化的投資給我們帶來(lái)不良的影響，是我閱讀該書(shū)最重要的收獲之一。

通過(guò)閱讀本書(shū)，我們可以看到美國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者對(duì)財(cái)富夢(mèng)想的狂熱追逐、人類(lèi)社會(huì)的貪婪和由此帶來(lái)的惡果，對(duì)引導(dǎo)廣大普通投資者如何防范和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益有極大的幫助。

非理性繁榮讀后感2

每當(dāng)我向身邊的朋友、同事和同學(xué)們表達(dá)價(jià)值投資概念的時(shí)候，他們多數(shù)表示了深深的懷疑。被他們問(wèn)及最多的話題就是，當(dāng)前中國(guó)的股市，適合做長(zhǎng)期投資嗎?

我認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題需要糾正一下。如果是炒股票、做波段，可以問(wèn)在當(dāng)下;但如果是對(duì)價(jià)值投資這樣一個(gè)長(zhǎng)周期的投資活動(dòng)而言，這個(gè)問(wèn)題就應(yīng)該改正成這樣：從現(xiàn)在到未來(lái)的十年或者二十年間，適合做長(zhǎng)期投資嗎?這樣時(shí)間范圍和標(biāo)的才對(duì)應(yīng)得上。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，一開(kāi)始我是用對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期看好來(lái)進(jìn)行解釋的?；卮鸬亩嗔?，自己也發(fā)現(xiàn)這個(gè)解釋存在著不盡合理的問(wèn)題。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)和股市雖然存在著相關(guān)性，但是是否一定是強(qiáng)相關(guān)，他們的增長(zhǎng)步調(diào)是否一定是一致，這卻是不能夠下一個(gè)定論的。因?yàn)楹笳弑惹罢呔哂懈嗟碾S機(jī)性。

這個(gè)問(wèn)題還存在著一個(gè)潛臺(tái)詞，那就是是否只有美國(guó)的股市比較適合做價(jià)值投資，而中國(guó)這樣一個(gè)法制不健全，股市發(fā)育不良的環(huán)境下，不一定能夠提供價(jià)值投資的土壤。那么，美國(guó)的股市又是一個(gè)什么樣子的呢?

羅伯特﹒J﹒希勒著于20--年的《非理性繁榮》，正是一本分析美國(guó)上世紀(jì)末股市繁榮現(xiàn)象，以及整個(gè)20世紀(jì)美國(guó)股市發(fā)展的重要作品?！胺抢硇苑睒s”一詞，源于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席艾倫﹒格林斯潘。1996年12月5日，面對(duì)全球股市的持續(xù)繁榮與大幅上漲，作為當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘在華盛頓對(duì)當(dāng)下的股市做出了“非理性繁榮”的判斷。這一判斷震驚了世界，被稱(chēng)為“格林斯潘震撼”并導(dǎo)致歐美股市暴跌。但在這之后，美國(guó)股市出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)三年的大牛市，道﹒瓊斯工業(yè)股票指數(shù)(道指)從6500點(diǎn)一路上漲至120--多點(diǎn)，格林斯潘對(duì)股市的判斷被徹底否定。從那以后，格林斯潘就對(duì)全球股市三緘其口，就連當(dāng)年納斯達(dá)克股市上漲至5100多點(diǎn)、市盈率已達(dá)850多倍時(shí)，格林斯潘也沒(méi)有對(duì)股市發(fā)表任何評(píng)論。

20--年，希勒使用“非理性繁榮”為題著書(shū)，成為當(dāng)年投資類(lèi)圖書(shū)經(jīng)典。此時(shí)，道指突破了11700點(diǎn)，距離1896年5月26日公布時(shí)的40.94點(diǎn)，增長(zhǎng)了286倍;距離1972年11月14日的1003.16點(diǎn)，增長(zhǎng)了11.7倍;距離1995年11月21日的5023.55點(diǎn)，增長(zhǎng)了一倍。即便是在道指誕生一百年的20--年5月間，指數(shù)也在11000點(diǎn)區(qū)間。從這個(gè)總體趨勢(shì)上來(lái)看，股市一直向上，走向繁榮。但是，1920--年股市崩盤(pán)，直到60年代才再次回到原來(lái)的點(diǎn)位;70年代的股災(zāi)，也是到了90年代初才再次回到原來(lái)的位置。和中國(guó)股市20--年間五次起落相比，美國(guó)的股民可謂是既有幸福的一代，又有痛苦的一代;而中國(guó)的股民，卻只是悲喜交加的一代。

這本為20--年處于網(wǎng)絡(luò)股和科技股泡沫中的美國(guó)投資者所寫(xiě)的書(shū)，善意地給出了這樣一個(gè)結(jié)論：

“公眾常被認(rèn)為學(xué)會(huì)了股票在下跌之后總會(huì)反彈這個(gè)基本常識(shí)。我們已經(jīng)看到，許多證據(jù)證明大部人是這樣想的，但是他們想錯(cuò)了。股票可以下跌，而且可以下跌許多年。股票市場(chǎng)可以被高估，同樣可以低迷許多年。

“公眾常被認(rèn)為了解到，從長(zhǎng)期看股票總是優(yōu)于其他投資，比如債券，所以長(zhǎng)期投資者投資股票會(huì)好一些。我們看到，有證據(jù)表明大部分人都是這么想的，但他們又想錯(cuò)了。在數(shù)十年的時(shí)間里，股票并不比其他投資優(yōu)越，也沒(méi)有理由相信它將來(lái)也會(huì)這樣。

“公眾也常被認(rèn)為了解到，股票投資聰明的做法在于選擇共同基金，因?yàn)樗鼈兞私馐袌?chǎng)的變化。我們發(fā)現(xiàn)大部分確實(shí)是這么想的，但是他們又一次錯(cuò)了。選擇業(yè)績(jī)良好的共同基金所獲得的收益比投資者想象得要少?！?/p>

既然被評(píng)為年度最佳讀物，至少說(shuō)明講得內(nèi)容得有一些道理能夠支持結(jié)論，并且說(shuō)服了一些讀者。作者列舉了12條主要原因用以說(shuō)明20--年牛市的形成誘因，社會(huì)力量如何形成了一個(gè)天然的放大機(jī)制以推動(dòng)牛市不斷走高，新聞媒體和新經(jīng)濟(jì)思想如何扮演關(guān)鍵性角色，以及投資者群體又是如何一起在人性的作用下共舞狂歡。放在20--年的春天來(lái)看，除了12條誘因的其中二三要對(duì)其略略地調(diào)整之外，其它的一概不動(dòng)，我認(rèn)為應(yīng)該也可以對(duì)當(dāng)下中國(guó)的股市進(jìn)行完整地詮釋了。

價(jià)值投資的先行者，巴菲特的師傅格雷厄姆經(jīng)過(guò)多年的打拼，格雷厄姆聯(lián)合賬戶到1920--年為止資金已達(dá)250萬(wàn)。但是隨后的崩盤(pán)以及之后的危機(jī)接踵而來(lái)，盡管格雷厄姆非常小心謹(jǐn)慎，還是在1930年損失了20%。以為最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，他又貸款來(lái)投資股票，然而所謂的底部一再被跌破，1932年聯(lián)合賬戶跌掉了70%之多，格雷厄姆也瀕臨破產(chǎn)。痛定思痛，格老力著《有價(jià)證券分析》(SecurityAnalysis)一書(shū)，是對(duì)1920--年西方世界經(jīng)濟(jì)大蕭條深刻反思的產(chǎn)物，奠定了格老作為美國(guó)及至世界的證券分析家與投資理論家的地位。年輕的巴菲特看了1942年格老的又一部力作《聰明的投資人》(TheIntelli-gentInvestor)之后，毅然決定選擇哥侖比亞大學(xué)就讀并終生追隨格老。

格老雖有價(jià)值投資理論，但生不逢時(shí)，30年代的大蕭條和40年代的世界大戰(zhàn)使其無(wú)用武之地。但是巴菲特幸運(yùn)得多，格老的理論讓他四十余年來(lái)大放異彩，直至登上世界首富的寶座。巴氏1963年收購(gòu)并改組了BerkshireHathaway公司，使其成為他的投資利器。但是不幸的事情還是沒(méi)有放過(guò)他和其它任何投資者：70年代的兩次世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及的雙重打擊，使美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)下降22%，失業(yè)率高達(dá)11%，通貨膨脹率達(dá)到18%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從1973年1月的最高點(diǎn)1016點(diǎn)下跌到1974年底的557點(diǎn)，紐約股票交易所市值下跌了40%。1974年巴菲特的個(gè)人財(cái)富也縮水超過(guò)50%。自1982年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫戰(zhàn)后最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)入復(fù)蘇以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)95個(gè)月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，創(chuàng)下了舉世矚目的和平時(shí)期持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展記錄。80年代初期，股票價(jià)格開(kāi)始回升，到1987年8月份道指達(dá)到2722點(diǎn)。10月19日，華爾街爆發(fā)了歷史上最大的一次股票崩潰，單日跌幅達(dá)22.6%，巴菲特?fù)p失了市值的25%。1999年3月16日，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、無(wú)通脹壓力和網(wǎng)絡(luò)、科技泡沫的推動(dòng)下，道指一度突破10000點(diǎn)大關(guān)。而巴菲特則在泡沫中業(yè)績(jī)平平，1999年竟然只有0.5%的回報(bào)。

結(jié)果呢?巴菲特20--年致股東的信中寫(xiě)到：“20--年我們的資本凈值收益為123億美元，這使得我們的A股和B股的賬面價(jià)值同時(shí)增長(zhǎng)了11%。在過(guò)去的43年里(意味著自這一任管理層接手那天開(kāi)始)，我們的股票賬面價(jià)值已經(jīng)從每股19美元漲至78008美元，相當(dāng)于每年21.1%的綜合增速?！?/p>

看上去，希勒的觀點(diǎn)和巴氏的業(yè)績(jī)存在矛盾，其實(shí)不然。希勒所指得是普遍意義上投資領(lǐng)域的規(guī)律;而巴氏則是在規(guī)律的之下，運(yùn)用價(jià)值投資所產(chǎn)生的特殊效果。

我們需要做的事情，一是判斷我們所處的時(shí)代會(huì)向著什么樣的趨勢(shì)前行，二是能夠更加深入地思考和檢視自己的投資理念，找到有哪些是屬于自信過(guò)度，又有哪些是屬于異想天開(kāi)。

非理性繁榮讀后感3

席勒的《非理性繁榮》從心理學(xué)和行為金融學(xué)的角度，著力分析美國(guó)90年代中后期的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，同時(shí)也類(lèi)比的描述了20世紀(jì)初、1920--年和上世紀(jì)70年代金融危機(jī)的情況。該書(shū)是根據(jù)許多公開(kāi)發(fā)表的研究報(bào)告和歷史事實(shí)，對(duì)美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)期間股市的空前繁榮現(xiàn)象所做的全面研究。值得一提的是，席勒指出泡沫的形成和崩潰顯現(xiàn)出正反饋的狀態(tài)，這點(diǎn)與索羅斯反身理論中的暴漲暴跌不謀而合。盡管該書(shū)是以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況為基本出發(fā)點(diǎn)的，但他把這一市場(chǎng)情況僅僅作為整個(gè)股市繁榮現(xiàn)象的一部分來(lái)進(jìn)行研究。作者有力地指出近年來(lái)的股市飆升只不過(guò)是一場(chǎng)正在上演的、大規(guī)模的偶發(fā)性龐氏騙局，最終只能是以悲劇收?qǐng)觥ＫJ(rèn)為當(dāng)時(shí)的股市是一個(gè)投機(jī)性泡沫，指出投資者的從眾心理是如此之強(qiáng)以至于很難控制和影響，市場(chǎng)定價(jià)的重大偏差能夠保持幾年或者幾十年。

作者在第一篇中首先重點(diǎn)對(duì)股市上漲的14個(gè)催化因素進(jìn)行了逐一分析：在收益穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期到來(lái)的互聯(lián)網(wǎng);勝利主義和外國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)手的衰落;贊美經(jīng)營(yíng)成功或其形象的文化變革;共和黨控制國(guó)會(huì)及資本收益稅的削減;生育高峰及其對(duì)市場(chǎng)的顯著影響;媒體對(duì)財(cái)經(jīng)新聞的大量報(bào)道;分析師愈益樂(lè)觀的預(yù)測(cè);規(guī)定繳費(fèi)養(yǎng)老金方案的推廣;共同基金的發(fā)展;通貨膨脹回落及“貨幣幻覺(jué)”的影響;交易額的增加;折扣經(jīng)紀(jì)人，當(dāng)天交易者及24小時(shí)交易;賭博機(jī)會(huì)的增加等等。并進(jìn)行了小結(jié)。

接著重點(diǎn)對(duì)股市的放大機(jī)制進(jìn)行了分析：自發(fā)形成的龐氏騙局;投資者的高度信心;對(duì)投資者信心的反思;高市值情況下預(yù)期不減的例證;對(duì)投資者期望和情緒的反思;公眾對(duì)市場(chǎng)的關(guān)注;投機(jī)性泡沫的反饋理論;作為反饋模式和泡沫的理解;作為反饋模式和投資機(jī)泡沫的龐氏騙局;自發(fā)龐氏騙局引起的投機(jī)性泡沫;當(dāng)今的非理性繁榮和反饋環(huán)等。

在第二篇中對(duì)文化性因素如新聞媒體(媒體在決定市場(chǎng)變化階段中的作用;媒體討論的形成;對(duì)市場(chǎng)前景的報(bào)道;創(chuàng)紀(jì)錄過(guò)量)、新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)思想、新時(shí)代和全球泡沫進(jìn)行了分析。

在第三篇中對(duì)心理性因素如股市的心理依托、從眾行為和思想影響進(jìn)行了分析。

最后二篇提出了理性繁榮的嘗試和理性行動(dòng)。

通過(guò)閱讀本書(shū)，我們可以看到美國(guó)證券市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)和普通的投資者如何狂熱的追逐財(cái)富夢(mèng)想，揭示了人類(lèi)社會(huì)的貪婪和由此帶來(lái)的惡果，對(duì)于廣大的普通投資者防范和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益有極大的幫助。對(duì)于股市投資和投機(jī)的非理性行為有深刻的教育意義。

本人讀書(shū)習(xí)慣是先粗讀一遍，后精讀一遍，然后再根據(jù)精讀做的重點(diǎn)標(biāo)記寫(xiě)讀書(shū)筆記，一字一句的敲進(jìn)電腦，對(duì)自己也是個(gè)再學(xué)習(xí)加深的過(guò)程。希望本筆記能夠?qū)ζ渌就篮系木W(wǎng)友有所啟發(fā)，也希望大家對(duì)本人所做的筆記給予評(píng)價(jià)。

非理性繁榮讀后感4

每個(gè)人都想知道，對(duì)于股市，什么是利好消息?只要抓住利好消息，人們就可以通過(guò)投資來(lái)賺錢(qián)。希勒的《非理性繁榮》卻告訴投資者，這樣的方式不完全可行。

通貨膨脹高是利好消息?不是。低通漲是利好?不是。

人口生育高峰利好?不是。人口增長(zhǎng)減速利好?不是。

有戰(zhàn)爭(zhēng)是利好?不是。和平年代是利好?也不是。

新聞?dòng)绊懻魏土⒎ㄊ抢?不是。新聞失去對(duì)政治的影響力是利好?也不是。

在最近二十多年來(lái)，全球的金融學(xué)家通過(guò)他們對(duì)于現(xiàn)實(shí)世界的研究，發(fā)現(xiàn)了以上這些答案。而這些答案本身所暗示的可能的規(guī)律，則足以讓任何一個(gè)認(rèn)為，或者曾經(jīng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門(mén)“科學(xué)”的人驚心。經(jīng)濟(jì)學(xué)成為一門(mén)科學(xué)，其原因就是因?yàn)榇_定了“人是理性的”這一基本假設(shè)。盡管在經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展過(guò)程之中一在有人試圖以實(shí)證的研究去證偽這一基本假設(shè)，但他們持續(xù)的失敗一度使人們堅(jiān)信，我們?nèi)绻l(fā)現(xiàn)有任何事情可以動(dòng)搖“理性人”這一基本假設(shè)，那只能說(shuō)明我們的研究不夠深入。但金融學(xué)的發(fā)展及對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的研究使我們?cè)俅位貧w為懷疑者：這一假設(shè)可信嗎?

在二十世紀(jì)末，金融學(xué)開(kāi)始成為一門(mén)正式的科學(xué)，不再?gòu)膶儆诮?jīng)濟(jì)學(xué)。但是，希勒在這個(gè)時(shí)候警告投資者不要過(guò)于相信自己已經(jīng)可以掌握金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律。目前的金融學(xué)不足以提供什么確定的結(jié)論，而且不能可以理性地預(yù)測(cè)和理解股價(jià)的波動(dòng)。希勒指出“非理性”心理使得我們的對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)很不可靠。

什么是股價(jià)?學(xué)院派的說(shuō)法是“資產(chǎn)定價(jià)”。但是，任何定價(jià)都會(huì)遭到投資者的質(zhì)疑：為什么我們要用這么多的錢(qián)(股價(jià))去買(mǎi)一份資產(chǎn)呢?這看起來(lái)是個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題，卻反映了投資的心理動(dòng)機(jī)。

通俗的解釋是，現(xiàn)在花所買(mǎi)的是這份資產(chǎn)將來(lái)的回報(bào)。因此，與現(xiàn)在的股價(jià)接受，是建立在人們對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流期待和潛在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。而這樣的預(yù)測(cè)又是基于人們對(duì)于當(dāng)前這份資產(chǎn)的評(píng)估。這是一個(gè)非常有趣的悖論。簡(jiǎn)單地說(shuō)，投資者對(duì)于現(xiàn)在的付,出，取決于對(duì)將來(lái)的預(yù)期，然而預(yù)期又建立在對(duì)現(xiàn)在的分析之上。

關(guān)鍵問(wèn)題是什么變量能夠確保對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)是可靠。希勒悲觀的指出，一些潛在因素，對(duì)股價(jià)的影響超過(guò)一些常規(guī)的因素。比如，1989年10月13日的一次股市暴跌，整個(gè)股市市值縮水了6.91%。當(dāng)時(shí)，人們普遍認(rèn)為這次暴跌和ual公司的一項(xiàng)杠桿交易失敗有關(guān)，實(shí)際上ual暴跌只能解釋全部市值的1%下降。有趣的是，事后對(duì)于市場(chǎng)交易員的調(diào)查結(jié)果顯示，只有36%的人在這場(chǎng)暴跌之前聽(tīng)說(shuō)了ual的交易失敗，也就是說(shuō)股市縮水過(guò)程中，有其他因素帶動(dòng)，導(dǎo)致了另外5.91%的損失。

目前最經(jīng)典的例子是1929年到1933年美國(guó)的金融危機(jī)。至今沒(méi)人找出它是由哪次具體事件引起的。金融危機(jī)爆發(fā)前幾天里，全球也就只發(fā)生了這幾件大事。你也可以參與到這場(chǎng)評(píng)判中來(lái)，看看哪個(gè)最有可能是一種可以引起危機(jī)的事件。

1.州際商會(huì)將推進(jìn)其收回超額鐵路收入的計(jì)劃;

2.康涅狄格州制造者協(xié)會(huì)成功的引入了一條有利的關(guān)稅條款;

3.墨索里尼演講稱(chēng)法西斯主義下的人民能面對(duì)任何危機(jī);

4.法國(guó)總理候選人愛(ài)得華德宣布了其未來(lái)內(nèi)閣中的外交部長(zhǎng);

5.一架載有七人的英國(guó)飛機(jī)在海上失蹤;

6.格拉夫計(jì)劃探險(xiǎn)北極;

7.大衛(wèi)的小分隊(duì)正向南極推進(jìn)。

對(duì)于導(dǎo)致股價(jià)變動(dòng)的原因，希勒試圖把潛在因素拓展到更多領(lǐng)域，討論更多人類(lèi)行為和事件：從1929年的金融危機(jī)，到生育高峰，從通貨膨脹因素到社會(huì)中的賭博文化，從貿(mào)易結(jié)構(gòu)到媒體如何影響政治，幾乎可以涵蓋我們所想到的可能以及不可能影響到股價(jià)的因素。這是一個(gè)龐大的模型，變量集合可能是無(wú)底洞。他指出，在決定股價(jià)因素中，股票價(jià)值很重要，但是人們的信心和理性或許對(duì)宏觀性的股份波動(dòng)有更大的影響。

希勒的《非理性繁榮》一書(shū)成書(shū)于二十世紀(jì)末，其所討論的事件及文化都只涵蓋了美國(guó)，最多加上歐洲。對(duì)于中文的讀者來(lái)講，與討論理性是否應(yīng)該成為金融學(xué)的前提等深?yuàn)W問(wèn)題相比，與中國(guó)有關(guān)的思考或許會(huì)使我們更感興趣?？次覀兊馁€博文化，媒體與政治，投資工具等與希勒所討論的美國(guó)有什么不同，而我們又應(yīng)該如何去看待今日的中國(guó)，為我們的情緒去定價(jià)，更重要的是，思考如何避免這種情緒化的投資給我們帶來(lái)的不良的影響。

非理性繁榮讀后感5

今天終于讀完了本書(shū)，去年剛買(mǎi)到它時(shí)，讀了幾天暫時(shí)放下了，現(xiàn)在讀這類(lèi)的書(shū)有些讀不進(jìn)去了。今天終于讀完了這本書(shū)，自己覺(jué)得中間部分有高潮，最后一章可惜沒(méi)有提出什么可供操作的結(jié)論出來(lái)，給散戶投資者的建議并沒(méi)有可以用來(lái)在股市中賺錢(qián)的招數(shù)，簡(jiǎn)單的建議分散化。這本書(shū)可以說(shuō)是論證巴菲特投資理論的學(xué)術(shù)論文，證實(shí)了老巴的“市場(chǎng)是無(wú)效的”、“市場(chǎng)是情緒化的”、“投資者要控制住情緒才能在市場(chǎng)中生存”、“股指和某只個(gè)股的價(jià)格無(wú)法預(yù)測(cè)”、“投資是要在低估時(shí)買(mǎi)進(jìn)并持有到高估時(shí)賣(mài)出”、“投資企業(yè)而不是股票”等等觀點(diǎn)，同樣給散戶的投資建議也如同老巴的購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金：“盡量分散化”，個(gè)人投資將會(huì)分享社會(huì)財(cái)富的必定增長(zhǎng)。下面是我寫(xiě)的讀書(shū)筆記，與大家分享。

第138頁(yè)

靜下心來(lái)(欲速不達(dá)，一步一步走吧!)

此后，股票市場(chǎng)的大幅下跌與公眾信心的喪失存在顯著的相關(guān)性。......股票市場(chǎng)的下跌既與--年的經(jīng)濟(jì)衰退相關(guān)，也與-----年度公司利潤(rùn)的下降有關(guān)。但是這些并不能看作市場(chǎng)衰落的外因，因?yàn)槿藗儾](méi)有將它們視為導(dǎo)致股價(jià)回落的反饋機(jī)制的一部分。市場(chǎng)的整體性衰退更多地應(yīng)該被歸結(jié)為人們心理的自然反饋和糾正過(guò)程，而不是某些完全從外部作用于市場(chǎng)的事件。

為啥公眾信心會(huì)一瞬間喪失呢?上漲過(guò)程中正向激勵(lì)會(huì)刺激股市越來(lái)越漲，下跌過(guò)程中的負(fù)向激勵(lì)同樣會(huì)刺激股市越來(lái)越跌，但是如何尋找從下跌轉(zhuǎn)為上漲的轉(zhuǎn)折點(diǎn)和從上漲轉(zhuǎn)為下跌的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?

第166頁(yè)

靜下心來(lái)(欲速不達(dá)，一步一步走吧!)

我們這里討論的定位部分解釋了市場(chǎng)日復(fù)一日的穩(wěn)定，但也必須注意到定位偶爾的松弛或突然松弛的可能性。這種松弛會(huì)導(dǎo)致股市發(fā)生急劇變化。......但是現(xiàn)實(shí)世界中的決策往往因?yàn)榍楦幸蛩睾腿狈Υ_定的目標(biāo)受到影響，因此，人們并不總能像事先想好的那樣行事。

股市中的信息豐富，而且千變?nèi)f化，即便是理智思維來(lái)選擇判斷決策，對(duì)一個(gè)人能力的挑戰(zhàn)也是巨大的。而一個(gè)人的判斷力還要受到情緒的妨礙。

市場(chǎng)在大部分時(shí)間內(nèi)是穩(wěn)定的，這種穩(wěn)定基本上指的是股市的不漲不跌，在某一個(gè)范圍內(nèi)上下波動(dòng)，沒(méi)有明顯的向上或者向下趨勢(shì)，但是什么時(shí)候才會(huì)發(fā)生給投資者帶來(lái)機(jī)會(huì)的快速下跌或者快速上漲的走勢(shì)呢?

第185頁(yè)

靜下心來(lái)(欲速不達(dá)，一步一步走吧!)

這段話是否意味著，股市在大多數(shù)的時(shí)期內(nèi)，應(yīng)該是漫無(wú)目的地平行震蕩，總趨勢(shì)向平，小幅地上升或者下降，然后輿論說(shuō)三道四的都有，但是對(duì)走勢(shì)無(wú)決定性意義，就像--年之后至今。只有等企業(yè)基本面明顯向好，吸引越來(lái)越多的投資者參與進(jìn)來(lái)，因?yàn)檫@時(shí)候確實(shí)具有投資價(jià)值，還不需要復(fù)雜的計(jì)算即可確定，來(lái)獲取顯而易見(jiàn)的回報(bào)，這之后，經(jīng)過(guò)口口相傳，才能逐漸地引發(fā)一輪制造泡沫的上漲，上漲過(guò)程也是自我強(qiáng)化的過(guò)程，結(jié)果就是漲過(guò)頭了，隨之而來(lái)的又是一輪暴跌。

第201頁(yè)

靜下心來(lái)(欲速不達(dá)，一步一步走吧!)

當(dāng)股息很低的時(shí)候，持有股票的收益率也很低，除非低的股息本身能夠預(yù)測(cè)股票價(jià)格的上升。所以，在股息低的時(shí)候人們期望股票價(jià)格比平時(shí)漲得更多，從而抵消低股息導(dǎo)致的收益率下降。不過(guò)歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)股息相對(duì)與股票價(jià)格較低時(shí)，隨之而來(lái)的并不是未來(lái)5～--年內(nèi)股票價(jià)格的上升。恰恰相反，當(dāng)股息相對(duì)于股票價(jià)格低的時(shí)候，往往跟隨著很長(zhǎng)時(shí)期的股價(jià)下跌(或者說(shuō)增長(zhǎng)率比平時(shí)下降)。因此，此時(shí)投資者的總收益將受到雙重打擊：一方面是低的股息，一方面是股價(jià)下跌。所以，一個(gè)簡(jiǎn)單的道理是：當(dāng)人們獲得的股息相對(duì)于購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格低時(shí)，不是購(gòu)買(mǎi)股票的好時(shí)機(jī)，這一道理已經(jīng)被歷史證明是正確的。

這段是本書(shū)中我發(fā)現(xiàn)的唯一具有非常高的利用價(jià)值的實(shí)戰(zhàn)建議：股息率低證明股價(jià)過(guò)高，相對(duì)應(yīng)的應(yīng)該是市盈率處在高位，股價(jià)處在一波上漲行情后的高位，即便是公司業(yè)績(jī)優(yōu)良，股息絕對(duì)值也在增加，但是相對(duì)于股價(jià)來(lái)說(shuō)，那個(gè)時(shí)刻買(mǎi)進(jìn)股票的回報(bào)率也就是股息率會(huì)相對(duì)低，很明顯說(shuō)明不具有投資價(jià)值。

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