關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票上市管理辦法起草
關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票上市管理辦法起草
為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出的從源頭上提高上市公司質(zhì)量的要求，根據(jù)新修訂的《公司法》、《證券法》的有關(guān)規(guī)定，結(jié)合當(dāng)前股權(quán)分置改革進(jìn)展情況，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在總結(jié)以前我國(guó)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市工作的實(shí)踐并參考境外成熟證券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)現(xiàn)行首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的有關(guān)規(guī)章制度進(jìn)行了調(diào)整和完善，形成了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)。下文是小編收集到的相關(guān)資料，僅供參考!
關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票上市管理辦法起草
為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出的從源頭上提高上市公司質(zhì)量的要求，根據(jù)新修訂的《公司法》、《證券法》的有關(guān)規(guī)定，結(jié)合當(dāng)前股權(quán)分置改革進(jìn)展情況，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在總結(jié)以前我國(guó)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市工作的實(shí)踐并參考境外成熟證券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)現(xiàn)行首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的有關(guān)規(guī)章制度進(jìn)行了調(diào)整和完善，形成了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)?！豆芾磙k法》加強(qiáng)了對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性的要求,提高了發(fā)行人的財(cái)務(wù)指標(biāo)條件,強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)的核查責(zé)任,突出了市場(chǎng)對(duì)發(fā)行上市行為的約束機(jī)制，體現(xiàn)了保護(hù)公眾投資者利益的精神?，F(xiàn)就《管理辦法》的有關(guān)內(nèi)容說(shuō)明如下：
一、明確發(fā)行條件，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市。
《管理辦法》對(duì)發(fā)行人從公司治理和財(cái)務(wù)指標(biāo)兩個(gè)方面提出了較為嚴(yán)格的條件，對(duì)證券法規(guī)定的發(fā)行條件進(jìn)行了細(xì)化。一方面，為了從增量上調(diào)整上市公司結(jié)構(gòu)，針對(duì)過(guò)去由于改制不徹底、部分剝離上市、模擬計(jì)算業(yè)績(jī)帶來(lái)的上市公司不獨(dú)立、業(yè)績(jī)不真實(shí)的情況，《管理辦法》加大了對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性的要求，體現(xiàn)了鼓勵(lì)整體上市的精神。另一方面，考慮到多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的需要，《管理辦法》對(duì)在主板上市的公司提出了比較高的財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的要求，為今后在創(chuàng)業(yè)板上市的公司預(yù)留了空間。
(一)嚴(yán)格對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性的要求
改制方案不合理，上市公司不能獨(dú)立運(yùn)作，是上市公司業(yè)績(jī)不真實(shí)和控股股東、實(shí)際控制人損害上市公司利益的重要原因之一。《管理辦法》在總結(jié)以往上市公司監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照證券法第十三條第一款“具有健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)”的規(guī)定，對(duì)發(fā)行人的主體資格和獨(dú)立性提出了嚴(yán)格要求。
1、對(duì)發(fā)行人的資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的獨(dú)立性提出了要求。一是要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售系統(tǒng);二是要求發(fā)行人的高級(jí)管理人員不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪;三是要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策，具有規(guī)范的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和對(duì)分公司、子公司的財(cái)務(wù)管理制度;四是要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，獨(dú)立行使經(jīng)營(yíng)管理職權(quán)，不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)有機(jī)構(gòu)混同的情形;五是發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。
2、明確了對(duì)發(fā)行人主體資格的要求。申請(qǐng)?jiān)谥靼迨袌?chǎng)上市的發(fā)行人，上市前已嚴(yán)格按照股份公司的要求運(yùn)行一段時(shí)間，并有可供投資者分析比較的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，是投資者判斷其投資價(jià)值的重要前提。因此，《管理辦法》對(duì)發(fā)行人的主體資格提出了要求。一是在組織形式上規(guī)定，股份有限公司設(shè)立滿三年后方可申請(qǐng)發(fā)行上市;二是按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，允許有限責(zé)任公司以按原帳面凈資產(chǎn)值折股的方式整體變更為股份有限公司的發(fā)行人連續(xù)計(jì)算持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間，但發(fā)行人必須最近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)和管理層未發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人未發(fā)生變更;三是對(duì)募集設(shè)立股份公司的方式進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，只允許經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的有限責(zé)任公司方可采用募集設(shè)立的方式發(fā)行股票并上市;四是為支持大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市，規(guī)定了經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)行人可以不受成立三年限制的豁免條款。
(二)適當(dāng)提高發(fā)行人的財(cái)務(wù)指標(biāo)
根據(jù)對(duì)我國(guó)現(xiàn)有上市公司財(cái)務(wù)狀況的分析，借鑒境外成熟市場(chǎng)的做法，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的具體情況，《管理辦法》按照證券法第十三條第二款“具有持續(xù)盈利能力,財(cái)務(wù)狀況良好”的要求，對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)指標(biāo)從多方面設(shè)定了具體的條件。
1、對(duì)發(fā)行人的凈利潤(rùn)提出了要求?！豆芾磙k法》對(duì)凈利潤(rùn)提出了三個(gè)要求：一是最近三年連續(xù)盈利，要求企業(yè)有穩(wěn)定的盈利能力;二是最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3000萬(wàn)元，要求企業(yè)具有一定的盈利規(guī)模;三是計(jì)算凈利潤(rùn)時(shí)要以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為依據(jù)，以合理反映發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的持續(xù)盈利能力。
2、對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和營(yíng)業(yè)收入提出要求,并將二者設(shè)定為替代性指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是衡量發(fā)行人盈利質(zhì)量的重要指標(biāo)，《管理辦法》要求發(fā)行人最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元?？紤]到部分行業(yè)的企業(yè)由于行業(yè)的特點(diǎn)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較小或者甚至為負(fù)數(shù)，但仍具備較強(qiáng)的持續(xù)盈利能力，《管理辦法》將營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)設(shè)定為現(xiàn)金流量指標(biāo)的替代指標(biāo)，即要求最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元，為最近三年凈利潤(rùn)指標(biāo)的10倍。
3、關(guān)注持續(xù)盈利能力。由于不同行業(yè)的盈利模式千差萬(wàn)別，《管理辦法》主要從防范重大風(fēng)險(xiǎn)的角度，對(duì)可能對(duì)持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的情形做出了禁止性規(guī)定,要求發(fā)行人不得存在下列情形:一是發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響;二是發(fā)行人的行業(yè)地位或者發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響;三是發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或有重大不確定性的客戶存在重大依賴;四是發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)主要來(lái)自不能合并財(cái)務(wù)報(bào)表的投資收益;五是發(fā)行人使用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。
4、延續(xù)了無(wú)形資產(chǎn)比例限制的要求。根據(jù)主板上市公司的特點(diǎn)，避免發(fā)行人資產(chǎn)組成結(jié)構(gòu)的重大失衡，《管理辦法》延續(xù)了最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%的規(guī)定，但允許扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等用益物權(quán)。
5、明確了擬在主板市場(chǎng)上市的公司的發(fā)行前股本規(guī)模。鑒于主板市場(chǎng)主要是為具有一定規(guī)模、發(fā)展相對(duì)比較成熟的企業(yè)提供的融資場(chǎng)所，也考慮到為多層次資本市場(chǎng)建設(shè)預(yù)留空間，《管理辦法》要求發(fā)行人發(fā)行前的股本總額不少于3000萬(wàn)元，證券交易所還將在《上市規(guī)則》中明確主板上市公司的最低股本規(guī)模。
二、加大中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，提高信息披露質(zhì)量
證券法規(guī)定股票發(fā)行審核實(shí)行核準(zhǔn)制度。核準(zhǔn)制的內(nèi)涵是對(duì)發(fā)行人實(shí)行強(qiáng)制性信息披露，監(jiān)管部門對(duì)發(fā)行人披露的信息進(jìn)行合規(guī)性審查，投資者根據(jù)發(fā)行人披露的信息作出投資決策。保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)在監(jiān)督和指導(dǎo)發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息方面發(fā)揮著不可替代的重要作用。證券法對(duì)發(fā)行人披露的信息存在虛假記載、重大遺漏和誤導(dǎo)性陳述的情況規(guī)定了嚴(yán)厲的處罰措施，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的連帶責(zé)任作出了明確的規(guī)定?！豆芾磙k法》根據(jù)證券法的立法精神，為進(jìn)一步提高發(fā)行人信息披露的質(zhì)量，發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的把關(guān)作用，細(xì)化和加強(qiáng)了中介機(jī)構(gòu)的審慎核查責(zé)任。
(一)對(duì)中介機(jī)構(gòu)出具的文件明確提出要求，加大其審慎核查責(zé)任。
《管理辦法》規(guī)定，保薦人及其保薦代表人應(yīng)當(dāng)遵循勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)守信的原則，認(rèn)真履行審慎核查義務(wù)，并對(duì)其所出具的發(fā)行保薦書的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)。為證券發(fā)行出具有關(guān)文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，應(yīng)當(dāng)按照行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范，嚴(yán)格履行法定職責(zé)，并對(duì)其所出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性負(fù)責(zé)?！豆芾磙k法》不僅對(duì)公開(kāi)披露的信息提出了上述要求，對(duì)尚未公開(kāi)披露但已提交監(jiān)管部門審核的申報(bào)文件也提出了嚴(yán)格要求。
(二)將中介機(jī)構(gòu)出具的文件作為招股說(shuō)明書的備查文件，在指定網(wǎng)站上披露。
保薦人出具的發(fā)行保薦書、會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告和內(nèi)控制度鑒證報(bào)告、律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)書等文件代表中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人實(shí)際情況的評(píng)價(jià)，也是投資者對(duì)發(fā)行人披露的信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行評(píng)估的重要依據(jù)。為加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的社會(huì)監(jiān)督，督促中介機(jī)構(gòu)加大審慎核查的力度，慎重發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)，《管理辦法》規(guī)定中介機(jī)構(gòu)為發(fā)行人發(fā)行上市出具的文件應(yīng)作為招股說(shuō)明書的備查文件，與招股說(shuō)明書同時(shí)在指定網(wǎng)站上披露。
(三)加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)行為的處罰力度。
為了加強(qiáng)對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)行為的監(jiān)管，在證券法規(guī)定的處罰條款之外，《管理辦法》在《行政處罰法》允許的范圍內(nèi)，還設(shè)定了警告的行政處罰條款。此外，在總結(jié)以往的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，《管理辦法》還對(duì)中介機(jī)構(gòu)的不同程度的違法違規(guī)行文設(shè)定了終止審核、一定期限內(nèi)不受理機(jī)構(gòu)或簽字人提交的申請(qǐng)文件、監(jiān)管談話、責(zé)令改正、將違規(guī)行為記入誠(chéng)信檔案并予以公布等行政監(jiān)管措施。
三、深化發(fā)行制度改革，強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制。
股權(quán)分置改革后，對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行上市公司不再區(qū)分流通股和非流通股，市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制發(fā)生了根本性變化，發(fā)行監(jiān)管體制必須適應(yīng)這一變化，繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化改革，加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人的約束機(jī)制。《管理辦法》主要在以下幾個(gè)方面作出了調(diào)整。
(一)實(shí)施預(yù)先披露制度，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督。
《證券法》第二十一條規(guī)定，申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行人，應(yīng)當(dāng)預(yù)先披露相關(guān)文件。預(yù)先披露制度的目的在于讓投資者能夠在公司刊登募集說(shuō)明書之前提早了解公司情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，有較充裕的時(shí)間作出投資決策。預(yù)先披露制度的實(shí)施，建立了一個(gè)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行約束的新機(jī)制?！豆芾磙k法》對(duì)預(yù)先披露的時(shí)間、地點(diǎn)和內(nèi)容做出了具體規(guī)定。一是規(guī)定在申請(qǐng)文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì)審核前進(jìn)行預(yù)先披露;二是規(guī)定在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站進(jìn)行預(yù)先披露;三是預(yù)先披露的內(nèi)容為招股說(shuō)明書申報(bào)稿。
(二)取消籌資額不得超過(guò)凈資產(chǎn)兩倍的規(guī)定，要求發(fā)行人建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度。
股權(quán)分置改革后實(shí)行全流通發(fā)行，市場(chǎng)對(duì)發(fā)行人融資行為的約束力將逐步顯現(xiàn)。新股發(fā)行采用詢價(jià)制度后，同一發(fā)行股數(shù)的籌資額將根據(jù)詢價(jià)的結(jié)果出現(xiàn)較大變動(dòng)，事前硬性規(guī)定籌資額上限的做法已不能適應(yīng)市場(chǎng)化改革的新情況。因此，《管理辦法》取消了過(guò)去執(zhí)行的籌資額不得超過(guò)凈資產(chǎn)兩倍的規(guī)定，交由發(fā)行人和投資者決定，由市場(chǎng)的內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行約束。但是，取消籌資額上限的規(guī)定，并不意味著監(jiān)管部門放棄了對(duì)募集資金用途的監(jiān)管，《管理辦法》保留了籌資額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)的要求，并要求發(fā)行人建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，以便于對(duì)募集資金的使用情況進(jìn)行監(jiān)督。
(三)取消關(guān)聯(lián)交易比例不得超過(guò)30%的規(guī)定，對(duì)關(guān)聯(lián)交易提出了更加嚴(yán)格的披露要求。
不公允的關(guān)聯(lián)交易是大股東侵占上市公司利益、操縱上市公司利潤(rùn)的重要手段之一。但是，簡(jiǎn)單的關(guān)聯(lián)交易比例要求還不能解決關(guān)聯(lián)交易不公允的問(wèn)題，也易于被發(fā)行人采取各種手段降低表面數(shù)字來(lái)規(guī)避監(jiān)管，反而造成信息披露的不真實(shí)。因此，《管理辦法》未對(duì)發(fā)行人的關(guān)聯(lián)交易比例作出具體的數(shù)字規(guī)定，而是對(duì)發(fā)行人提出了更加嚴(yán)格的披露要求，由投資者根據(jù)披露的信息作出投資決策?！豆芾磙k法》對(duì)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)在原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售方面存在重大關(guān)聯(lián)交易的發(fā)行人，要求在招股說(shuō)明書中詳細(xì)披露控股股東或?qū)嶋H控制人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況。我會(huì)還將在《招股說(shuō)明書準(zhǔn)則》中要求按照經(jīng)常性和偶發(fā)性分類披露關(guān)聯(lián)交易，以及有關(guān)關(guān)聯(lián)交易履行的決策程序和獨(dú)立董事對(duì)關(guān)聯(lián)交易公允性發(fā)表的意見(jiàn)。
(四)取消輔導(dǎo)期一年的規(guī)定，對(duì)保薦人的審慎核查工作提出嚴(yán)格的監(jiān)管要求。
輔導(dǎo)制度在規(guī)范公司改制方面發(fā)揮了重要作用，但一年輔導(dǎo)期的硬性時(shí)間要求并不能保證輔導(dǎo)內(nèi)容的質(zhì)量，保薦制度實(shí)施后如何與保薦責(zé)任銜接也要重新考慮?！豆芾磙k法》取消了輔導(dǎo)一年方可申請(qǐng)發(fā)行上市的要求。取消輔導(dǎo)一年的要求并不意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)放棄了對(duì)發(fā)行人發(fā)行前改制和規(guī)范運(yùn)作水平的要求，也不表示保薦人可以規(guī)避對(duì)發(fā)行人的輔導(dǎo)責(zé)任。按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，與《管理辦法》的發(fā)布相配套，我會(huì)將完善保薦制度的相關(guān)要求，發(fā)布保薦人盡職調(diào)查工作指引，對(duì)保薦人的輔導(dǎo)工作、審慎核查工作提出更為具體和嚴(yán)格的要求。
(五)取消首次公開(kāi)發(fā)行上市前12個(gè)月內(nèi)不得增資擴(kuò)股的規(guī)定，但提高禁售期要求。
修訂前的《公司法》第一百三十七條的規(guī)定，兩次股票發(fā)行需間隔一年以上，公司在首次公開(kāi)發(fā)行上市前一年內(nèi)增資擴(kuò)股存在法律障礙。新的《公司法》、《證券法》取消了兩次股票發(fā)行需間隔一年以上的規(guī)定，《管理辦法》也不再對(duì)發(fā)行人發(fā)行上市前12個(gè)月內(nèi)通過(guò)擴(kuò)股引進(jìn)新股東設(shè)置禁止性條款。取消這一規(guī)定，有利于企業(yè)在發(fā)行上市前根據(jù)自身情況引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，也符合國(guó)際慣例。但是，如果允許在發(fā)行上市前12個(gè)月內(nèi)新增股東與其它股東一樣上市滿一年后即可出售股票，由于其發(fā)行前認(rèn)購(gòu)的股票價(jià)格往往低于公開(kāi)發(fā)行價(jià)格，確實(shí)存在新進(jìn)股東在短期內(nèi)博取上市溢價(jià)的可能性，與引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的初衷相違背，存在一定的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于此類股東認(rèn)購(gòu)的股份應(yīng)有較其它發(fā)行前的股東持有的股份更長(zhǎng)的禁售期要求。證券交易所將在其《上市規(guī)則》中對(duì)此作出具體規(guī)定。
特此說(shuō)明。
中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)
二○○六年四月二十九日
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