復旦431金融學綜合真題及答案解析
金融學的考研，你認為都要參加考試了還能夠逃得了真題的復習嗎?下面是學習啦小編給大家整理的復旦431金融學綜合真題及答案解析，供大家參閱!
復旦431金融學綜合真題及答案解析1
四、簡答題(每小題 10 分，共 20 分)
1、 金融期貨市場的基本功能。
(1)轉(zhuǎn)移價格風險的功能……(2)價格發(fā)現(xiàn)功能……(3)……
見《金融市場學》P177，這個需要稍微拓展下，書上內(nèi)容有點少。。。
2、 開放經(jīng)濟在運行中的自動平衡機制有哪些?
這個考的應(yīng)該就是有關(guān)國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機制：(1)貨幣——價格機制(2)收入機制(3)利率機制……見《國際金融新編》P29
五、論述題(共 45 分)
1、 什么是貨幣國際化?請分析如何將利率市場化、資本賬戶自由兌換和人民幣國際化三者 有機結(jié)合協(xié)調(diào)推進。(共 20 分)
(1). 根據(jù)Kenen的定義，貨幣國際化是指一種貨幣的使用超出國界，在發(fā)行國境外可以同時被本國居民或非本國居民使用和持有。一般來說,一國貨幣的國際化是指該國貨幣在國際經(jīng)濟交往中發(fā)揮計價、結(jié)算和價值儲藏等職能,是貨幣的國內(nèi)職能向國外的拓展。
(2). 利率市場化、資本賬戶自由兌換和人民幣國際化是一個聯(lián)動話題，資本賬戶自由兌換必然帶來人民幣國際化，而資本賬戶自由兌換和人民幣國際化需要穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟作為支撐，作為宏觀經(jīng)濟最重要指標之一的利率需要保持適中，同時需要形成市場化的調(diào)整機制以保障隨資本賬戶自由兌換和人民幣國際化而來的投機力量和虛擬資產(chǎn)的沖擊，在享受資本賬戶自由兌換和人民幣國際化進程中帶來的潛在利益的情況下，保持國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。
資本賬戶自由兌換是指一種貨幣不僅在經(jīng)常項目下可以用本幣自由兌換成外幣，而且在資本項目下也可以實現(xiàn)自由兌換，使得中國可以在全球化過程中更好地抓住機遇，同時給貿(mào)易、投資、金融交易、旅游、收購兼并等活動提供更大的便利。匯率是聯(lián)結(jié)國內(nèi)外經(jīng)濟的一個重要變量，而利率與匯率之間有顯著的相關(guān)性，利率和匯率水平及其形成機制是否恰當是影響資本賬戶自由兌換成敗的一個重要條件。保持適中的利率和匯率水平是一國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的表現(xiàn)，有利于增強國內(nèi)外投資者的信心。而市場化的利率和匯率形成機制對于資本賬戶自由兌換尤為重要。只有當利率和匯率由市場的供求關(guān)系決定時，金融市場才能實現(xiàn)均衡。“”報告中在深化金融體制改革這一項上，也明確提出，要穩(wěn)步推進利率和匯率市場化改革，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。然而資本項目的自由兌換有可能放大資本市場波動，增加整個金融體系的風險，但是如果資本項目的自由兌換能夠結(jié)合人民幣國際化的進程，通過人民幣國際化來減少對于跨國投機資本的沖擊，通過中國的貿(mào)易順差來平衡資本項目開放的頭寸，將會有效降低資本項目的自由兌換對國內(nèi)經(jīng)濟和金融產(chǎn)生的威脅。
中國當前正在推行資本賬戶自由兌換和人民幣國際化，為了將風險控制在最小范圍，亟須進一步推進利率市場化、匯率形成機制改革等各項金融改革。利率市場化、資本賬戶自由兌換和人民幣國際化三者是循序漸進、協(xié)調(diào)配合、相互促進的關(guān)系。
2、 當考慮了人們的預期因素之后，菲利普斯曲線將發(fā)生怎樣的變化?這種變化有什么樣的 政策意義?(共 25 分)
這道題最好結(jié)合高鴻業(yè)《西方經(jīng)濟學》P520和《現(xiàn)代貨幣銀行學教程》P412兩本書來解答，因為前者講解的較為細致，比較系統(tǒng)化，而后者又在前者的基礎(chǔ)上稍微深化了一些(它又進一步解釋了第三階段的菲利普斯曲線)，這畢竟是25分的論述題，所以要全面一些。
評析：第一道論述題相信很多同學都可以猜的到，但是在組織語言方面可能需要花費點功夫，關(guān)鍵還是要靠平時的積累，基本功要扎實。第二道，就讓人醉了，一般不會想到會考這么簡單的，說它簡單是因為《現(xiàn)代貨幣銀行學教程》畢竟稍微詳細的介紹了，不能把它簡單定性為屬于宏微觀的知識。當然，對《西方經(jīng)濟學》的知識掌握較好的話，這道題便如虎添翼了，取個高分不會太難。所以，16年要考的同學，最好溫習一下《西方經(jīng)濟學》(特別是宏觀部分)，順便看一下尹伯成的綠寶書(主要瀏覽下分析題)就比較保險了。
復旦431金融學綜合真題及答案解析2
三、計算題(每小題20 分，共 40 分)
1、 對股票 A 和股票 B 的兩個(超額收益率)指數(shù)模型回歸結(jié)果如下表。在這段時間內(nèi)的無風險利率為 6%，市場平均收益率為 14%，對項目的超額收益以指數(shù)回歸模型來測度。
(1) 計算每只股票的 α，信息比率，夏普測度，特雷諾測度;
α即Jensen測度：A為1%，B為2%
信息比率即T reynor-Black比率:IFR=α/σ(e)
夏普測度即Sharpe 指數(shù)：Si=(ri-rf)/σi; (ri-rf)根據(jù)表中公式就可以求出，σi表示每個股票i收益率的標準差：
σ2i(總風險)= βi2σM2(系統(tǒng)風險)+σ2(ei) (非系統(tǒng)風險)，
R2=回歸平方和(系統(tǒng)風險)/總平方和(總風險)=βi2σM2/(βi2σM2+σ2(ei))
聯(lián)立方程組可求出σi，Si便可求出了
特雷諾測度即T reynor指數(shù)：Ti=(ri-rf)/βi
(2)下列各個情況下投資者選擇哪只股票最佳：(需要根據(jù)上問所求指標和各指標的特點進行選擇，略。。)
i. 這是投資者唯一持有的風險資產(chǎn);
ii. 這只股票將與投資者的其他債券資產(chǎn)組合，是目前市場指數(shù)基金的一個獨立組成部 分;
iii. 這是投資者目前正在構(gòu)建一積極管理型股票資產(chǎn)組合的眾多股票中的一種。
評析：這個題有一定難度，不過所有的概念在書本都是有的，參照《投資學》P394，比較坑的是它對夏普單指數(shù)模型考的稍微深了一點(見博迪的《投資學》)，僅僅做課后題還是不行的，要拓展多做一些相關(guān)的題，并且難度一定要高于課本上的。
原版答案：1)已知rM=14%,rf=6%
股票A 股票B
α=回歸截距 1.0% 2.0%
信息比率=αp/σ(ep) 0.0971 0.1047
夏普測度=(rp-rf)/σp 0.4907 0.3373
特雷諾測度=(rp-rf)/βp 8.833 10.500
2)
a、如果這是投資者惟一持有的風險資產(chǎn)，那么夏普測度是適用的測度。既然股票A的夏普系數(shù)大，股票A是最佳選擇;
b、如果股票與市場指數(shù)基金相組合，那么對綜合夏普測度的貢獻由估值比率決定;因此，股票B是最佳選擇;
c、如果股票是眾多股票中的一種，那么特雷諾測度是適用的準則，并且股票B是最佳選擇。
對第1大題第2小題的疑問：
當一只股票被作為單一投資組合來持有時，標準差是相關(guān)的風險度量方法。我們一般用夏普指數(shù)衡量。
當股票加入一個風險被充分分散的資產(chǎn)組合時，我們用特雷諾測度或σ來衡量。
當一只股票將與投資者的其他債券資產(chǎn)組合，是目前市場指數(shù)基金的一個獨立組成部分：股票i與指數(shù)資產(chǎn)組合之間的協(xié)方差等于Cov(Ri,RM)=βiσ2M,我認為協(xié)方差越小越契合市場組合的要求，所以選股票B。答案上說“對綜合夏普測度的貢獻由估值比率決定”是什么意思?
2、 某公司正在考慮收購另一家公司，此收購為橫向并購(假定目標公司和收購公司具有相同風險水平)。目標公司的負債與權(quán)益市值比為 1:1，每年 EBIT 為 500 萬元。收購公司的 負債與權(quán)益市值比為 3:7。假定收購公司收購了目標公司后，資本結(jié)構(gòu)保持不變。無風 險利率為 5%，市場風險溢酬為 8%，收購公司的權(quán)益貝塔值為 1.5。假定所有債務(wù)都是 無風險的，兩個公司都是零增長型公司。請根據(jù)有稅 MM 理論作下列計算：
(1)目標公司的債務(wù)與權(quán)益的資本成本為多少?
兩公司風險水平相同，所以具有相同的無杠桿權(quán)益資本成本Ru;易知
收購公司的權(quán)益資本成本為5%+1.5*8%= Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*(3/7),可以求出Ru;那么目標公司的權(quán)益資本成本= Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*(1/1)，目標公司的債務(wù)資本成本可知為5%(1-Tc)。
(2)目標公司的債務(wù)價值與權(quán)益價值為多少?
目標公司的總價值=2*權(quán)益價值=2*債務(wù)價值=EBIT*(1-Tc)/Ru+Tc*(債務(wù)價值)，便可以求出目標公司的債務(wù)價值與權(quán)益價值。
(3)收購公司所支付的最高價格不應(yīng)高于多少?
收購公司在收購目標公司后的自由現(xiàn)金流增加了EBIT*(1-Tc)，而收購公司的加權(quán)平均資本是不變的(資本結(jié)構(gòu)沒有變)，并且兩公司都是零增長的，所以收購公司所支付的最高價格為EBIT*(1-Tc)/(收購公司的加權(quán)平均資本-0)
評析：前兩問要明白兩公司風險水平相同的含義，書本上有，第(3)問是注會考試中?？嫉念愋?，但注會中相關(guān)的題要比第(3)題復雜多和難多了，所以下年考的同學應(yīng)該把注會考試中有關(guān)財務(wù)成本管理綜合計算的考試試題全都刷上幾遍(精力允許的情況下)，屆時相關(guān)的題應(yīng)該就無憂了。。
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二.選擇題(每小題4分，共20分)
1、 根據(jù) CAPM 模型，假定市場組合收益率為 15%，無風險利率為 6%，某證券的 Beta 系數(shù) 為 1.2，期望收益率為 18%，則該證券( B)
4、下列說法不正確的是( C)
A. 當央行進行正回購交易時，商業(yè)銀行的超額準備金將減少;當央行進行逆回購交易 時，商業(yè)銀行的超額準備金將增加;
B. 法定準備金率對貨幣供給的影響與公開市場操作及貼現(xiàn)率不同，后兩者主要針對基礎(chǔ)貨幣進行調(diào)控，而法定準備金則直接作用于貨幣乘數(shù);
C. 法定準備金作為貨幣政策工具的歷史長于其作為穩(wěn)定金融，防止流動性危機的政策 工具;
D. 公開市場操作的有效性受國內(nèi)金融市場的發(fā)達程度影響。
5、甲公司現(xiàn)有流動資產(chǎn) 500 萬元(其中速動資產(chǎn) 200 萬元)，流動負債 200 萬元?，F(xiàn)決定 用現(xiàn)金100 萬元償還應(yīng)付賬款，業(yè)務(wù)完成后，該公司的流動比率和速動比率將分別 和.(B )
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一、名詞解釋(每小題 5 分，共 25 分)
1. 到期收益率：到期收益率是指來自于某種金融工具的現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和與其今天的價
值相等時的利率水平，公式如下：file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image002.gif
其中， P0表示金融工具的當前市價，CFt表示在第t期的現(xiàn)金流，n表示時期數(shù)，y表示到期收益率……(《金融市場》P243)
2. 系統(tǒng)性風險：系統(tǒng)性風險是由那些影響整個金融市場的風險因素所引起的，這些因素包括經(jīng)濟周期、宏觀經(jīng)濟政策的變動等。這類風險影響所有金融變量的可能值，無法通過分散投資相互抵消或削弱，因此又可稱為不可分散風險……(《金融市場》P290)
3. 有效匯率：有效匯率是指某種加權(quán)平均的匯率，最常用的是以一國對某國的貿(mào)易在其全部對外貿(mào)易中的比重 為權(quán)數(shù)。以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率反映的是一國貨幣匯率在國際貿(mào)易中的總體競爭力和總體波動浮動，其匯率的公式為：……有效匯率的關(guān)鍵特點在于加權(quán)，它既可以是對名義匯率加權(quán)，也可以是對實際匯率加權(quán)，分別得到名義有效匯率和實際有效匯率……(《國際金融新編》P56，2004年金融聯(lián)考和2011年復旦431都考過~)
4. 格雷欣法則：在金銀雙本位制下，金銀兩種貨幣按國家規(guī)定的法定比例流通，結(jié)果官方的金銀比價與市場自發(fā)金銀比價平行存在。當金幣與銀幣的實際價值與名義價值相背離，從而使實際價值高于名義價值的貨幣(即所謂“良幣”)被收藏、熔化而退出流通，實際價值低于名義價值的貨幣(即所謂“劣幣”)則充斥市場，這就是格雷欣法則……(《現(xiàn)代貨幣銀行學教程》P14，參考《習題指南》P7, 2004年金融聯(lián)考考過)
5. 利息稅盾效應(yīng)：利息稅盾效應(yīng)即債務(wù)成本(利息)在稅前支付，而股權(quán)成本(利潤)在稅后支付，因此企業(yè)如果要向債券人和股東支付相同的回報，對后者則實際需要生產(chǎn)更多的利潤。例如……因此“稅盾效應(yīng)”使企業(yè)貸款融資相比股權(quán)融資更為便宜……(也可以按《公司金融》P150來答，差不太多，2012復旦431考過~)
評析：名詞解釋全是課本中的，今年也沒有太偏，而且后三個居然不止一次考過，所以應(yīng)該不會有人丟分。。
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