羅納德·麥金農(nóng)的精彩演講
羅納德·麥金農(nóng)是當(dāng)代金融發(fā)展和金融壓抑理論的奠基人，今天學(xué)習(xí)啦小編給大家分享一篇羅納德·麥金農(nóng)的精彩演講，希望對大家有所幫助。
羅納德·麥金農(nóng)的精彩演講
“國際貨幣體系的演變和人民幣的角色”為主題，這個話題很廣泛，之前我們主要的話題是國際貨幣體系的演變和人民幣的角色?，F(xiàn)在很多的討論來自于周小川行長3月份說要推動G20來提高國際貨幣基金組織的貸款能力，增加2500億SDR特別提款權(quán)。我認(rèn)為可能SDR并不能承擔(dān)這么重要的角色。因?yàn)閺臍v史上面來看，70年代末以來，每一個人對于美元的標(biāo)準(zhǔn)都不是滿意，這和周小川行長一樣，我們每個人都在說需要另外一種儲備貨幣。周小川就談到了特別提款權(quán)所承載的角色。
國際貨幣基金組織沒有一個獨(dú)立的權(quán)利來確定SDR潛在貨幣的購買力，無法確定每個國家的購買力。所以資產(chǎn)負(fù)債情況比較好的，國際收支情況比較好的國家，就不大愿意接受這樣一個建議。但是現(xiàn)在我的觀點(diǎn)不太一樣，我覺得2500億SDR可以作為一個救火資金，讓國際貨幣基金組織如果增加其貸款能力，可能只是第一步。我覺得單一的一個中央銀行沒有辦法解決這樣的問題。
中國在這種情況下該如何來應(yīng)對?首先就是要考慮中國的匯率，我們有一些人可能還記得在90年代早期的時候，93年到96年之間，中國出現(xiàn)了很嚴(yán)重的通脹，但它非常成功的穩(wěn)定了這一通脹。一方面要考慮經(jīng)常項(xiàng)目人民幣可兌換，然后采用了固匯制，95年開始人民幣對美元是8.28，一直維系了十年，這是非常成功的舉措，使中國的工資還有實(shí)體經(jīng)濟(jì)有了快速增長，而且價(jià)格比較穩(wěn)定，周期性的波動也降到了最低。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、還有政治家開始強(qiáng)調(diào)中國開始操縱其貨幣，旨在獲得貿(mào)易順差，他們對中國施加壓力，要求人民幣升值。我覺得這可能又要再次興起。但是如果你升值可以降低順差的話，其實(shí)并不一定是這樣的。要求一個國家的貨幣升值并不一定就會減少順差，而且升值以后會帶來一種混亂，并不像很多人想象那樣，只要升值就會減少順差。所以周小川他也考慮到美國施加的壓力，中國官員做出了這樣的反映，就是要用一個超主權(quán)的儲備貨幣，在2005年的7月開始，中國人民幣開始緩慢升值，一開始2.5%，過去三年看到人民幣以可預(yù)期的方式升值，這就帶來了貨幣體系的混亂，沒有一個金融公司或者個人想要持有美元資產(chǎn)，因?yàn)樗麄冎肋@樣的每年肯定虧損6%到7%。私營資本都不愿意持有美元，還有熱線涌入中國。
其實(shí)這種聰明、合理的投資者并不一定都是非常理性的。我們看到很多熱錢都涌入了中國。央行看到人民幣單邊升值必須進(jìn)行大幅干預(yù)，不得不買入美元，這樣造成大量外匯儲備，然后又不得不凍結(jié)這些貨幣，發(fā)了很多債券，然后又提高中國商業(yè)銀行儲備金率。到2008年的6月，外匯儲備已經(jīng)到達(dá)兩萬億美元，中國的通脹也開始攀升，由于中國凍結(jié)貨幣的措施不是很成功，這對于美國來說，也是一個災(zāi)難。而且在這一進(jìn)程當(dāng)中貿(mào)易順差仍然在攀升，而不是減少，過去三年當(dāng)中還是看到這一跡象的。
去年夏天我們來到第三個階段，很奇怪，美元在外匯市場上面均大幅升值，對于英鎊、法郎、歐元、加拿大元都升值，讓所有人感到非常驚訝。在7月份的時候，中國的央行就抓住了這一機(jī)會，停止升值，停止對美元的升值，停止每年7%到8%的升值。當(dāng)時是6.83，人民幣對美元，現(xiàn)在和它還是非常相近的，現(xiàn)在熱錢也不再涌入，甚至有一些私營資本流出中國。因?yàn)橹袊帕撕芏噘Q(mào)易信貸，現(xiàn)在又有很多私營資本流入國外，外匯儲備也停止攀升，中央銀行可以在國內(nèi)投放更多的信貸，因?yàn)樗麄兘档土松虡I(yè)銀行的儲備金率，大幅的降低了儲備金率。所以我們看到了信用的擴(kuò)張。其實(shí)這是世界唯一一個國家看到銀行信貸的擴(kuò)張，對于中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都意義非凡，因?yàn)橹袊隹诖蠓慕档停矣X得這比固匯制更好，這本身聽起來不是很好，我覺得用穩(wěn)定制比較好，用固匯制有一點(diǎn)貶義。
在不確定的將來沒有人可以預(yù)計(jì)將來會怎么樣，但是隨著整個世界信任度衰退，而且是嚴(yán)重的衰退，有很嚴(yán)重的趨勢，美元繼續(xù)貶值，有這樣的趨勢。這樣的情況下如果兩大經(jīng)濟(jì)體，中國和美國，兩個很大的經(jīng)濟(jì)體，他們把匯率固定，我覺得這就像一個錨一樣，可以使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，遏制了其他國家相應(yīng)貶值的步伐。哦，現(xiàn)在英國已經(jīng)貶值了，但不管怎么樣我們可以看看，如果錨定了匯率，看可否促進(jìn)出口增長。這個6.8，我覺得可以說是有利于出口的。
還有一個，就是中國現(xiàn)在的外匯儲備還是有兩萬億美金。如果讓美元不斷的貶值，對中國國民財(cái)富也不是一個好消息吧。所以保持一個相對穩(wěn)定的匯率還是很有必要的。剛剛一位已經(jīng)談到了人民幣國際化會有什么樣的影響。我覺得如果是循序漸進(jìn)的話，如果讓人民幣對美元相對穩(wěn)定，采取循序漸進(jìn)，會更好。想想日本人用了15年才讓日元國際化，試圖讓日元國際化，但失敗了，現(xiàn)在比15年前在這個當(dāng)中的比例更小。因?yàn)楝F(xiàn)在沒有什么正常的人，日元碰到巨大挑戰(zhàn)，沒有什么人用日元來借錢。如果我們可以有一個固匯制的話，可以讓人民幣有一個風(fēng)險(xiǎn)的上限，然后在這一進(jìn)程中，我們也可以讓其他國家的貨幣相信人民幣不會大幅的升值，中國又可以以人民幣貸更多款出去，這樣減少國際貨幣錯配，貨幣和經(jīng)濟(jì)的錯配。只要中國人民銀行不來進(jìn)行干涉，而讓市場進(jìn)行這種調(diào)節(jié)，我覺得那些人民幣債務(wù)的持有人就會繼續(xù)的持有這種人民幣。
我想下面的問題還是問我們其他的演講嘉賓吧。其實(shí)日本人就受到了這樣問題的挑戰(zhàn)。搞國際化確實(shí)有一點(diǎn)優(yōu)勢，但同時應(yīng)當(dāng)讓這個匯率趨于穩(wěn)定。主席，是不是可以這樣做一個后續(xù)的討論。貿(mào)易順差又怎么樣，你可以有比較好的、比較穩(wěn)定的貨幣制度，但是你再怎么去操縱匯率都無法解決貿(mào)易順差的問題。所以就要進(jìn)入到第二個階段，這個內(nèi)容是大家比較熟悉的，中國必須減少儲蓄和投資之間的差距。美國也有問題，儲蓄不足，也就是說要兩個方面都來做調(diào)整，中國要少儲蓄多投資，美國要多儲蓄少花錢。
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