股指期貨有風(fēng)險(xiǎn)嗎？

　　股指期貨(Share Price Index Futures)，英文簡稱SPIF，全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣，到期后通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來進(jìn)行交割。股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)性如何?主要都有哪些風(fēng)險(xiǎn)?請看小編下面為你整理的資料。

　　股指期貨有風(fēng)險(xiǎn)嗎

　　股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)

　　特有的風(fēng)險(xiǎn)

　　除了金融衍生產(chǎn)品的一般性風(fēng)險(xiǎn)外，由于標(biāo)的物自身的特點(diǎn)和合約設(shè)計(jì)過程中的特殊性，股指期貨還具有一些特定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.基差風(fēng)險(xiǎn)

　　基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格之間的價(jià)差。基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。

　　2.合約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)

　　合約品種差異造成的風(fēng)險(xiǎn)，是指類似的合約品種，如日經(jīng)225種股指期貨和東京證券股指期貨，在相同因素的影響下，價(jià)格變動(dòng)不同。表現(xiàn)為兩種情況：

　　1〉是價(jià)格變動(dòng)的方向相反。

　　2〉是價(jià)格變動(dòng)的幅度不同。類似合約品種的價(jià)格，在相同因素作用下變動(dòng)幅度上的差異，也構(gòu)成了合約品種差異的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.標(biāo)的物風(fēng)險(xiǎn)

　　股指期貨的標(biāo)的物是市場上各種股票的價(jià)格總體水平，由于標(biāo)的物設(shè)計(jì)的特殊性，是其特定風(fēng)險(xiǎn)無法完全鎖定的原因。從套期保值的技術(shù)角度來看，商品期貨、利率期貨和外匯期貨的套期保值者，都可以在一定期限內(nèi)，通過建立現(xiàn)貨與期貨合約數(shù)量上的一致性、交易方向上的相反性來徹底鎖定風(fēng)險(xiǎn)。而股指期貨由于標(biāo)的物的特殊性，使現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上的一致僅具有理論上的意義，而不具有現(xiàn)實(shí)操作性。因?yàn)?，股票指?shù)設(shè)計(jì)中的綜合性，以及設(shè)計(jì)中權(quán)重因素的考慮，使得在股票現(xiàn)貨組合中，當(dāng)股票品種和權(quán)數(shù)完全與指數(shù)一致時(shí)，才能真正做到完全鎖定風(fēng)險(xiǎn)，而這在實(shí)際操作中的可行性幾乎是零。因此，股指期貨標(biāo)的物的特殊性，使完全意義上的期貨與現(xiàn)貨間的套期保值成為不可能，因而風(fēng)險(xiǎn)將一直存在。

　　4.交割制度風(fēng)險(xiǎn)

　　股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算。相對于其他結(jié)合實(shí)物交割進(jìn)行清算的金融衍生產(chǎn)品而言，存在更大的交割制度風(fēng)險(xiǎn)。如在利率期貨交易中，符合規(guī)格的債券現(xiàn)貨，無論如何也可以滿足一部分交割要求。股指期貨則只能是百分之百的現(xiàn)金交割，而不可能以對應(yīng)股票完成清算。

　　會遇到的風(fēng)險(xiǎn)

　　1.法律風(fēng)險(xiǎn)

　　股指期貨投資者如果選擇了不具有合法期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格的期貨公司從事股指期貨交易，投資者權(quán)益將無法得到法律保護(hù);或者所選擇的期貨公司在交易過程中存在違法違規(guī)經(jīng)營行為，也可能給投資者帶來損失。

　　2.市場風(fēng)險(xiǎn)

　　由于保證金交易具有杠桿性，當(dāng)出現(xiàn)不利行情時(shí)，股價(jià)指數(shù)微小的變動(dòng)就可能會使投資者權(quán)益遭受較大損失;價(jià)格波動(dòng)劇烈的時(shí)候甚至?xí)驗(yàn)橘Y金不足而被強(qiáng)行平倉，使本金損失殆盡，因此投資者進(jìn)行股指期貨交易會面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.操作風(fēng)險(xiǎn)

　　指因人員、系統(tǒng)內(nèi)部控制不完善等方面的缺陷而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)(尤其是機(jī)構(gòu)投資者)，若股指期貨賬戶滿倉操作，反向波動(dòng)達(dá)到1%就會造成爆倉，因此對于如何規(guī)避股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)顯得非常重要。要做到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，必須要首先認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨其實(shí)是把雙刃劍，用好了可以所向披靡，用的不好只能傷人傷己。所謂不同的杠桿比，其實(shí)只是規(guī)定了您的賬戶的最大滿倉手?jǐn)?shù)不同而已，當(dāng)您認(rèn)識到這個(gè)本質(zhì)之后，就知道該如何應(yīng)對了。您完全可以通過自己控制最大持倉手?jǐn)?shù)來調(diào)節(jié)杠桿比。比如在100：1的杠桿比之下，您的賬戶資金讓你能夠滿倉50手，此時(shí)若您控制最大持倉手?jǐn)?shù)永遠(yuǎn)都不超過5手，則您的真實(shí)杠桿比就下降到了10：1。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前前能保持盈利的賬戶一般真實(shí)杠桿比是控制在4：1到20：1之間，因此您嚴(yán)格的將自己的杠桿比控制在這個(gè)區(qū)間就很大限度的控制住了自己的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)

　　現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上指的是當(dāng)投資者無法及時(shí)籌措資金滿足建立和維持股指期貨持倉之保證金要求的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，對資金管理要求非常高。如果投資者滿倉操作，就可能會經(jīng)常面臨追加保證金的問題，如果沒有在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金，按規(guī)定將被強(qiáng)制平倉，可能給投資者帶來重大損失。

　　5.連帶風(fēng)險(xiǎn)

　　為投資者進(jìn)行結(jié)算的結(jié)算會員或同一結(jié)算會員下的其他投資者出現(xiàn)保證金不足、又未能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或因其他原因?qū)е轮薪鹚鶎υ摻Y(jié)算會員下的經(jīng)紀(jì)賬戶強(qiáng)行平倉時(shí)，投資者的資產(chǎn)可能因被連帶強(qiáng)行平倉而遭受損失。

　　套利中的風(fēng)險(xiǎn)

　　1.保證金追加風(fēng)險(xiǎn)

　　由于指數(shù)期貨市場實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，使得套利者必須承擔(dān)每日保證金變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)保證金余額低于維持保證金時(shí)，投資者應(yīng)于下一營業(yè)日前補(bǔ)足至原始保證金水平，未補(bǔ)足者則開盤時(shí)以市價(jià)強(qiáng)制平倉或減倉。若投資者的保證金余額以盤中成交價(jià)計(jì)算低于維持保證金，期貨公司有權(quán)執(zhí)行強(qiáng)制平倉或減倉。

　　若套利者資金調(diào)度不當(dāng)，可能迫使指數(shù)期貨套利部位提前解除，造成套利失敗。因此，投資組合的套利時(shí)要保留一部分現(xiàn)金，以規(guī)避保證金追加的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.純粹套利者與準(zhǔn)套利者共同競爭的風(fēng)險(xiǎn)

　　套利者可依據(jù)是否持有現(xiàn)貨指數(shù)區(qū)分為純粹套利者和準(zhǔn)套利者兩種。準(zhǔn)套利者本身已擁有現(xiàn)貨部位，當(dāng)套利機(jī)會出現(xiàn)時(shí)，不用在市場上建立現(xiàn)貨頭寸，支付的套利成本較小。而純粹套利者則須在建立現(xiàn)貨部位上付出比較高的套利成本。因此，純粹套利者所面臨的價(jià)格區(qū)間相對于準(zhǔn)套利者來說更寬。這樣，對于有準(zhǔn)套利者參與的套利機(jī)會，純粹套利者處于不利地位，獲利難度較高。

　　3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　套利者在買賣現(xiàn)貨時(shí)若遇到現(xiàn)貨漲?；虻６鵁o法當(dāng)日買入或賣出時(shí)，則面臨延遲至第二個(gè)交易日交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)兩市流動(dòng)性不一致時(shí)，同樣的交易量會引起期、現(xiàn)價(jià)格變化程度不一致。所以應(yīng)密切關(guān)注兩市流動(dòng)性差異以及控制倉位。

　　4.股利發(fā)放不確定性風(fēng)險(xiǎn)

　　指數(shù)期貨套利區(qū)間的計(jì)算中涉及到上市公司現(xiàn)金股息，但由于我國股市中股利發(fā)放時(shí)間不確定，因此在計(jì)算套利區(qū)間時(shí)必須考慮股息發(fā)放時(shí)間。

　　5.變動(dòng)成本

　　沖擊成本和等待成本的準(zhǔn)確估計(jì)比較困難，它不僅取決于套利資金量的大小，與交易當(dāng)日市場流動(dòng)性也有很大關(guān)系，變動(dòng)成本的錯(cuò)誤估計(jì)可能導(dǎo)致套利失敗。

　　6.跟蹤誤差

　　由于在用滬深300指數(shù)期貨合約套利時(shí)完全復(fù)制滬深300指數(shù)比較困難，而且復(fù)制成本較高。在用滬深300指數(shù)的替代現(xiàn)貨進(jìn)行套利時(shí)，要注意兩者在套利期間出現(xiàn)較大偏離的可能，如果在套利期間兩者出現(xiàn)較大偏離就可能導(dǎo)致套利失敗。

　　風(fēng)險(xiǎn)的成因

　　股指期貨市場風(fēng)險(xiǎn)來自多方面。從期貨交易起源與期貨交易特征分析，其風(fēng)險(xiǎn)成因主要有四個(gè)方面：價(jià)格波動(dòng)、保證金交易的杠桿效應(yīng)、交易者的非理性投機(jī)和市場機(jī)制是否健全。

　　1.價(jià)格波動(dòng)

　　股票市場是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，受政治、經(jīng)濟(jì)與社會諸多因素的影響，股票價(jià)格指數(shù)時(shí)刻在變化。而股指期貨市場特有的運(yùn)行機(jī)制可能導(dǎo)致價(jià)格頻繁乃至異常波動(dòng)，從而產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.杠桿效應(yīng)

　　期貨交易實(shí)行保證金制度，交易者只需支付期貨合約價(jià)值一定比例的保證金(通常為5%～10%)即可進(jìn)行交易。這種以小博大的高杠桿效應(yīng)，既吸引了眾多投機(jī)者的加入，也放大了本來就存在的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。較小價(jià)格變化也會導(dǎo)致較大風(fēng)險(xiǎn)，市場狀況惡化時(shí)，他們可能無力支付巨額虧損而發(fā)生違約。期貨交易的杠桿效應(yīng)是區(qū)別于其他投資工具的主要標(biāo)志，也是股指期貨市場高風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。

　　3非理性投機(jī)

　　投機(jī)者是期貨交易中不可缺少的組成部分，既是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者也是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的參與者，不僅促進(jìn)價(jià)格合理形成，而且提高市場流動(dòng)性。但是，在風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全的情況下，投機(jī)者受利益驅(qū)使，極易利用自身的實(shí)力、地位等優(yōu)勢進(jìn)行市場操縱等違法、違規(guī)活動(dòng)。這種行為既擾亂了市場正常秩序，扭曲了價(jià)格，影響了發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的實(shí)現(xiàn)，還會造成不公平競爭，損害其他交易者的正當(dāng)利益。

　　4.市場機(jī)制不健全

　　股指期貨市場在運(yùn)作中由于管理法規(guī)和機(jī)制不健全等原因，可能產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)等。在股指期貨市場發(fā)展初期，這種不健全的機(jī)制會產(chǎn)生相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，并可能導(dǎo)致股指期貨與現(xiàn)貨市場間套利有效性的下降，導(dǎo)致股指期貨功能難以正常發(fā)揮。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理

　　金融期貨市場是管理風(fēng)險(xiǎn)的場所，也是風(fēng)險(xiǎn)相對較高的市場。為保證金融期貨的順利推出、平穩(wěn)運(yùn)行和功能發(fā)揮，現(xiàn)階段除了實(shí)行現(xiàn)行商品期貨交易結(jié)算當(dāng)中普遍采用的風(fēng)險(xiǎn)控制辦法外，參考國外金融期貨市場的通行做法，結(jié)合我國商品期貨市場十多年的成功經(jīng)驗(yàn)，還考慮用以下四項(xiàng)制度從制度上防范和控制金融期貨的風(fēng)險(xiǎn)：(1)風(fēng)險(xiǎn)隔離的制度;(2)結(jié)算會員制度;(3)結(jié)算聯(lián)保制度;(4)保證金監(jiān)控制度

　　1、風(fēng)險(xiǎn)隔離制度

　　金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司專營，證券公司等金融機(jī)構(gòu)參與金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，必須通過參股或控股的期貨公司進(jìn)行，符合條件的證券公司作為介紹經(jīng)紀(jì)商為投資者提供金融期貨交易的輔助服務(wù)。期貨公司和證券公司的期貨業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)隔離，金融期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)貨市場隔離。

　　2.結(jié)算會員制度

　　作為一項(xiàng)分散和減少風(fēng)險(xiǎn)的制度安排，金融期貨交易所會員將分為交易會員、交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員四類，按交易所對結(jié)算會員、結(jié)算會員對交易會員、交易會員對客戶的順序進(jìn)行結(jié)算。通過提高結(jié)算會員的資格標(biāo)準(zhǔn)，使得實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)成為結(jié)算會員，從而達(dá)到分層逐級控制和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　3.結(jié)算聯(lián)保制度

　　交易所的結(jié)算會員必須繳納結(jié)算擔(dān)保金，作為應(yīng)對結(jié)算會員違約的共同擔(dān)保資金從而建立化解風(fēng)險(xiǎn)的緩沖區(qū)，進(jìn)一步強(qiáng)化市場整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為市場平穩(wěn)運(yùn)作提供保障。

　　4.保證金監(jiān)控制度

　　期貨保證金存管的安全性是期貨市場持續(xù)發(fā)展的基石。證監(jiān)會按照安全優(yōu)先、兼顧效率的總體原則，建立了新的保證金安全存管系統(tǒng)，成立了中國期貨保證金監(jiān)控中心來具體運(yùn)營。金融期貨業(yè)務(wù)由期貨公司專營后，金融期貨保證金將納入安全存管的監(jiān)控體系。

　　股指期貨操作技巧

　　第一、當(dāng)個(gè)人投資者預(yù)測股市將上升時(shí)，可買入股票現(xiàn)貨增加持倉，也可以買入股票指數(shù)期貨合約。這兩種方式在預(yù)測準(zhǔn)確時(shí)都可盈利。相比之下，買賣股票指數(shù)期貨的交易手續(xù)費(fèi)比較便宜。

　　第二、當(dāng)個(gè)人投資者預(yù)測股市將下跌時(shí)，可賣出已有的股票現(xiàn)貨，也可賣出股指期貨合約。賣出現(xiàn)貨是將以前的賬面盈利變成實(shí)際盈利，是平倉行為，當(dāng)股市真的下跌時(shí)，不再能盈利。而賣出股指期貨合約，是從對將來的正確預(yù)測中獲利，是開倉行為。由于有了賣空機(jī)制，當(dāng)股市下跌時(shí)，即使手中沒有股票，也能通過賣出股指期貨合約獲得盈利。

　　第三、對持有股票的長期投資者，或者出于某種原因不能拋出股票的投資者，在對短期市場前景看淡的時(shí)候，可通過出售股票指數(shù)期貨，在現(xiàn)貨市場繼續(xù)持倉的同時(shí)，鎖定利潤、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

　　與股票現(xiàn)貨交易不同，股指期貨交易實(shí)行保證金制度。假定股指期貨合約的保證金為10%，每點(diǎn)價(jià)值100元。若在1000點(diǎn)買入一手股指期貨合約，則合約價(jià)值為10萬元。保證金為10萬元乘以10%，等于10000元，這筆保證金是客戶作為持倉擔(dān)保的履約保證金，必須繳存。若第二天期指升至1050點(diǎn)，則客戶的履約保證金為10500元，同時(shí)獲利50點(diǎn)，價(jià)值5千元。盈虧當(dāng)日結(jié)清，這5千元在當(dāng)日結(jié)算后就劃至客戶的資金帳戶中，這就是每日無負(fù)債結(jié)算制度。同樣地，如果有虧損，也必須當(dāng)天結(jié)清。

　　例如，2013年11月1號，A股大盤點(diǎn)位是2150點(diǎn)，股指1311合約點(diǎn)位是2390，因?yàn)楣芍笜?biāo)的物是滬深300只權(quán)重股，所以股指1311合約點(diǎn)位比A股大盤點(diǎn)位高240點(diǎn)。2013年11月5日股指最高2398點(diǎn)，最低2366點(diǎn)，波動(dòng)32個(gè)點(diǎn)，如果能從低點(diǎn)2366買進(jìn)高點(diǎn)2398賣出，那么1手股指就可以盈利32點(diǎn)X300元/點(diǎn)=9600元，買一手股指所需的資金8萬元，僅僅是波動(dòng)很小的2013年11月5日盈利也超過10%，現(xiàn)實(shí)中能把握2013年11月5日的波動(dòng)70%就是很不錯(cuò)了，那也20多點(diǎn)6000多元收入。

　　期貨市場統(tǒng)一開戶制度對股指期貨影響

　　證監(jiān)會2009年8月31日發(fā)布《期貨市場客戶管理規(guī)定》，自2009年9月1日起正式實(shí)施。這意味著期貨市場將進(jìn)行統(tǒng)一開戶。市場猜測，此舉可能與股指期貨有關(guān)。

　　期貨市場進(jìn)行統(tǒng)一開戶與股指期貨既沒有關(guān)系也有關(guān)系。沒有關(guān)系是因?yàn)榻y(tǒng)一開戶是規(guī)范期貨市場發(fā)展的正常工作，有利于提高市場的效率;有關(guān)系是因?yàn)榻y(tǒng)一開戶之后有助于將來實(shí)時(shí)監(jiān)測，對股指期貨的推出是好事。