什么是熔斷機(jī)制？熔斷機(jī)制(Circuit Breaker)，也叫自動(dòng)停盤機(jī)制，是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施。

　　具體來說是對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易的機(jī)制。

　　2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，熔斷基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)，采用5%和7%兩檔閾值。于2016年1月1日起正式實(shí)施。

　　熔斷機(jī)制背景介紹

　　滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)5%，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及5%，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。在隨后的五分鐘內(nèi)，賣買申報(bào)價(jià)格只能在5%之內(nèi)，并繼續(xù)成交。超過5%的申報(bào)會(huì)被拒絕。十分鐘后，價(jià)格限制放大到7%。設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。

　　2015年9月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人以答新華社記者問的形式發(fā)表談話，表示要把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來。負(fù)責(zé)人稱，目前股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放。今后當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證金公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

　　證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人晚間答記者問時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)將研究制定實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制。

　　證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，股市漲跌有其自身運(yùn)行規(guī)律，一般情況下政府不干預(yù)，但在股市發(fā)生劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府絕不會(huì)坐視不管，將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市。[3]

　　2015年9月7日，上海證券交易所、深圳證券交易所和中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布征求意見通知，擬在保留現(xiàn)有個(gè)股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機(jī)制。

　　經(jīng)有關(guān)部門同意，2015年12月4日正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起正式實(shí)施。[5]

　　2016年1月4日，A股遇到史上首次“熔斷”。早盤，兩市雙雙低開，隨后滬指一度跳水大跌，跌破3500點(diǎn)與3400點(diǎn)，各大板塊紛紛下挫。午后，滬深300指數(shù)在開盤之后繼續(xù)下跌，并與13點(diǎn)13分超過5%，引發(fā)熔斷，三家交易所暫停交易15分鐘，恢復(fù)交易之后，滬深300指數(shù)繼續(xù)下跌，并與13點(diǎn)34分觸及7%的關(guān)口，三個(gè)交易所暫停交易至收市。

　　熔斷機(jī)制表現(xiàn)形式

　　熔斷制度有“熔而斷”和“熔而不斷”兩種表現(xiàn)形式。

　　“熔而斷”是當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)停止交易;

　　“熔而不斷”是當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，在隨后的一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)交易，但報(bào)價(jià)限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。