彼得·林奇教你如何挑選股票

　　如果說(shuō)巴菲特是神壇中的偶像，那么彼得·林奇就是平民中的英雄，更加容易被普通投資大眾所接受。下面小編為大家總結(jié)了彼得林奇挑選股票的方法。

　　這位前富達(dá)麥哲倫基金的基金經(jīng)理備受世人推崇不僅是因?yàn)樗麆?chuàng)造了共同基金管理人至目前為止的最佳業(yè)績(jī)- 資產(chǎn)管理規(guī)模從1978年開(kāi)始時(shí)的2千萬(wàn)美元增長(zhǎng)到1990年林奇退休時(shí)達(dá)140億美元，年平均投資回報(bào)率高達(dá)29%，平均超越市場(chǎng)基準(zhǔn)回報(bào)13.4%，甚至超過(guò)股神巴菲特的平均投資回報(bào)率。更有意義的是，在彼得·林奇退休之后，他毫無(wú)保留地將其成功投資心得和方法通過(guò)著書(shū)立說(shuō)和演講向普通投資者廣為傳播，告訴人們投資并不是那么復(fù)雜，任何一個(gè)人通過(guò)留心觀察生活再做一些研究都可以戰(zhàn)勝股票市場(chǎng)上的所謂專家。某種程度上，他的意義不在于從方法上授之以漁，而是給與投資大眾以信心和信念。

　　林奇是通過(guò)運(yùn)用一些最基本的法則和常識(shí)來(lái)實(shí)現(xiàn)其出眾的投資業(yè)績(jī)，并且他有一個(gè)堅(jiān)定的信念，那就是個(gè)人投資者相比機(jī)構(gòu)投資者而言，有著與生俱來(lái)的優(yōu)勢(shì)。其原因就是機(jī)構(gòu)投資者不愿意或不可能投資一些尚未引起分析師或者基金經(jīng)理關(guān)注的中小盤股，而這些股票往往能提供驚人的回報(bào)，從而留給個(gè)人投資者大量的選股機(jī)會(huì)。A股市場(chǎng)的上市公司數(shù)量雖然還遠(yuǎn)未達(dá)到美國(guó)上萬(wàn)家的規(guī)模，但也不乏充滿活力的中小盤公司，而且數(shù)量還在不斷擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者同樣有施展的舞臺(tái)。

　　以下將對(duì)彼得·林奇的投資理念和方法進(jìn)行一番新的本土闡釋，讓國(guó)內(nèi)更多普通投資者了解這些已被時(shí)間檢驗(yàn)過(guò)的投資真諦。

　　彼得·林奇的投資哲學(xué) 　　　許多投資者都拜讀過(guò)林奇闡述自己投資理念的著作，如《戰(zhàn)勝華爾街》、《學(xué)以致富》等，這些著作被喻為投資寶典，而林奇本人卻將其總結(jié)成三大主要原則：只購(gòu)買熟悉的股票，做自己的研究，以及長(zhǎng)期投資。

　　原則1. 只買熟悉的股票

　　林奇的理念是，最好的選股工具是我們的眼睛，耳朵和常識(shí)。林奇很自豪的表示，他的很多關(guān)于股票的絕妙主意是在逛雜貨鋪，或者和家人朋友閑聊時(shí)產(chǎn)生的。由此可見(jiàn)，每個(gè)人都具備這樣的能力。我們可以通過(guò)看電視，閱讀報(bào)紙雜志，或者收聽(tīng)廣播得出第一手分析資料，我們身邊就存在各種上市公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)，如果這些產(chǎn)品和服務(wù)能夠吸引你，那么提供它們的上市公司也會(huì)進(jìn)入你的視野。對(duì)于大多數(shù)沒(méi)有行業(yè)背景的個(gè)人投資者而言，最容易熟悉的股票就是那些消費(fèi)類或與之相關(guān)的上市公司股票。

　　事實(shí)上，即便在中國(guó)，目前消費(fèi)類概念股票雖然還沒(méi)有像美國(guó)那樣成為市場(chǎng)主導(dǎo)，但也有接近一半的上市公司處在房地產(chǎn)、零售、食品飲料、醫(yī)藥、家電、轎車、服裝等終端消費(fèi)領(lǐng)域，個(gè)人投資者可以很容易的接觸大量相關(guān)資訊，甚至是這些產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)者或體驗(yàn)者，可以獲得最直接的判斷。只要我們留心觀察身邊的生活，就可以用簡(jiǎn)單的常識(shí)來(lái)找到偉大的投資機(jī)會(huì)。

　　原則2. 做自己的研究

　　通過(guò)觀察周圍事物和個(gè)人興趣來(lái)收集一手資料只是一個(gè)良好的開(kāi)端，隨后就要展開(kāi)一番詳盡的研究。在這里投資者不可以被林奇著作中所描述的簡(jiǎn)單投資所“誤導(dǎo)”，林奇并不是靠一時(shí)的靈感顯現(xiàn)而決定拍板投資，在靈感的過(guò)后都有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼{(diào)研確認(rèn)工作，這才是他成功的基石。以下幾條標(biāo)準(zhǔn)是林奇用來(lái)確認(rèn)一個(gè)想法是否會(huì)轉(zhuǎn)化為最終投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵：

　　高毛利率：假如是因?yàn)槟硞€(gè)受歡迎的產(chǎn)品使你對(duì)生產(chǎn)它的公司產(chǎn)生最初的興趣，那么接下來(lái)還需要確定這個(gè)產(chǎn)品是否能夠產(chǎn)生豐厚的利潤(rùn)率。再好的產(chǎn)品，再快的銷售額增長(zhǎng)，如果僅有10%出頭的毛利率，也很難實(shí)現(xiàn)值得長(zhǎng)期信賴的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，低毛利率使得公司變得非常脆弱，任何內(nèi)外部因素的變化都可能顯著影響公司的業(yè)績(jī)，加大投資其股票的風(fēng)險(xiǎn)。所以，不能只關(guān)注表層的銷售情況和產(chǎn)品在市場(chǎng)上受歡迎程度就決定投資，還要確定公司的賺錢能力和利潤(rùn)率是否可以持續(xù)。

　　PEG：在確定了這家公司基本面出眾，不僅產(chǎn)品受歡迎，也能賺取體面甚至豐厚的利潤(rùn)后，還不能決定是否購(gòu)買這家公司的股票。有時(shí)候，好的基本面和好的公司并不等同于好的股票，可能從估值上來(lái)看這只股票已沒(méi)有太多獲利空間。所以，林奇發(fā)明了PEG這個(gè)市盈率比上業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率的估值指標(biāo)來(lái)衡量公司股票是否還有投資價(jià)值。即便公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性很好，但在估值上已有充分反映,比如PEG在2以上的股票,基本也就失去了介入的吸引力。只有那些估值還沒(méi)有充分反映公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的股票，比如PEG還在1附近或以下的股票，才有投資的價(jià)值(詳見(jiàn)“如何使用PEG選股”一文)。

　　現(xiàn)金流狀況和負(fù)債率：同許多專業(yè)投資者一樣，林奇親睞于那些可以將利潤(rùn)順利轉(zhuǎn)化為真金白銀，既現(xiàn)金的公司，并且公司的負(fù)債狀況不是十分緊張，不會(huì)過(guò)多依賴需要定期還本付息的銀行借款或債券融資。只有現(xiàn)金流健康，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較輕的公司才能應(yīng)對(duì)各種不同的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，可以讓投資者放心持有。

　　原則3.進(jìn)行長(zhǎng)期投資

　　林奇曾說(shuō)過(guò)：“不考慮那些偶然因素，股票的表現(xiàn)在10-20年的時(shí)間里是可以預(yù)見(jiàn)的，至于想知道它們是否在今后二、三年內(nèi)走高或者走低，不如擲個(gè)硬幣看看。”這樣的言論聽(tīng)上去似乎不像出自普遍只關(guān)注股價(jià)短期回報(bào)的華爾街人士之口，林奇有這樣的理念也正是他能脫穎而出的關(guān)鍵。他從不去考慮所謂買入時(shí)點(diǎn)或試圖預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，只要所投資的公司基本面沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，他就不會(huì)賣出股票。

　　事實(shí)上，林奇曾對(duì)尋找買入時(shí)點(diǎn)是否是有效的投資策略做過(guò)研究。根據(jù)其研究結(jié)果，如果一名投資者在1965-1995這30年中每年投資1000美元，但很“不幸”，趕在每年的高點(diǎn)建倉(cāng)，那么這30年的投資回報(bào)年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.6%。如果另一名投資者在同樣時(shí)間段內(nèi)“有幸”在每年的最低點(diǎn)建倉(cāng)1000美元，那么他將在30年中獲得11.7%的投資回報(bào)年復(fù)合增長(zhǎng)率。

　　可見(jiàn)，即便是在最糟糕的時(shí)點(diǎn)買入股票，在30年的時(shí)間里，第一位投資者每年的回報(bào)率只比第二位投資者少1.1個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)結(jié)果讓林奇相信費(fèi)心去捕捉買點(diǎn)是沒(méi)必要的。如果一個(gè)公司很強(qiáng)，它就能掙越來(lái)越多的錢并讓自己的股票價(jià)值不斷提升。因此，林奇的投資工作就變得很單純 – 去尋找偉大的公司。

　　這些偉大的公司股票被林奇稱為“tenbagger”，指的是那種股價(jià)可以翻十倍的股票，而實(shí)現(xiàn)這樣的驚人回報(bào)首先要做到的就是長(zhǎng)期持有，即便它很快就漲了40%甚至100%也不考慮賣出。但大多數(shù)投資者包括許多基金經(jīng)理在內(nèi)卻在賣出或減少持有可以繼續(xù)盈利的股票，反而對(duì)虧損的股票不斷增倉(cāng)期望能拉低成本，這種行為被林奇戲稱為“拔走鮮花卻給雜草施肥”。

　　總結(jié)

　　盡管彼得·林奇也有些做法不適合于絕大多數(shù)投資者，甚至是機(jī)構(gòu)投資者，比如他曾同時(shí)持有過(guò)上千種股票，有些過(guò)于分散化，但這就是適合他的方法，是林奇詮釋他所在環(huán)境最正確的方式。通過(guò)學(xué)習(xí)彼得·林奇那些被證明行之有效的方法，結(jié)合我們所在的環(huán)境，可以找到適合我們自己的投資之道，像林奇那樣把投資變成一種生活方式，既可以積累財(cái)富又能充滿樂(lè)趣