現貨白銀交易規(guī)則
現貨白銀交易規(guī)則
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神秘的現貨白銀交易規(guī)則
對于眾多的現貨白銀交易平臺而言，交易規(guī)則是個不能說的秘密。記者查閱了超過20家擁有白銀品種的交易所和交易中心的官網，對于交易規(guī)則一欄，均為空白或者沒有關于交易規(guī)則的具體內容，而且還幾乎找不到任何交易數據。
然而，當你以加盟商的身份去詢問這些交易所的會員公司的時候，會有員工偷偷告訴你，實質上正是做市商制度，但卻少有投資者去深入了解交易規(guī)則。
交易規(guī)則為何如此隱秘
記者在國家工商總局的企業(yè)信用系統查詢后得知，國內的貴金屬交易中心往往集中在天津、甘肅、云南、安徽、上海和山東等省市，幾乎每家都有現貨白銀品種。
雖然各類市場林立，但多數受訪業(yè)內人士認為，經過多年的發(fā)展，由于多頭監(jiān)管或者監(jiān)管本身就不到位，國內貴金屬現貨交易市場依然風險事件頻發(fā)。尤其是比較普遍的做市商制度更是飽受病垢，而這種制度目前也不再局限于白銀，鈀金、鉑金、農產品和工業(yè)品都有涉及。
據記者梳理，目前，國內眾多的貴金屬投資咨詢公司大致可以分為，一是代理商，可以是公司也可以是個人，為投資者現貨提供進入交易平臺的途徑，主要靠收取手續(xù)費牟利;二是兼顧代理商與做市商身份的炒白銀公司，不僅可以將大多數客戶下單頭寸在交易平臺做對沖，也可以自己出錢下單與投資客做對手盤對賭;三是純粹的對賭模式，自己坐莊，成為投資者的交易對手，客戶的虧損就是他們的盈利。
多名貴金屬投資經理向記者透露，對賭是指交易商將客戶的指令全部都不實際執(zhí)行，客戶資金只進入了公司賬戶，交易訂單沒有在交易市場進行多空對沖，只在公司內部對沖。客戶的虧損則是公司的盈利，反之亦然。
“對賭平臺本身實力較弱，流動性差，風險管理能力差，客戶指令較少，在指令少的時候，會用自己的資金與客戶交易，一旦出現不利于自己的客戶訂單時，往往私下改變游戲規(guī)則。”北京一家期貨公司貴金屬分析師向記者表示。
近日市場有消息稱，江蘇省金融辦已發(fā)布關于叫停貴金屬做市商模式的通知，并要求江蘇各地金融辦于5月15日前對轄內交易場所的交易模式進行一次檢查。
事實上，且不論此傳言真假，據記者調查得知，做市商制度早在2012年時就已經被國務院辦公廳列入清理整頓名單。
上述期貨分析師還分析認為：“在貴金屬現貨交易市場，做市商制度很普遍，但國內缺乏對這一領域的監(jiān)管，導致做市商制度很容易被操縱。這種交易模式存在嚴重的利益沖突，且沒有任何風險防范措施，即交易所會員直接或間接充當其經紀客戶的交易對手、持有交易凈頭寸，也被稱為分布式柜臺交易。”
前述江蘇省金融辦下發(fā)的通知還要求，已經采用前述交易模式的交易場所，必須改變交易模式，新交易模式逐級報至省金融辦審核，審核同意后，須在今年12月31日前完成新交易系統的改造。各類交易場所新品種上市一律不得采用前述交易模式。
中國國際期貨研究院副院長王紅英在接受記者采訪時表示：“現貨貴金屬交易所利用期貨的模式來進行交易，甚至采用坐莊做市商的模式，很多單子并未進入交易所，就行成了對賭的交易機制，這很明顯就侵害了投資者的利益，客戶虧錢了，做市商就賺錢了。”
監(jiān)管有多難?
與期貨不同，現貨市場的定位即在于交割，而地方現貨交易平臺很少有交割，逐漸演變成了價格符號的炒作平臺和類期貨的交易，這種現狀也導致貴金屬市場還處于監(jiān)管真空地帶。“我們這里的客戶從來不交割。”安徽一位白銀現貨代理商表示。
投資白銀出現巨額虧損的張先生向記者講述了自己投訴的過程：“人民銀行不管、證監(jiān)會(局)也不管、金融辦沒動力管，投資者感覺被騙了就去報警，往往公安局也不管，起訴到法院的難度也很大。”
“雖然成立了清理整頓交易所部級聯席會議，但真正執(zhí)行的還在地方政府，但是地方政府與這些交易平臺的利益關聯度較大，也導致地方政府缺乏足夠的動力來監(jiān)管甚至取締。”一位匿名貴金屬經營公司經理表示。
事實上，國內眾多地方現貨交易所的做市商交易模式早在2012年交易所清理整頓時就被歸入清理之列，但目前國內眾多地方現貨交易所依然采用做商交易模式。
2012年7月，國務院辦公廳下發(fā)《關于清理整頓各類交易場所的實施意見》(國辦發(fā)〔2012〕37號，即國發(fā)辦37號文)，37號文明確指出，違反下列規(guī)定之一的交易場所及其分支機構，應予以清理整頓。其中就包括不得采取集中交易方式進行交易。“集中交易方式”包括集合競價、連續(xù)競價、電子撮合、匿名交易、做市商等交易方式。
在2012年清理整頓交易所開始之后，據證監(jiān)會數據，截至2013年底，交易所和貴金屬經營公司林立的天津市和云南省仍未通過交易所清理整頓驗收。
值得注意的是，根據37號文的要求，名稱中未使用“交易所”字樣的各類交易場所的監(jiān)管辦法，由各省級人民政府制定。
“現貨交易平臺已經成為繼土地財政之后地方政府的一大稅收來源，而目前監(jiān)管的職責又下放至地方政府，且更多的交易所已經更名為交易中心以規(guī)避更嚴格的監(jiān)管，這也逐漸導致地方政府的整頓監(jiān)管有名無實。”上述經理還稱。
目前，現貨白銀交易行業(yè)還尚未出現投資者起訴貴金屬經營公司或者交易平臺而出現勝訴的案例，投資者往往也缺乏強有力的起訴證據。
“雖然之前進行了清理，但是打擊的力度還是不夠的。對這些模式的監(jiān)管，存在法律和政策的空白，很多都是以交易公司的名義來做。”王紅英告訴記者。
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