中國三大期貨市場介紹
所謂期貨市場是指交易雙方達成協(xié)議或成交后，不立即交割，而是在未來的一定時間內進行交割的場所。下面是學習啦小編整理的一些關于中國三大期貨市場的相關資料。供你參考。
中國三大期貨市場
鄭州商品交易所是我國第一家期貨市場試點，由遠期現(xiàn)貨交易起步，于1993年5月28日正式推出標準化期貨合約交易，實現(xiàn)了國務院確定的由現(xiàn)貨市場起步向期貨市場發(fā)展的目標。1998年8月被國務院確定為全國三家期貨交易所之一。交易所隸屬于中國證券監(jiān)督管理委員會，是為期貨合約的集中競價交易提供場所、設施及相關服務，并履行《期貨交易管理暫行條例》和《期貨交易所管理辦法》規(guī)定職能，不以營利為目的，按照《鄭州商品交易所章程》實行自律性管理的法人。
大連商品交易所成立于1993年2月28日，是經國務院批準的三家期貨交易所之一，是實行自律性管理的會員制法人。成立以來，大商所始終堅持規(guī)范管理、依法治市，保持了持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，成為中國最大的農產品期貨交易所。經中國證監(jiān)會批準，大商所目前的交易品種正式掛牌交易的品種是玉米、大豆和豆粕。其中，大豆是交易最為活躍的品種，玉米是2004年9月22日正式掛牌交易的新品種。開業(yè)至2004年8月底，大商所累計成交期貨合約5.3億張，累計成交額16.6萬億元。大商所目前已發(fā)展成世界第二大大豆期貨市場。
上海是我國期貨市場試驗起步最早的地區(qū)，1995年期貨市場整頓，批準上海金屬交易所、上海糧油商品交易所及由石油、建材、農資、化工四家合并組建的上海商品交易所為試點期貨交易所;根據(jù)國務院1998年8月關于進一步整頓規(guī)范期貨市場的要求，上海三家交易所實行合并，組建上海期貨交易所，受中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)督管理，于1999年12月正式營運。上海期貨交易所是依照有關法規(guī)設立的，不以營利為目的，履行有關法規(guī)規(guī)定的職能，按照其章程實行自律性管理的法人。目前上市交易的有銅、鋁、天然橡膠等三個品種的標準合約。
商品期貨市場三大交易策略
1.主動型策略
管理期貨(Managed Futures)和商品交易顧問(CTA)通常采用主動型交易策略。主動型策略包含四個子類，價格預期、遠期曲線交易、價差交易和波動性交易。作為對比，債券市場主動型策略分為利率預期、收益率曲線變動、收益率差異和個券選擇。除了個券選擇外，兩個市場的策略完全相對應。
(1)價格預期，是依據(jù)基本面或技術面，對商品價格走勢漲跌做出判斷。戰(zhàn)略性拋空策略就是預期商品價格將會有大級別的下跌。一般而言，價格預期包含趨勢性策略和反趨勢性策略。在商品市場活躍的CTA基金，大部分采用的是趨勢性策略(Trend Following)。趨勢型策略的理念是“讓盈利充分增長、及早止損(Let Profit run, cut loss quickly)”。因此，絕大多數(shù)CTA基金的收益率分布與做多波動率類似。
(2)遠期曲線交易，是通常講的跨期套利?？缙谔桌膶嵸|在于，對商品遠期曲線形態(tài)(或期限結構)進行交易，在遠期曲線形態(tài)的變動中尋找套利機會。影響商品遠期曲線形態(tài)的因素有：庫存、利率、持有成本、季節(jié)性等。
(3)價差交易，是通常講的跨品種套利和跨市套利。由于不同商品之間，或者同一商品不同地域之間，價差會發(fā)生變化，可根據(jù)價差變化尋找交易機會?？梢苑譃槿悾篈.裂解價差(Crack Spreads)，如汽油裂解、取暖油裂解、大豆壓榨等。B.跨市套利(Location Trades)，如NYMEX與Brent原油套利、倫敦與上海銅套利等。C.跨品種套利，如銅鋁套利、大豆玉米套利等。
(4)波動性交易，是對商品價格波動率(Volatility)進行交易。價格預期是對商品價格走勢方向做出預測，而波動性交易是對商品價格波動率方向做出預測。基本的波動性交易策略可分為兩類，做多波動率(Long Volatility)和做空波動率(Short Volatility)。常使用的工具是期權，也可以通過“期貨+止損”來構造類似策略。
一般情況下，商品交易顧問(CTA)都會綜合采用不同的交易策略。以Global Advisors為例，該CTA基金通常采用10種左右的交易策略，綜合考慮基本面和技術面因素。嚴格限制單一交易策略的資金使用比例，嚴格設立止損，并采用VAR和De@r等手段對總體風險進行控制。
2.被動型策略
大型宏觀基金、共同基金甚至養(yǎng)老基金通常采用被動型策略，通過指數(shù)化、買入并持有一攬子商品，主要是通過購買商品指數(shù)基金的形式。對于這些大型機構，商品市場是其戰(zhàn)略性資產配置的組成部分。根據(jù)1991年Brinson, Hood&Beebower研究報告，在養(yǎng)老基金回報中，92%歸功于資產配置因素，而證券選擇僅為4.6%，市場時機僅為1.8%。上世紀80年代后，這些大型機構開始在股票、債券和現(xiàn)金等傳統(tǒng)資產類外尋求替代型投資(alternative investments)，商品則是其中一種。
商品具有許多天然的優(yōu)勢。由于商品與傳統(tǒng)資產類(如股票和債券)負相關或零相關，對經濟周期和通貨膨脹的反應也不同，將商品加入傳統(tǒng)投資組合能夠增強組合的Sharp率。尤其在貨幣貶值和通貨膨脹背景下，商品是真實資產類的屬性，決定了商品有著股票和債券不可比擬的優(yōu)勢。此外，商品期貨投資本身具有內在收益，如現(xiàn)貨收益、展期收益和抵押收益等，持有商品會在長期獲得增值。
需要特別說明的是，這些大型機構不一定直接參與到商品期貨市場的交易中。例如，在2004年原油上漲行情中，有大量宏觀基金、共同基金和養(yǎng)老基金購買原油合約并長期持有。他們參與市場的方式，主要是購買場外交易的遠期合約，或者銀行和能源交易商所提供的商品指數(shù)基金。而銀行和能源交易商則在期貨交易所釋放面臨的風險。后者在美國商品期貨交易委員會(CFTC)的分類中表現(xiàn)為商業(yè)性機構(commercial)，而非大投機性機構(non-commercial)。
3.混合型策略
混合型策略旨在有限使用主動型策略，對被動型策略進行優(yōu)化。一種典型混合型策略是采用“核心-衛(wèi)星”資產配置模式，即將組合中的核心資產采用指數(shù)化、被動型策略，而將其他部分資產采用主動型策略。特別需要指出的是，由于商品價格具有均值回歸的屬性，在被動型策略基礎上，減持處于高價位的商品，增持處于低價位的商品，可以增強組合的績效。
期貨市場的組織結構
期貨市場基本上是由四個部分組成
1.期貨交易所;
2.期貨結算所;
3.期貨經紀公司;
4.期貨交易者(包括套期保值者和投機者)
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