股指期貨怎么套利
股指期貨怎么套利
所謂套利就是利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約間的價(jià)差變化進(jìn)行反向交易，以其價(jià)差發(fā)生有力變化而獲利的行為，下面就讓學(xué)習(xí)啦小編為你介紹一下股指期貨怎么套利吧。
股指期貨套利方法
期現(xiàn)套利是指當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差發(fā)生不合理變化時(shí)，交易者在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行反向交易，利用價(jià)差變化獲得無風(fēng)險(xiǎn)利潤的行為。即在買入(賣出)某個(gè)股指期貨合約的同時(shí)賣出(買入)相同價(jià)值標(biāo)的指數(shù)現(xiàn)貨組合，并在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)兩筆頭寸同時(shí)進(jìn)行平倉或交割的行為。
期現(xiàn)套利方式分為兩種：正向套利和反向套利。正向套利即買入現(xiàn)貨，賣出期貨。反向套利即買入期貨，賣出現(xiàn)貨。
滬深300股指期貨采用保證金交易和當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，所以基于遠(yuǎn)期定價(jià)的套利模型不適用于期現(xiàn)套利。從套利的角度看，根據(jù)滬深300股指期貨的交割規(guī)則，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格在期貨合約的最后交易日會(huì)趨于一致，所以期現(xiàn)套利的收入實(shí)際上就是套利開始時(shí)點(diǎn)的期現(xiàn)價(jià)差和可能的股息。而套利的成本方面，主要包括：現(xiàn)貨交易成本、期貨交易交割成本、沖擊成本、現(xiàn)貨模擬跟蹤誤差成本以及套利的資金成本。投資者可以參考套利的收入和對(duì)成本的估算，再依據(jù)自身對(duì)套利凈利潤的要求，來制定期現(xiàn)套利的策略。在期現(xiàn)套利的模型構(gòu)建中，需要特別注意現(xiàn)貨模擬和期貨保證金水平設(shè)定的問題。
由于股指現(xiàn)貨僅僅只是一個(gè)指數(shù)，不是實(shí)際可交易的標(biāo)的，且股指現(xiàn)貨指數(shù)是由300只股票作為樣本編制而成。所以在實(shí)際交易中需要對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)進(jìn)行模擬，以使可交易的現(xiàn)貨投資組合的收益與股指現(xiàn)貨保持一致?，F(xiàn)貨模擬的主要方法有：成份股完全模擬、成份股分層抽樣模擬、成份股優(yōu)化模擬以及ETF、指數(shù)基金等優(yōu)化模擬。
保證金交易及當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算是股指期貨交易的特點(diǎn)。一般說來，保證金比率越低，套利投入的資金及相應(yīng)的資金成本就越少。但在保證金交易和當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算的制度下，期貨的初始保證金不僅需要彌補(bǔ)套利過程中期貨頭寸可能產(chǎn)生的浮虧，還需要滿足期貨公司規(guī)定的最低保證金率的要求。所以，保證金水平的設(shè)定取決于期貨價(jià)格的波動(dòng)和期貨公司規(guī)定的最低保證金率。保證金水平設(shè)定的主要方法有：VAR和極值法(壓力測(cè)試)。
股指期貨套利注意事項(xiàng)
內(nèi)地一名期貨業(yè)內(nèi)人士正與香港某上市金融集團(tuán)洽購旗下持牌期貨公司，欲用數(shù)百萬資金買下其上市公司資產(chǎn)，目的在于利用香港的期貨市場(chǎng)對(duì)即將展開的A股股指期貨進(jìn)行套利交易布局。
收市時(shí)間差造就套利機(jī)會(huì)
據(jù)了解，被收購的香港期貨公司是香港期貨交易所的參與者，目前持有香港證監(jiān)會(huì)第二類“期貨合約交易”和第五類“就期貨合約提供意見”的牌照，可提供香港及海外期貨產(chǎn)品的經(jīng)紀(jì)服務(wù)。而據(jù)接近該交易的人士轉(zhuǎn)述收購方的觀點(diǎn)認(rèn)為，因?yàn)橄愀燮谪浭袌?chǎng)和內(nèi)地開市存在時(shí)間差，一旦國內(nèi)股指期貨推出，便為可同時(shí)在香港和內(nèi)地進(jìn)行期貨交易的人士提供套利機(jī)會(huì)。
所謂交易時(shí)段差別是指香港期貨市場(chǎng)收市時(shí)間是下午4：15，而內(nèi)地是下午3：15，理論上而言，A股股指期貨和恒指期貨由于存在相關(guān)性，投資者可以利用收市時(shí)間差造成的差價(jià)同時(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月的兩種合約，進(jìn)行套利。據(jù)接近收購方的人士稱，“買方認(rèn)為，這兩種期貨合約的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相關(guān)性很大，如果A股股指期貨某天受利好消息價(jià)格上升，等到收市時(shí)港股期貨市場(chǎng)還有一個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間，完全有可能繼續(xù)上漲。當(dāng)A股股指期貨與恒指期貨比價(jià)關(guān)系出現(xiàn)反常的時(shí)候，他完全可以買入A股合約，賣出恒指合約，然后等價(jià)格關(guān)系恢復(fù)正常水平時(shí)平倉套現(xiàn)。”
這位買家聯(lián)想到的是國內(nèi)銅期貨的交易手段，但是銅市一年出現(xiàn)不了幾次價(jià)格反常的機(jī)會(huì)，而內(nèi)地與香港一個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間差卻是天天都有，這正是買家下定決心收購一家香港期貨公司、由自己親身打造套利平臺(tái)的原因。
據(jù)了解，倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)在陰極銅期貨交易方面也存在類似的套利機(jī)會(huì)。例如當(dāng)LME銅價(jià)低于SHFE時(shí)，交易者可以在買入LME銅合約的同時(shí)，賣出SHFE的銅合約，再待合適時(shí)機(jī)將買賣合約對(duì)沖平倉，反之亦然。
借海外收購布局套利交易
如果監(jiān)管部門足夠重視到這個(gè)問題，應(yīng)該針對(duì)這種套利模式考慮推出與A股股指期貨掛鉤的產(chǎn)品。不然，香港有100多家持牌期貨公司，很多公司的價(jià)格并不貴，像這宗買賣只需區(qū)區(qū)數(shù)百萬，國內(nèi)會(huì)有很多機(jī)構(gòu)或個(gè)人開始打這個(gè)主意。
2007年以來，已有格林期貨、永安期貨、廣發(fā)期貨、金瑞期貨、中國國際期貨和南華期貨等內(nèi)地期貨公司獲批進(jìn)駐香港，但由于兩地尚未實(shí)現(xiàn)全流通，上述套利交易不可能光明正大地在這些期貨公司中開展。而且，新成立公司在申請(qǐng)牌照方面存在金錢和時(shí)間兩項(xiàng)成本的負(fù)擔(dān)。這樣，機(jī)構(gòu)或個(gè)人繞道國家監(jiān)管部門，開始采取買下現(xiàn)成部分或全部資產(chǎn)的方式，或會(huì)引發(fā)潮流。
實(shí)踐操作中套利空間有限
與此同時(shí)，懷疑態(tài)度也普遍存在于國內(nèi)業(yè)界。這種操作成功的可能性并不大，因?yàn)楣芍钙谪浐霞s價(jià)格受現(xiàn)貨指數(shù)影響，現(xiàn)貨指數(shù)又受滬深300權(quán)重股的權(quán)重大小和變動(dòng)幅度影響，每一層影響都會(huì)使兩地股指期貨的關(guān)聯(lián)度削弱。恒指期貨要通過影響香港現(xiàn)貨市場(chǎng)，再影響國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，進(jìn)而影響到A股期貨，而中間充當(dāng)橋梁作用的是紅籌股，兩邊一共隔了五層，這還沒有把紅籌股在兩邊指數(shù)中的覆蓋率計(jì)算在內(nèi)。
除了關(guān)聯(lián)系數(shù)較低，因?yàn)閮?nèi)地股指期貨交易目前只用滬深300股指作為單一標(biāo)的，A股市場(chǎng)對(duì)于A股股指期貨有充分的定價(jià)權(quán)，這與銅期貨的定價(jià)權(quán)在LME手中不同。既然國內(nèi)有定價(jià)權(quán)，因?yàn)槭帐性缍c恒指期貨出現(xiàn)的價(jià)格差對(duì)于第二天A股股指期貨的影響也會(huì)被削弱。此外，夏錦良還說，國內(nèi)交易所對(duì)于A股股指期貨保證金比例和持倉部位的要求也在一定程度上降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。
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