根據(jù)交易者交易目的不同，股指期貨交易行為可分為三類：套期保值、投機(jī)、套利。下面分別介紹這三種期貨交易。

　　一、投機(jī)

　　“投機(jī)”一詞用于期貨交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。投機(jī)者可以“買空”，也可以“賣空”。投機(jī)的目的很直接，就是獲得價(jià)差利潤(rùn)。但投機(jī)是有風(fēng)險(xiǎn)的。

　　根據(jù)持有股指期貨合約時(shí)間的長(zhǎng)短，投機(jī)可分為三類：第一類是長(zhǎng)線投機(jī)者，此類交易者在買入或賣出股指期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個(gè)月，待價(jià)格對(duì)其有利時(shí)才將合約對(duì)沖;第二類是短線交易者，一般進(jìn)行當(dāng)日或某一交易時(shí)段的股指期貨買賣，其持倉(cāng)不過夜;第三類是逐小利者，又稱“搶帽子者”，他們的技巧是利用價(jià)格的微小變動(dòng)進(jìn)行交易來獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個(gè)回合的買賣交易。

　　投機(jī)者也是股指期貨市場(chǎng)的重要組成部分，是市場(chǎng)必不可少的潤(rùn)滑劑。投機(jī)交易增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，是股指期貨市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的保證。

　　二、套期保值

　　就是買入(賣出)與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)金額相當(dāng)或相近、但交易方向相反的股指期貨合約，以期在未來某一時(shí)間通過賣出(買入)期貨合約來補(bǔ)償股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場(chǎng)買入股指期貨合約以防止因股票現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為;賣出套期保值則指通過期貨市場(chǎng)賣出股指期貨合約以防止因股票現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。

　　套期保值是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的原動(dòng)力。無論是商品期貨市場(chǎng)、還是金融期貨市場(chǎng)，其產(chǎn)生都是源于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或金融投資過程中面臨現(xiàn)貨價(jià)格劇烈波動(dòng)而帶來風(fēng)險(xiǎn)時(shí)自發(fā)形成的買賣遠(yuǎn)期合同的交易行為。這種遠(yuǎn)期合約買賣的交易機(jī)制經(jīng)過不斷完善，例如將合約標(biāo)準(zhǔn)化、引入對(duì)沖機(jī)制、建立保證金制度等，從而形成現(xiàn)代意義的期貨交易。商業(yè)企業(yè)通過期貨市場(chǎng)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)買了保險(xiǎn)，保證了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的可持續(xù)發(fā)展。而金融企業(yè)則可以通過股指期貨市場(chǎng)的套期保值交易規(guī)避、化解股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、套利

　　指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同到期日的股指期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時(shí)賣出那些“高價(jià)的”合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。在進(jìn)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。

　　股指期貨的套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨品種套利。跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一股指期貨但不同交割月份之間的價(jià)格出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對(duì)沖而獲利的，又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread兩種形式。例如在進(jìn)行股指期貨的牛市套利時(shí)，套利者買入近期交割月份的股指期貨合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期交割月份的股指期貨合約，希望近期合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上漲幅度;而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠(yuǎn)期交割月份合約，并期望遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌幅度小于近期合約的價(jià)格下跌幅度。

　　跨市套利是在不同的市場(chǎng)之間的套利交易行為。當(dāng)同一股指期貨合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區(qū)域間的時(shí)區(qū)差別和地理差別，各合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系。例如日經(jīng)225指數(shù)期貨在東京、新加坡和芝加哥分別上市交易。另外，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)也存在跨市套利的機(jī)會(huì)，例如紐約股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與芝加哥股指期貨市場(chǎng)，每年兩個(gè)市場(chǎng)間會(huì)出現(xiàn)幾次價(jià)差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機(jī)會(huì)，最常見的套利類型就是標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的ETF與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨之間的套利。

　　跨品種套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)的指數(shù)期貨產(chǎn)品之間的價(jià)差進(jìn)行交易。這兩種指數(shù)之間具有相互替代性或受同一供求因素制約。跨品種套利的交易形式是同時(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的股指期貨合約。例如道瓊斯指數(shù)期貨與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨、迷你標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨與迷你納斯達(dá)克指數(shù)期貨之間等都可以進(jìn)行套利交易。

　　交易者之所以進(jìn)行套利交易，主要是因?yàn)樘桌娘L(fēng)險(xiǎn)較低，套利交易可以為避免始料未及的或因價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失，并提供某種保護(hù)，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)到正常水平，二是增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。