基差對(duì)套期保值有什么影響
基差對(duì)套期保值有什么影響
理論上認(rèn)為，期貨價(jià)格是市場(chǎng)對(duì)未來現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)估值，兩者之間存在密切的聯(lián)系。學(xué)習(xí)啦小編在此為大家簡(jiǎn)單介紹基差對(duì)套期保值有何影響。
套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。其含義是指與現(xiàn)貨市場(chǎng)相關(guān)的經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量現(xiàn)貨品種的同時(shí),在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)值相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浐霞s,在未來某一時(shí)間,通過同時(shí)將現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上的頭寸平倉后,以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損,達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。對(duì)于股指期貨而言,利用與股票現(xiàn)貨部位方向相反的股指期貨部位的對(duì)沖交易,投資者可達(dá)到規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。套期保值的效果除了從股票現(xiàn)貨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比重是否較大有關(guān)系外,還與基差的變化緊密關(guān)聯(lián)。
期貨價(jià)格是市場(chǎng)對(duì)未來現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)估值,兩者之間存在密切的聯(lián)系。由于影響因素相似,期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格往往表現(xiàn)出同漲同跌的關(guān)系。但畢竟它們的影響因素又不完全相同,因而兩者的變化幅度也不完全一致,現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的關(guān)系可以用基差來描述。基差b=資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格S-對(duì)應(yīng)合約的期貨價(jià)格F。
基差的變化對(duì)套期保值效果的來說很關(guān)鍵。 假設(shè)在t0時(shí)刻建立股票現(xiàn)貨組合,其價(jià)格為S0,同時(shí)賣空股指期貨為其實(shí)施套期保值,即進(jìn)行賣出套期保值,其股指期貨頭寸價(jià)格為F0。在t1時(shí)刻將股票現(xiàn)貨投資組合賣出,價(jià)格為S1,并同時(shí)將股指期貨空單平倉,價(jià)格為F1。t0時(shí)刻的基差b0=S0-F0,t1時(shí)刻的基差b1=S1-F1?？梢钥闯?在t1時(shí)刻時(shí):股票現(xiàn)貨交易總盈虧=S1-S0;股指期貨交易總盈虧=F0-F1;合并總盈虧=(F0-F1)+(S1-S0)=b1-b0。即經(jīng)套期保值后的投資組合總價(jià)值在t1時(shí)刻為=S0+S1-S0+F0-F1=S0+b1-b0。由于S0、b0為在t0時(shí)時(shí)刻就是已知,所以t1時(shí)刻的基差b1就決定了被套期保值的股票投資組合的總價(jià)值。換言之,(b1-b0)即基差的變化,將影響著套期保值之后的股票投資組合的總價(jià)值,也就是投資者需要面對(duì)的基差風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格的上漲大于期貨價(jià)格的上漲時(shí),一般稱之為基差走強(qiáng)。當(dāng)期貨價(jià)格的上漲大于現(xiàn)貨價(jià)格的上漲時(shí),一般稱之為稱基差走弱。對(duì)于賣空套期保值來說,如果基差走強(qiáng),則套期保值后的投資組合的總價(jià)值將增加,賣空套期保值效果將會(huì)加強(qiáng)而有利;但如果基差走弱,則套期保值后的投資組合的總價(jià)值將減少,套期保值效果將會(huì)被削弱。對(duì)于買入套期保值來說,情況則相反,如果基差走強(qiáng),則套期保值效果將會(huì)被削弱;如果基差走弱,則套期保值效果將會(huì)加強(qiáng)。
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