企業(yè)信用政策論文

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　　企業(yè)信用政策論文篇1

　　淺析企業(yè)信用政策的選擇及評(píng)價(jià)

　　摘 要:企業(yè)的信用政策是企業(yè)實(shí)施信用 管理和防范信用風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略方針,通過(guò)分析企業(yè)信用政策的內(nèi)涵以及評(píng)價(jià)方法,對(duì)以凈現(xiàn)值法為主的傳統(tǒng)信用政策評(píng)價(jià)方法進(jìn)行分析研究,比較其優(yōu)缺點(diǎn)。就如何構(gòu)建完善的企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系,除了已經(jīng)提出的實(shí)物期權(quán)法外,針對(duì)目前企業(yè)面臨的未來(lái)不確定性、信息不對(duì)稱性等現(xiàn)實(shí)情況時(shí),引入期權(quán)博弈方法,提出了一種評(píng)價(jià)企業(yè)信用政策的新思維。

　　關(guān)鍵詞:企業(yè)信用政策;選擇;評(píng)價(jià)

　　一、 信用政策概述及其選擇和評(píng)價(jià)意義

　　(一)信用政策概述

　　企業(yè)信用政策(Credit Policy)是指在特定的市場(chǎng) 環(huán)境下,公司權(quán)衡了與應(yīng)收賬款有關(guān)的效益和成本之后,依此指導(dǎo)公司信用管理部門處理賒銷業(yè)務(wù)與收賬措施所制定的一系列的配套政策的總稱。具體分為三種類型:保守型信用政策、穩(wěn)健型信用政策和激進(jìn)型信用政策。信用政策制定的目標(biāo)是要在賒銷收益率和應(yīng)收賬款持有成本二者之間進(jìn)行權(quán)衡,進(jìn)而采取科學(xué)且有效的措施,保證應(yīng)收賬款的流動(dòng)性,并最終使公司的效益和價(jià)值得到最大程度的提高。通常情況下,信用政策包括信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)、信用額度和現(xiàn)金折扣政策[1]。

　　(二)信用政策選擇及評(píng)價(jià)的意義

　　信用管理 工作在國(guó)外通常被視為一個(gè)企業(yè)的生命,一個(gè)完善、有效的信用管理體制和政策可以為企業(yè)帶來(lái)較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。信用管理是現(xiàn)代公司管理的核心內(nèi)容之一,而信用政策則是企業(yè)信用管理工作的核心。“不賒銷是等死,賒銷是找死”,這是國(guó)內(nèi)許多公司所處的一個(gè)尷尬的局面。一方面在以買方市場(chǎng)為主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中,信用交易已成為公司獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的必要手段和經(jīng)營(yíng)方式;另一方面,由此帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)造成大量的應(yīng)收賬款被拖欠,變成壞賬造成公司流動(dòng)資金緊張, 經(jīng)濟(jì)損失越來(lái)越多。賒銷使得銷售與風(fēng)險(xiǎn)并存且同向增長(zhǎng),如何擺脫這個(gè)尷尬局面,保證公司持續(xù)健康 發(fā)展,建立一套規(guī)范、有效的信用管理機(jī)制勢(shì)在必行。而企業(yè)在選擇信用政策類型時(shí),必須綜合考慮企業(yè)的自身情況,包括所在行業(yè),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況以及企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和所處的階段,制定出一套適合自身的信用政策,因?yàn)樾庞谜叩暮脡闹苯雨P(guān)系到應(yīng)收賬款的回收,影響企業(yè)的資產(chǎn)狀況,甚至影響企業(yè)的財(cái)務(wù)安全。通過(guò)制定并實(shí)施一套完善可行的信用政策,同時(shí)根據(jù)實(shí)際情況不斷對(duì)企業(yè)現(xiàn)行信用政策進(jìn)行評(píng)價(jià)并及時(shí)做出調(diào)整,使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能夠獲得擴(kuò)大銷售與控制風(fēng)險(xiǎn)之間的最優(yōu)平衡從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

　　二、我國(guó)企業(yè)信用政策的現(xiàn)狀及問(wèn)題

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,信用銷售被越來(lái)越廣泛的 應(yīng)用,因此,企業(yè)的信用管理和信用政策也越來(lái)越重要。企業(yè)的信用政策建設(shè)包括兩個(gè)方面,一方面是對(duì)其他企業(yè)的信用進(jìn)行管理,力求在達(dá)到企業(yè)銷售最大化的同時(shí)將信用風(fēng)險(xiǎn)降至最低,并提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面是企業(yè)自身的信用管理,從而樹(shù)立企業(yè)在市場(chǎng)中的良好形象,提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)飛速發(fā)展的時(shí)期,而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理卻相對(duì)滯后,因此存在一系列的信用問(wèn)題:

　　(一)缺少專門的信用管理部門

　　我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)都沒(méi)有設(shè)立專門的部門來(lái)負(fù)責(zé)信用政策的制定與實(shí)施,而基本上由銷售部門和財(cái)務(wù)部門來(lái)負(fù)責(zé)。由于兩個(gè)部門在職能和利益上有很大不同,往往出現(xiàn)分工不清、相互推諉,影響到企業(yè)的信用政策的執(zhí)行。(二)信用政策制定時(shí)存在盲目性

　　由于事先對(duì)信用政策的成本收益缺乏周密的考慮,可能使企業(yè)的信用政策過(guò)于寬松或過(guò)于嚴(yán)格,前者雖然擴(kuò)大了銷售業(yè)績(jī),但有可能因應(yīng)收賬款的問(wèn)題而使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。后者雖然降低了企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)但同時(shí)使企業(yè)喪失了應(yīng)有的市場(chǎng)份額,從而制約了企業(yè)的發(fā)展。同時(shí),由于我國(guó)存在著嚴(yán)重的“信息不對(duì)稱”現(xiàn)象,也沒(méi)有權(quán)威的企業(yè)的信用等級(jí)評(píng)估機(jī)構(gòu),企業(yè)收集到的客戶信息不充分、不完整,并且對(duì)信用政策的實(shí)施效果缺少及時(shí)的分析和綜合評(píng)價(jià),嚴(yán)重影響到企業(yè)信用政策的效果。

　　(三)信用管理方法和技術(shù)相對(duì)落后

　　大多數(shù)企業(yè)沒(méi)有很好地運(yùn)用現(xiàn)代先進(jìn)的信用管理技術(shù)和方法。缺乏對(duì)客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和預(yù)測(cè),信用額度的確定過(guò)于隨意以及缺乏專業(yè)化的回收賬款方法。

　　(四)忽視了自身信用建設(shè)

　　大多數(shù)企業(yè)認(rèn)為信用政策是對(duì)其他企業(yè)的信用評(píng)估,忽視了自身信用政策的建設(shè)與管理,結(jié)果使企業(yè)形象受損,降低了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　Www.LMlm.Com　因此,我國(guó)的信用政策建設(shè)及信用 管理現(xiàn)狀相對(duì)滯后,極大地影響了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　三、信用政策方法的選擇

　　我國(guó)信用管理的研究直到20世紀(jì)90年代中期才開(kāi)始,經(jīng)過(guò)數(shù)十年的 發(fā)展和完善,已經(jīng)建立相當(dāng)完善的理論體系,現(xiàn)在主要從事建立相關(guān)模型和分析行業(yè)特定背景。

　　企業(yè)信用政策選擇的方法包括:定量分析和定性分析法。定量分析法是找出信用政策改變時(shí)收益與成本的變化并進(jìn)行評(píng)估,若收益大于成本,則可采用新的信用政策,反之,則不能采用。定量分析的方法有凈現(xiàn)值法(NPV);定性分析法則主要依賴 經(jīng)驗(yàn)和判斷來(lái)決定,主要考察行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng) 環(huán)境、企業(yè)素質(zhì)、管理狀況等影響企業(yè)信用政策的因素,綜合判斷后從而決定采用何種信用政策。定性分析法常用的有5C信用評(píng)分法和信用評(píng)分法。　(一)凈現(xiàn)值法(NPV)

　　公司信用政策方法選擇是成本與收益權(quán)衡的結(jié)果,是多個(gè)變量因素一起變化而求得最優(yōu)解的結(jié)果。多個(gè)變量因素主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期限、信用額度、現(xiàn)金折扣政策等。斯蒂芬·A·羅斯等在其著作《公司理財(cái)》中提出使用置存成本和機(jī)會(huì)成本來(lái)定量分析公司信用政策[2],建立了公司信用決策的基本決策模型:

　　NPV=h*p 0*Q 0/(1+Rb)-(C 0*Q 0)

　　其中:NPV為提供信用時(shí)的凈現(xiàn)值, h*p 0*Q 0/(1+Rb)為實(shí)施信用政策帶來(lái)的增量收入現(xiàn)值,(C 0*Q 0)為實(shí)施信用政策可能帶來(lái)的成本與損失現(xiàn)值。P為銷售單價(jià),C為單位成本,Q為銷售量。

　　由此得出公司信用決策的基本確定方法:

　　NPV=信用政策帶來(lái)的增量收入現(xiàn)值-信用政策可能帶來(lái)的成本與損失現(xiàn)值

　　若NPV>0,說(shuō)明該信用政策是可行的,信用政策管理執(zhí)行帶來(lái)凈現(xiàn)值,為公司創(chuàng)造了價(jià)值;反之,則是不可行的。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是:(1)使用現(xiàn)金流量。公司可以直接使用項(xiàng)目所獲得的現(xiàn)金流量,相比之下,利潤(rùn)包含了許多人為的因素。在資本預(yù)算中利潤(rùn)不等于現(xiàn)金。(2)凈現(xiàn)值包括了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量,其它資本預(yù)算方法往往會(huì)忽略某特定時(shí)期之后的現(xiàn)金流量。如回收期法。(3)凈現(xiàn)值對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行了合理折現(xiàn),有些方法在處理現(xiàn)金流量時(shí)往往忽略貨幣的時(shí)間價(jià)值。如回收期法、 會(huì)計(jì)收益率法。

　　但是傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法也有其局限性:(1)對(duì)于一項(xiàng)信用政策,決策者只有兩種選擇,NPV值>0,該政策可行;NPV值<0,該政策不可行。(2)該項(xiàng)信用政策若是可行的,在可預(yù)期的壽命中將一直執(zhí)行下去,并不考慮若出現(xiàn)不利情況可以停止或隨情況的發(fā)展進(jìn)行調(diào)整。(3)未來(lái)收益是可以預(yù)測(cè)的。(4)忽略了企業(yè)經(jīng)營(yíng)所處的一些現(xiàn)實(shí)情況 (諸如未來(lái)不確定性、信息不對(duì)稱等),無(wú)法對(duì)由于企業(yè)信息化建設(shè)項(xiàng)目的投資而產(chǎn)生的各種發(fā)展機(jī)會(huì)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià),容易低估項(xiàng)目本身的價(jià)值。

　　(二)5C信用評(píng)分法

　　5C理論是企業(yè)信用分析理論的基礎(chǔ),它是一種定性的確定一個(gè)公司的信用是否符合信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)的分析方法,是西方國(guó)家銀行業(yè)衡量信貸客戶的一種比較普遍的評(píng)價(jià)方法。它主要是從影響信用的五個(gè)方面進(jìn)行分析:品行(character)、能力(capacity)、資本(capital)、抵押(collateral)和環(huán)境(condition);

　　企業(yè)的品行是企業(yè)在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中形成的行為和作風(fēng)。但是在人才流動(dòng)頻繁的今天,根據(jù)企業(yè)前任管理者的行為作出的企業(yè)品行等級(jí)評(píng)價(jià)往往不能反映企業(yè)現(xiàn)在的狀況;

　　企業(yè)的能力是一個(gè)長(zhǎng)期的管理行為的體現(xiàn),單憑某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上企業(yè)的能力來(lái)評(píng)價(jià)該企業(yè)的信用等級(jí)不合適;

　　企業(yè)的資本評(píng)價(jià)可能由于獲得的資料不完整而使作出的信用等級(jí)評(píng)價(jià)不全面;

　　企業(yè)的抵押評(píng)價(jià)則由于很難得到真實(shí)的信息而使信用等級(jí)評(píng)價(jià)失之偏頗;

　　企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境評(píng)價(jià)則由于大家所處的宏觀環(huán)境大體相同,因此在信用等級(jí)評(píng)價(jià)方面意義不大。

　　因此,由5C信用評(píng)分法評(píng)價(jià)出來(lái)的企業(yè)的信用等級(jí)在理論上來(lái)說(shuō)有相對(duì)的科學(xué)性,但在我國(guó)目前的情況下,實(shí)際操作起來(lái)有一定的難度。

　　(三)信用評(píng)分法

　　主要通過(guò)對(duì)企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)等特征進(jìn)行分析和模擬,從而預(yù)測(cè)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。比較著名的是Altman的Z計(jì)分模型。該模型是建立在單變量度量指標(biāo)比率水平和絕對(duì)水平基礎(chǔ)上的多變量模型,可以較好的區(qū)分破產(chǎn)企業(yè)和非破產(chǎn)企業(yè)。其他模型還有神經(jīng) 網(wǎng)絡(luò)模型等。信用評(píng)分法由于不摻雜個(gè)人主觀意見(jiàn),是一種比較客觀的方法。但在我國(guó),由于財(cái)安信息真實(shí)性問(wèn)題和財(cái)務(wù)報(bào)表的規(guī)范問(wèn)題,在實(shí)際中使用很容易產(chǎn)生偏差。另外,目前我國(guó)對(duì)于信用評(píng)分法尚未進(jìn)行比較科學(xué)的檢驗(yàn),有關(guān)參數(shù)能否適用還需論證。

　　四、完善的信用政策評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建

　　構(gòu)建完善的企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系,應(yīng)著重研究建立新的信用評(píng)價(jià)方法。近年來(lái)期權(quán)定價(jià)理論的出現(xiàn)及其在投資決策領(lǐng)域方面的 應(yīng)用在這方面彌補(bǔ)了傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)方法的不足。一般實(shí)物期權(quán)方法主要應(yīng)用于不確定環(huán)境下的投資決策,強(qiáng)調(diào)不確定性環(huán)境下的管理靈活性(Managerial Flexibility)的價(jià)值,同時(shí)它也克服了NPV方法中的無(wú)法避免的另一個(gè)難題:不可逆性[3]。實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法所考察的不僅僅只是項(xiàng)目自身的凈現(xiàn)金流價(jià)值,而且還考慮了的項(xiàng)目的外部管理方面的重要因素,尤其是管理者經(jīng)營(yíng)靈活性對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響[4]。通過(guò)將項(xiàng)目眾多的經(jīng)營(yíng)靈活性以各種各樣的實(shí)物期權(quán)形式展現(xiàn)出來(lái),使得項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值表現(xiàn)為兩個(gè)部分,一部分是表現(xiàn)項(xiàng)目?jī)?nèi)部財(cái)務(wù)因素的凈現(xiàn)金流價(jià)值,另一部分則是表現(xiàn)決策者管理因素的經(jīng)營(yíng)靈活性的期權(quán)溢價(jià),也即項(xiàng)目投資實(shí)物期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成[5]。在我國(guó)的實(shí)物期權(quán)方法應(yīng)用研究中,多是對(duì)B-S模型和二項(xiàng)式模型的應(yīng)用擴(kuò)展,但無(wú)法滿足復(fù)雜多變的項(xiàng)目投資領(lǐng)域。也沒(méi)有考慮投資決策之間的策略互動(dòng)關(guān)系。在我國(guó),由于市場(chǎng)的非理性、期權(quán)和二板市場(chǎng)的未開(kāi)放、行業(yè)及企業(yè)信息的不透明,使得實(shí)物期權(quán)方法的評(píng)估準(zhǔn)確性大打折扣。因此,就我國(guó)現(xiàn)階段來(lái)說(shuō),實(shí)物期權(quán)方法在項(xiàng)目投資評(píng)估領(lǐng)域只能起到對(duì)NPV法的補(bǔ)充輔助作用,主要是提供不確定性價(jià)值的參考[6-7]。

　　現(xiàn)實(shí)中非對(duì)稱信息是一種非常普遍的現(xiàn)象,市場(chǎng)參與雙方一方擁有另一方所沒(méi)有的信息就是非對(duì)稱信息。多數(shù)情況下,非對(duì)稱信息會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)而使市場(chǎng)出現(xiàn)逆向選擇,不利于市場(chǎng)的發(fā)展[8]。對(duì)市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)而言,無(wú)論是企業(yè)、同行還是客戶,信息在其決策中顯得尤其重要,非對(duì)稱信息帶來(lái)的問(wèn)題也就額外突出[9]。由于信息不對(duì)稱及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中復(fù)雜博弈關(guān)系的存在,使得企業(yè)的合法權(quán)益屢屢受到侵害、企業(yè)之間由于無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)常常陷入混亂狀態(tài)、企業(yè)與客戶之間由于信息不對(duì)稱使得企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)大幅度增加[10]。“信息不對(duì)稱”現(xiàn)象的存在是導(dǎo)致企業(yè)與客戶之間及企業(yè)之間糾紛產(chǎn)生的主要原因。而博弈論在對(duì)未來(lái)不確定性和信息不對(duì)稱時(shí)企業(yè)之間復(fù)雜關(guān)系進(jìn)行分析時(shí)則克服了傳統(tǒng)方法的局限性。

　　期權(quán)博弈方法是一般實(shí)物期權(quán)方法的新發(fā)展,它是以傳統(tǒng)凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)方法為基礎(chǔ),將實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法和博弈理論結(jié)合起來(lái),研究不確定情形下企業(yè)之間技術(shù)創(chuàng)新投資的策略互動(dòng),以解決企業(yè)所面臨的等待以獲得期權(quán)價(jià)值和搶先投資以獲得先動(dòng)優(yōu)勢(shì)的沖突。這種方法具備了實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法和博弈理論的優(yōu)點(diǎn)。期權(quán)博弈思想廣泛的應(yīng)用于投資決策領(lǐng)域,而企業(yè)信用政策與投資領(lǐng)域在評(píng)價(jià)方法上具有共通性,因此,基于期權(quán)博弈視角進(jìn)行企業(yè)信用政策制定及評(píng)價(jià)也是可行的,可在傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)模型的基礎(chǔ)上既考慮一般實(shí)物期權(quán)方法所強(qiáng)調(diào)的管理靈活性價(jià)值又考慮進(jìn)博弈論所強(qiáng)調(diào)的決策制定中的戰(zhàn)略價(jià)值,而如何以非對(duì)稱信息為主線,利用期權(quán)、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論及博弈理論等理論工具,對(duì)企業(yè)的信用政策決策問(wèn)題進(jìn)行系統(tǒng)分析及研究,尚需建立一個(gè)模型。該模型可以從信息不對(duì)稱下企業(yè)同行之間博弈關(guān)系和信息不對(duì)稱下企業(yè)客戶之間博弈關(guān)系兩個(gè)方面分別討論,并進(jìn)一步進(jìn)行量化和敏感性分析。

　　五、結(jié)論

　　綜上所述,我國(guó)對(duì)于企業(yè)信用管理的研究還不成熟,信用管理理論還有待進(jìn)一步的研究,而現(xiàn)實(shí)又要求我們必須加快研究進(jìn)程。建立一套科學(xué)完整的現(xiàn)代企業(yè)的信用政策及評(píng)價(jià)體系,對(duì)改善企業(yè)的信用狀況,優(yōu)化市場(chǎng)信用環(huán)境,提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量,促進(jìn) 社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展將產(chǎn)生重大作用。傳統(tǒng)的信用政策評(píng)價(jià)方法已不適用。應(yīng)用期權(quán)博弈方法進(jìn)行信用政策評(píng)價(jià)的相關(guān)影響變量,找尋二者結(jié)合點(diǎn),從新的角度構(gòu)建基于期權(quán)博弈的企業(yè)信用政策評(píng)價(jià)體系。

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