企業(yè)信用政策論文

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　　企業(yè)信用政策論文篇1

　　淺析企業(yè)信用政策的選擇及評價

　　摘 要:企業(yè)的信用政策是企業(yè)實施信用 管理和防范信用風險的戰(zhàn)略方針,通過分析企業(yè)信用政策的內(nèi)涵以及評價方法,對以凈現(xiàn)值法為主的傳統(tǒng)信用政策評價方法進行分析研究,比較其優(yōu)缺點。就如何構建完善的企業(yè)信用評價體系,除了已經(jīng)提出的實物期權法外,針對目前企業(yè)面臨的未來不確定性、信息不對稱性等現(xiàn)實情況時,引入期權博弈方法,提出了一種評價企業(yè)信用政策的新思維。

　　關鍵詞:企業(yè)信用政策;選擇;評價

　　一、 信用政策概述及其選擇和評價意義

　　(一)信用政策概述

　　企業(yè)信用政策(Credit Policy)是指在特定的市場 環(huán)境下,公司權衡了與應收賬款有關的效益和成本之后,依此指導公司信用管理部門處理賒銷業(yè)務與收賬措施所制定的一系列的配套政策的總稱。具體分為三種類型:保守型信用政策、穩(wěn)健型信用政策和激進型信用政策。信用政策制定的目標是要在賒銷收益率和應收賬款持有成本二者之間進行權衡,進而采取科學且有效的措施,保證應收賬款的流動性,并最終使公司的效益和價值得到最大程度的提高。通常情況下,信用政策包括信用期間、信用標準、信用額度和現(xiàn)金折扣政策[1]。

　　(二)信用政策選擇及評價的意義

　　信用管理 工作在國外通常被視為一個企業(yè)的生命,一個完善、有效的信用管理體制和政策可以為企業(yè)帶來較大的市場競爭力、提高防范風險的能力。信用管理是現(xiàn)代公司管理的核心內(nèi)容之一,而信用政策則是企業(yè)信用管理工作的核心。“不賒銷是等死,賒銷是找死”,這是國內(nèi)許多公司所處的一個尷尬的局面。一方面在以買方市場為主導的競爭環(huán)境中,信用交易已成為公司獲得市場競爭力的必要手段和經(jīng)營方式;另一方面,由此帶來的信用風險又會造成大量的應收賬款被拖欠,變成壞賬造成公司流動資金緊張, 經(jīng)濟損失越來越多。賒銷使得銷售與風險并存且同向增長,如何擺脫這個尷尬局面,保證公司持續(xù)健康 發(fā)展,建立一套規(guī)范、有效的信用管理機制勢在必行。而企業(yè)在選擇信用政策類型時,必須綜合考慮企業(yè)的自身情況,包括所在行業(yè),市場競爭狀況以及企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和所處的階段,制定出一套適合自身的信用政策,因為信用政策的好壞直接關系到應收賬款的回收,影響企業(yè)的資產(chǎn)狀況,甚至影響企業(yè)的財務安全。通過制定并實施一套完善可行的信用政策,同時根據(jù)實際情況不斷對企業(yè)現(xiàn)行信用政策進行評價并及時做出調(diào)整,使企業(yè)經(jīng)營者能夠獲得擴大銷售與控制風險之間的最優(yōu)平衡從而實現(xiàn)利潤最大化。

　　二、我國企業(yè)信用政策的現(xiàn)狀及問題

　　隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展,信用銷售被越來越廣泛的 應用,因此,企業(yè)的信用管理和信用政策也越來越重要。企業(yè)的信用政策建設包括兩個方面,一方面是對其他企業(yè)的信用進行管理,力求在達到企業(yè)銷售最大化的同時將信用風險降至最低,并提升企業(yè)的核心競爭力。另一方面是企業(yè)自身的信用管理,從而樹立企業(yè)在市場中的良好形象,提高企業(yè)的市場競爭力。由于我國經(jīng)濟處在一個飛速發(fā)展的時期,而企業(yè)的經(jīng)營管理卻相對滯后,因此存在一系列的信用問題:

　　(一)缺少專門的信用管理部門

　　我國絕大多數(shù)企業(yè)都沒有設立專門的部門來負責信用政策的制定與實施,而基本上由銷售部門和財務部門來負責。由于兩個部門在職能和利益上有很大不同,往往出現(xiàn)分工不清、相互推諉,影響到企業(yè)的信用政策的執(zhí)行。(二)信用政策制定時存在盲目性

　　由于事先對信用政策的成本收益缺乏周密的考慮,可能使企業(yè)的信用政策過于寬松或過于嚴格,前者雖然擴大了銷售業(yè)績,但有可能因應收賬款的問題而使企業(yè)陷入財務困境。后者雖然降低了企業(yè)的信用風險但同時使企業(yè)喪失了應有的市場份額,從而制約了企業(yè)的發(fā)展。同時,由于我國存在著嚴重的“信息不對稱”現(xiàn)象,也沒有權威的企業(yè)的信用等級評估機構,企業(yè)收集到的客戶信息不充分、不完整,并且對信用政策的實施效果缺少及時的分析和綜合評價,嚴重影響到企業(yè)信用政策的效果。

　　(三)信用管理方法和技術相對落后

　　大多數(shù)企業(yè)沒有很好地運用現(xiàn)代先進的信用管理技術和方法。缺乏對客戶的信用風險進行評估和預測,信用額度的確定過于隨意以及缺乏專業(yè)化的回收賬款方法。

　　(四)忽視了自身信用建設

　　大多數(shù)企業(yè)認為信用政策是對其他企業(yè)的信用評估,忽視了自身信用政策的建設與管理,結果使企業(yè)形象受損,降低了企業(yè)的市場競爭力。

　　Www.LMlm.Com　因此,我國的信用政策建設及信用 管理現(xiàn)狀相對滯后,極大地影響了企業(yè)的市場競爭力。

　　三、信用政策方法的選擇

　　我國信用管理的研究直到20世紀90年代中期才開始,經(jīng)過數(shù)十年的 發(fā)展和完善,已經(jīng)建立相當完善的理論體系,現(xiàn)在主要從事建立相關模型和分析行業(yè)特定背景。

　　企業(yè)信用政策選擇的方法包括:定量分析和定性分析法。定量分析法是找出信用政策改變時收益與成本的變化并進行評估,若收益大于成本,則可采用新的信用政策,反之,則不能采用。定量分析的方法有凈現(xiàn)值法(NPV);定性分析法則主要依賴 經(jīng)驗和判斷來決定,主要考察行業(yè)風險、經(jīng)營 環(huán)境、企業(yè)素質(zhì)、管理狀況等影響企業(yè)信用政策的因素,綜合判斷后從而決定采用何種信用政策。定性分析法常用的有5C信用評分法和信用評分法?！?一)凈現(xiàn)值法(NPV)

　　公司信用政策方法選擇是成本與收益權衡的結果,是多個變量因素一起變化而求得最優(yōu)解的結果。多個變量因素主要包括信用標準、信用期限、信用額度、現(xiàn)金折扣政策等。斯蒂芬·A·羅斯等在其著作《公司理財》中提出使用置存成本和機會成本來定量分析公司信用政策[2],建立了公司信用決策的基本決策模型:

　　NPV=h*p 0*Q 0/(1+Rb)-(C 0*Q 0)

　　其中:NPV為提供信用時的凈現(xiàn)值, h*p 0*Q 0/(1+Rb)為實施信用政策帶來的增量收入現(xiàn)值,(C 0*Q 0)為實施信用政策可能帶來的成本與損失現(xiàn)值。P為銷售單價,C為單位成本,Q為銷售量。

　　由此得出公司信用決策的基本確定方法:

　　NPV=信用政策帶來的增量收入現(xiàn)值-信用政策可能帶來的成本與損失現(xiàn)值

　　若NPV>0,說明該信用政策是可行的,信用政策管理執(zhí)行帶來凈現(xiàn)值,為公司創(chuàng)造了價值;反之,則是不可行的。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是:(1)使用現(xiàn)金流量。公司可以直接使用項目所獲得的現(xiàn)金流量,相比之下,利潤包含了許多人為的因素。在資本預算中利潤不等于現(xiàn)金。(2)凈現(xiàn)值包括了項目的全部現(xiàn)金流量,其它資本預算方法往往會忽略某特定時期之后的現(xiàn)金流量。如回收期法。(3)凈現(xiàn)值對現(xiàn)金流量進行了合理折現(xiàn),有些方法在處理現(xiàn)金流量時往往忽略貨幣的時間價值。如回收期法、 會計收益率法。

　　但是傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法也有其局限性:(1)對于一項信用政策,決策者只有兩種選擇,NPV值>0,該政策可行;NPV值<0,該政策不可行。(2)該項信用政策若是可行的,在可預期的壽命中將一直執(zhí)行下去,并不考慮若出現(xiàn)不利情況可以停止或隨情況的發(fā)展進行調(diào)整。(3)未來收益是可以預測的。(4)忽略了企業(yè)經(jīng)營所處的一些現(xiàn)實情況 (諸如未來不確定性、信息不對稱等),無法對由于企業(yè)信息化建設項目的投資而產(chǎn)生的各種發(fā)展機會的價值進行評價,容易低估項目本身的價值。

　　(二)5C信用評分法

　　5C理論是企業(yè)信用分析理論的基礎,它是一種定性的確定一個公司的信用是否符合信用風險標準的分析方法,是西方國家銀行業(yè)衡量信貸客戶的一種比較普遍的評價方法。它主要是從影響信用的五個方面進行分析:品行(character)、能力(capacity)、資本(capital)、抵押(collateral)和環(huán)境(condition);

　　企業(yè)的品行是企業(yè)在長期的經(jīng)營活動中形成的行為和作風。但是在人才流動頻繁的今天,根據(jù)企業(yè)前任管理者的行為作出的企業(yè)品行等級評價往往不能反映企業(yè)現(xiàn)在的狀況;

　　企業(yè)的能力是一個長期的管理行為的體現(xiàn),單憑某一個時點上企業(yè)的能力來評價該企業(yè)的信用等級不合適;

　　企業(yè)的資本評價可能由于獲得的資料不完整而使作出的信用等級評價不全面;

　　企業(yè)的抵押評價則由于很難得到真實的信息而使信用等級評價失之偏頗;

　　企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境評價則由于大家所處的宏觀環(huán)境大體相同,因此在信用等級評價方面意義不大。

　　因此,由5C信用評分法評價出來的企業(yè)的信用等級在理論上來說有相對的科學性,但在我國目前的情況下,實際操作起來有一定的難度。

　　(三)信用評分法

　　主要通過對企業(yè)主要財務指標等特征進行分析和模擬,從而預測企業(yè)的信用風險。比較著名的是Altman的Z計分模型。該模型是建立在單變量度量指標比率水平和絕對水平基礎上的多變量模型,可以較好的區(qū)分破產(chǎn)企業(yè)和非破產(chǎn)企業(yè)。其他模型還有神經(jīng) 網(wǎng)絡模型等。信用評分法由于不摻雜個人主觀意見,是一種比較客觀的方法。但在我國,由于財安信息真實性問題和財務報表的規(guī)范問題,在實際中使用很容易產(chǎn)生偏差。另外,目前我國對于信用評分法尚未進行比較科學的檢驗,有關參數(shù)能否適用還需論證。

　　四、完善的信用政策評價體系的構建

　　構建完善的企業(yè)信用評價體系,應著重研究建立新的信用評價方法。近年來期權定價理論的出現(xiàn)及其在投資決策領域方面的 應用在這方面彌補了傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值評價方法的不足。一般實物期權方法主要應用于不確定環(huán)境下的投資決策,強調(diào)不確定性環(huán)境下的管理靈活性(Managerial Flexibility)的價值,同時它也克服了NPV方法中的無法避免的另一個難題:不可逆性[3]。實物期權評價方法所考察的不僅僅只是項目自身的凈現(xiàn)金流價值,而且還考慮了的項目的外部管理方面的重要因素,尤其是管理者經(jīng)營靈活性對項目價值的影響[4]。通過將項目眾多的經(jīng)營靈活性以各種各樣的實物期權形式展現(xiàn)出來,使得項目的真實價值表現(xiàn)為兩個部分,一部分是表現(xiàn)項目內(nèi)部財務因素的凈現(xiàn)金流價值,另一部分則是表現(xiàn)決策者管理因素的經(jīng)營靈活性的期權溢價,也即項目投資實物期權的價值構成[5]。在我國的實物期權方法應用研究中,多是對B-S模型和二項式模型的應用擴展,但無法滿足復雜多變的項目投資領域。也沒有考慮投資決策之間的策略互動關系。在我國,由于市場的非理性、期權和二板市場的未開放、行業(yè)及企業(yè)信息的不透明,使得實物期權方法的評估準確性大打折扣。因此,就我國現(xiàn)階段來說,實物期權方法在項目投資評估領域只能起到對NPV法的補充輔助作用,主要是提供不確定性價值的參考[6-7]。

　　現(xiàn)實中非對稱信息是一種非常普遍的現(xiàn)象,市場參與雙方一方擁有另一方所沒有的信息就是非對稱信息。多數(shù)情況下,非對稱信息會導致道德風險而使市場出現(xiàn)逆向選擇,不利于市場的發(fā)展[8]。對市場 經(jīng)濟而言,無論是企業(yè)、同行還是客戶,信息在其決策中顯得尤其重要,非對稱信息帶來的問題也就額外突出[9]。由于信息不對稱及市場經(jīng)濟中復雜博弈關系的存在,使得企業(yè)的合法權益屢屢受到侵害、企業(yè)之間由于無序的競爭常常陷入混亂狀態(tài)、企業(yè)與客戶之間由于信息不對稱使得企業(yè)的金融風險大幅度增加[10]。“信息不對稱”現(xiàn)象的存在是導致企業(yè)與客戶之間及企業(yè)之間糾紛產(chǎn)生的主要原因。而博弈論在對未來不確定性和信息不對稱時企業(yè)之間復雜關系進行分析時則克服了傳統(tǒng)方法的局限性。

　　期權博弈方法是一般實物期權方法的新發(fā)展,它是以傳統(tǒng)凈現(xiàn)值評價方法為基礎,將實物期權評價方法和博弈理論結合起來,研究不確定情形下企業(yè)之間技術創(chuàng)新投資的策略互動,以解決企業(yè)所面臨的等待以獲得期權價值和搶先投資以獲得先動優(yōu)勢的沖突。這種方法具備了實物期權評價方法和博弈理論的優(yōu)點。期權博弈思想廣泛的應用于投資決策領域,而企業(yè)信用政策與投資領域在評價方法上具有共通性,因此,基于期權博弈視角進行企業(yè)信用政策制定及評價也是可行的,可在傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值評價模型的基礎上既考慮一般實物期權方法所強調(diào)的管理靈活性價值又考慮進博弈論所強調(diào)的決策制定中的戰(zhàn)略價值,而如何以非對稱信息為主線,利用期權、信息經(jīng)濟學理論及博弈理論等理論工具,對企業(yè)的信用政策決策問題進行系統(tǒng)分析及研究,尚需建立一個模型。該模型可以從信息不對稱下企業(yè)同行之間博弈關系和信息不對稱下企業(yè)客戶之間博弈關系兩個方面分別討論,并進一步進行量化和敏感性分析。

　　五、結論

　　綜上所述,我國對于企業(yè)信用管理的研究還不成熟,信用管理理論還有待進一步的研究,而現(xiàn)實又要求我們必須加快研究進程。建立一套科學完整的現(xiàn)代企業(yè)的信用政策及評價體系,對改善企業(yè)的信用狀況,優(yōu)化市場信用環(huán)境,提高經(jīng)濟運行質(zhì)量,促進 社會經(jīng)濟健康發(fā)展將產(chǎn)生重大作用。傳統(tǒng)的信用政策評價方法已不適用。應用期權博弈方法進行信用政策評價的相關影響變量,找尋二者結合點,從新的角度構建基于期權博弈的企業(yè)信用政策評價體系。

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