摘要：本文對如何構(gòu)建適合我國中小企業(yè)自身特點的財務預警系統(tǒng)進行了探索，提出了構(gòu)建財務預警系統(tǒng)的基本思路，并有針對性地指出財務預警中應注意的問題。

　　關(guān)鍵詞：財務預警；F分數(shù)模型；預警指標；預警系統(tǒng)
　　
　　一、問題的提出
　　
　　近年來的發(fā)展表明，中小企業(yè)無論是在數(shù)量上還是在質(zhì)量上，都已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的重要組成部分。中小企業(yè)具有建設(shè)資金少，建成周期短，決策機制靈活，管理成本低廉，能夠適應市場多樣性的需求等特點，特別是在創(chuàng)新機制和創(chuàng)新效率方面具有其它企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢。但是目前，我國中小企業(yè)中，有相當一部分單純追求銷量和市場份額，忽視了財務管理的核心地位，管理思想僵化落后，使企業(yè)管理局限于生產(chǎn)經(jīng)營型管理格局之中，企業(yè)財務管理和風險控制的作用沒有得到充分發(fā)揮。另一方面，由于受宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化和體制的影響，中小企業(yè)在加強財務管理方面遇到了阻礙。例如，政策的'歧視'使中小企業(yè)和大型企業(yè)不能公平競爭；地方政府行業(yè)管理部門大量的干預，使中小企業(yè)的財務管理目標短期化，財務管理受企業(yè)經(jīng)營者的影響過大等。其中在財務上突出表現(xiàn)在以下方面：
　?。ㄒ唬┴攧湛刂票∪?
　　一是對現(xiàn)金管理不嚴，造成資金閑置或不足。有些中小企業(yè)認為現(xiàn)金越多越好，造成現(xiàn)金閑置，未參加生產(chǎn)周轉(zhuǎn)；有些企業(yè)的資金使用缺少計劃安排，片面考慮到季節(jié)價格波動，過量購置不動產(chǎn)，無法應付經(jīng)營急需的資金，陷入財務困境。
　　二是應收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，造成資金回收困難。原因是沒有建立嚴格的賒銷政策，缺乏有力的催收措施，應收賬款不能兌現(xiàn)或形成呆賬。
　　三是存貨控制薄弱，造成資金呆滯。很多中小企業(yè)月末存貨占用資金往往超過其營業(yè)額的兩倍以上，造成資金呆滯，周轉(zhuǎn)失靈。四是重錢不重物，資產(chǎn)流失浪費嚴重。不少中小企業(yè)的管理者，對原材料、半成品、固定資產(chǎn)等的管理不到位，財務管理職責不明，資產(chǎn)浪費嚴重。
　　（二）難于規(guī)避財務負債的陷阱
　　過度負債可說是高速度成長企業(yè)的典型通病，也是財務危機的根源。戰(zhàn)略需求效應由企業(yè)的戰(zhàn)略布局驅(qū)動，或表現(xiàn)為現(xiàn)有業(yè)務的發(fā)展，或表現(xiàn)為新業(yè)務的開拓，規(guī)模和數(shù)量的擴張經(jīng)常明顯快于內(nèi)涵質(zhì)量的擴張，在高成長階段都將出現(xiàn)某種程度的資金短缺。因此，高成長企業(yè)為達到快速擴張的目的，普遍采取負債經(jīng)營策略。但是由于組織放大效應（組織放大效應是由許多企業(yè)在快速擴張中傾向于采取企業(yè)集團或控股公司模式。但這類模式債務放大效應也十分明顯：一方面母、子公司都會從各自立場出發(fā)追求數(shù)量擴張；另一方面，子公司除保留原有業(yè)務聯(lián)系和資金融通渠道外，還可能獲得母公司再分配的業(yè)務或資金和內(nèi)部擔保則加劇債務水平，造成負債過度）在過度負債的情況下，企業(yè)經(jīng)營成本和財務壓力加大，支付能力日漸脆弱，短債長用則可能使企業(yè)潛在支付危機隨時爆發(fā)。
　　債務、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性錯配由最常見的就是短債長用，短籌長貸。還包括負債到期過分集中的結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量錯位，長、短期負債結(jié)構(gòu)比例失調(diào)，貸款的銀行結(jié)構(gòu)單一，資產(chǎn)和負債幣種結(jié)構(gòu)不合理等。企業(yè)將短債用于投資回收期過長的長期項目投資，導致流動負債大大高于流動資產(chǎn)。金融機構(gòu)基于高成長企業(yè)的前景，往往也采取短籌長貸方式，支持企業(yè)搞長期投資，從而加大了企業(yè)的資金風險，一旦銀行收緊銀根，企業(yè)將會進退兩難。
　?。ㄈ┴攧瘴C的陷阱突現(xiàn)
　　經(jīng)營持續(xù)虧損由企業(yè)擴張過度，容易因經(jīng)營管理不善或戰(zhàn)略性失誤引起虧損。如果企業(yè)只是短期虧損，只要虧損額少于折舊，未必導致債務償付困難，但如果持續(xù)虧損，將造成企業(yè)凈資產(chǎn)數(shù)量和質(zhì)量不斷下降，大大削弱企業(yè)的經(jīng)營能力和償債能力，進而導致企業(yè)不能到期償還債務。如果虧損嚴重到資不抵債的地步，將意味著企業(yè)償付能力的喪失，最終很可能走上倒閉、破產(chǎn)的不歸路。
　　因此，為了避免這種情況發(fā)生，預測企業(yè)財務風險的大小，國際上有著大量關(guān)于財務風險預警系統(tǒng)的探討。
　　
　　二、國外財務預警模式概述
　　
　?。ㄒ唬﹩巫兞糠治龇?
　　國際上關(guān)于財務風險預警系統(tǒng)的研究始于20世紀60年代。1966年，美國的威廉·比弗（William Bea2ver）運用精確的統(tǒng)計方法，提出了單變量分析法，運用個別財務指標來預測企業(yè)財務風險的大小。單變量分析法中預警企業(yè)財務風險的指標主要有：現(xiàn)金流量債務比、資產(chǎn)凈利率、流動比率、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)安全率（即資產(chǎn)變現(xiàn)金額P資產(chǎn)賬面金額與資產(chǎn)負債率之差）等。由于單變量分析法一次只能分析一個指標，而不同的指標只能反映企業(yè)財務狀況的一個側(cè)面，因此難以有效地預警企業(yè)的財務風險。
　?。ǘ㈱分數(shù)模型
　　1968年，愛德華·奧特曼（Edward Altman）運用一組數(shù)據(jù)進行綜合分析，采用配對抽樣法，通過配比研究，首次提出了企業(yè)財務風險預警的“Z值”模型。
　　其判別函數(shù)為:Z =112W1 + 114W2 + 313W3 + 016W4 + 01999W5,
　　其中W1 表示營運資金/總資產(chǎn)，反映資產(chǎn)的流動性；W2表示留存收益/總資產(chǎn)，反映累計盈利情況；W3表示稅前利潤/總資產(chǎn)，反映資產(chǎn)的營運效率；W4表示股票市價/總負債面值，反映償債能力；W5表示銷售總額/總資產(chǎn)，反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。該模型的變量是從資產(chǎn)流動性、獲利能力、償債能力、營運能力等指標中各選擇一、兩個最具代表性的指標，模型中的系數(shù)則是根據(jù)統(tǒng)計結(jié)果得到的各指標相對重要性的量度。按照這一模型，通過計算企業(yè)連續(xù)幾年的Z值就可發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)生財務風險的征兆。
　?。ㄈ〧分數(shù)模型
　　由于Z分數(shù)模式在建立時并沒有充分考慮到現(xiàn)金流量的變動等方面的情況，因而具有一定的局限性。為此，有學者擬對Z分數(shù)模式加以改造，并建立其財務危機預測的新模式－F分數(shù)模式（Failure Score Model）。F分數(shù)模式的主要特點是：
　　1、F分數(shù)模式加入現(xiàn)金流量這一預測自變量。許多專家證實現(xiàn)金流量比率是預測公司破產(chǎn)的有效變量，因而它彌補了Z分數(shù)模式的不足。
　　2、本模式考慮到了現(xiàn)代化司財務狀況的發(fā)展及其有關(guān)標準的更新。比如公司所應有財務比率標準已發(fā)生了許多變化，特別是現(xiàn)金管理技術(shù)的應用，已使公司所應維持的必要的流動比率大為降低。
　　3、本模式使用的樣本更加擴大。其使用了Compustat PC Plus會計數(shù)據(jù)庫中1990年以來的4160家公司的數(shù)據(jù)進行了檢查；而Z分數(shù)模型的樣本僅為66家（3家破產(chǎn)公司及33家非破產(chǎn)公司）。F分數(shù)模式對4160家公司進行驗證的結(jié)果如下表所示：
　　
　　F分數(shù)模式如下：
　　F＝－0.1774＋1.1091W1＋0.1074W2＋1.9271W3＋0.0302W4＋0.4961W5
　　F分數(shù)模型與Z分數(shù)模式中各比率的區(qū)別就在于其W3、W5與Z分數(shù)模式中W3、W5不同。F分數(shù)模式中的五個自變量的選擇是基于財務理論，其臨界點為0.0274；若某一特定的F分數(shù)低于0.0274，則將被預測為破產(chǎn)公司；反之，若F分數(shù)高于0.0274，則公司將被預測為繼續(xù)生存公司。
　　
　　三、建立中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)
　　
　　本文將基于F分數(shù)模型建立科技型中小企業(yè)財務預警系統(tǒng)。
　?。ㄒ唬┢髽I(yè)財務預警管理方法的理論基礎(chǔ)
　　財務預警的最終目的是采取對策，保證企業(yè)財務管理活動處于安全狀態(tài)，財務預警必須使用控制論的原理和方法?？刂品譃榍梆伩刂?、反饋控制和復合控制，預警管理更多的要應用前饋控制和復合控制.并且企業(yè)是一個整體，企業(yè)財務管理活動與其他管理活動相聯(lián)系和融合，財務管理內(nèi)部的籌資、投資和運用也相互聯(lián)系和融合，預警管理必須從企業(yè)整體出發(fā)，某項指標的變化和波動，其原因往往并不是單方面的，企業(yè)某一方面的警報，需要從多方面考慮應對措施。
　　 　（二）確定預警范圍
　　確定預警范圍是中小企業(yè)建立財務風險預警系統(tǒng)的前提。預警范圍的確定就是要明確財務風險包含的內(nèi)容和類型。一般來講,中小企業(yè)財務風險主要包括籌資風險、投資風險、擔保風險、信用風險、應收賬款風險、價格風險、存貨風險和資產(chǎn)營運風險等。

（三）確定預警指標
　　預警指標的選擇是中小企業(yè)建立財務風險預警系統(tǒng)的基礎(chǔ)和重要內(nèi)容。預警指標選擇的好壞是決定企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)科學性強弱的主要因素。所選取的指標應具有靈敏性和可操作性,所謂靈敏性,就是所選的指標要對經(jīng)濟波動的反應敏感；所謂可操作性,就是要選擇現(xiàn)行會計核算和財務管理中可以取得的指標,而不是單純的理論探討。根據(jù)中小企業(yè)的特點,建立財務風險預警系統(tǒng)應選擇反映穩(wěn)定能力的指標、反映營運能力的指標、反映獲利能力的指標和反映成長能力的指標,根據(jù)F分數(shù)模型選取得指標包括：
　　1、反映穩(wěn)定能力的指標:W1＝（期末流動資產(chǎn)－期末流動負債）／期末總資產(chǎn)，W1反映了資產(chǎn)的流動性，表示每一元資產(chǎn)本年度周轉(zhuǎn)多少次，形成了多少元的營運資金，W1越大說明企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強，財務狀況越理想。
　　2、反映營運能力的指標:W5＝（稅后純收益＋利息＋折舊）／平均總資產(chǎn),W5測定的是企業(yè)總資產(chǎn)在創(chuàng)造現(xiàn)金流量方面的能力。W5越大說明企業(yè)籌資和再投資能力越強，相對于Z分數(shù)模式，它可以更準確地預測出企業(yè)是否存在財務危機。（其中的利息是指企業(yè)利息收入減去利息支出后的余額）。
　　3、反映獲利能力的指標:W2＝期未留存收益／期末總資產(chǎn)，W2反映了企業(yè)的累計盈利情況
　　4、反映償債能力的指標:W3＝（稅后純收益＋折舊）／平均總負債，W3是一個現(xiàn)金流量變量，它是衡量企業(yè)所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量可用于償還企業(yè)債務能力的重要指標。一般來講，企業(yè)提取的折舊費用，也是企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流入，必要時可將這部分資金用來償還債務。
　　W4＝期末股東權(quán)益的市場價值／期末總負債，該指標也是用來反映企業(yè)的償債能力。
　　根據(jù)F分數(shù)模型，企業(yè)的財務預警模型為：
　　F＝－0.1774＋1.1091W1＋0.1074W2＋1.9271W3＋0.0302W4＋0.4961W5
　　在實際運用中，可以計算出各類指標以及F數(shù)，根據(jù)報警標準來判斷企業(yè)的財務狀況。
　?。ㄋ模﹫缶瘶藴屎头椒?
　　1、報警標準
　　當某一指標達到某一臨界點時，就發(fā)出警報。如采購計劃合理變化率為上下20%，當變化率達到30%時，就應報警。又如，當發(fā)現(xiàn)內(nèi)控連續(xù)失效時，如采購付款違背內(nèi)部授權(quán)制度，有兩道以上環(huán)節(jié)連續(xù)違規(guī)，證明不正常，就應報警。
　　某幾個指標同時超標發(fā)出報警。如資金安全率和經(jīng)營安全率兩個指標組合；又如當庫存物品報廢損失額（率）雖然沒有達到報警點，但是盤點差異率也較高，如果這兩個指標都達到某一極限，也可以報警。
　　當某一現(xiàn)象出現(xiàn)時發(fā)出報警，如公司發(fā)生訴訟。
　　幾個現(xiàn)象組合出現(xiàn)發(fā)出警報。
　　總體風險超標發(fā)出警報。如F值低于0.027，發(fā)出高度警報。
　　2、報警方法
　?。?報警規(guī)則
　　報警類別和性質(zhì)：警報可以分為輕度、中毒和高度。如采購計劃變化率在30%-50%為輕度報警，在60%-80%為中度警報，超過80%為高度報警。再如，內(nèi)部控制完全失效可以高度報警。
　　報警渠道：通過什么渠道報警，可以越級直接反映，還是逐級匯報等。發(fā)出報警時，根據(jù)警報性質(zhì)，應讓有關(guān)主管領(lǐng)導首先得到此信息，如當發(fā)出高度財務警報時，公司總經(jīng)理和財務總監(jiān)在打開計算機時應首先看到此信號。
　　報警方式：報警方式可用內(nèi)部局域網(wǎng)通報、口頭報告、書面報告、電話等形式報警。
　　報警時間：在什么時間報警。如規(guī)定輕度警報必須在當天之內(nèi)報出，中度預警必須在發(fā)現(xiàn)2小時內(nèi)報出，高度報警必須即時報出。
　　報警對象：向誰報警問題。如高度警報直接向財務總監(jiān)和總經(jīng)理報告。
　?。?報警輸出信號
　　報警信號內(nèi)容應包括警報性質(zhì)、警報具體內(nèi)容、警報發(fā)生的環(huán)節(jié)、警報原因和措施建議。
　　報警信號可用★、▲或◆等表示，單個符號表示輕度預警，雙符號表示中度預警，三個符號表示高度預警。如圖1可以給出企業(yè)財務管理某個環(huán)節(jié)的財務預警情況。
　　
　　
　　3、報警原因分析方法
　　警報發(fā)生后，應盡快檢查出警報發(fā)生的環(huán)節(jié)和產(chǎn)生的主要原因。分析方法可采用流程分析法、因素分析法、調(diào)查法、專家咨詢法等。
　　4、財務預警反應機制
　　預警的目的是采取措施，警報發(fā)出后，必須在規(guī)定的時間內(nèi)，由規(guī)定的部門和人員，采取相應的措施，并對實施效果進行評價和反饋。
　　5、對策與建立對策庫
　　企業(yè)可以根據(jù)警報原因分析結(jié)果，結(jié)合自己的實際情況，充分利用現(xiàn)代管理技術(shù)和方法，參考和采納專家意見，吸收以往的經(jīng)驗教訓，通過內(nèi)部討論、專家咨詢、集體決策等方法，也可以聘請專業(yè)咨詢機構(gòu)進行專題咨詢，盡快采取應對措施。
　　
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