我國企業(yè)投資決策論文

　　我國企業(yè)投資決策論文篇2

　　淺析房地產(chǎn)企業(yè)投資決策

　　【摘要】伴隨著我國市場經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，同時國家對房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控政策也初顯成效，使得房地產(chǎn)行業(yè)在宏觀政策的影響下對投資的要求越來越高，房地產(chǎn)市場中所面臨的競爭也愈發(fā)激烈。因此，科學(xué)合理化的投資決策是房地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要保證。而在外部市場環(huán)境變幻莫測的條件下，如何科學(xué)的進行投資決策便是房地產(chǎn)企業(yè)所要關(guān)注的重要內(nèi)容。

　　【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn);投資決策;實物期權(quán)

　　1.投資決策基本模型介紹

　　對于房地產(chǎn)企業(yè)投資決策評價指標的確定我們可以依據(jù)如下模式來分解：

　　該模型強調(diào)房地產(chǎn)投資決策的依據(jù)因素是一個相互影響相互作用的動態(tài)環(huán)境。其中需要指出的是：宏觀因素包括整體的投資環(huán)境，外部政策的變化，經(jīng)濟景氣程度，市場供求狀況，人口變化狀況及消費水平，其他社會指標的構(gòu)成等。微觀因素包括投資決策所依據(jù)的財務(wù)因素，市場因素，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略因素自身發(fā)展水平(管理水平和決策能力)，市場預(yù)測水平和投資實際選擇等。目標因素強調(diào)投資收益的來源，投資決策追求投資收益。其包括收益指標衡量，經(jīng)濟指標的刻畫，盈利能力的發(fā)展等。風(fēng)險因素強調(diào)自然風(fēng)險，政治風(fēng)險等風(fēng)險影響因素。

　　2.修正的模型介紹

　　上述構(gòu)成的房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的指標體系進行評價偏重效果分析，對于投資決策的效率缺少邏輯分析。因此，我們假定企業(yè)從效率和效果兩個思路進行綜合分析，即建立一個雙頭模型，從效率與效果兩方面進行。假定效果強調(diào)投資決策所依據(jù)的指標模型，效率側(cè)重時機選擇下投資決策的影響分析。

　　2.1 基本思路

　　在層次分析法下確定指標體系的權(quán)重，分析出指標體系中對投資決策的影響因素。同時我們結(jié)合投資決策的時機背景運用相關(guān)的理論來分析這一投資決策的時機價值，從而綜合測評出投資決策所代表的整體影響。

　　2.2 模型決策運行步驟

　　圖示強調(diào)了綜合評價投資決策的效率與效果分析，在效果分析上強調(diào)層次分析法下的指標權(quán)重，以此來確定影響投資決策的指標影響問題。同時在應(yīng)對效率分析上，評價投資決策的效率要求做到合適的時機進行決策，這邊是實物期權(quán)的基本思想。在進行實物期權(quán)的思想下進行投資決策的分析有著重要的指導(dǎo)意義。

　　在決策指標體系的基礎(chǔ)上進行效果分析，效果分析強調(diào)層次分析法下的權(quán)重分析，同時依據(jù)投資時機價值分析入手確定各投資項目在理想投資環(huán)境中的價值，依據(jù)兩個方面來綜合對投資決策進行評價。模型不僅對是否進行投資決策有著重要指導(dǎo)意義，同時對形成的投資活動分析其時機價值也有重要意義。

　　2.3 修正的投資決策綜合的評價模型的優(yōu)勢

　　加入時機選擇條件下對于投資決策的分析又有了具體的定性，我們往往針對目前現(xiàn)有的項目進行投資與否的決策，強調(diào)項目的時效性在既有項目的前提下進行投資活動，但考慮到房地產(chǎn)投資活動自身的特性，我們可以假定在理想的投資環(huán)境下企業(yè)投資活動的時機選擇所帶來的決策價值也應(yīng)該考慮進去，不單單考慮投資的資本成本問題同樣考慮投資的效益問題。面對單頭項目與多頭項目決策的問題上，修正的投資決策模型分析可以更直觀合理。

　　2.4 理論分析

　　實物期權(quán)是指存在于實物資產(chǎn)項目投資中，同時具有期權(quán)性質(zhì)的一種權(quán)利。就是將期權(quán)的觀念和方法應(yīng)用在實物項目上，特別是應(yīng)用在企業(yè)的資本預(yù)算評估及投資決策上。實物期權(quán)重視管理者在面臨未來市場的不確定性時，有權(quán)利而且有能力根據(jù)不同的狀況，隨時修正投資項目，根據(jù)情況的發(fā)展改變當初的策略，以追求投資項目的最大利潤。

　　實物期權(quán)是對時機選擇的最好詮釋，實物期權(quán)強調(diào)投資項目的選擇價值，分為擴張期權(quán)，延遲期權(quán)，放棄期權(quán)。這樣便有了對投資項目的時效分析，以往針對投資項目的指標體系分析的前提下確定最優(yōu)化的項目。加入到實物期權(quán)以后，我們不單單分析項目本身的效益，同時對項目的時機價值進行分析，結(jié)合效益分析來綜合測算出最優(yōu)化的項目。

　　在效益價值增大的前提下決策價值也伴隨著效益價值的增大而增大，二者呈現(xiàn)正比例增長。而時機選擇具有不確定性，其未來的價值也便呈現(xiàn)曲線變化，其與效益價值呈現(xiàn)出曲線相關(guān)，合適的時機有著最大的效益。以此推測出決策價值在對待時機選擇的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)出波浪發(fā)展，其價值的變化有著不確定性。這也是風(fēng)險變化及環(huán)境變化的結(jié)果。

　　實物期權(quán)中B-S模型的公式：

　　(1)

　　(2)

　　(3)

　　其中：C0—看漲期權(quán)的現(xiàn)行價格;S0—標的資產(chǎn)的現(xiàn)行價格;X—看漲期權(quán)的執(zhí)行價格;PV(X)—看漲期權(quán)執(zhí)行價格的現(xiàn)值;N(d)—標準正態(tài)分布隨機變量值小于d的概率;rc—連續(xù)復(fù)利的短期無風(fēng)險年利率;e—約等于2.7183;—連續(xù)復(fù)利計算的標的資產(chǎn)年收益率的標準差(波動率);t—以年計算的期權(quán)有效期。

　　B-S模型的出現(xiàn)有著其自身的假設(shè)前提，這是一種歐式看漲期權(quán)的價值計算，對于美式看漲期權(quán)有著自身的局限性。但是該模型的理念便是通過對期權(quán)的定價來分析時機選擇的價值。

　　對于不確定性因素很大的投資項目，實物期權(quán)法主張分階段的投資或者是選擇性投資，以利用最佳的選擇機會價值來達到對自己有利的局面出現(xiàn)。對房地產(chǎn)投資項目進行階段性投資，去除政策與規(guī)定的變化其將在一定的范圍內(nèi)增加創(chuàng)業(yè)投資項目的價值。因而實物期權(quán)法對于投資的不確定性給與了充分的分析，符合投資決策的特點和實際。在投資決策過程中，投資決策者通過分階段逐步進行投資決策，不僅可以更好地評估多階段長期投資項目的整體價值，而且可以明晰各階段對整體價值是否有價值以及會有多大價值，來決定進行該階段投資與否。其在投資決策過程中具有一定的理論價值和實際指導(dǎo)意義。

　　2.5 假設(shè)條件

　　對于這一模型的準確運行需要符合以下條件：(1)對于修正的投資決策評價指標模型其所對應(yīng)的房地產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展假設(shè)要求投資項目前景發(fā)展不確定。(2)投資決策在未來具有時效價值，及投資項目可以重復(fù)投資的前提下評價該投資決策的價值。(3)被投資項目處于理想的開發(fā)階段，其受企業(yè)自身經(jīng)濟實力的影響小。企業(yè)擁有足夠的實力選擇項目的投資時機。(4)投資決策評價具有效益價值，只有在出現(xiàn)效益價值的前提下才可以評價這一時機價值的意義。

　　參考文獻

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