一、引言

　　風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展,現(xiàn)在已經(jīng)成為一個(gè)具有鮮明特點(diǎn)的金融投資產(chǎn)業(yè)——風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè),并在世界各國(guó)形成迅猛發(fā)展的趨勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)是常規(guī)產(chǎn)業(yè)的數(shù)倍,各國(guó)都大力促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,但是在不同的國(guó)家,風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方式與路徑各不相同。在美國(guó),市場(chǎng)機(jī)制與政府支持相配合,誘致性和強(qiáng)制性制度變遷的有機(jī)結(jié)合,促進(jìn)了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)達(dá);而日本風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是在日本政府的強(qiáng)制力下推行和完成的,日本政府是風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)者、實(shí)施者。因此,研究風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生發(fā)展的特征與規(guī)律,明確其發(fā)展機(jī)制,對(duì)于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展與成熟壯大具有重要的意義。

　　二、風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的內(nèi)涵及其發(fā)展

　　1、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義

　　風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)向極具增長(zhǎng)潛力的未上市新興企業(yè)進(jìn)行權(quán)益資本或準(zhǔn)權(quán)益資本投資,并通過(guò)提供管理服務(wù)參與企業(yè)的發(fā)展過(guò)程,在企業(yè)創(chuàng)業(yè)成功后通過(guò)權(quán)益資本轉(zhuǎn)讓,實(shí)現(xiàn)高資本增值收益的一種特殊類(lèi)型的金融資本運(yùn)作方式。又稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)資本或創(chuàng)業(yè)投資。但二者的表述角度略有不同,風(fēng)險(xiǎn)投資從資本的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)角度表述,而風(fēng)險(xiǎn)資本是從資本的貨幣形態(tài)描述,兩者有共同的本質(zhì)。如果將二者結(jié)合起來(lái)考慮,風(fēng)險(xiǎn)投資也可以看作是一種金融運(yùn)作制度。

　　2、風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)與成熟

　　風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)體現(xiàn)在三個(gè)方面:產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、投資結(jié)構(gòu)高度化和投資結(jié)構(gòu)效率提高。這三個(gè)指標(biāo)從不同的角度衡量了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大指標(biāo)具體包括融資規(guī)模、投資規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)目和風(fēng)險(xiǎn)投資基金數(shù)目;投資結(jié)構(gòu)高度化是指投資結(jié)構(gòu)不斷從低度水平向高度水平演變的過(guò)程,實(shí)質(zhì)是隨著科技發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步、分工的深化,投資結(jié)構(gòu)不斷向高度附加值化、高技術(shù)化、高集約化發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)效率則包括不同組織形式的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的比例、受資行業(yè)結(jié)構(gòu)合理性、受資地區(qū)重點(diǎn)是否明顯、受資企業(yè)發(fā)展階段結(jié)構(gòu)是否合理等內(nèi)容。這三個(gè)指標(biāo)揭示了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的成長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演化的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性。同時(shí),以上三個(gè)方面是相互影響和制約的。風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大是風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)高度化的基礎(chǔ),風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)效率是風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的前提,而投資結(jié)構(gòu)高度化又為風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)效率提供了條件。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的成熟要綜合考慮更多的影響因素,單純的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的層次和大量的資金并不足以構(gòu)成一個(gè)專(zhuān)業(yè)和成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。一個(gè)成熟風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)所必須具備的條件包括經(jīng)濟(jì)條件、法律與法規(guī)條件、財(cái)政條件、文化條件以及中介組織發(fā)展等。同時(shí),由于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用,它的成熟不僅僅是風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)單獨(dú)的成熟,而是必須與國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整體發(fā)展相聯(lián)系,特別是與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)相聯(lián)系。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的成熟條件涉及到一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政治、法律法規(guī)、社會(huì)文化和相關(guān)配套機(jī)構(gòu)與設(shè)施等諸多方面因素。

　　三、風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)演化發(fā)展的規(guī)律

　　在現(xiàn)實(shí)研究中,由于各國(guó)的初始條件和社會(huì)環(huán)境不盡相同,以及風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展階段與水平不同,風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)表現(xiàn)出不同的運(yùn)行特征和制度內(nèi)涵,而且由于人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資不同的理解與界定,在各國(guó)會(huì)形成了不同的發(fā)展思路,從而使得風(fēng)險(xiǎn)投資作為一個(gè)產(chǎn)業(yè),在各國(guó)表現(xiàn)出不同的發(fā)展特征?？偟膩?lái)看,風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展演化具有以下規(guī)律。

　　1、風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生與發(fā)展是市場(chǎng)行為,風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展離不開(kāi)市場(chǎng)機(jī)制

　　從微觀的風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)投資主要是包括融資、投資、投資后管理和退出四個(gè)主要環(huán)節(jié)的一種循環(huán)運(yùn)作過(guò)程,這一過(guò)程都必須依靠市場(chǎng)行為來(lái)逐一完成;從宏觀角度而言,市場(chǎng)不僅決定了風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生,更重要的是決定了其最終的發(fā)展方向,風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的生存與發(fā)展最終還需經(jīng)受市場(chǎng)機(jī)制的考驗(yàn)。

　　2、政府在風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中起到了不可或缺的作用

　　雖然風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生是市場(chǎng)行為,但是其生存和發(fā)展卻是政府與市場(chǎng)共同協(xié)調(diào)作用的結(jié)果。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)誕生到政府支持前,其生存和發(fā)展的步伐一般很緩慢;在政府明確支持后,風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)得到長(zhǎng)足發(fā)展。在風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中,政府主要是從創(chuàng)建風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)機(jī)制所必須具備的條件著手,包括經(jīng)濟(jì)、制度、文化等諸多方面。

　　3、市場(chǎng)行為與政府支持在風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展中是相互作用,互為補(bǔ)充與選擇的關(guān)系

　　一方面在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的主體市場(chǎng)力量相對(duì)微弱的前提下,其發(fā)展需要外來(lái)力量的扶持,政府通過(guò)扶持行為,推動(dòng)其發(fā)展壯大;隨著風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的壯大,市場(chǎng)機(jī)制的力量增強(qiáng),占據(jù)主導(dǎo)地位。另一方面政府的扶持政策,必須通過(guò)市場(chǎng)來(lái)檢驗(yàn)與篩選,風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)在實(shí)踐活動(dòng)中也不斷調(diào)整和完善,反映了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的演化和進(jìn)步。市場(chǎng)行為與政府支持的動(dòng)態(tài)均衡是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)最終走向成熟的必備條件。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制

　　如前分析,在不同的國(guó)家,風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生與發(fā)展的條件和因素并不完全一樣,其中有一些條件和因素,卻是所有國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)程中都不可缺少的。那些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展起著根本性決定作用的因素,我們可稱(chēng)之為風(fēng)險(xiǎn)投資的動(dòng)力因素,具體而言也就是那些能夠直接推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的根本性的決定力量。作為風(fēng)險(xiǎn)投資的動(dòng)力因素,涉及到風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)程中的客觀內(nèi)在動(dòng)因?？梢哉f(shuō),一國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)程的深度,在很大程度上取決于該國(guó)所擁有的風(fēng)險(xiǎn)投資動(dòng)力因素的形成及其強(qiáng)弱程度。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力因素的基本特征是:長(zhǎng)期制約或影響風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展過(guò)程的最原本因素,它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)動(dòng)和演進(jìn)具有決定作用,并規(guī)范和決定風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的形式、速度和方向。根據(jù)現(xiàn)有的理論進(jìn)展和經(jīng)驗(yàn)分析,推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的動(dòng)力因素主要包括高收益的預(yù)期與保障機(jī)制、企業(yè)家精神、技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

　　1、高收益的預(yù)期與保障機(jī)制

　　任何投資的動(dòng)力都來(lái)自于對(duì)利潤(rùn)的追求。但是由于投資過(guò)程中各種不確定性因素的客觀存在,風(fēng)險(xiǎn)投資既有可能增值獲利,也有可能遭受損失而決定的。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)的投資,風(fēng)險(xiǎn)投資家承擔(dān)了極大的風(fēng)險(xiǎn),但也有可能獲得超額的風(fēng)險(xiǎn)投資收益。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一般注重資金投放的流動(dòng)性、安全性和效益性原則,再加上貸款利率等方面的限制,商業(yè)銀行一般不敢承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)投資于高科技企業(yè),也難以從中獲得相應(yīng)的高收益。但是完善的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與效益的統(tǒng)一,通過(guò)有效地控制風(fēng)險(xiǎn)并分享收益。

　　高收益的預(yù)期與保障機(jī)制能夠從根本上促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,根本原因在于其本質(zhì)上屬于一種制度變遷,可以通過(guò)以下途徑,保證風(fēng)險(xiǎn)與效益的統(tǒng)一。一是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式的選擇來(lái)組合資源,改善信息不對(duì)稱(chēng)程度,降低交易成本和道德風(fēng)險(xiǎn),提高風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作效率。其中有限合伙制是風(fēng)險(xiǎn)資本的最佳、最有生命力的組織形式。二是通過(guò)嚴(yán)格的項(xiàng)目遴選機(jī)制挑選最有潛力和最符合自己投資專(zhuān)長(zhǎng)的項(xiàng)目來(lái)進(jìn)行資本投放;通過(guò)各種投資策略實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的控制與分散。三是通過(guò)有效的產(chǎn)權(quán)約束機(jī)制來(lái)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制;通過(guò)積極的投資后管理機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)資金增值的最大化與風(fēng)險(xiǎn)的最小化。四是通過(guò)暢通的資金退出機(jī)制渠道實(shí)現(xiàn)收益分享。只有在承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)后獲得相應(yīng)的高收益,才能真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與效益的對(duì)稱(chēng)統(tǒng)一。完善的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資金的退出增值,使得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)得以分享高科技企業(yè)成功后的高收益,使投資者的資本保值和增值有了可靠保障,也解除了風(fēng)險(xiǎn)投資家的后顧之憂(yōu)。

　　所以,僅僅有了高收益的預(yù)期還不夠,只有從機(jī)制上為高收益的預(yù)期提供安全保障,才能夠吸引資本與人才向風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域流動(dòng),風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)才能真正發(fā)展起來(lái)。

　　2、風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)家精神

　　企業(yè)家是那些有判斷能力、有信心和有冒險(xiǎn)精神的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,是以一種新的方式組合生產(chǎn)要素的群體。而企業(yè)家精神,就是企業(yè)家的創(chuàng)新精神。創(chuàng)新被認(rèn)為是具有技術(shù)性的,能夠打破平衡的好主意。因此,從另一種觀點(diǎn)看,企業(yè)家精神是一種思考和行為方式。百森商學(xué)院則認(rèn)為企業(yè)家精神是在不考慮資源目前是否可得的情況下辨識(shí)機(jī)會(huì)并且利用它,目的是在私人和公共領(lǐng)域內(nèi)創(chuàng)造財(cái)富。

　　在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展過(guò)程中,企業(yè)家精神的地位和作用得到了充分的體現(xiàn),其無(wú)可置疑地扮演著一個(gè)發(fā)動(dòng)因素。一是企業(yè)家的人力資本對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō),比物質(zhì)資本更為重要。在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展過(guò)程中,最稀缺的資源是企業(yè)家的能力;最緊迫的問(wèn)題是合理而有效的配置現(xiàn)有資源。只有富有企業(yè)家精神的企業(yè)家階層充分發(fā)揮高超的管理才能,風(fēng)險(xiǎn)資本才能產(chǎn)生其應(yīng)有的高效益。二是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)特別需要富有企業(yè)家精神的企業(yè)家階層。企業(yè)家的作用在于消除不確定性,應(yīng)對(duì)不完全信息和高交易成本;當(dāng)市場(chǎng)形成越不完全,就越需要企業(yè)家的創(chuàng)新活動(dòng),把資本和技術(shù)投向最具效率和前途的生產(chǎn)活動(dòng)中去。三是企業(yè)家精神決定著風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的演化與組織創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)是具有相同的組織形式的一系列組織,產(chǎn)業(yè)的演化就是特定組織形式的擴(kuò)散。富有企業(yè)家精神的企業(yè)家階層既能夠通過(guò)創(chuàng)造出新的和有競(jìng)爭(zhēng)力的組織形式來(lái)重新組合現(xiàn)有產(chǎn)業(yè),也可以通過(guò)“復(fù)制”現(xiàn)有組織形式使產(chǎn)業(yè)走向均衡。企業(yè)家精神會(huì)帶來(lái)新的組織形式產(chǎn)生,引起競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化,導(dǎo)致新組織形式的擴(kuò)散,從而完成產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與成熟的演變過(guò)程。

　　3、科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新

　　技術(shù)創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的原動(dòng)力。大量的技術(shù)創(chuàng)新的可能性產(chǎn)生了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的強(qiáng)大需求,風(fēng)險(xiǎn)資本也由此產(chǎn)生發(fā)展,并極大地推動(dòng)了技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。在此背景下,風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生并不斷演變發(fā)展。

　　從歷史淵源來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生于技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的蓬勃發(fā)展之中。具體有以下幾個(gè)原因。一是技術(shù)創(chuàng)新的資金需求促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生。由于技術(shù)創(chuàng)新本身的高風(fēng)險(xiǎn)性、高回報(bào)性的特點(diǎn),特別是技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)資金的客觀要求,催生了風(fēng)險(xiǎn)投資這一具有開(kāi)創(chuàng)性的投資方式的產(chǎn)生。二是創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為風(fēng)險(xiǎn)投資資本增值的主要途徑。技術(shù)創(chuàng)新的出現(xiàn),特別是那些能提供巨大消費(fèi)潛力以及高收益的技術(shù),能促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的興旺和擴(kuò)大高科技產(chǎn)業(yè)化,是現(xiàn)代科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品和勞務(wù)的過(guò)程。隨著高科技產(chǎn)品業(yè)務(wù)不斷發(fā)展壯大和相關(guān)政策法規(guī)的不斷完善,風(fēng)險(xiǎn)資本在全球范圍內(nèi)得到了加速擴(kuò)張。三是風(fēng)險(xiǎn)投資本身也是一種科學(xué)的創(chuàng)新活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)不同于傳統(tǒng)的投資方式,從融資投資方式、組織管理方式、項(xiàng)目評(píng)估決策方式到資本市場(chǎng)運(yùn)作方式都進(jìn)行了一系列的創(chuàng)新,建立了一套行之有效的運(yùn)行機(jī)制,產(chǎn)生出獨(dú)特的資源整和、資金配置、激勵(lì)與約束效應(yīng)。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資具有來(lái)源于創(chuàng)新活動(dòng)的文化血脈。風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)所體現(xiàn)出來(lái)的正是一種科學(xué)的創(chuàng)新型文化。

　　風(fēng)險(xiǎn)資本只有投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)才能實(shí)現(xiàn)資本增值,而高科技產(chǎn)業(yè)也只有在風(fēng)險(xiǎn)資本投資的前提下才能迅速產(chǎn)生效益和實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展,二者相互影響相輔相成,缺一不可。

　　4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者西蒙·庫(kù)茲涅茨教授的經(jīng)典式定義,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)國(guó)家給本國(guó)居民提供日益多樣化商品的能力長(zhǎng)期上升,這種不斷提升的能力,是建立在先進(jìn)技術(shù)以及所需要的制度和意識(shí)形態(tài)之相應(yīng)的調(diào)整的基礎(chǔ)上的。風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的興衰發(fā)展,是與一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緊密相關(guān)的。風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)產(chǎn)生在一國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期快速或穩(wěn)定增長(zhǎng)的過(guò)程中,受挫于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)過(guò)程中,世界各國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展歷史無(wú)不揭示了這一點(diǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是相伴相生的關(guān)系。

　　現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作用,可以從兩個(gè)方面來(lái)說(shuō)明。一是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生發(fā)展提供了基礎(chǔ)的環(huán)境與條件。首先,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)不僅降低了風(fēng)險(xiǎn)投資的整體風(fēng)險(xiǎn),還為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了最基礎(chǔ)的發(fā)展條件——資本的不斷積累與持續(xù)供應(yīng);其次,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新,在國(guó)民產(chǎn)出量持續(xù)上升的過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的對(duì)技術(shù)研究成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的巨大需求,從而促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生;最后,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的制度、觀念和意識(shí)形態(tài)的調(diào)整和創(chuàng)新,為風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生與發(fā)展提供了良好的文化環(huán)境、人才培養(yǎng)與制度支持。因此,整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境無(wú)論在短期和長(zhǎng)期都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有著最大的影響。二是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的產(chǎn)生發(fā)展提供了機(jī)遇與空間。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然帶來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化,涌現(xiàn)諸多投資機(jī)會(huì),這不僅為風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生發(fā)展提供了機(jī)遇,而且由于這種變化的長(zhǎng)期存在,并且處于長(zhǎng)期上升的趨勢(shì),就為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了充足的發(fā)展空間,使得風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能夠在微觀層次順利完成風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)的整個(gè)過(guò)程,也可以使得風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)在宏觀層次順利完成組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新擴(kuò)散和產(chǎn)業(yè)形態(tài)的變遷。

　　通過(guò)以上分析可以明確,風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身的產(chǎn)物,并最終成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要促進(jìn)因素,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資與新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的良性互動(dòng)關(guān)系真正形成時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)就真正發(fā)展起來(lái)了。

　　五、結(jié)論與啟示

　　研究表明,市場(chǎng)機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)產(chǎn)生的基礎(chǔ),而政府的扶持是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展壯大最重要的保障,風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生、發(fā)展與成熟是諸多因素共同作用的結(jié)果。在那些對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展起著根本性決定作用的因素中,高收益的預(yù)期與保障機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力,風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)家精神是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力,科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的需求動(dòng)力,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期動(dòng)力。

　　以上研究給予我們以下現(xiàn)實(shí)啟示。一是要充分協(xié)調(diào)與發(fā)揮市場(chǎng)與政府在風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)制度變遷中的作用。不僅要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的主導(dǎo)作用,也要積極發(fā)揮政府扶持的保障與支持作用,既要滿(mǎn)足市場(chǎng)主體(風(fēng)險(xiǎn)投資者)強(qiáng)烈的制度創(chuàng)新需求,也要實(shí)現(xiàn)政府最大限度地獲得制度變遷的規(guī)模效應(yīng),實(shí)現(xiàn)制度變遷的效率最大化,路徑最優(yōu)化。二是要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的互動(dòng)效應(yīng)。一方面技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)能夠極大促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步,而技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?另一方面技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)能夠真正產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)投資的需求。要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的拉動(dòng)效應(yīng),不僅需要建立一套完整的技術(shù)研發(fā)體系,而且必須建立良好的技術(shù)市場(chǎng)機(jī)制,前者為風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作提供豐富的技術(shù)產(chǎn)品,后者則使技術(shù)創(chuàng)新成為風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的強(qiáng)有力的技術(shù)支持后盾。三是加強(qiáng)企業(yè)家精神的培育。促進(jìn)企業(yè)家精神形成的關(guān)鍵不僅在于要培養(yǎng)高質(zhì)量高水平的企業(yè)家,更重要的是培育產(chǎn)生企業(yè)家群體的文化環(huán)境。一個(gè)為開(kāi)創(chuàng)企業(yè)提供動(dòng)機(jī)的支持性的文化環(huán)境或是激勵(lì)是最重要的,而且文化背景決定了具有創(chuàng)業(yè)潛質(zhì)的個(gè)人的分布狀況。一個(gè)國(guó)家的人口中具有創(chuàng)業(yè)傾向的頻率越高,它所儲(chǔ)備的潛在企業(yè)家就越多。因此,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)造企業(yè)的概率就越高,風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)就越能夠發(fā)展壯大。