融資融券決策

　　一、租賃業(yè)務的表外融資功能

　　(一)我國會計準則對租賃的分類

　　租賃業(yè)務作為一種傳統(tǒng)的表外融資方式，存在經(jīng)營租賃和售后回租兩種形式。在租賃的實務操作中其分類十分復雜，從會計的角度看按照實質(zhì)重于形式原則，我國會計準則將租賃分為經(jīng)營租賃和融資租賃。融資租賃中與租賃資產(chǎn)所有權有關的全部風險和報酬在實質(zhì)上發(fā)生了轉(zhuǎn)移，在會計處理上要求將其資本化，確認相應的資產(chǎn)和負債，對承租人租入的固定資產(chǎn)視同自有固定資產(chǎn)進行管理，它是一種表內(nèi)融資方式。根據(jù)我國租賃準則，融資租賃之外的租賃都屬于經(jīng)營租賃，在會計處理上不要求資本化，只需將租金均勻地計入租賃期各期的費用，反映在利潤表中。

　　(二)租賃業(yè)務被用于表外融資的前提條件

　　我國會計準則按照與租賃資產(chǎn)所有權相關的風險和報酬的轉(zhuǎn)移程度來區(qū)分租賃的類別;根據(jù)租賃資產(chǎn)投資收回的程度對不同類型的租賃采取不同的會計處理。融資租賃相當于承租人向出租人貸款購買資產(chǎn)，出租人類似于借款合同中的債權人，它使承租人對該項資產(chǎn)具有了實質(zhì)性的控制權，同時也使其承擔了以約定的付款方式向出租人轉(zhuǎn)移經(jīng)濟利益的義務，因此，必須將其反映于資產(chǎn)負債表中才能公允地反映企業(yè)的財務狀況。而對于經(jīng)營租賃來說，由于租期較短，人們自然容易假設它對企業(yè)的經(jīng)營狀況無重大持續(xù)的影響，因而采取簡化的會計處理方式較符合人們的思維習慣。正是這種分類標準和不同的會計處理方法，構成了租賃業(yè)務被用于表外融資、粉飾會計報表的前提條件：現(xiàn)行租賃分類標準在資產(chǎn)的所有權、使用年限、公允價值等方面做出了詳細的規(guī)定，承租人依據(jù)這些規(guī)定逃避簽訂融資租賃合同進行表外融資;租賃分類標準中需要多次用到主觀估計，如租賃資產(chǎn)的公允價值、剩余使用年限、租賃資產(chǎn)的折現(xiàn)率等，這種主觀估計也為承租人進行表外融資創(chuàng)造了條件。

　　二、租賃業(yè)務表外融資的利弊

　　經(jīng)營租賃是一種絕對合理合法的表外融資，承租方在整個租賃期內(nèi)支付的租金價值一般要高于借款購入設備需要償還的本息價值。如果企業(yè)預計設備租賃期短于租入設備經(jīng)濟壽命時，經(jīng)營租賃不僅可以節(jié)約企業(yè)開支，還能避免設備剩余使用壽命在企業(yè)的空耗，合理配置資源。一般而言，采用經(jīng)營租賃這種融資方式對企業(yè)有以下益處：

　　(一)改善企業(yè)的財務報表質(zhì)量，優(yōu)化企業(yè)財務狀況

　　經(jīng)營租賃可以避免表內(nèi)融資行為在會計報表中反映后引起的財務狀況惡化進而影響企業(yè)的再融資，如信用等級下降、借款成本提高等，其本質(zhì)是為了防止財務報表反映企業(yè)負面的財務信息，用巧妙的手段來阻斷負面信息的傳遞。企業(yè)通過經(jīng)營租賃進行表外融資，至少從表面上使資產(chǎn)負債表的質(zhì)量得到明顯改觀，改善了企業(yè)的財務狀況，增加了企業(yè)的償債能力，為企業(yè)的所有者和經(jīng)營者帶來利益。

　　(二)開辟融資渠道，拓寬融資范圍，規(guī)避借款合同限制，增大企業(yè)的舉債能力

　　經(jīng)營租賃最為直接的結果是為企業(yè)開辟了融資渠道，在使出租人獲利的同時獲取相應的利益，從而達到“雙贏”的目的。經(jīng)營租賃所租入的設備無需編列在資產(chǎn)負債表中，從而使得企業(yè)在獲得可用資源的同時，又保持了法規(guī)所要求的資產(chǎn)負債率，規(guī)避了會計準則及公認會計慣例的限制，為企業(yè)提供了較為寬廣的融資渠道。

　　(三)擴大企業(yè)經(jīng)營成果，加大財務杠桿效應

　　經(jīng)營租賃所租入的設備不在資產(chǎn)負債表內(nèi)直接反映，而占有設備資源所取得的經(jīng)營成果卻在利潤表中反映出來，擴大了企業(yè)的經(jīng)營成果。根據(jù)財務杠桿原理，當企業(yè)未來投資收益率高于資本成本時，企業(yè)負債越多，財務杠桿系數(shù)越大，其凈資產(chǎn)收益率則越高。表外融資加大了財務杠桿作用，提高了自有資金利潤率;同時使得另外一些反映盈利能力的比率，如總資產(chǎn)利潤率、固定費用利潤率等看起來也更樂觀。

　　(四)應付通貨膨脹對企業(yè)財務狀況和舉債能力造成的壓力

　　在通貨膨脹情況下，以物價穩(wěn)定或者幣值不變?yōu)榍疤釛l件的歷史成本計量模式很可能造成資產(chǎn)負債表上的許多資產(chǎn)項目的價值被嚴重低估，當企業(yè)的所有者權益及相應的資產(chǎn)被嚴重低估時，企業(yè)的舉債能力就會大大降低。通過經(jīng)營租賃將租入設備置于財務報表之外，作為對這類資產(chǎn)被低估價值的抵銷，可以應付通貨膨脹對企業(yè)財務狀況和舉債能力造成的壓力。

　　凡事都具有兩面性，租賃業(yè)務的表外融資在改善企業(yè)財務報表、優(yōu)化企業(yè)財務狀況、籌集企業(yè)所需資金、擴大企業(yè)經(jīng)營成果的同時，也易對企業(yè)造成潛在危害：

　　一是導致企業(yè)財務報表缺乏真實性和完整性，掩蓋企業(yè)財務風險。經(jīng)營租賃中租賃資產(chǎn)不在資產(chǎn)負債表中出現(xiàn)，阻斷了信用等級下降、借款成本提高等負面信息的傳遞，導致企業(yè)財務報表缺乏真實性和完整性，藏匿了真實的財務風險。這不僅可能成為企業(yè)管理者蒙蔽所有者及其他利益相關者的工具，而且會干擾正常規(guī)范的經(jīng)濟活動，甚至會將企業(yè)自身推向崩潰的邊緣。

　　二是過寬融資渠道，潛藏融資風險。經(jīng)營租賃所租入的設備無需編列在資產(chǎn)負債表中，所以易使企業(yè)管理者忽視其帶來的償債負擔，寬廣的融資渠道潛伏著融資風險，如果企業(yè)過分利用經(jīng)營租賃進行表外融資，而不能在短期內(nèi)交付大額租金，極易影響現(xiàn)金流導致企業(yè)財務狀況惡化。

　　三是夸大企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，虛增企業(yè)經(jīng)營利潤。經(jīng)營租賃加大財務杠桿作用，使得反映盈利能力的比率看似樂觀，實則夸大企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、虛增企業(yè)所獲利潤。影響對于企業(yè)經(jīng)營者的正確績效考評，誤導投資者做出錯誤決策。

　　三、租賃業(yè)務表外融資對企業(yè)利益相關者的影響

　　因經(jīng)營者、所有者和債權人各方利益不同，租賃業(yè)務對不同利益相關者的影響有所差異，導致各方對利用其進行表外融資的態(tài)度也有所不同。

　　(一)對企業(yè)經(jīng)營者的影響

　　對企業(yè)經(jīng)營者來說，通過經(jīng)營租賃方式進行表外融資通常可以帶來較為寬松的經(jīng)營環(huán)境，能增加其可占用的資源擴大生產(chǎn)能力，并運用該租賃資產(chǎn)獲取經(jīng)濟收益。同時，也為經(jīng)營者的工作業(yè)績增添光彩，給人以企業(yè)有著扎實固定資產(chǎn)基礎的假象，為騙取收益提供方便。因此企業(yè)經(jīng)營者主觀上最愿意采用表外融資。

　　(二)對企業(yè)所有者的影響

　　通過經(jīng)營租賃進行表外融資可以借助財務杠桿作用，提高企業(yè)自有資金利潤率或每股收益，當企業(yè)投資收益率高于資本成本時，表外融資可以使所有者從企業(yè)表外融資中得到利益;但是表外融資因其隱蔽性，可能使企業(yè)所有者無法得到企業(yè)實際投資收益信息，難以辨清企業(yè)經(jīng)營狀況，難以了解企業(yè)真實的經(jīng)營前景。只有當所有者能夠明確預見企業(yè)未來投資收益率高于資本成本時，才會對表外融資采取支持態(tài)度，否則就可能會對表外融資采取慎重處理甚至反對的態(tài)度。

　　(三)對企業(yè)債權人的影響

　　對企業(yè)債權人來講，租賃方式的表外融資對債權人是不利的。首先，與表內(nèi)融資比較缺乏更多法律上的利益保障。加大了企業(yè)實際負債比率，使得企業(yè)負債比率相對加大，所有者投資對債權人投資的保護作用降低，表內(nèi)債權人收回投資的保證性也隨之降低。其次，表內(nèi)債權人利益受到表外債權人利益的侵害。由于表外債權人本金受法律保護的程度低、風險大，因而表外債權人往往通過提高資金使用費來補償風險，而表外債權人要求較高的利益是對表內(nèi)債權人本應得到收益的掠奪，會造成表內(nèi)債權人的收益減少，加大了表內(nèi)債權人收回本息的風險。因此債權人對表外融資主要持反對態(tài)度。(四)對潛在投資者的影響

　　租賃方式的表外融資對潛在投資者也是不利的。由于表外融資會使投資收益率、經(jīng)營利潤率偏高，不能提供企業(yè)的實際財務狀況，對市場的潛在投資者會產(chǎn)生誤導作用。因此潛在投資者對表外融資也持反對態(tài)度。

　　四、對現(xiàn)行租賃會計處理方法的思考

　　現(xiàn)行租賃會計對不同類型的租賃采取了不同的會計處理方法，不同的會計處理方法下承租人企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果的反映存在明顯差異，對于承租人來講經(jīng)營租賃有明顯的優(yōu)越性，這樣的現(xiàn)狀為承租人利用經(jīng)營租賃獲得表外融資提供了機會。在對表外融資的一般性進行分析的基礎上剖析經(jīng)營租賃，有必要對現(xiàn)行會計處理方法進行改進，通過會計信息更真實反映企業(yè)的財務狀況及經(jīng)營成果。

　　(一)實質(zhì)重于形式角度

　　實質(zhì)重于形式原則是指交易或事項的經(jīng)濟實質(zhì)重于法律形式。在實際應用中，因其描述的原則化，對這一原則的理解往往過于片面化和對稱化。當判定某項交易是否使得交易中一方的經(jīng)濟實質(zhì)與其法律形式發(fā)生偏離時，人們通常會將注意力集中在交易中經(jīng)濟實質(zhì)和法律形式均發(fā)生偏離的一方，并由此推斷其對交易另一方產(chǎn)生的影響及其具體狀態(tài)。但是事實上，一項交易對雙方的經(jīng)濟影響并非總是對稱的。具體來說，該原則要求按交易或事項的經(jīng)濟影響來判定企業(yè)的資產(chǎn)和負債是否發(fā)生了實際的變化，同時對資產(chǎn)和負債的計量也應當考慮計量結果的經(jīng)濟影響。

　　(二)經(jīng)濟利益流入角度

　　承租人通過經(jīng)營租賃獲取了租賃資產(chǎn)的使用權，根據(jù)物權法的規(guī)定未獲得其所有權，但是承租人為取得生產(chǎn)能力支付了相應的使用費。經(jīng)營租賃和融資租賃都增強了企業(yè)運行的物質(zhì)基礎并相應增加了一項在未來逐步轉(zhuǎn)移企業(yè)資源的義務，都是通過讓渡資產(chǎn)的使用權而使承租人獲得這種對未來經(jīng)濟利益的控制權，從本質(zhì)上都能為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟利益的流入，可以說這種“未來經(jīng)濟利益的控制權”才是租賃的“實質(zhì)”。

　　綜上所述，經(jīng)營租賃作為一種重要的表外融資方式，在改善企業(yè)財務報表、優(yōu)化企業(yè)財務狀況、籌集企業(yè)所需資金、擴大企業(yè)經(jīng)營成果的同時，也使得會計報表的信息缺乏真實性和完整性，并被很多企業(yè)作為粉飾會計報表和經(jīng)營業(yè)績的重要工具，影響著企業(yè)利益相關者的經(jīng)營決策?，F(xiàn)行的租賃分類標準和會計處理方法在理論認識和實務操作中，不符合企業(yè)行為市場化、規(guī)范化、透明化的要求，隱匿了企業(yè)真實的信用水平。為提高會計信息的真實性和有用性，應當及時對現(xiàn)有租賃會計的分類和會計處理方法進行反思并作適當改革，對企業(yè)及其利益相關者有重要意義。