淺析企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略方向設(shè)計(jì)

　　摘要：企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分，制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的首要任務(wù)是確定方向，而確立企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略方向就是確立一個適合企業(yè)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)。任何模式的資本結(jié)構(gòu)都沒有正確錯誤之分，只是看是否與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配，筆者認(rèn)為，企業(yè)可以利用SWOT矩陣，充分分析自己所處的內(nèi)外部環(huán)境，從而選擇一個科學(xué)合理的財務(wù)戰(zhàn)略方向，進(jìn)而最大限度地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　關(guān)鍵詞：財務(wù)戰(zhàn)略;方向設(shè)計(jì);SWOT分析

　　1 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略方向的設(shè)計(jì)策略

　　企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分，是企業(yè)整體戰(zhàn)略的延展。制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的首要任務(wù)是確定方向，而確立企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略方向就是確立一個適合企業(yè)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)。雖然西方財務(wù)管理中有著豐富的確定資本結(jié)構(gòu)的各種理論與方法，但就連西方財務(wù)管理學(xué)者也不得不承認(rèn)，確定資本結(jié)構(gòu)的各種理論與方法僅僅是一個理論方法和理想模式，在實(shí)務(wù)中要根據(jù)各種具體情況靈活掌握，并不存在一個可以靠數(shù)理計(jì)算而方便操作的既定結(jié)構(gòu)。因此，任何模式的資本結(jié)構(gòu)都沒有正確錯誤之分，只是看是否與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配，制定基于企業(yè)戰(zhàn)略的財務(wù)戰(zhàn)略方向需要滿足：

　　(1)風(fēng)險與收益相統(tǒng)一。從一般意義上講，利潤和風(fēng)險是同一個事物的兩個方面，收益高風(fēng)險必然就大，風(fēng)險小收益必然就低。企業(yè)進(jìn)行財務(wù)戰(zhàn)略方向設(shè)計(jì)不能只注重收益的提高，片面增加債務(wù)，在對收益提高要求的同時，還要關(guān)注風(fēng)險的增大;當(dāng)然，也不能厭惡風(fēng)險而不舉債籌資，從而喪失財務(wù)杠桿利益。所以，企業(yè)投資者和經(jīng)營者要全面權(quán)衡收益與風(fēng)險的依存關(guān)系，恰當(dāng)?shù)卣莆斩呦嘟y(tǒng)一的策略。

　　(2)與資本市場發(fā)育程度相適應(yīng)。如果企業(yè)所面臨的資本市場比較健全和活躍，那么企業(yè)就有可能通過資本市場的直接融資手段“借新債，還舊債”，從而有條件維持較高的負(fù)債比例;反之，如果企業(yè)所面臨的資本市場發(fā)育不完善，只能靠向銀行的間接融資來舉債，那么即使稍高的負(fù)債比例也可能會引起銀行的不滿而很難舉債。當(dāng)然，健全和活躍的金融市場給企業(yè)提供了負(fù)債經(jīng)營的契機(jī)，同時也對企業(yè)的財務(wù)狀況的優(yōu)化提出了更高的約束。

　　(3)適應(yīng)經(jīng)營者不同經(jīng)營風(fēng)格。在客觀的企業(yè)管理階層中，有的人經(jīng)營風(fēng)格比較穩(wěn)健，有的人經(jīng)營風(fēng)格比較激進(jìn)。穩(wěn)健風(fēng)格的經(jīng)營者必然不容許過高負(fù)債比例，激進(jìn)風(fēng)格的經(jīng)營者可以容忍較高的負(fù)債比例。擁有財務(wù)決策權(quán)的經(jīng)營者的管理風(fēng)格在一定程度上影響甚至決定了一個企業(yè)的負(fù)債比例。

　　(4)與企業(yè)對未來經(jīng)營前景的預(yù)期相適應(yīng)。如果一個企業(yè)對未來的經(jīng)營前景比較明朗和十分樂觀，那么就可以提高長期債務(wù)的比率;反之，如果一個企業(yè)對其經(jīng)營前景不明朗或不樂觀，那么就不能取得較多的長期債務(wù)。

　　2 基于SWOT矩陣分析的財務(wù)戰(zhàn)略方向設(shè)計(jì)

　　通過對企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的分析，企業(yè)可以確定外部環(huán)境給企業(yè)帶來的機(jī)會和挑戰(zhàn)，明確企業(yè)自身的優(yōu)勢與劣勢，那么接下來就要進(jìn)入到戰(zhàn)略方案的準(zhǔn)備階段了。 在這個階段最常用的分析工具就是SWOT分析方法，它是由美國哈佛商學(xué)院最先采用的一種經(jīng)典的分析方法。該方法根據(jù)公司擁有的資源，分析公司內(nèi)部優(yōu)勢與劣勢以及公司外部環(huán)境的機(jī)會與威脅，進(jìn)而選擇適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略。

　　(1)SWOT分析方法的基本原理。SWOT分析法，是一種綜合考慮企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的各種因素，進(jìn)行系統(tǒng)評價，從而選擇最佳戰(zhàn)略的常用方法。在這里，S是指企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勢(strengths)，W是指企業(yè)內(nèi)部的劣勢(weaknesses)，O是指企業(yè)外部環(huán)境的機(jī)會(opportunities)，T是指企業(yè)外部環(huán)境的威脅(threats)。 企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勢和劣勢是相對于競爭對手而言的，一般表現(xiàn)在企業(yè)資金、技術(shù)設(shè)備、職工素質(zhì)、產(chǎn)品、市場、管理技能等方面。而企業(yè)外部機(jī)會是指環(huán)境中對企業(yè)有利的因素，如政府支持、高新技術(shù)的應(yīng)用、良好的購買者和供應(yīng)者關(guān)系等。企業(yè)外部威脅是指環(huán)境中對企業(yè)不利的因素，如新的競爭對手的出現(xiàn)、市場增長率減慢、購買者和供應(yīng)者討價還價能力增強(qiáng)、技術(shù)老化等。這是影響當(dāng)前競爭地位或影響企業(yè)未來競爭地位的主要障礙。

　　(2)基于SWOT分析方法，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略方向設(shè)計(jì)的制定需要有以下程序：

　?、俅_立企業(yè)目標(biāo)體系。企業(yè)建立目標(biāo)體系是企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略管理的一個非常重要的步驟，在這一環(huán)節(jié)中，企業(yè)要將企業(yè)的遠(yuǎn)景和前進(jìn)方向轉(zhuǎn)化為企業(yè)具體的、可以衡量的效益指標(biāo)，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)景提供戰(zhàn)略標(biāo)準(zhǔn)和財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)目標(biāo)體系的表現(xiàn)形式是可以測量的，并且還要明確表示目標(biāo)最后完成的期限，即在企業(yè)目標(biāo)的描述中要清楚地說明企業(yè)要在什么時候完成什么樣的效益。企業(yè)的目標(biāo)越清晰，其所采取的行動就可以越具體，因而實(shí)現(xiàn)的可能性就會越大。

　　②分析企業(yè)外部環(huán)境。調(diào)查、分析和預(yù)測企業(yè)外部環(huán)境，是企業(yè)戰(zhàn)略制定的基礎(chǔ)。通過環(huán)境分析，戰(zhàn)略制定人員應(yīng)認(rèn)清企業(yè)所面臨的主要機(jī)會和威脅，覺察現(xiàn)有和潛在競爭對手的圖謀和未來的行動方向，了解未來一段時期社會、政治、經(jīng)濟(jì)、科技、文化等的發(fā)展動向，以及企業(yè)由此而面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　?、墼u價企業(yè)自身素質(zhì)。企業(yè)通過分析自身的內(nèi)部環(huán)境，測定并評估企業(yè)的各項(xiàng)素質(zhì)，摸清自身狀況，明確自身的優(yōu)勢與劣勢。

　　④準(zhǔn)備戰(zhàn)略方案。根據(jù)企業(yè)的發(fā)展要求和經(jīng)營目標(biāo)，依據(jù)企業(yè)所面臨的機(jī)遇和機(jī)會，從企業(yè)自身的實(shí)際情況出發(fā)，將外部條件與內(nèi)部資源結(jié)合起來，列出所有可能達(dá)到經(jīng)營目標(biāo)的戰(zhàn)略方案。

　?、菰u價和比較戰(zhàn)略方案。企業(yè)根據(jù)股東、管理人員以及其他相關(guān)利益團(tuán)體的價值觀和期望目標(biāo)，確定戰(zhàn)略方案的評價標(biāo)準(zhǔn)，并依照標(biāo)準(zhǔn)對各項(xiàng)備選方案加以評價和比較。

　　⑥確定戰(zhàn)略方案。在評價和比較戰(zhàn)略方案的基礎(chǔ)上，企業(yè)選擇一個最滿意的戰(zhàn)略方案作為正式的戰(zhàn)略方案。有時，企業(yè)還會選擇一個或多個方案作為后備的戰(zhàn)略方案，以增強(qiáng)戰(zhàn)略的適應(yīng)性。

　　(3)SWOT分析法的應(yīng)用。SWOT分析法分析的過程包括以下8個步驟：①列出企業(yè)的關(guān)鍵外部機(jī)會，比如經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期、稅收環(huán)境等;②列出企業(yè)的關(guān)鍵外部威脅，比如通貨膨脹、行業(yè)狀況和競爭程度、宏觀利率杠桿等;③列出企業(yè)的關(guān)鍵內(nèi)部優(yōu)勢，比如企業(yè)規(guī)模、企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)等;④列出企業(yè)的關(guān)鍵內(nèi)部劣勢，比如商業(yè)風(fēng)險、資產(chǎn)收益率、企業(yè)財務(wù)彈性、經(jīng)營周期等;⑤將內(nèi)部優(yōu)勢與外部機(jī)會相匹配，得出優(yōu)勢—機(jī)會戰(zhàn)略;⑥將內(nèi)部劣勢與外部機(jī)會相匹配，得出劣勢—機(jī)會戰(zhàn)略;⑦將內(nèi)部優(yōu)勢與外部威脅相匹配，得出優(yōu)勢—威脅戰(zhàn)略;⑧將內(nèi)部劣勢與外部威脅相匹配，得出劣勢—威脅戰(zhàn)略。 第Ⅰ類型的企業(yè)，屬于優(yōu)勢—機(jī)會(SO)戰(zhàn)略，其具有很好的內(nèi)部優(yōu)勢以及眾多的外部機(jī)會，應(yīng)當(dāng)采取增長型戰(zhàn)略，如開發(fā)市場、增加產(chǎn)量等。第Ⅱ類企業(yè)，屬于劣勢—機(jī)會(WO)戰(zhàn)略，其面臨巨大的外部機(jī)會，卻受到內(nèi)部劣勢的限制，應(yīng)采用扭轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，充分利用環(huán)境帶來的機(jī)會，設(shè)法清除劣勢。第Ⅲ類企業(yè)，屬于劣勢—威脅(WT)戰(zhàn)略，其內(nèi)部存在劣勢，外部面臨強(qiáng)大威脅，應(yīng)采用防御型戰(zhàn)略，進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，設(shè)法避開威脅和消除劣勢。第Ⅳ類企業(yè)，屬于優(yōu)勢—威脅(ST)戰(zhàn)略，其具有一定的內(nèi)部優(yōu)勢，但外部環(huán)境存在威脅，應(yīng)采取多種經(jīng)營戰(zhàn)略，利用自己的優(yōu)勢，在多樣化經(jīng)營上尋找長期發(fā)展的機(jī)會。SWOT分析方法不僅僅是列出企業(yè)所面臨的外部環(huán)境給企業(yè)帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、企業(yè)自身的優(yōu)勢與劣勢就可以了，其關(guān)鍵在于將兩者結(jié)合起來，在評價企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢的基礎(chǔ)上，判斷其所面臨的機(jī)會和威脅，并做出決策。

　　3 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略方向設(shè)計(jì)與優(yōu)化方案

　　3.1 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)立足于企業(yè)所處的行業(yè)

　　一般來說，資本有機(jī)構(gòu)成低、經(jīng)營風(fēng)險大、產(chǎn)業(yè)集中度低的行業(yè)不可以過多舉債。因?yàn)閷μ幱诟叨雀偁幮袠I(yè)的企業(yè)而言，在確定資本結(jié)構(gòu)尤其是債務(wù)結(jié)構(gòu)時，必須考慮自身現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，否則為了采取進(jìn)取性策略而盲目擴(kuò)大債務(wù)，可能引發(fā)競爭對手為了擠垮對方而采取短期惡性競爭，這就可能導(dǎo)致該企業(yè)由于短期現(xiàn)金流不能滿足清償債務(wù)，繼而引起無效的企業(yè)破產(chǎn)清算。

　　3.2 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略方向設(shè)計(jì)應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的獲利能力

　　要以降低企業(yè)資金成本，提高企業(yè)獲利能力為目的，而不能僅僅局限于資產(chǎn)負(fù)債率的高低。

　　3.3 資本運(yùn)作要注意企業(yè)風(fēng)險的適應(yīng)性

　　企業(yè)要根據(jù)自身的盈利目標(biāo)、實(shí)力和抵御風(fēng)險的能力進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化和組合，既要考慮增加企業(yè)的價值，又要考慮企業(yè)風(fēng)險的適度性。通過不同的組合，使資本結(jié)構(gòu)保持一定的彈性，從而以較低的風(fēng)險獲得較大的資本增值和盈利。

　　3.4 資本運(yùn)作要保持合理的舉債能力

　　在現(xiàn)代企業(yè)制度下，充分認(rèn)識并保持企業(yè)的舉債能力，從而保證企業(yè)資本的安全、完整和增值。此外，舉債能力直接影響企業(yè)在資本市場上的形象和競爭能力，因此無論是從企業(yè)外部環(huán)境要求，還是企業(yè)內(nèi)部資本管理上，都迫使企業(yè)保持合理的舉債能力。

　　3.5 建立財務(wù)戰(zhàn)略方向動態(tài)化機(jī)制

　　企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的決策從屬于企業(yè)的戰(zhàn)略決策。因此，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略方向應(yīng)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)，不斷適應(yīng)發(fā)展戰(zhàn)略對資本結(jié)構(gòu)的要求。對于任何一個企業(yè)來說，由于市場的供求關(guān)系處于經(jīng)常性的變化之中，資本的構(gòu)成情況也在不斷發(fā)生變化，財務(wù)戰(zhàn)略方向總是呈現(xiàn)動態(tài)的狀況。對于財務(wù)戰(zhàn)略的管理，應(yīng)建立財務(wù)預(yù)警體系，實(shí)時適應(yīng)環(huán)境的變化，采取相應(yīng)的策略。同時，公司在選擇融資工具時，應(yīng)注意利用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券及可贖回債券等有較好彈性的融資工具，保持彈性的資本結(jié)構(gòu)。

　　因此，企業(yè)可以利用SWOT矩陣，充分分析自己所處的內(nèi)外部環(huán)境，從而選擇一個科學(xué)合理的財務(wù)戰(zhàn)略方向，進(jìn)而最大限度地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。