有關(guān)上市公司融資論文范文

　　企業(yè)融資是指在投資機(jī)會(huì)給定時(shí),企業(yè)需要根據(jù)自己的目標(biāo)函數(shù)和收益成本要素約束來選擇合適的融資方式,以確定最佳的融資結(jié)構(gòu),從而使企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的有關(guān)上市公司融資論文范文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　有關(guān)上市公司融資論文范文篇1

　　淺談上市公司資本融資

　　摘 要：上市公司融資決策體現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)、融資時(shí)機(jī)的選擇及融資量的確定上。在融資結(jié)構(gòu)的選擇上，無論是在上市前還是上市后，我國(guó)上市公司都表現(xiàn)出強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。下面將從上市公司債券融資的優(yōu)勢(shì)、上市公司債券融資現(xiàn)狀、債券融資現(xiàn)狀成因分析以及政策建議四個(gè)方面來闡述筆者對(duì)我國(guó)上市公司債券融資的認(rèn)識(shí)。

　　關(guān)鍵詞：上市公司;債券融資;融資結(jié)構(gòu)

　　一、上市公司債券融資的優(yōu)勢(shì)

　　根據(jù)“權(quán)衡理論”和“有序融資理論”，債券融資優(yōu)于股權(quán)融資，筆者將從以下幾個(gè)方面闡述債券融資相對(duì)于股權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)。

　　1.有利于降低融資成本。上市公司對(duì)融資方式的選擇會(huì)向投資者傳遞信號(hào)。投資者會(huì)將上市公司發(fā)行股票理解為企業(yè)對(duì)資產(chǎn)利用效率不高，財(cái)務(wù)狀況惡化。而上市公司進(jìn)行債券融資則被理解為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)未來業(yè)績(jī)有著良好的預(yù)期，傳達(dá)了企業(yè)運(yùn)營(yíng)良好的信號(hào)。可見，債券融資既是企業(yè)的籌資行為，也是企業(yè)對(duì)未來進(jìn)行預(yù)期的基礎(chǔ)上對(duì)本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

　　2.有利于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)權(quán)益向債務(wù)轉(zhuǎn)移有利于企業(yè)價(jià)值的提高并能限制經(jīng)營(yíng)者的浪費(fèi)行為，這是自由現(xiàn)金流量假說的觀點(diǎn)。而傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，股權(quán)和負(fù)債在融資結(jié)構(gòu)中比例的不同則對(duì)其產(chǎn)生的作用就不盡相同，當(dāng)上市公司是在一定的負(fù)債限度內(nèi)利用財(cái)務(wù)杠桿的作用時(shí)，無論是負(fù)債資本還是權(quán)益資本都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)增量，但是，如果財(cái)務(wù)杠桿超出了一定限度，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)明顯提高。所以，企業(yè)合理配置資本結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)，上市公司可以利用財(cái)務(wù)杠桿的作用改善本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

　　3.有利于保障原有股東的權(quán)益。如果企業(yè)在選擇發(fā)行股票進(jìn)行融資，則會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)，對(duì)原有股東的權(quán)益造成一定的不利影響。若選擇債券融資的方式，則可以避免原有股權(quán)被稀釋。上市公司發(fā)行債券進(jìn)行融資，債權(quán)人只是要求一定的固定收益，沒有對(duì)企業(yè)的剩余收益要求索取權(quán)，更不會(huì)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策。所以，選擇債券融資可以在不稀釋原有股東控制權(quán)的前提下促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

　　二、上市公司債券融資現(xiàn)狀

　　雖然上市公司債券融資具有上面所述的諸多優(yōu)勢(shì)，但是縱觀我國(guó)上市公司的融資情況，債券融資相對(duì)于股票融資的比例卻很低。有學(xué)者對(duì)1996年――2004年債券融資和股權(quán)融資比例進(jìn)行了研究，研究結(jié)果表明，我國(guó)債券融資在對(duì)外融資中的比率較低。我國(guó)上市公司的對(duì)外融資結(jié)構(gòu)中，比重最高的是銀行借款，其次是股權(quán)融資，而債券融資的比重是最小的，而上市公司發(fā)行的公司債券與可轉(zhuǎn)換債券之和在債券總和中也僅占五分之一。

　　三、債券融資現(xiàn)狀成因分析

　　債券融資并沒有在我國(guó)發(fā)揮出其應(yīng)有的優(yōu)勢(shì)，那么是什么原因?qū)е聜谫Y并沒有得到很好的應(yīng)用呢?

　　1.債券融資風(fēng)險(xiǎn)大。雖然根據(jù)“權(quán)衡理論”、“優(yōu)序投資理論”、“稅盾理論”等理論，債券融資與股權(quán)融資相比其成本較低，上市公司理想的選擇是首先進(jìn)行債券融資，然后再考慮股權(quán)融資。但是從我國(guó)上市公司的融資順序看，并沒有遵循這個(gè)原理。我國(guó)長(zhǎng)期維持較高的證券市場(chǎng)的市盈率和股價(jià)，債券的一個(gè)很大的約束條件就是必須到期還本付息，利用債券融資的風(fēng)險(xiǎn)大于股權(quán)融資，所以上市公司更傾向于發(fā)行股票而不是發(fā)行債券。

　　2.政府的管制嚴(yán)。盡管我國(guó)是在公有制的基礎(chǔ)上發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，但是，政府在經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過程中發(fā)揮著宏觀調(diào)控的作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生著不可替代的重要影響。出于保障社會(huì)的穩(wěn)定、確保國(guó)債順利發(fā)行的目的，政府對(duì)公司債券的發(fā)行制定了各種規(guī)定和限制，同時(shí)，政府也會(huì)從自身利益考慮，為了更多地發(fā)行國(guó)債，獲得資金，就會(huì)限制公司債券的發(fā)行。

　　3.財(cái)務(wù)指標(biāo)不合理。對(duì)于我國(guó)的上市公司，凈資產(chǎn)和凈利率是評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，這就導(dǎo)致了公司的經(jīng)營(yíng)管理者傾向于股權(quán)融資。仔細(xì)研究我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)很多上市公司存在現(xiàn)金流量不足的現(xiàn)象，如果采取股權(quán)融資的方式，可以減少現(xiàn)金的流出，從而降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。債券融資的硬性約束條件是到期必須還本付息，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)在考慮融資時(shí)就會(huì)很謹(jǐn)慎，更多地考慮股權(quán)融資。

　　四、政策建議

　　基于“權(quán)衡理論”、“優(yōu)序融資理論”等理論，筆者在總結(jié)造成我國(guó)上市公司利用債券融資現(xiàn)狀及其原因的基礎(chǔ)上提出政策建議，以期使債券融資能夠得到合理、有效地運(yùn)用。

　　1.充分利用市場(chǎng)。政府的管制是導(dǎo)致上市公司利用債券融資較少的原因之一，但是，政府過多干預(yù)證券市場(chǎng)，不利于證券市場(chǎng)的發(fā)展。而分析我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，政府應(yīng)該放寬證券市場(chǎng)的發(fā)展，放松對(duì)其的管制，特別是對(duì)發(fā)行債券的主體和融資目的的限制，更多地運(yùn)用市場(chǎng)來調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)的發(fā)展?？傊?，政府應(yīng)區(qū)分應(yīng)在證券市場(chǎng)的哪些方面加強(qiáng)管制，又該在哪些方面放松管制，以促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。

　　2.創(chuàng)新債券品種。目前我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展較慢的一個(gè)原因就是債券品種單一，而多品種的債券對(duì)債券市場(chǎng)的發(fā)展是至關(guān)重要的。我國(guó)上市公司發(fā)行的債券一般都是固定利率債券，但是相關(guān)的法律法規(guī)并沒有限制利息和償還方式，這就為發(fā)行多品種債券提供了很大的發(fā)展空間。所以，應(yīng)致力于多品種債券的發(fā)行，同時(shí)，隨著債券品種的多樣化，相關(guān)的法律和法規(guī)也應(yīng)對(duì)其發(fā)行條件等進(jìn)行明確的規(guī)定，避免不法分子鉆法律的空子。

　　3.加強(qiáng)保護(hù)投資者的制度建設(shè)。我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不成熟，一個(gè)很明顯的表現(xiàn)就是其投資者的利益無法得到保護(hù)，投資者是證券市場(chǎng)的重要參與者，其利益理應(yīng)得到應(yīng)有的保護(hù)。所以，投資者在投資之前應(yīng)盡可能地得到相關(guān)債權(quán)的信息，這就要完善信息披露制度，并保證上市公司所披露的信息具有真實(shí)性和相關(guān)性。同時(shí)，擔(dān)保償債制度、公司債信托制度和償債基金制度也能在一定程度上保護(hù)投資者利益，分擔(dān)投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　參考文獻(xiàn)：

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　　有關(guān)上市公司融資論文范文篇2

　　淺析上市公司股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)與防范

　　摘要：目前我國(guó)股票市場(chǎng)的基本框架已經(jīng)形成,但是股權(quán)融資并沒有發(fā)揮其優(yōu)勢(shì),對(duì)上市公司健康成長(zhǎng)乃至證券市場(chǎng)的發(fā)展帶來了諸多不利影響。本文結(jié)合中國(guó)股權(quán)融資現(xiàn)狀,分析上市公司股權(quán)融資存在的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步提出險(xiǎn)防范對(duì)策。

　　關(guān)鍵詞：上市公司 股權(quán)融資 債券融資

　　不同的融資體制規(guī)范著企業(yè)獲取資金的渠道,制約著企業(yè)的融資形式和取向。我國(guó)上市公司偏好股權(quán)融資,相對(duì)其他融資方式,股權(quán)融資必然有其為上市公司帶來更大收益和減少風(fēng)險(xiǎn)的好處,但是,強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好對(duì)上市公司的成長(zhǎng)也有不利影響,給上市公司股權(quán)融資帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　一、中國(guó)上市公司股權(quán)融資現(xiàn)狀

　　我國(guó)上市公司的總體融資結(jié)構(gòu)中,內(nèi)部融資所占比重普遍較低,外部融資所占比重較高,1994-1997年期間,我國(guó)上市公司的股權(quán)融資的比例一直維持在較高水平,1998-1999兩年則出現(xiàn)高負(fù)債融資現(xiàn)象,2000年以后股權(quán)融資比例有所提高,成為我國(guó)上市公司融資的首選方式,上市公司偏好股權(quán)融資,大多保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率,甚至有些公司資產(chǎn)負(fù)債率接近于零,仍然渴望通過發(fā)行股票來進(jìn)行融資。

　　二、上市公司股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　上市公司偏好股權(quán)融資,對(duì)股權(quán)融資帶來的突出問題是資本使用效率不高,即大量廉價(jià)權(quán)益資本的流入,使上市公司的投資行為非常隨意。在公司上市以后,輕易地把資金投到自己根本不熟悉,與主業(yè)毫不相干的產(chǎn)業(yè)中,放棄自己的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略,轉(zhuǎn)而千方百計(jì)迎合市場(chǎng)喜好,在項(xiàng)目環(huán)境發(fā)生變化之后,又隨意的變更投資方向,這樣做的行為,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,必然影響公司的盈利,影響公眾投資的回報(bào),最后會(huì)影響全社會(huì)投資的積極性。

　　(二)資金風(fēng)險(xiǎn)

　　企業(yè)的發(fā)展離不開資金,企業(yè)發(fā)展越好,其對(duì)資金的需求量也越大,無論何種模式,公司上市的目的都包含了融資的考慮。股權(quán)融資是通過發(fā)行股票進(jìn)行的融資活動(dòng),在股權(quán)融資活動(dòng)中,提供資金者即股東,對(duì)入股資金不能需求償還,但可從公司的收益中得到回報(bào)。從短期看,滿足了投資者對(duì)股票的需求,為投資者提供了獲取投機(jī)收益的可能,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,它必然影響公司盈利,影響公眾投資的回報(bào)。

　　(三)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)

　　我國(guó)證券市場(chǎng)還不夠成熟,證券市場(chǎng)上對(duì)股權(quán)融資的投向?qū)徟粐?yán),上市公司管理者違反法律法規(guī)的規(guī)定,在從事證券的發(fā)行、交易、管理或者其他活動(dòng)中擾亂市場(chǎng)秩序,侵害投資者合法權(quán)益的行為并不少見,主要表現(xiàn)在:

　　首先,證券欺詐行為的存在。我國(guó)證券市場(chǎng)還不是很完善,證券監(jiān)管力度不夠,容易發(fā)生內(nèi)幕交易、欺詐客戶等等現(xiàn)象。

　　其次,其他違規(guī)行為。隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展,證券市場(chǎng)違規(guī)行為出現(xiàn)新形勢(shì),呈現(xiàn)新特點(diǎn),主要有:(1)上市公司擅自回購(gòu)本公司股票。指上市公司違反《公司法》的有關(guān)規(guī)定,未經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn),擅自回購(gòu)本公司股票的行為。(2)為股票交易違規(guī)提供融資,就是指某些證券經(jīng)營(yíng)等金融機(jī)構(gòu)違反國(guó)家有關(guān)法規(guī),為股票交易提供融資的行為。

　　三、上市公司股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

　　為防范因上市公司股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)給公司自身發(fā)展造成巨大傷害,上市公司應(yīng)采取正確的防范對(duì)策。

　　(一)健全上市公司經(jīng)營(yíng)方式

　　首先,保持平和的融資心態(tài)。公司違法行為不僅損害了他人,同時(shí)也降低了廣大投資者對(duì)上市公司的信心,從而影響上市公司的正常發(fā)展,因此,一定要高瞻遠(yuǎn)矚,經(jīng)營(yíng)策略要真正從企業(yè)的長(zhǎng)期利益出發(fā)。其次,建立針對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制。公司經(jīng)營(yíng)管理者從公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中得到的商業(yè)利益是上市公司實(shí)行激勵(lì)機(jī)制采用的重要措施,例如:采用經(jīng)營(yíng)者持股,實(shí)行薪酬激勵(lì)制度。最后,強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)者的股權(quán)融資成本意識(shí)。上市公司應(yīng)該統(tǒng)籌考慮,平衡處理,促使其在選擇融資方式時(shí),更多地考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和股東的整體利益,而不是單純的資本擴(kuò)張。

　　(二)完善證券市場(chǎng)

　　健全股票市場(chǎng)的整體有效性,使股權(quán)融資在其籌資效率方面發(fā)揮其優(yōu)勢(shì),必須進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)。首先,完善證券市場(chǎng)退出機(jī)制。健全上市公司退出機(jī)制,完善組織制度,充分發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制在證券市場(chǎng)中的作用,是發(fā)揮證券市場(chǎng)優(yōu)化配置資源的關(guān)鍵。其次,加強(qiáng)證券監(jiān)督,使證券監(jiān)督層不斷完善對(duì)公司的股權(quán)融資監(jiān)督,建立股權(quán)融資檔案,通過提高證券市場(chǎng)運(yùn)作效率提高上市公司質(zhì)量,規(guī)范上市公司融資行為,加快實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的法制化,規(guī)范化。最后,嚴(yán)格審查股票發(fā)行條件。為了維護(hù)股票持有人的合法權(quán)益,保證股票交易的順利進(jìn)行,經(jīng)濟(jì)的正常、穩(wěn)定秩序,股份有限公司申請(qǐng)其股票上市也必須嚴(yán)格符合一定條件和法定程序。

　　(三)完善政策法規(guī)

　　現(xiàn)有相關(guān)法規(guī)不健全,市場(chǎng)監(jiān)管和約束機(jī)制還未完全建立,導(dǎo)致上市公司偏好股權(quán)融資,這表面看來是一個(gè)公司融資方式的選擇問題,其實(shí)隱含了上市公司體制不到位的實(shí)踐問題,應(yīng)健全上市公司信息披露制度,加強(qiáng)對(duì)信息質(zhì)量的監(jiān)督和處罰力度,堅(jiān)決禁止內(nèi)幕交易和欺詐行為,進(jìn)一步從本質(zhì)入手,完善法律制度,健全上市公司體制問題,制定全方位的有關(guān)政策法規(guī),優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境,為上市公司科學(xué)和自主的融資策略提供基礎(chǔ)。

　　總之,目前上市公司偏好股權(quán)融資,雖然股權(quán)融資有助于企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換,但是股權(quán)融資在防范風(fēng)險(xiǎn)方面并沒有發(fā)揮其優(yōu)勢(shì),從目前我國(guó)股權(quán)融資方式來看,只有股權(quán)融資和債券融資及內(nèi)部融資結(jié)合,各方面政策制度健全,才能為上市公司風(fēng)險(xiǎn)防范增加保證機(jī)制。

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