有關上市公司融資論文范文

　　企業(yè)融資是指在投資機會給定時,企業(yè)需要根據(jù)自己的目標函數(shù)和收益成本要素約束來選擇合適的融資方式,以確定最佳的融資結構,從而使企業(yè)市場價值達到最大化。下文是學習啦小編為大家整理的有關上市公司融資論文范文的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　有關上市公司融資論文范文篇1

　　淺談上市公司資本融資

　　摘 要：上市公司融資決策體現(xiàn)在融資結構、融資時機的選擇及融資量的確定上。在融資結構的選擇上，無論是在上市前還是上市后，我國上市公司都表現(xiàn)出強烈的股權融資偏好。下面將從上市公司債券融資的優(yōu)勢、上市公司債券融資現(xiàn)狀、債券融資現(xiàn)狀成因分析以及政策建議四個方面來闡述筆者對我國上市公司債券融資的認識。

　　關鍵詞：上市公司;債券融資;融資結構

　　一、上市公司債券融資的優(yōu)勢

　　根據(jù)“權衡理論”和“有序融資理論”，債券融資優(yōu)于股權融資，筆者將從以下幾個方面闡述債券融資相對于股權融資的優(yōu)勢。

　　1.有利于降低融資成本。上市公司對融資方式的選擇會向投資者傳遞信號。投資者會將上市公司發(fā)行股票理解為企業(yè)對資產利用效率不高，財務狀況惡化。而上市公司進行債券融資則被理解為企業(yè)的經營者對企業(yè)未來業(yè)績有著良好的預期，傳達了企業(yè)運營良好的信號。可見，債券融資既是企業(yè)的籌資行為，也是企業(yè)對未來進行預期的基礎上對本企業(yè)的資本結構的戰(zhàn)略性調整，有利于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

　　2.有利于優(yōu)化企業(yè)資本結構。企業(yè)權益向債務轉移有利于企業(yè)價值的提高并能限制經營者的浪費行為，這是自由現(xiàn)金流量假說的觀點。而傳統(tǒng)的財務理論認為，股權和負債在融資結構中比例的不同則對其產生的作用就不盡相同，當上市公司是在一定的負債限度內利用財務杠桿的作用時，無論是負債資本還是權益資本都不會產生風險增量，但是，如果財務杠桿超出了一定限度，風險就會明顯提高。所以，企業(yè)合理配置資本結構有利于企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)，上市公司可以利用財務杠桿的作用改善本企業(yè)的資本結構。

　　3.有利于保障原有股東的權益。如果企業(yè)在選擇發(fā)行股票進行融資，則會稀釋原有股東的控制權，對原有股東的權益造成一定的不利影響。若選擇債券融資的方式，則可以避免原有股權被稀釋。上市公司發(fā)行債券進行融資，債權人只是要求一定的固定收益，沒有對企業(yè)的剩余收益要求索取權，更不會參與企業(yè)的經營決策。所以，選擇債券融資可以在不稀釋原有股東控制權的前提下促進企業(yè)的發(fā)展。

　　二、上市公司債券融資現(xiàn)狀

　　雖然上市公司債券融資具有上面所述的諸多優(yōu)勢，但是縱觀我國上市公司的融資情況，債券融資相對于股票融資的比例卻很低。有學者對1996年――2004年債券融資和股權融資比例進行了研究，研究結果表明，我國債券融資在對外融資中的比率較低。我國上市公司的對外融資結構中，比重最高的是銀行借款，其次是股權融資，而債券融資的比重是最小的，而上市公司發(fā)行的公司債券與可轉換債券之和在債券總和中也僅占五分之一。

　　三、債券融資現(xiàn)狀成因分析

　　債券融資并沒有在我國發(fā)揮出其應有的優(yōu)勢，那么是什么原因導致債券融資并沒有得到很好的應用呢?

　　1.債券融資風險大。雖然根據(jù)“權衡理論”、“優(yōu)序投資理論”、“稅盾理論”等理論，債券融資與股權融資相比其成本較低，上市公司理想的選擇是首先進行債券融資，然后再考慮股權融資。但是從我國上市公司的融資順序看，并沒有遵循這個原理。我國長期維持較高的證券市場的市盈率和股價，債券的一個很大的約束條件就是必須到期還本付息，利用債券融資的風險大于股權融資，所以上市公司更傾向于發(fā)行股票而不是發(fā)行債券。

　　2.政府的管制嚴。盡管我國是在公有制的基礎上發(fā)展市場經濟，但是，政府在經濟的運行過程中發(fā)揮著宏觀調控的作用，對經濟的發(fā)展產生著不可替代的重要影響。出于保障社會的穩(wěn)定、確保國債順利發(fā)行的目的，政府對公司債券的發(fā)行制定了各種規(guī)定和限制，同時，政府也會從自身利益考慮，為了更多地發(fā)行國債，獲得資金，就會限制公司債券的發(fā)行。

　　3.財務指標不合理。對于我國的上市公司，凈資產和凈利率是評價上市公司財務狀況的重要指標，這就導致了公司的經營管理者傾向于股權融資。仔細研究我國上市公司的財務報表，可以發(fā)現(xiàn)，我國很多上市公司存在現(xiàn)金流量不足的現(xiàn)象，如果采取股權融資的方式，可以減少現(xiàn)金的流出，從而降低經營風險。債券融資的硬性約束條件是到期必須還本付息，增加了企業(yè)的經營風險和財務風險，所以企業(yè)在考慮融資時就會很謹慎，更多地考慮股權融資。

　　四、政策建議

　　基于“權衡理論”、“優(yōu)序融資理論”等理論，筆者在總結造成我國上市公司利用債券融資現(xiàn)狀及其原因的基礎上提出政策建議，以期使債券融資能夠得到合理、有效地運用。

　　1.充分利用市場。政府的管制是導致上市公司利用債券融資較少的原因之一，但是，政府過多干預證券市場，不利于證券市場的發(fā)展。而分析我國證券市場的發(fā)展，政府應該放寬證券市場的發(fā)展，放松對其的管制，特別是對發(fā)行債券的主體和融資目的的限制，更多地運用市場來調節(jié)證券市場的發(fā)展?？傊?，政府應區(qū)分應在證券市場的哪些方面加強管制，又該在哪些方面放松管制，以促進我國證券市場的發(fā)展。

　　2.創(chuàng)新債券品種。目前我國債券市場發(fā)展較慢的一個原因就是債券品種單一，而多品種的債券對債券市場的發(fā)展是至關重要的。我國上市公司發(fā)行的債券一般都是固定利率債券，但是相關的法律法規(guī)并沒有限制利息和償還方式，這就為發(fā)行多品種債券提供了很大的發(fā)展空間。所以，應致力于多品種債券的發(fā)行，同時，隨著債券品種的多樣化，相關的法律和法規(guī)也應對其發(fā)行條件等進行明確的規(guī)定，避免不法分子鉆法律的空子。

　　3.加強保護投資者的制度建設。我國證券市場發(fā)展不成熟，一個很明顯的表現(xiàn)就是其投資者的利益無法得到保護，投資者是證券市場的重要參與者，其利益理應得到應有的保護。所以，投資者在投資之前應盡可能地得到相關債權的信息，這就要完善信息披露制度，并保證上市公司所披露的信息具有真實性和相關性。同時，擔保償債制度、公司債信托制度和償債基金制度也能在一定程度上保護投資者利益，分擔投資者的投資風險。

　　參考文獻：

　　[1]楊慶育.企業(yè)債券融資理論與發(fā)展研究 [D].重慶大學出版社，2003.

　　[2]高培勇.中國債券市場透視 [D].中國財政經濟出版社，1999.

　　[3]安義寬.如何認識與理解中國企業(yè)債券市場 [J].財貿經濟，2002.3.

　　有關上市公司融資論文范文篇2

　　淺析上市公司股權融資風險與防范

　　摘要：目前我國股票市場的基本框架已經形成,但是股權融資并沒有發(fā)揮其優(yōu)勢,對上市公司健康成長乃至證券市場的發(fā)展帶來了諸多不利影響。本文結合中國股權融資現(xiàn)狀,分析上市公司股權融資存在的風險,進一步提出險防范對策。

　　關鍵詞：上市公司 股權融資 債券融資

　　不同的融資體制規(guī)范著企業(yè)獲取資金的渠道,制約著企業(yè)的融資形式和取向。我國上市公司偏好股權融資,相對其他融資方式,股權融資必然有其為上市公司帶來更大收益和減少風險的好處,但是,強烈的股權融資偏好對上市公司的成長也有不利影響,給上市公司股權融資帶來一定風險。

　　一、中國上市公司股權融資現(xiàn)狀

　　我國上市公司的總體融資結構中,內部融資所占比重普遍較低,外部融資所占比重較高,1994-1997年期間,我國上市公司的股權融資的比例一直維持在較高水平,1998-1999兩年則出現(xiàn)高負債融資現(xiàn)象,2000年以后股權融資比例有所提高,成為我國上市公司融資的首選方式,上市公司偏好股權融資,大多保持較低的資產負債率,甚至有些公司資產負債率接近于零,仍然渴望通過發(fā)行股票來進行融資。

　　二、上市公司股權融資的風險

　　(一)經營風險

　　上市公司偏好股權融資,對股權融資帶來的突出問題是資本使用效率不高,即大量廉價權益資本的流入,使上市公司的投資行為非常隨意。在公司上市以后,輕易地把資金投到自己根本不熟悉,與主業(yè)毫不相干的產業(yè)中,放棄自己的長期發(fā)展戰(zhàn)略,轉而千方百計迎合市場喜好,在項目環(huán)境發(fā)生變化之后,又隨意的變更投資方向,這樣做的行為,從長遠看,必然影響公司的盈利,影響公眾投資的回報,最后會影響全社會投資的積極性。

　　(二)資金風險

　　企業(yè)的發(fā)展離不開資金,企業(yè)發(fā)展越好,其對資金的需求量也越大,無論何種模式,公司上市的目的都包含了融資的考慮。股權融資是通過發(fā)行股票進行的融資活動,在股權融資活動中,提供資金者即股東,對入股資金不能需求償還,但可從公司的收益中得到回報。從短期看,滿足了投資者對股票的需求,為投資者提供了獲取投機收益的可能,但從長遠看,它必然影響公司盈利,影響公眾投資的回報。

　　(三)運作風險

　　我國證券市場還不夠成熟,證券市場上對股權融資的投向審批不嚴,上市公司管理者違反法律法規(guī)的規(guī)定,在從事證券的發(fā)行、交易、管理或者其他活動中擾亂市場秩序,侵害投資者合法權益的行為并不少見,主要表現(xiàn)在:

　　首先,證券欺詐行為的存在。我國證券市場還不是很完善,證券監(jiān)管力度不夠,容易發(fā)生內幕交易、欺詐客戶等等現(xiàn)象。

　　其次,其他違規(guī)行為。隨著市場的不斷發(fā)展,證券市場違規(guī)行為出現(xiàn)新形勢,呈現(xiàn)新特點,主要有:(1)上市公司擅自回購本公司股票。指上市公司違反《公司法》的有關規(guī)定,未經有關部門批準,擅自回購本公司股票的行為。(2)為股票交易違規(guī)提供融資,就是指某些證券經營等金融機構違反國家有關法規(guī),為股票交易提供融資的行為。

　　三、上市公司股權融資風險防范對策

　　為防范因上市公司股權融資風險給公司自身發(fā)展造成巨大傷害,上市公司應采取正確的防范對策。

　　(一)健全上市公司經營方式

　　首先,保持平和的融資心態(tài)。公司違法行為不僅損害了他人,同時也降低了廣大投資者對上市公司的信心,從而影響上市公司的正常發(fā)展,因此,一定要高瞻遠矚,經營策略要真正從企業(yè)的長期利益出發(fā)。其次,建立針對經營者的激勵機制。公司經營管理者從公司經營利潤中得到的商業(yè)利益是上市公司實行激勵機制采用的重要措施,例如:采用經營者持股,實行薪酬激勵制度。最后,強化經營者的股權融資成本意識。上市公司應該統(tǒng)籌考慮,平衡處理,促使其在選擇融資方式時,更多地考慮公司的長遠發(fā)展和股東的整體利益,而不是單純的資本擴張。

　　(二)完善證券市場

　　健全股票市場的整體有效性,使股權融資在其籌資效率方面發(fā)揮其優(yōu)勢,必須進一步完善證券市場。首先,完善證券市場退出機制。健全上市公司退出機制,完善組織制度,充分發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的市場機制在證券市場中的作用,是發(fā)揮證券市場優(yōu)化配置資源的關鍵。其次,加強證券監(jiān)督,使證券監(jiān)督層不斷完善對公司的股權融資監(jiān)督,建立股權融資檔案,通過提高證券市場運作效率提高上市公司質量,規(guī)范上市公司融資行為,加快實現(xiàn)證券市場的法制化,規(guī)范化。最后,嚴格審查股票發(fā)行條件。為了維護股票持有人的合法權益,保證股票交易的順利進行,經濟的正常、穩(wěn)定秩序,股份有限公司申請其股票上市也必須嚴格符合一定條件和法定程序。

　　(三)完善政策法規(guī)

　　現(xiàn)有相關法規(guī)不健全,市場監(jiān)管和約束機制還未完全建立,導致上市公司偏好股權融資,這表面看來是一個公司融資方式的選擇問題,其實隱含了上市公司體制不到位的實踐問題,應健全上市公司信息披露制度,加強對信息質量的監(jiān)督和處罰力度,堅決禁止內幕交易和欺詐行為,進一步從本質入手,完善法律制度,健全上市公司體制問題,制定全方位的有關政策法規(guī),優(yōu)化市場環(huán)境,為上市公司科學和自主的融資策略提供基礎。

　　總之,目前上市公司偏好股權融資,雖然股權融資有助于企業(yè)經營機制轉換,但是股權融資在防范風險方面并沒有發(fā)揮其優(yōu)勢,從目前我國股權融資方式來看,只有股權融資和債券融資及內部融資結合,各方面政策制度健全,才能為上市公司風險防范增加保證機制。

　　參考文獻:

　　[1]張宗益.公司管理熱點透視與實證分析.北京:法律出版社.2006年版.

　　[2]包慶華.現(xiàn)代企業(yè)法律風險防范技巧解析.北京:中國紡織出版社.2006年版.

　　[3]梁筠.試論我國上市公司股權融資偏好.北方經濟.2008(6).