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保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)管理

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保險(xiǎn)資金運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)管理,既有一般投資運(yùn)作中風(fēng)險(xiǎn)管理的共性,也有其不同一般之處,這種差異性主要源自于保險(xiǎn)資金的特殊性及保險(xiǎn)資金運(yùn)作的特有規(guī)律,基于此特性而設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施要確保保險(xiǎn)資金投資安全。

  根據(jù)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)作各環(huán)節(jié)中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素的判斷、歸類和性質(zhì)鑒別,保險(xiǎn)資金運(yùn)作中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)主要包括:利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn),針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)必須采取不同的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

 ?。?、資產(chǎn)負(fù)債管理

  利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的最大風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)利率的變化,將對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)金價(jià)值有不同的沖擊,打破資產(chǎn)、負(fù)債間原已實(shí)現(xiàn)匹配的均衡狀態(tài),或使未來(lái)的資產(chǎn)、負(fù)債特征變得不對(duì)稱,而給未來(lái)保險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理,在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征(期間、成本和流動(dòng)性)的基礎(chǔ)上,制定投資策略,使不同的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益雙邊對(duì)稱、匹配,以控制風(fēng)險(xiǎn),謀求收益最大化。持續(xù)期管理是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配的有效方法。

 ?。病⒖傦L(fēng)險(xiǎn)限額限制

  總風(fēng)險(xiǎn)限額反映保險(xiǎn)公司可承受的最大資產(chǎn)損失的大小,一般由保險(xiǎn)公司可承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)資本乘以百分比確定,百分比的大小由保險(xiǎn)公司決策層根據(jù)公司實(shí)力及經(jīng)營(yíng)管理狀況確定??筛鶕?jù)一定評(píng)估周期,運(yùn)用在險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)投資組合的在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行計(jì)算、監(jiān)控,并將之與公司規(guī)定的最高風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行比較,對(duì)投資組合中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)給予調(diào)整,減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例,加大低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投入,直到符合公司政策要求為止。

  所謂在險(xiǎn)價(jià)值,是指在正常的市場(chǎng)條件和給定的置信度內(nèi),用于評(píng)估和計(jì)量任何一種金融資產(chǎn)或證券組合在既定時(shí)期內(nèi)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小和可能遭受的潛在最大價(jià)值損失。

  在險(xiǎn)價(jià)值法(Value-at-Risk)是目前最具代表性的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法。該方法由J.P摩根公司首次提出,目前,該方法已被全球主要銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)廣泛采用,許多金融機(jī)構(gòu)、金融組織和法規(guī)制定者甚至將這種方法當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)度量的一種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看待,在保險(xiǎn)資金運(yùn)作中同樣也是度量風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。

3、投資管理組織架構(gòu)設(shè)置

  科學(xué)、高效的投資管理組織架構(gòu)設(shè)置可以過濾掉大部分的操作風(fēng)險(xiǎn),道德風(fēng)險(xiǎn)。

  組織架構(gòu)的設(shè)置原則主要有以下幾方面:投資管理“三權(quán)分立”。保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作部門與資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)托管部門分設(shè),投資部門的運(yùn)作受資產(chǎn)所有人、托管部門的監(jiān)控;投資前臺(tái)與后臺(tái)分開,后臺(tái)對(duì)前臺(tái)操作情況進(jìn)行實(shí)時(shí)評(píng)估、監(jiān)控,同時(shí),投資部門接受稽核部門的監(jiān)控;戰(zhàn)略性資產(chǎn)管理、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)管理、證券選擇相互監(jiān)督、制約;核算部門獨(dú)立于投資運(yùn)作部門之外,負(fù)責(zé)資產(chǎn)及匯報(bào)的記錄和復(fù)核。

  4、投資決策管理系統(tǒng)設(shè)計(jì)

  資產(chǎn)負(fù)債管理是保險(xiǎn)資金投資管理的核心。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理層級(jí)的不同,將投資決策劃分為為三個(gè)層次,即戰(zhàn)略性資產(chǎn)決策、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)決策、證券選擇。投資決策中,一般首先由保險(xiǎn)公司投資管理委員會(huì)根據(jù)公司負(fù)債特點(diǎn)及可投資資產(chǎn)品種的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,對(duì)公司可投資性資產(chǎn)在各投資品種上做戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配,并制定中長(zhǎng)期投資政策,設(shè)置最高投資風(fēng)險(xiǎn)限額;然后,再由投資管理職能部門的決策小組根據(jù)戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配政策,在公司授權(quán)范圍內(nèi),制定中短期政策,戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配比例,及各投資品種倉(cāng)位策略,并負(fù)責(zé)日?,F(xiàn)金管理等,最后由投資品種部門根據(jù)戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)管理政策,進(jìn)行市場(chǎng)研究,并選擇具體證券實(shí)施投資。具體證券選擇中,還可根據(jù)具體情況,采用被動(dòng)式投資或主動(dòng)式投資方式加以實(shí)施,良好的應(yīng)用主動(dòng)式投資策略可提高收益,但同時(shí)也加大風(fēng)險(xiǎn)。一般而言,主動(dòng)式投資應(yīng)控制在一定比例范圍內(nèi)。

  當(dāng)然,實(shí)施嚴(yán)格的投資決策流程管理,并不意味著實(shí)行投資決策層層審批制,因?yàn)檫@將導(dǎo)致更大的風(fēng)險(xiǎn),僵化的層層審批制將極易貽誤戰(zhàn)機(jī),最終影響投資績(jī)效。一般情況下,在公司投資政策指導(dǎo)下,投資組合經(jīng)理、品種經(jīng)理都擁有一定的自主權(quán),自主權(quán)范圍內(nèi)可自行決策,而且在其中部分決策層面,當(dāng)遇有對(duì)投資業(yè)務(wù)正常運(yùn)行有著重大影響的突發(fā)事件發(fā)生時(shí),可啟動(dòng)例外管理?xiàng)l款,提議召開特別決策會(huì)議加以處理,如果由于特別原因無(wú)法召開特別會(huì)議時(shí),則相關(guān)負(fù)責(zé)經(jīng)理可自動(dòng)獲得相應(yīng)授權(quán)進(jìn)行決策,操作后當(dāng)天及時(shí)向主管領(lǐng)導(dǎo)報(bào)告。

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  交易流程的有效控制,同樣是防范、化解操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。應(yīng)嚴(yán)格遵循以下三原則:嚴(yán)格的授權(quán);交易指令及時(shí)復(fù)核,交易結(jié)果及時(shí)反饋;交易操作及時(shí)存檔記錄。

 ?。?、保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)策略

  保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)管理,不僅與投資運(yùn)作過程本身有關(guān),而且與保險(xiǎn)產(chǎn)品最初的設(shè)計(jì)策略緊密相連,恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品開發(fā)策略,不僅可增強(qiáng)新產(chǎn)品的銷售競(jìng)爭(zhēng)力,而且可以化解許多潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于利率波動(dòng)是保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中面臨的最大風(fēng)險(xiǎn),在不同市場(chǎng)利率環(huán)境下可采用不同策略。低利率時(shí)期:主要開發(fā)固定預(yù)定利率產(chǎn)品。高利率時(shí)期:以開發(fā)投資連結(jié)類、分紅類產(chǎn)品為主。同時(shí),保險(xiǎn)公司產(chǎn)品在任何一個(gè)時(shí)期都應(yīng)遵循多元化原則。

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