大專(zhuān)金融貨幣政策分析畢業(yè)論文范文
隨著貨幣政策理論與實(shí)踐的發(fā)展,我國(guó)貨幣政策的操作風(fēng)格逐步由“神秘主義”向“透明主義”轉(zhuǎn)變,其主要表現(xiàn)之一是中國(guó)人民銀行正不斷加強(qiáng)與社會(huì)公眾和金融市場(chǎng)的溝通交流。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的大專(zhuān)金融貨幣政策分析畢業(yè)論文范文，供大家參考。
大專(zhuān)金融貨幣政策分析畢業(yè)論文范文篇一
《 貨幣政策的股市傳導(dǎo)機(jī)制分析 》
摘要：
通過(guò)中央銀行的政策沖擊引起經(jīng)濟(jì)過(guò)程中各中介變量的變化反應(yīng)就是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，其作用主要表現(xiàn)在影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生變化的方式與途徑。中國(guó)股票市場(chǎng)從最初建立到快速發(fā)展，再到股權(quán)分置改革，它深刻地影響著中國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)和央行貨幣政策的傳統(tǒng)傳導(dǎo)機(jī)制，并起到不可否認(rèn)的作用。
關(guān)鍵詞：
股票市場(chǎng);貨幣政策
股票市場(chǎng)中的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制研究是一個(gè)新的研究方向,自1933年的經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)在國(guó)外一直有很多專(zhuān)家和學(xué)者對(duì)這方面進(jìn)行研究,而國(guó)內(nèi)對(duì)這方面的研究是從1998年亞洲金融危機(jī)開(kāi)始后才逐漸開(kāi)展起來(lái)。2007年,美國(guó)次貸危機(jī)引起了全球性的金融海嘯,進(jìn)而也影響到了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策制定和實(shí)施。本文以貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響和股票市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響為核心展開(kāi)實(shí)證研究。
一、貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響
國(guó)外關(guān)于這方面的研究就比較成熟。美國(guó)學(xué)者Kunttner和Bernanke進(jìn)行了實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)美國(guó)銀行隔夜拆借利率和股票價(jià)格的移動(dòng)趨勢(shì)是呈相反方向的,其中貨幣政策變化是沒(méi)有被預(yù)料到的，它是通過(guò)影響企事業(yè)后來(lái)發(fā)展的收益來(lái)影響股票的價(jià)格變動(dòng)的。顯然不是通過(guò)利率來(lái)影響其變化。
二、股票市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的傳導(dǎo)效應(yīng)
1.股票市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的影響劉端通過(guò)定性的分析得出:中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展還不成熟，還不能成為貨幣政策的有效傳導(dǎo)渠道。中國(guó)人民銀行研究局課題組的報(bào)告指出，在假定短期實(shí)體經(jīng)濟(jì)不變條件下，股票價(jià)格的變動(dòng)對(duì)貨幣需求有財(cái)富效應(yīng)、交易效應(yīng)、替代效應(yīng)三個(gè)方面的影響，最終得出貨幣政策并沒(méi)有通過(guò)股市傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的消費(fèi)。2.股票市場(chǎng)對(duì)企事業(yè)投資的影響分析托賓q效應(yīng)之后被Tobin提出來(lái),此處的q表示的是一個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值和其資產(chǎn)的重置成本的比率,當(dāng)q>1時(shí),那么這個(gè)企業(yè)所做出的每一項(xiàng)投資都會(huì)是其本身的市場(chǎng)價(jià)值得到提升,因此,企業(yè)將擴(kuò)大新投資支出,相反,當(dāng)q<1,企業(yè)投資應(yīng)得到相應(yīng)的控制。
然而,Dia和Casalin根據(jù)1973年到2004年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)研究得出,托賓q效應(yīng)并沒(méi)有像理論中的那樣得到驗(yàn)證。余明桂通過(guò)對(duì)我過(guò)股票市場(chǎng)的投資效應(yīng)分析研究表明于中國(guó)股票投資市場(chǎng)具有顯著的效果,股票價(jià)格變化能對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額產(chǎn)生重大的影響,并且這種影響還是正面的。
通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外的研究分析對(duì)比之后能發(fā)現(xiàn)國(guó)外的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系相對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)要完善的多，而過(guò)外的一系列研究都是建立在此基礎(chǔ)上的，國(guó)外對(duì)于貨幣政策的股票市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制的研究結(jié)論雖然全面但是卻不適合國(guó)內(nèi)的情況，通過(guò)后來(lái)一些列的研究發(fā)現(xiàn)影響我國(guó)企事業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)格的往往是第一階段的傳導(dǎo)貨幣政策，但期在第二階段的傳播卻顯得效果不明顯。
三、針對(duì)國(guó)內(nèi)情況的一些建議分析
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要想持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展就必須要國(guó)家央行通過(guò)一系列的貨幣政策來(lái)影響經(jīng)濟(jì)變量從而達(dá)到其目的。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策的股票市場(chǎng)中間商影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的行為,此方法能否順利實(shí)施直接影響著我國(guó)貨幣政策的結(jié)果。眼下實(shí)踐證明我國(guó)貨幣政策實(shí)施過(guò)程中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響效果并不明顯我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制還存在很多的不足之處，鑒于此本文提出以下一些拙見(jiàn)：
1.加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程通常穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)和充分有效的金融監(jiān)管是利率市場(chǎng)化的兩個(gè)基本條件。因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)體系具有的“二元性”的特點(diǎn),貨幣政策和金融監(jiān)管并不完全分離,因此,中央銀行首先應(yīng)當(dāng)逐步實(shí)現(xiàn)功能分化,長(zhǎng)期遺留存在的問(wèn)題必須盡快解決。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革以來(lái)，經(jīng)濟(jì)改革費(fèi)用幾乎由金融系統(tǒng)承擔(dān),它復(fù)雜化了政府和市場(chǎng)的邊界關(guān)系。解決歷史遺留的此類(lèi)問(wèn)題迫在眉睫。在此基礎(chǔ)上實(shí)行有效的金融監(jiān)管和創(chuàng)造高效穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
2.通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供給量來(lái)穩(wěn)定物價(jià)的繼續(xù)上漲通常情況下，貨幣供給量和商品的價(jià)格水平是成正比關(guān)系，當(dāng)政府?dāng)U大貨幣供給量時(shí)，往往也帶來(lái)了物價(jià)的快速上調(diào)。而控制通貨膨脹的持續(xù)發(fā)展，調(diào)整物價(jià)合理水平，一直以來(lái)都是政府難以解決的問(wèn)題。數(shù)年歷史證明，在高通貨膨脹時(shí)期的前階段居民預(yù)期判斷往往會(huì)影響物價(jià)上漲的發(fā)展方向，因此居民的預(yù)判期是整個(gè)過(guò)程的重要階段。因此，中央銀行要采取有效的措施，合理調(diào)整居民對(duì)物價(jià)的預(yù)期和財(cái)政赤字以保持物價(jià)穩(wěn)定。
3.健全股票市場(chǎng)，保證股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展股票市場(chǎng)是貨幣政策傳導(dǎo)的一個(gè)重要因素，要想股票市場(chǎng)能更好的發(fā)揮其在市場(chǎng)中的重要作用。首先要建立股票市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的有效聯(lián)系。在制度上完善股票市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，進(jìn)一步開(kāi)展股權(quán)分置改革。擴(kuò)大股票市場(chǎng)的規(guī)模，讓更多的消費(fèi)者投身到股市中去。讓更多的消費(fèi)者進(jìn)入股票市場(chǎng),一方面,想辦法擴(kuò)大上市公司的規(guī)模增加上市公司的數(shù)量于此同時(shí)也考慮它的質(zhì)量。,另一方面,擴(kuò)大股市投資者的規(guī)模,特別是中小型投資者,鼓勵(lì)養(yǎng)老基金、社會(huì)保障基金進(jìn)入股票市場(chǎng),逐步引導(dǎo)居民特別是郊區(qū)居民參與股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資,擴(kuò)大股票市場(chǎng)的范圍。四、結(jié)論只有在貨幣供給量、利率、股票市場(chǎng)、消費(fèi)市場(chǎng)以及投資的環(huán)節(jié)上做好工作，中國(guó)的貨幣政策股票市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制才可以更好的發(fā)揮作用，股票市場(chǎng)才能真正成為衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”并起到應(yīng)有的作用。
參考文獻(xiàn)：
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大專(zhuān)金融貨幣政策分析畢業(yè)論文范文篇二
《 人行貨幣政策的改革 》
一、人行放寬銀根
2015年10月23日，中國(guó)人民銀行(“人行”)宣布調(diào)低存貸款基準(zhǔn)利率25個(gè)點(diǎn)，一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別降至1.50%及4.35%(表1)。兩者皆為歷史低位。這是自2014年11月以來(lái)第六次降息，亦是人行應(yīng)對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及低通脹持續(xù)的舉措。內(nèi)地國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)由2014年的7.3%及2015年上半年的7%放緩至2015年第3季的6.9%，為2009年第1季以來(lái)的最低水平(表2)。內(nèi)地傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力更形疲弱。工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)跌至近年低位，最近的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)更顯示制造業(yè)正在萎縮。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，內(nèi)地亦未見(jiàn)通脹壓力。消費(fèi)物價(jià)通脹現(xiàn)為1.3%，處于2%或以下已超過(guò)一年，亦低于中央政府所訂定的3%目標(biāo)水平的一半。生產(chǎn)物價(jià)跟隨環(huán)球商品價(jià)格回落連跌44個(gè)月。至于作為整體經(jīng)濟(jì)通脹壓力指標(biāo)或可說(shuō)是僅反映國(guó)內(nèi)商品及服務(wù)價(jià)格的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平減物價(jià)指數(shù)，更于第3季回落，為今年第2次下跌(表3)。我們于2015年初曾指出內(nèi)地正經(jīng)歷去杠桿化的過(guò)程，因此，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)地經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)放緩，通脹亦徘徊于較低水平。基于此，人行或維持寬松的貨幣政策，并按月衡量是否需要再度降息。
人行于最近降息時(shí)，亦同時(shí)調(diào)低商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率(即商業(yè)銀行的存款中不能用于放貸并需存放于人行作準(zhǔn)備金的比例)50個(gè)點(diǎn)，并對(duì)貸款予“三農(nóng)”及“小微企業(yè)”的商業(yè)銀行額外削減存款準(zhǔn)備金率50個(gè)點(diǎn)。我們于6月份已提到降低存款準(zhǔn)備金率是減輕資金流走影響內(nèi)地金融市場(chǎng)的其中一個(gè)方法。當(dāng)資金流走，人行拋售外匯資產(chǎn)以維持人民幣匯價(jià)穩(wěn)定，人行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)目下的外匯資產(chǎn)，以及負(fù)債項(xiàng)目下商業(yè)銀行存放于人行的存款會(huì)一同下跌。假若存款準(zhǔn)備金率維持不變，商業(yè)銀行便可能需要減少對(duì)私人市場(chǎng)的貸款，將資金存放回人行作存款，以滿(mǎn)足存款準(zhǔn)備金率的要求。因此，未來(lái)人行是否需要再調(diào)低存款準(zhǔn)備金率還需視乎內(nèi)地的金融環(huán)境。我們估計(jì)人行于年底前或再降低存款準(zhǔn)備金率50個(gè)點(diǎn)至17%(表4)。
由人行持有的外匯資產(chǎn)是跨境資金進(jìn)出指標(biāo)，從今年1月份至今已下跌逾1.2萬(wàn)億人民幣，目前約為25.8萬(wàn)億人民幣(表5)。部分人士擔(dān)心這會(huì)形成資金流走、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及人民幣下挫的惡性循環(huán)，因此質(zhì)疑現(xiàn)時(shí)內(nèi)地的外匯儲(chǔ)備亦即人行的外匯資產(chǎn)是否充足。理論上，人行的外匯資產(chǎn)應(yīng)等同國(guó)家外匯管理局的外匯儲(chǔ)備，但實(shí)際上兩者卻存有差異。前者以人民幣的成本價(jià)記賬，而后者則為美元計(jì)算，會(huì)因匯率波動(dòng)而出現(xiàn)價(jià)值變動(dòng)。國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，外匯儲(chǔ)備已由2014年6月4萬(wàn)億美元的紀(jì)錄高位下跌12%至目前的約3.5萬(wàn)億美元(表6)。雖說(shuō)下跌金額龐大，但我們要知道成立國(guó)家外匯儲(chǔ)備目的是維持匯率穩(wěn)定，當(dāng)資金流走時(shí)，當(dāng)局可動(dòng)用外匯儲(chǔ)備避免匯率下挫。由于內(nèi)地逐步容許匯率雙向波動(dòng)，外匯儲(chǔ)備的作用已有所下降。內(nèi)地剛運(yùn)用外匯儲(chǔ)備以免人民幣急挫，但假如日后內(nèi)地容許人民幣自由浮動(dòng)，外匯儲(chǔ)備規(guī)模的大小已不足為慮。
二、貨幣政策改革
除了降低存貸款基準(zhǔn)利率及存款準(zhǔn)備金率之外，人行于今年10月23日亦撤消存款利率上限，完成利率市場(chǎng)化改革。在此之前，商業(yè)銀行可自行訂定其與客戶(hù)之間的貸款利率，但提供予客戶(hù)的存款利率，上限則為存款基準(zhǔn)利率的1.5倍。人行的聲明指出，目前眾多金融機(jī)構(gòu)于市場(chǎng)上銷(xiāo)售金融理財(cái)產(chǎn)品，為存戶(hù)提供高于存款基準(zhǔn)上限的利率，是其決定完成利率市場(chǎng)化改革的原因之一。撤銷(xiāo)存款利率上限后，人行不再管制商業(yè)銀行與其客戶(hù)之間的存貸利率，意味市場(chǎng)可在資金配置中起決定性的作用，這亦與2013年11月內(nèi)地三中全會(huì)的決定相符。利率市場(chǎng)化后，商業(yè)銀行可因應(yīng)客戶(hù)的信貸風(fēng)險(xiǎn)厘訂不同的貸款利率。但為加強(qiáng)信息流通，市場(chǎng)需要一個(gè)參考指標(biāo)以反映銀行在當(dāng)前貨幣環(huán)境中提供貸款普遍采用的利率。
這參考指標(biāo)一般稱(chēng)為貸款基礎(chǔ)利率或最優(yōu)惠貸款利率(primerate)。在美國(guó)，最優(yōu)惠貸款利率與聯(lián)邦儲(chǔ)備局的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率走勢(shì)一致，兩者的差距亦相當(dāng)穩(wěn)定(表7)。各主要商業(yè)銀行普遍采用同一的最優(yōu)惠貸款利率，并以此作為厘訂各種貸款利率的基礎(chǔ)。
人行于2013年10月正式引入最優(yōu)惠貸款利率的概念，稱(chēng)之為貸款基礎(chǔ)利率(loanprimerate)(表8)。九家商業(yè)銀行每日向人行匯報(bào)其最優(yōu)惠貸款利率，然后人行再作加權(quán)平均計(jì)算，以之作為貸款基礎(chǔ)利率向外發(fā)布。隨著利率市場(chǎng)化，人行現(xiàn)鼓勵(lì)商業(yè)銀行參考貸款基準(zhǔn)利率為私人市場(chǎng)貸款厘訂利率。利率市場(chǎng)化意味今后人行的存貸款基準(zhǔn)利率僅具參考作用。人行或需要制定一個(gè)新的目標(biāo)利率，通常為銀行同業(yè)市場(chǎng)短期利率的目標(biāo)水平，藉此影響零售銀行市場(chǎng)的其他利率，從此達(dá)致調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的目的。此舉亦標(biāo)志著人行貨幣政策的根本改變，從透過(guò)貸款額度及窗口指導(dǎo)控制貨幣的供應(yīng)量到透過(guò)制定目標(biāo)利率控制貨幣的價(jià)格，并以此影響其他市場(chǎng)利率及調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。為何人行改變貨幣政策的執(zhí)行工具這么重要?首先，資本賬開(kāi)放意味跨境資金進(jìn)出日趨頻繁，未來(lái)人行將難以控制其認(rèn)為對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)合適的貨幣供應(yīng)水平。其次，跨境資金進(jìn)出增加，人行亦再難以控制零售銀行市場(chǎng)的利率水平。因此，人行需要由控制零售銀行市場(chǎng)利率逐步移向控制銀行同業(yè)市場(chǎng)利率。
人行已表明未來(lái)會(huì)加強(qiáng)運(yùn)用短期逆回購(gòu)利率引導(dǎo)市場(chǎng)利率走向。其貨幣政策框架亦逐漸成形，與美國(guó)或歐元區(qū)央行的貨幣政策框架相類(lèi)似(表9)。具體而言，人行似乎正邁向“利率走廊”(interestratecorridor)的制度，為短期逆回購(gòu)利率訂立合適水平，其上限為“常備借貸便利”(SLF)的利率，而下限為商業(yè)銀行從存放于人行的額外存款準(zhǔn)備金所收取的利率。人行可以透過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響市場(chǎng)資金的供應(yīng)，促使逆回購(gòu)利率處于其認(rèn)為合適的水平。“常備借貸便利”為應(yīng)付商業(yè)銀行短期融資需要而設(shè)，商業(yè)銀行可藉以從人行借入資金，故此在“利率走廊”制度下，“常備借貸便利”的利率應(yīng)為逆回購(gòu)利率的上限，而商業(yè)銀行從存放于人行的額外存款準(zhǔn)備金所收取的利率則應(yīng)為逆回購(gòu)利率的下限。
三、總結(jié)
總括而言，人行正逐步由控制零售銀行市場(chǎng)利率移向控制銀行同業(yè)市場(chǎng)利率，其存貸款基準(zhǔn)利率現(xiàn)僅具參考作用。人行可透過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響逆回購(gòu)利率，而相對(duì)于存貸款基準(zhǔn)利率，我們認(rèn)為日后逆回購(gòu)利率的變化將更能顯示人行貨幣政策的取態(tài)。
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