人民幣區(qū)域化的新進(jìn)展及發(fā)展態(tài)勢
摘 要: 經(jīng)過幾年的推動和發(fā)展,人民幣國際化、區(qū)域化進(jìn)程緩慢而實質(zhì)性地向前推進(jìn)。文章認(rèn)為,除了加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變外,鼓勵采用人民幣在貿(mào)易和投資中廣泛計價,再推進(jìn)人民幣作為主要的結(jié)算貨幣,穩(wěn)步推進(jìn)人民幣作為債券的計價貨幣。未來五到十年內(nèi),人民幣仍應(yīng)將主要目標(biāo)確定為亞洲區(qū)域內(nèi)廣泛使用和流通的貨幣,尤其是作為跨境貿(mào)易的主要計價貨幣、結(jié)算貨幣,并初步形成人民幣計價的開放式金融市場框架,為實現(xiàn)儲備貨幣功能創(chuàng)造市場條件,也為進(jìn)一步推進(jìn)人民幣成為亞洲地區(qū)關(guān)鍵貨幣打下基礎(chǔ)。
關(guān)鍵詞: 人民幣區(qū)域化,外匯市場,區(qū)域經(jīng)濟(jì),國際貨幣
當(dāng)前,除了加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變外,應(yīng)鼓勵采用人民幣在貿(mào)易和投資中廣泛計價,再推進(jìn)人民幣作為主要的結(jié)算貨幣,從而穩(wěn)步推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程。
一、人民幣區(qū)域化的進(jìn)展
經(jīng)過幾年的推動和發(fā)展,人民幣國際化、區(qū)域化進(jìn)程緩慢而實質(zhì)性地向前推進(jìn)。其主要表現(xiàn)為:人民幣在周邊地區(qū)的使用和流通正在進(jìn)一步擴(kuò)大,無論是使用的規(guī)模還是流通的領(lǐng)域和地區(qū),都取得了長足的發(fā)展,為人民幣在亞洲區(qū)域內(nèi)發(fā)展成為廣泛接受的貨幣進(jìn)行了有益的探索。
在地域上,港澳臺成為人民幣流通最為活躍的地區(qū),東南亞的緬甸、越南、老撾等東盟國家次之,中亞國家及蒙古再次之。在流通領(lǐng)域上,則從人員往來、旅游、日常消費(fèi)、留學(xué)、探親等方面擴(kuò)大至邊境貿(mào)易乃至經(jīng)貿(mào)投資等領(lǐng)域。
在老撾東北地區(qū),人民幣甚至替代本幣流通,最遠(yuǎn)深入到老撾首都萬象一帶。在中緬邊貿(mào)中,每年跨境流動的人民幣達(dá)10多億元。人民幣可在越南全境流通,越南國家銀行已開展人民幣存儲業(yè)務(wù)。人民幣還在中亞五國、俄羅斯和巴基斯坦流通。哈薩克斯坦成為中亞人民幣跨境流通量最大的國家,達(dá)10多億元。在蒙古,人民幣已被作為主要外國貨幣,蒙古的銀行已開展了人民幣儲蓄業(yè)務(wù)。人民幣現(xiàn)金交易量占雙邊邊境貿(mào)易量的三分之一多。當(dāng)然,人民幣跨境流通量最大的還是香港地區(qū),人民幣現(xiàn)鈔實際上通過多種途徑實現(xiàn)自由兌換,銀行、找換店開展人民幣現(xiàn)鈔兌換,銀行還開展了人民幣存款和人民幣信用卡的支付業(yè)務(wù)。人民幣在香港甚至已開始作為儲備貨幣,用于金融資產(chǎn)的定價和投資,如中國境內(nèi)的商業(yè)銀行已開始在港發(fā)行人民幣計價的債券。
雖然人民幣還未實現(xiàn)自由兌換,但上述現(xiàn)象表明市場中的確出現(xiàn)對人民幣的較大需求。其中,較為現(xiàn)實和主要的需求體現(xiàn)在計價和結(jié)算功能上。事實上,在周邊地區(qū)的經(jīng)貿(mào)活動中,人民幣已經(jīng)開始作為“區(qū)域結(jié)算貨幣”而成為周邊地區(qū)邊貿(mào)結(jié)算的主要幣種之一。由于對外貿(mào)易從簽訂合同到結(jié)匯,一般存在幾個月的時差,如果用美元報價,隨著匯率變動,利潤就會遭受損失。而如果采用人民幣計價,由于人民幣匯率保持穩(wěn)定,且存在持續(xù)升值的預(yù)期,就基本上可以鎖定貨款的結(jié)匯風(fēng)險。電子商務(wù)經(jīng)營商阿里巴巴公司的近70萬國內(nèi)供貨商絕大多數(shù)已不再采用美元為非美國相關(guān)交易的計價貨幣,供應(yīng)商轉(zhuǎn)用歐元、英鎊、澳元或人民幣報價。外商也開始逐步適應(yīng)這種計價方式,如一些日本的公司甚至中東地區(qū)的公司就部分采用美元計價、部分采用人民幣計價的折中辦法。尤其是在東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易中采用人民幣報價具有一定的可行性和適用性。
此外,臺灣地區(qū)也在日常消費(fèi)和小額貿(mào)易的支付中開始大量接受人民幣,并實現(xiàn)人民幣與新臺幣之間的現(xiàn)鈔兌換,這為促進(jìn)兩岸經(jīng)貿(mào)往來和交流提供了金融支持手段,也為擴(kuò)大和深化經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系創(chuàng)造了新的領(lǐng)域。
二、當(dāng)前推行人民幣區(qū)域化進(jìn)程恰逢其時
麥金農(nóng)認(rèn)為,東亞經(jīng)濟(jì)體由于相似的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和對美元的過度依賴,其實已經(jīng)陷入了匯率困境,這是造成金融脆弱性的主要原因。同時,這也是目前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策有效性出現(xiàn)問題的主要癥結(jié)之一。走出這個困境的辦法既非簡單地實行匯率自由浮動,也非迅速地開放剩余的各個資本項目,實行資本跨境自由流動,被動地進(jìn)入國際金融體系之中。筆者認(rèn)為,應(yīng)借此機(jī)會,推進(jìn)人民幣成為國際貨幣體系中的主要成員,發(fā)揮中國金融市場體系的影響,謀取一定的地位。各種宏觀調(diào)控政策的有效性受到置疑,以及一再出現(xiàn)的全球性金融危機(jī)給了我們極大的啟示,作為世界性的經(jīng)濟(jì)大國,完全依賴和被動地接受既有的制度框架,政策制定的獨(dú)立性會受到侵蝕,將付出難以估量的高昂代價,也不可能從根本上解決經(jīng)濟(jì)內(nèi)部失衡和內(nèi)外失衡問題。因為長期而言,匯率調(diào)整對貿(mào)易、投資及微觀層面的資本收益率、現(xiàn)金流量等的實際影響有限。面臨著全球性的持續(xù)通脹以及世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長減緩的壓力,宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的局限性日益顯現(xiàn)出來。如何挖掘調(diào)控新思路,探索改革新途徑,已經(jīng)迫在眉睫。
除了加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變外,鼓勵采用人民幣在貿(mào)易和投資中廣泛計價,再推進(jìn)人民幣作為主要的結(jié)算貨幣,穩(wěn)步推進(jìn)人民幣作為債券的計價貨幣,應(yīng)該成為消除金融脆弱性的主要金融因素。采用本幣計價和結(jié)算的主要益處在于減少對美元等外幣的依賴,結(jié)合取消強(qiáng)制結(jié)售匯制度,將從根本上消除外匯儲備增長過快、積累過多的壓力。國內(nèi)的調(diào)控和改革壓力都為推行人民幣區(qū)域化提供了內(nèi)在動力。
仍在蔓延和持續(xù)的美國次貸危機(jī)在很大范圍內(nèi)及一定程度上削弱了美元的國際信用,動搖了投資者對美國金融市場的信心,從而為資本流入亞洲新興市場地區(qū)提供了機(jī)遇,也為人民幣擴(kuò)大國際影響、增強(qiáng)國際間的信用水平、提高國際地位、有效說服外商接受采用人民幣計價等創(chuàng)造了一定的條件。而歐元、日元也將保持一定的強(qiáng)勢,在一定程度上弱化了美元對人民幣的升值壓力。但要警惕的是,美聯(lián)儲如果持續(xù)采取降息政策,將名義利率降低至零的水平,導(dǎo)致美元持續(xù)貶值,加劇石油價格上漲,造成全球性通貨膨脹,日本等國的經(jīng)濟(jì)也將面臨衰退局面,資本回流的可能性就會加大,包括流入中國的熱錢都可能因此而流出,造成全球金融體系的不穩(wěn)定。外部經(jīng)濟(jì)體的這些不利因素在一定程度上為人民幣擴(kuò)大國際空間、促進(jìn)區(qū)域一體化創(chuàng)造了一定條件,提供了戰(zhàn)略機(jī)遇。
我國對外貿(mào)易的60%以上是在亞洲區(qū)域內(nèi)進(jìn)行的,其中,52%左右是在港澳臺地區(qū)進(jìn)行的,而且這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體對境內(nèi)存在較大的貿(mào)易順差。尤其是港澳臺地區(qū)與大陸地區(qū)存在明顯的產(chǎn)業(yè)聯(lián)系,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)性強(qiáng),從而為人民幣在該區(qū)域內(nèi)作為計價貨幣、結(jié)算貨幣乃至儲備貨幣,并率先成為關(guān)鍵貨幣奠定了實體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。
三、推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程的主要障礙
當(dāng)然,應(yīng)該看到,雖然美元持續(xù)大幅貶值在一定程度上促進(jìn)了人民幣的使用和流通,也有利于推進(jìn)人民幣的區(qū)域化進(jìn)程,但由于人民幣的不可自由兌換,境外的交易者難以獲得人民幣,更無法通過銀行系統(tǒng)實現(xiàn)支付結(jié)算和清算過程,全面推行人民幣作為國際貿(mào)易的結(jié)算貨幣還存在著相當(dāng)大的困難和障礙。
首先,這主要是由于美元仍然是主要的國際貨幣,在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的計價和結(jié)算中發(fā)揮主導(dǎo)作用,我國對亞洲區(qū)域外的貿(mào)易活動絕大多數(shù)都采用美元計價和結(jié)算,而且美元計價的金融資產(chǎn)市場仍然是全球最主要的金融市場。
其次,缺乏相應(yīng)的交易和支付信息系統(tǒng)以及支付結(jié)算系統(tǒng),為銀行和交易者提供支付結(jié)算信息,使得人民幣在短時期內(nèi)還難以在銀行體系內(nèi)實現(xiàn)支付結(jié)算。即使是國內(nèi)的銀行機(jī)構(gòu)為境外政府部門和企業(yè)提供融資,也缺乏相應(yīng)的支付結(jié)算信息,難以提供基本的交易和支付數(shù)據(jù)服務(wù)。
再次,銀行部門與金融市場的改革也遠(yuǎn)未完成,在很大程度上制約了匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步改革和資本項目開放進(jìn)程,同時也制約了人民幣的亞洲化進(jìn)程。此外,銀行及金融市場的改革與發(fā)展缺乏與人民幣亞洲化、國際化戰(zhàn)略配套的考慮。
最后,人民幣與亞洲區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)體的匯率協(xié)調(diào)也尚未提到議事日程上,缺乏必要的戰(zhàn)略,以通過推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化及金融合作進(jìn)程來促進(jìn)人民幣的亞洲化、國際化進(jìn)程。
因此,未來五到十年內(nèi),人民幣仍應(yīng)將主要目標(biāo)確定為亞洲區(qū)域內(nèi)廣泛使用和流通的貨幣,尤其是作為跨境貿(mào)易的主要計價貨幣、結(jié)算貨幣,并初步形成人民幣計價的開放式金融市場框架,為實現(xiàn)儲備貨幣功能創(chuàng)造市場條件,也為進(jìn)一步推進(jìn)人民幣成為亞洲地區(qū)關(guān)鍵貨幣打下基礎(chǔ)