金融危機(jī)畢業(yè)論文范文免費(fèi)
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金融危機(jī)的爆發(fā)給一國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)生活所帶來(lái)的巨大沖擊,引起了眾多經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家、學(xué)者的關(guān)注和研究。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于金融危機(jī)畢業(yè)論文范文免費(fèi)的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!
金融危機(jī)畢業(yè)論文范文免費(fèi)篇1
淺議金融危機(jī)下中小企業(yè)融資
2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，像瘟疫一樣迅速傳遍世界各地。當(dāng)前的金融危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，改革開(kāi)放的中國(guó)經(jīng)濟(jì)也深受影響，特別是沿海地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，紛紛破產(chǎn)倒閉。對(duì)于那些本來(lái)生存發(fā)展就很困難的中小企業(yè)，更是雪上加霜。中小企業(yè)如何度過(guò)危機(jī)，是政府部門(mén)和中小企業(yè)管理者非常關(guān)注的問(wèn)題，中小企業(yè)生存發(fā)展的最大難題就是資金短缺問(wèn)題。
一、金融危機(jī)形勢(shì)下，中小企業(yè)融資現(xiàn)狀
我國(guó)中小企業(yè)近年發(fā)展迅猛，并已經(jīng)形成相當(dāng)規(guī)模，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，對(duì)GTP貢獻(xiàn)率達(dá)到60%、提供75%就業(yè)機(jī)會(huì)、創(chuàng)造了50%左右的出口和財(cái)稅收入，卻普遍出現(xiàn)資金鏈嚴(yán)重吃緊現(xiàn)象，是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。
融資渠道單一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前中小企業(yè)在融資渠道上，自身積累56%，親友籌借14%，金融機(jī)構(gòu)融資30%(絕大多數(shù)是期限不超過(guò)6個(gè)月的銀行貸款)，金融機(jī)構(gòu)融資只能填補(bǔ)流動(dòng)資金的缺口。
融資成本高，負(fù)擔(dān)沉重。中小企業(yè)類(lèi)型多，資金需求一次性小、頻率高，加大融資成本。對(duì)于銀行來(lái)講，中小企業(yè)的貸款規(guī)模小、次數(shù)多、信用擔(dān)保弱，造成銀行經(jīng)營(yíng)成本高，管理費(fèi)用上升。對(duì)此銀行采取提高中小企業(yè)的貸款利率，導(dǎo)致中小企業(yè)的融資成本明顯提高。
融資風(fēng)險(xiǎn)大，影響企業(yè)生存。中小企業(yè)獲得的銀行貸款期限短，企業(yè)本身資產(chǎn)少，受經(jīng)營(yíng)影響，可能會(huì)導(dǎo)致銀行貸款歸還困難;同時(shí)各家銀行為控制風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)為還貸困難的企業(yè)提供后續(xù)資金，直接威脅到企業(yè)生存。
二、金融危機(jī)形勢(shì)下，中小企業(yè)融資難的原因
從中小企業(yè)自身來(lái)看:
(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。中小企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)一般都集中在老板手里，在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，一般比較缺乏長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有一定的不確定性，存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。銀行審批貸款的時(shí)候，要考慮這一經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)下，中小企業(yè)訂單減少、原材料漲價(jià)、勞動(dòng)力成本上升等，使得經(jīng)營(yíng)成本上升，生存盈利空間大大壓縮，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)更大，銀行更加不會(huì)輕易批準(zhǔn)這些企業(yè)的貸款。
(2)財(cái)務(wù)制度不健全。中小企業(yè)規(guī)模小、成立時(shí)間短、人員變動(dòng)頻繁。導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理不規(guī)范、不穩(wěn)定。很多企業(yè)為逃避稅收，出具虛假財(cái)務(wù)報(bào)表。金融危機(jī)下，財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，為得到貸款，就有可能出現(xiàn)企業(yè)掩飾財(cái)務(wù)上的虧損，進(jìn)行財(cái)務(wù)作假。這就使銀行有可能無(wú)法真實(shí)辨別企業(yè)真正的財(cái)務(wù)狀況，直接影響銀行放貸的積極性。
(3)資產(chǎn)擔(dān)保不能令銀行滿意。由于中小企業(yè)自身的弱點(diǎn)和弊病使得銀行在提供貸款時(shí)，要求中小企業(yè)提供必要的資產(chǎn)擔(dān)保抵押品。金融危機(jī)下，銀行從整體市場(chǎng)環(huán)境和自身利益出發(fā)，對(duì)資產(chǎn)擔(dān)保抵押品要求更加嚴(yán)格。而且中小企業(yè)一般比較缺乏足夠的固定資產(chǎn)和可以擔(dān)保的其他資產(chǎn)，資產(chǎn)評(píng)估的費(fèi)用也較高。這些都降低了中小企業(yè)得到銀行抵押貸款的可能性。
從金融機(jī)構(gòu)方面來(lái)看:
(1)國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款政策失衡。我國(guó)目前仍然是以國(guó)有四大銀行為主的金融機(jī)構(gòu)體制。中小企業(yè)由于自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、財(cái)務(wù)管理等原因，使的銀行在審批中小企業(yè)貸款的時(shí)候比較謹(jǐn)慎。金融危機(jī)下，銀行為了保持最佳盈利水平，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，銀行信貸“保大放小”的做法成為必然。這樣中小企業(yè)得到及時(shí)貸款資金的機(jī)會(huì)就更小了。就算有少部分的中小企業(yè)獲得貸款，其利率水平也在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上普遍上浮30%到40%，直接造成對(duì)資金需求強(qiáng)烈的中小企業(yè)資金鏈漸趨緊張。
(2)缺乏專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)貸款服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)。目前我國(guó)的銀行組織體系里，還沒(méi)有像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣，有眾多專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)融資的銀行。有一些中小商業(yè)機(jī)構(gòu)，從總體看自身經(jīng)營(yíng)管理水平不高，發(fā)展能力不足，這也減弱了對(duì)中小企業(yè)的金融支持。在金融危機(jī)下，這些中小金融機(jī)構(gòu)也會(huì)更加考慮自身的盈利性和貸款安全性，對(duì)中小企業(yè)的貸款審批也會(huì)更加謹(jǐn)慎。
(3)中小企業(yè)直接融資渠道不暢通。融資的渠道可以是直接融資，也可以是間接融資。就目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和債券融資的直接融資渠道不成熟、不暢通。中小企業(yè)只能依靠間接融資，也就是依靠銀行來(lái)達(dá)到融資的目的。金融危機(jī)下，銀行對(duì)中小企業(yè)提供貸款的條件也比較刻薄，增多粥少，最終獲得銀行貸款，難上加難。
從政府方面來(lái)看:
政府部門(mén)的扶持一直傾向大企業(yè)，對(duì)大企業(yè)實(shí)行大規(guī)模的優(yōu)惠政策，而對(duì)于中小企業(yè)的扶持力度相對(duì)來(lái)說(shuō)，明顯不夠;相應(yīng)的優(yōu)惠政策，中小企業(yè)很難享受到。金融危機(jī)后，眾多的中小企業(yè)倒閉，政府也采取了一些措施，但距中小企業(yè)的需求還是相距甚遠(yuǎn)。
三、金融危機(jī)形勢(shì)下，緩解中小企業(yè)融資難的對(duì)策
1.完善自身體制
(1)事前做好論證，充分評(píng)估融資資金的使用效益，是中小企業(yè)做好融資的前提。
中小企業(yè)正是因?yàn)橘Y金短缺，融資困難，所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境復(fù)雜多變，存在諸多不利因素。所以，中小企業(yè)在籌劃每一筆融資時(shí)，首先要對(duì)資金的投放做好充分的可行性分析，充分論證資金是用于企業(yè)的基本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保障，還是用于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)模擴(kuò)張，或是用于高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。
(2)扎扎實(shí)實(shí)運(yùn)營(yíng)資金，不斷提高資金收益，是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資需求的基礎(chǔ)。
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)效益是第一位的，只有具備良好的經(jīng)濟(jì)效益和美好發(fā)展前景的企業(yè)，銀行才會(huì)放心地把資金投放給他，讓企業(yè)投入其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從中獲取預(yù)期收益。中小企業(yè)在其資本實(shí)力還不夠雄厚的情況下，必須立足現(xiàn)實(shí)，健全制度，完善管理，抓好生產(chǎn)，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)，扎扎實(shí)實(shí)運(yùn)營(yíng)好現(xiàn)有資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金使用效益，這是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)良性融資需求的基礎(chǔ)，也是中小企業(yè)求生存謀發(fā)展的基礎(chǔ)。
(3)具備良好的溝通能力，是中小企業(yè)獲取融資的必備素質(zhì)。
中小企業(yè)的融資不論是融資規(guī)模，還是融資渠道和融資方式，都無(wú)法與上市公司等大型企業(yè)相比擬，因其既沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)和人員，又沒(méi)有健全的融資制度，要想建立良好的融資環(huán)境，那么出色的溝通能力將是企業(yè)能否順利融資的關(guān)鍵。中小企業(yè)必須主動(dòng)與銀行進(jìn)行溝通，向其詳細(xì)說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、發(fā)展計(jì)劃和財(cái)務(wù)狀況等企業(yè)基本情況，重點(diǎn)說(shuō)明企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品的未來(lái)廣闊發(fā)展前景，如實(shí)說(shuō)明企業(yè)當(dāng)前所面臨的資金困難，并向其提供詳細(xì)的資金使用和回收計(jì)劃，用真誠(chéng)取得信任，用實(shí)際行動(dòng)和企業(yè)的發(fā)展前景贏得其認(rèn)可。在資金的使用過(guò)程中，仍然需要與銀行保持密切的溝通，以維系良好的合作關(guān)系，定期邀請(qǐng)銀行人員到企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行視察，加深其對(duì)企業(yè)的了解，驗(yàn)證資金投放到企業(yè)的實(shí)際使用狀況，認(rèn)識(shí)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景和資金按期回收的安全性，從而增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的信心，使其能夠自愿給予企業(yè)的更多支持?？梢哉f(shuō)，對(duì)每個(gè)中小企業(yè)，能夠保持與銀行的良好溝通關(guān)系，是其實(shí)現(xiàn)融資策略的必備素質(zhì)。
(4)樹(shù)立良好的融資信譽(yù)，擴(kuò)大長(zhǎng)期融資規(guī)模，是中小企業(yè)改善融資的關(guān)鍵。
當(dāng)前，我國(guó)的中小企業(yè)絕大多數(shù)是民營(yíng)性質(zhì)，企業(yè)信譽(yù)整體而言比較差，從而造成各類(lèi)融資渠道都比較謹(jǐn)慎，加之國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，致使中小企業(yè)的融資之路更加艱難，特別是長(zhǎng)期融資項(xiàng)目很難達(dá)成協(xié)議。形成了制約中小企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的瓶頸。中小企業(yè)要想扭轉(zhuǎn)這一被動(dòng)局面，唯一方法就是珍惜每次得到的中長(zhǎng)期融資機(jī)會(huì)，抓好企業(yè)自身管理，優(yōu)質(zhì)運(yùn)作投資項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的超預(yù)期收益，這是與融資方建立良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系的根本和基礎(chǔ)。長(zhǎng)期融資的實(shí)現(xiàn)程度成為中小企業(yè)能否做大做強(qiáng)的關(guān)鍵。
(5)培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，重視融資風(fēng)險(xiǎn)，是中小企業(yè)融資所必須考慮的重要因素。
保持一個(gè)合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在安全水平范圍內(nèi)，是其必須充分考慮的一個(gè)重要融資因素。然而，現(xiàn)在有許多中小企業(yè)不是這樣，他們無(wú)視自我發(fā)展的實(shí)際，不注重自我積累，不依靠?jī)?nèi)在發(fā)展，而是盡可能把項(xiàng)目做大，盲目上規(guī)模，超負(fù)荷借貸，最終導(dǎo)致將企業(yè)的利潤(rùn)消耗殆盡，造成經(jīng)營(yíng)“透支”，不但沒(méi)有加強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁，反而給企業(yè)帶來(lái)新的負(fù)擔(dān)。我國(guó)許多中小企業(yè)的破產(chǎn)就是因融資規(guī)模失控，不堪承受高額負(fù)債而走向死路的，對(duì)此，中小企業(yè)必須引以為誡。
(6)中小企業(yè)在利用銀行貸款融資的同時(shí)，充分利用內(nèi)部融資方式。
金融危機(jī)下，就業(yè)環(huán)境不樂(lè)觀，在這樣的形勢(shì)下，員工不會(huì)輕易離職，但工作的積極性和創(chuàng)造性也不會(huì)太高，因此可以通過(guò)類(lèi)似上市公司股權(quán)激勵(lì)的方式融資，設(shè)定若干業(yè)績(jī)和工作年限等限制條件，激勵(lì)員工更加努力工作，通過(guò)這種方式，既能達(dá)到融資的目的，也能留住核心的員工，在一定程度上促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，同時(shí)也增強(qiáng)了還貸能力。
2.完善金融體系
(1)國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)適當(dāng)調(diào)整對(duì)中小企業(yè)的信貸政策。金融危機(jī)下，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)該以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以利潤(rùn)最大化為經(jīng)營(yíng)目的，加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度，積極尋找和培養(yǎng)有市場(chǎng)、有潛力、有信用的中小企業(yè)。幫助中小企業(yè)度過(guò)難關(guān)，也給自身帶來(lái)新的利潤(rùn)支撐點(diǎn)。
(2)建立和發(fā)展地方中小銀行等金融機(jī)構(gòu)。相對(duì)于大金融機(jī)構(gòu)而言，中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的貸款擁有交易成本低、監(jiān)控效率高、經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活、適應(yīng)性強(qiáng)等特點(diǎn)，充分發(fā)揮其對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況比較熟悉的優(yōu)勢(shì)，為中小企業(yè)服務(wù)，緩解金融危機(jī)下中小企業(yè)資金緊張問(wèn)題。
3.政府加大扶持。金融危機(jī)下，及時(shí)的資金補(bǔ)充是中小企業(yè)的救命稻草。政府應(yīng)該充分發(fā)揮其職能作用給予中小企業(yè)一定的政策支持、資金扶持，比如稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼等。幫助中小企業(yè)度過(guò)金融危機(jī)。
總之，金融危機(jī)下，只有中小企業(yè)、金融體系、政府共同努力，才能在一定程度上緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。
金融危機(jī)畢業(yè)論文范文免費(fèi)篇2
試析美國(guó)金融危機(jī)的影響及啟示
始于2007年8月的美國(guó)次貸危機(jī)的蔓延，大大超出了人們的預(yù)期，已經(jīng)發(fā)展成為一場(chǎng)世界范圍的資本主義金融危機(jī)，它不僅重創(chuàng)了美國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)，無(wú)疑也給全球金融體系和世界經(jīng)濟(jì)投下了一顆重磅炸彈，使國(guó)際金融體系遭受到“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)重的沖擊與考驗(yàn)，同時(shí)也逆轉(zhuǎn)了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭，加速了世界經(jīng)濟(jì)的下滑。相信這場(chǎng)危機(jī)的影響會(huì)是空前的，留下的反思也會(huì)是相當(dāng)深遠(yuǎn)的。
一、美國(guó)金融危機(jī)的影響
美國(guó)此次金融危機(jī)的直接影響是造成了美國(guó)大量金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)或重組，導(dǎo)致貨幣供給的緊縮，逆轉(zhuǎn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，并且至今尚未看到好轉(zhuǎn)的跡象，最終影響如何還有待進(jìn)一步的觀察。本文從美國(guó)金融危機(jī)對(duì)全球收入再分配、金融自由化進(jìn)程和國(guó)際貨幣體系的運(yùn)作所造成的影響這三個(gè)角度來(lái)進(jìn)行分析。
(一)對(duì)全球范圍內(nèi)收入再分配的影響
金融市場(chǎng)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其主要功能應(yīng)在于它服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資，降低經(jīng)濟(jì)社會(huì)的交易成本，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源的配置。但隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)在社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)中所占的比重極速膨脹，資本在金融市場(chǎng)的加速流轉(zhuǎn)越來(lái)越表現(xiàn)為追逐超額利潤(rùn)的投機(jī)行為。在虛擬經(jīng)濟(jì)條件下，龐大的投機(jī)性交易成為主要的收益來(lái)源，而虛擬經(jīng)濟(jì)交易的對(duì)象是經(jīng)過(guò)各種加工以及粉飾過(guò)的“風(fēng)險(xiǎn)”，這些交易并不是以合理的條件融通和配置資金，而是圍繞著貨幣和證券的價(jià)格波動(dòng)和利率變動(dòng)所造成的損失由交易當(dāng)事者的哪一方承擔(dān)或盈利的歸屬。資本市場(chǎng)的運(yùn)行是在資產(chǎn)定價(jià)模式的基礎(chǔ)上由心理預(yù)期的支撐而自我實(shí)現(xiàn)的，在金融創(chuàng)新的杠桿放大作用下，人們對(duì)于超額利潤(rùn)的向往超出了對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，表現(xiàn)為一種典型的“博傻”行為。一旦外在擾動(dòng)引起金融市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，高臺(tái)跳水式的資產(chǎn)價(jià)格暴跌不可避免，出現(xiàn)一輪又一輪“剪羊毛”似的財(cái)富再分配。而在這種再分配過(guò)程中，一種比較悲慘的情況是富人對(duì)窮人的侵占，富國(guó)對(duì)窮國(guó)的傷害。鑒于一國(guó)內(nèi)部收入的再分配受制于國(guó)家主權(quán)、經(jīng)濟(jì)體制和機(jī)制等方面的強(qiáng)約束，我們這里主要討論金融危機(jī)帶來(lái)的國(guó)家間的收入再分配。
此次金融危機(jī)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的打擊，但是此次危機(jī)所造成的損害并不是由美國(guó)自身獨(dú)自承擔(dān)的，通過(guò)全球范圍內(nèi)的收入再分配。一定程度上使得美國(guó)分散了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)嫁了危機(jī)所導(dǎo)致的損害。這種收入再分配的機(jī)制至少可以從兩個(gè)方面進(jìn)行分析:一方面，美國(guó)通過(guò)大量輸出美元獲得了巨大的鑄幣稅收益，這種收益與付出的成本間的比例隨著危機(jī)的爆發(fā)和美元貶值會(huì)得到放大;另一方面，持有大量美元資產(chǎn)的國(guó)家或者個(gè)人通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)金融產(chǎn)品，間接承擔(dān)了危機(jī)所帶來(lái)的損失。
布雷頓森林體系的解體，全球資本管制放松，世界經(jīng)濟(jì)虛擬化進(jìn)程加速發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展加深了收入和利潤(rùn)國(guó)際間不平衡再分配的程度。在虛擬經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中，各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同和經(jīng)濟(jì)實(shí)力差異所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)虛擬程度的懸殊為收入再分配的實(shí)現(xiàn)提供了充分條件。以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家為了保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展，不斷推進(jìn)和深化其金融發(fā)展，增強(qiáng)了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和分享其他國(guó)家國(guó)民福利增長(zhǎng)的能力，其經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行日益表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的特征。而廣大的發(fā)展中國(guó)甚至包括多數(shù)的新興工業(yè)化國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，經(jīng)濟(jì)虛擬化程度較低，其經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行更多地表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的特征。在金融全球化的過(guò)程中，發(fā)達(dá)國(guó)家得到較多的利益而為之承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不足，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家間的利益分配和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系是不對(duì)等的。這樣，在全球范圍內(nèi)，通過(guò)以虛擬資產(chǎn)為導(dǎo)向的資金大規(guī)模地國(guó)際流動(dòng)，金融領(lǐng)域完全以吸食通過(guò)投資和動(dòng)員各種技能水平的勞動(dòng)力創(chuàng)造出來(lái)的財(cái)富為主，金融領(lǐng)域內(nèi)增值的資本則來(lái)自于而且將繼續(xù)來(lái)自于生產(chǎn)部門(mén)，后發(fā)國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)所創(chuàng)造的利潤(rùn)，更多地被發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而分割。一直以來(lái)，美國(guó)通過(guò)讓境外債主吸納美國(guó)國(guó)債，借助外資注入來(lái)支撐瀕臨崩潰的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)、制造境外金融泡沫、輸出巨額美元三種途徑有力地刺激了境外美元資產(chǎn)的極度膨脹，半外圍國(guó)家承擔(dān)金融泡沫破裂的結(jié)果是通貨緊縮，中心國(guó)美國(guó)則以金融泡沫向半外圍國(guó)家的有效轉(zhuǎn)移而維持通貨穩(wěn)定。在這個(gè)泡沫的形成到破裂的過(guò)程中，不可避免伴隨著國(guó)家間收入再分配的發(fā)生。
(二)對(duì)金融自由化進(jìn)程的影響
美國(guó)此次金融危機(jī)是在金融全球化進(jìn)程有了很大發(fā)展的基礎(chǔ)上發(fā)生的，它的發(fā)生必將對(duì)全球金融自由化進(jìn)程產(chǎn)生重要影響。一方面，以美國(guó)為代表的西方發(fā)達(dá)國(guó)家和其主要利益代表的國(guó)際貨幣基金組織會(huì)反思全球金融自由化的進(jìn)程，減輕對(duì)發(fā)展中國(guó)家在推進(jìn)金融自由化方面的壓力。另一方面，發(fā)生在金融體系最健全國(guó)家一一美國(guó)的此次金融危機(jī)，也會(huì)使得廣大的發(fā)展中國(guó)家對(duì)自身金融自由化的進(jìn)展進(jìn)行深刻地反思，采取更加審慎的自由化舉措和金融監(jiān)管措施，增強(qiáng)本國(guó)金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)性。
金融自由化的理論基礎(chǔ)在于自由市場(chǎng)自發(fā)作用下，金融業(yè)的發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際也充分證實(shí)了這個(gè)命題。但是一直以來(lái)，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)分地強(qiáng)調(diào)金融自由化可能帶來(lái)的好處，卻沒(méi)有考慮眾多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，強(qiáng)迫少數(shù)國(guó)家進(jìn)行比較激進(jìn)的金融自由化，導(dǎo)致這些國(guó)家不同程度地受到金融危機(jī)的困擾。20世紀(jì)80—90年代拉美金融危機(jī)和東亞金融危機(jī)的爆發(fā)雖然讓許多國(guó)家嘗到了激進(jìn)自由化的惡果，但是并沒(méi)有改變美歐國(guó)家強(qiáng)調(diào)推進(jìn)國(guó)際金融自由化的一貫立場(chǎng)，從而使發(fā)展中國(guó)家金融開(kāi)放中的金融安全面臨著很大的挑戰(zhàn)。因?yàn)榻鹑谧杂苫⒉灰馕吨鹑诠苤频慕K結(jié)，而管制放松卻有可能終結(jié)穩(wěn)定，金融穩(wěn)定也許沒(méi)有直接帶來(lái)金融發(fā)展，但是金融穩(wěn)定往往直接保障并促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在金融體制不健全、金融業(yè)不發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)中，這種對(duì)于金融業(yè)運(yùn)行的監(jiān)管更凸顯出它的必要性。發(fā)展中國(guó)家在金融自由化的進(jìn)展中，極度渴求金融發(fā)展可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的好處，往往忽略相應(yīng)的金融監(jiān)管方面的建設(shè)，一旦危機(jī)爆發(fā)，金融自由化所造成的損失可能遠(yuǎn)高于激進(jìn)自由化所產(chǎn)生的短期利益。
金融自由化的發(fā)展使金融市場(chǎng)在維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行中的作用得到了大大加強(qiáng)，金融自由化是各國(guó)金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)方向，但同時(shí)也使得金融體系的脆弱性不斷增大，發(fā)生金融危機(jī)的可能性增加，危機(jī)的爆發(fā)會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生更大的破壞性。美國(guó)此次金融危機(jī)充分地暴露出信息技術(shù)革命給金融監(jiān)管所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。在不負(fù)責(zé)任的美元擴(kuò)張政策的推動(dòng)下，完善的金融體系并不能保證使美國(guó)金融體系的運(yùn)作就安枕無(wú)憂，也無(wú)法消除金融體系本身所具有的脆弱本性。發(fā)展中國(guó)家金融自由化的推進(jìn)和金融市場(chǎng)的發(fā)展，必須要防止本國(guó)金融自由化的過(guò)快發(fā)展，防止出現(xiàn)本國(guó)金融業(yè)的發(fā)展與本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的脫離。對(duì)正在經(jīng)受虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)之苦的發(fā)展中國(guó)家(當(dāng)然也包括中國(guó))在金融全球化進(jìn)程中要清醒地認(rèn)識(shí)到:符號(hào)經(jīng)濟(jì)不是一切，生產(chǎn)率提高、資本形成、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才最根本;符號(hào)經(jīng)濟(jì)更像是耀眼的浪花，實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是掀起浪花的海底的潛流。
(三)對(duì)國(guó)際貨幣體系運(yùn)作的影響
由次貸引發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)是在全球流動(dòng)性過(guò)剩、通脹不斷高漲的背景下爆發(fā)的，次貸危機(jī)的蔓延使消費(fèi)和投資信心指數(shù)大大受挫，各國(guó)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期普遍下調(diào)。為了防止信貸緊縮可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，各國(guó)央行被迫迅速注入大量的貨幣以穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)供求。這樣，為解決一場(chǎng)突發(fā)的大范圍金融危機(jī)所采取的擴(kuò)張性的貨幣政策及大規(guī)模信用貨幣的注入，使全球金融系統(tǒng)面臨新的金融泡沫膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貨幣體系蘊(yùn)藏著新的危機(jī)。
二戰(zhàn)后美元輸出方式逐漸由資本項(xiàng)目逆差轉(zhuǎn)向經(jīng)常項(xiàng)目逆差為主，在此過(guò)程中，全球?qū)γ绹?guó)資產(chǎn)的需求也開(kāi)始從對(duì)其實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的需求轉(zhuǎn)向了對(duì)其虛擬資產(chǎn)的需要，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)生此消彼長(zhǎng)的變化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)顯得日益薄弱，全球虛擬經(jīng)濟(jì)迅速膨脹，資金越來(lái)越表現(xiàn)出以分享利潤(rùn)為目的投資行為向以獲取價(jià)差為目的的投機(jī)行為的變化。布雷頓森林體系解體以后，美元的發(fā)行擺脫了與黃金固定掛鉤的內(nèi)在約束，開(kāi)始在世界范圍內(nèi)泛濫似的發(fā)行，以彌補(bǔ)美國(guó)不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶(hù)逆差、財(cái)政赤字和美國(guó)居民不斷上升的赤字消費(fèi)，又由于國(guó)際貨幣體系中內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制的缺失，全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡狀況逐步惡化。在此過(guò)程中，東亞國(guó)家出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的實(shí)施迫不及待地需要為本國(guó)產(chǎn)品尋找世界性的出口市場(chǎng)，從而和石油輸出國(guó)一起很快積累起大量的美元，并且這些美元順差很大部分又用于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)資產(chǎn)，使這些美元回流到美國(guó)境內(nèi)。美元的供給不斷地以乘數(shù)效應(yīng)在全球范圍內(nèi)流通。隨著全球金融化趨勢(shì)的加速發(fā)展，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，以國(guó)際貿(mào)易和投資為主體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用在逐步下降，以債券、股票、期權(quán)、期貨等金融資產(chǎn)的交易為主的虛擬經(jīng)濟(jì)的地位不斷提高，世界范圍內(nèi)形成不受約束的流動(dòng)性膨脹，全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行日益被惡化的失衡和金融動(dòng)蕩所困擾，20世紀(jì)70年代以來(lái)，歷次金融危機(jī)的背后都深烙著流動(dòng)性膨脹的影子。
此次發(fā)生在市場(chǎng)成熟國(guó)家——美國(guó)的金融危機(jī)并非源于經(jīng)濟(jì)的外部沖擊，不是因?yàn)槎唐谫Y本外逃或者是國(guó)際債務(wù)償還的不足所導(dǎo)致，它是美元長(zhǎng)期過(guò)度供給的結(jié)果，也是現(xiàn)代金融市場(chǎng)脆弱性的又一次充分暴露。它對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)所產(chǎn)生的影響要遠(yuǎn)超出之前發(fā)生在廣大發(fā)展中國(guó)家的任何一場(chǎng)危機(jī)，它在給美國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定帶來(lái)威脅的同時(shí)，也引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期混亂和不安，又一次有力說(shuō)明了金融危機(jī)中中心國(guó)家對(duì)于外圍國(guó)家影響的一維單向性。危機(jī)發(fā)生之后，從危機(jī)的救助上來(lái)看，要實(shí)施針對(duì)主要發(fā)達(dá)國(guó)家如此大范圍、大規(guī)模的救助，無(wú)論是對(duì)于國(guó)際貨幣基金組織還是世界銀行來(lái)說(shuō)都是不可能的。因此各國(guó)首先依賴(lài)于本國(guó)大規(guī)模的救助方案向本國(guó)金融系統(tǒng)大量注資，其次大國(guó)間進(jìn)行了緊密的金融合作，多次進(jìn)行聯(lián)合降息救市。如此大手筆的金融合作安排是之前拉美和東亞金融危機(jī)中所不曾見(jiàn)到的，這充分說(shuō)明:第一，此次危機(jī)影響的范圍之廣前所未有，沒(méi)有國(guó)家間的充分合作，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能會(huì)不可避免;第二，以國(guó)際貨幣基金組織為主導(dǎo)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)危機(jī)上的局限性日益凸顯，在應(yīng)對(duì)大國(guó)金融危機(jī)方面尤其如此;第三，只有在真正危及到發(fā)達(dá)國(guó)家切身利益的時(shí)候，他們之間才可能開(kāi)展有效的經(jīng)濟(jì)合作，但這種經(jīng)濟(jì)合作也僅僅局限于他們的利益范圍之內(nèi)，至于在國(guó)際金融體系改革方面的進(jìn)展很難取得實(shí)質(zhì)性的突破。
二、對(duì)我國(guó)的啟示
這次美國(guó)金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大不利影響，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)不可避免地也會(huì)受到一定的沖擊。從目前形勢(shì)來(lái)看，這場(chǎng)危機(jī)給中國(guó)造成的直接經(jīng)濟(jì)損失相對(duì)比較有限，至于間接方面的影響還有待進(jìn)一步釋放，從當(dāng)前國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，決不能掉以輕心。對(duì)此，我國(guó)政府已經(jīng)積極采取了多方面的應(yīng)對(duì)方針和策略，相信會(huì)把危機(jī)所帶來(lái)的不利影響降到盡可能小的范圍之內(nèi)。但是我們認(rèn)為，這場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)對(duì)中國(guó)的啟示也同樣應(yīng)當(dāng)引起各方高度的關(guān)注和深刻的反思。
在這次金融危機(jī)中，中國(guó)遭受較小直接沖擊的重要原因在于我國(guó)尚未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下完全自由兌換，國(guó)內(nèi)金融自由化程度比較低，金融創(chuàng)新的力度有限，擁有相對(duì)比較嚴(yán)格的金融監(jiān)管體制，而不是因?yàn)槲覈?guó)自身金融系統(tǒng)的建設(shè)更加健全、完善的結(jié)果。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)堅(jiān)持出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，積累了大量的美元外匯儲(chǔ)備，這也為危機(jī)的應(yīng)對(duì)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但一直以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)發(fā)展落后的事實(shí)卻不容忽視，這充分表現(xiàn)在我國(guó)證券市場(chǎng)價(jià)格較高的波動(dòng)性、資本市場(chǎng)投資品的稀缺、證券市場(chǎng)運(yùn)行不規(guī)范、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的不斷膨脹等方面。
在金融全球化和經(jīng)濟(jì)虛擬化趨勢(shì)加速發(fā)展的條件下，落后的金融業(yè)會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)兩方面的潛在損失:一是降低了金融業(yè)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)資源配置的效率，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在損失;二是在國(guó)際范圍內(nèi)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益分配日益失衡的格局中，虛擬經(jīng)濟(jì)的不發(fā)達(dá)意味著利益分配中的劣勢(shì)地位。我國(guó)金融業(yè)發(fā)展落后，虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，大大制約了資本市場(chǎng)對(duì)于資源配置中價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮，提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的融資成本和經(jīng)濟(jì)主體的交易成本，降低了資源配置效率。開(kāi)放條件下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部各部門(mén)之間發(fā)展的不平衡性，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的失衡無(wú)疑會(huì)放大這兩種潛在的損失。多年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)部動(dòng)力不足，外部依賴(lài)增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來(lái)越依賴(lài)于外部需求的拉動(dòng)，尤其表現(xiàn)出對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)的依賴(lài)性增強(qiáng)。美元危機(jī)的爆發(fā)暴露出了過(guò)高的外部依賴(lài)性給我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全造成的威脅，在國(guó)內(nèi)需求疲軟的約束下，大大增加了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度，強(qiáng)化了實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)內(nèi)部的失衡。
金融創(chuàng)新、金融業(yè)的發(fā)展、虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)與金融監(jiān)管、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展是一枚硬幣的兩個(gè)面，我們目前要關(guān)注的不是要不要促進(jìn)金融創(chuàng)新、金融業(yè)的發(fā)展和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)，更多地而是要在考慮如何完善監(jiān)管的同時(shí)，使它們實(shí)現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相協(xié)調(diào)，并且促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)內(nèi)部的協(xié)調(diào)發(fā)展。我們認(rèn)為當(dāng)務(wù)之急是應(yīng)加快完善我國(guó)金融監(jiān)管體系建設(shè)，完善實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的監(jiān)管體系建設(shè)，構(gòu)建高效完善的市場(chǎng)監(jiān)管體系;協(xié)調(diào)好虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;高度重視金融全球化、自由化和經(jīng)濟(jì)虛擬化過(guò)程中的金融安全問(wèn)題;調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，從戰(zhàn)略高度解決過(guò)多外匯儲(chǔ)備帶來(lái)潛在損失問(wèn)題;重視房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，協(xié)調(diào)好金融創(chuàng)新、金融穩(wěn)定和金融現(xiàn)代化的關(guān)系;建立健全有效的金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)和應(yīng)急方案。