在投資決策中，將以NPV法為核心的傳統(tǒng)投資決策方法與期權(quán)理論結(jié)合，并對(duì)它進(jìn)行改進(jìn)，確定以基于期權(quán)理論的資本投資決策準(zhǔn)則，能對(duì)投資決策分析起到一定的作用。下面是學(xué)習(xí)啦小編帶來(lái)的基于期權(quán)理論的資本投資決策分析的內(nèi)容，歡迎閱讀參考!

　　基于期權(quán)理論的資本投資決策分析范文：《淺談基于期權(quán)理論的資本投資決策》

　　將期權(quán)理論引入資本投資決策的理論研究越來(lái)越引起國(guó)內(nèi)有關(guān)學(xué)者的關(guān)注。但從目前研究的情況看，國(guó)內(nèi)學(xué)者大多否認(rèn)以NPV法為核心的傳統(tǒng)投資決策方法，而從其他途徑尋求解決問(wèn)題的方法。相反，近年來(lái)國(guó)外學(xué)者卻并不完全否認(rèn)傳統(tǒng)的投資決策方法，而是將其與期權(quán)理論結(jié)合，對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)，從而更好地解決資本投資決策問(wèn)題。這種改進(jìn)方法的關(guān)鍵是確定基于期權(quán)理論的資本投資決策準(zhǔn)則。本文將利用資本投資決策的期權(quán)特性來(lái)對(duì)投資決策重新進(jìn)行評(píng)估，從而為投資決策提供依據(jù)。

　　1 現(xiàn)階段投資決策的特征分析

　　1.1 投資的不可逆性

　　所謂投資不可逆性是指當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，投資所形成的資產(chǎn)不可能在不遭受任何損失的情況下變現(xiàn)。資產(chǎn)專有性是造成投資不可逆的重要原因之一。因?yàn)橘Y本所形成的資產(chǎn)都存在一定程度的專有性，而專有性資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)上的流動(dòng)性較差。換言之，這些具有某個(gè)企業(yè)或行業(yè)特性的資產(chǎn)很難為其他企業(yè)或行業(yè)使用，投資后很難收回而變?yōu)槌翛](méi)成本?，F(xiàn)階段投資的不可逆性更加突出，每個(gè)企業(yè)都想開(kāi)發(fā)出具有市場(chǎng)獨(dú)占性的產(chǎn)品，以獲得超額利潤(rùn)。這種產(chǎn)品往往是以前是市場(chǎng)從未出現(xiàn)的，對(duì)其的投資也是前所未有的。所以新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)一旦失敗，其投資不可收回也就不言而喻了。例如：銀根緊縮可能使國(guó)內(nèi)外投資者無(wú)法出售資產(chǎn)以收回他們的資金。

　　1.2 投資的可推遲性

　　所謂投資的可推遲性是指投資項(xiàng)目在一段不很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)可以被推遲的可能性。也就是說(shuō)投資機(jī)會(huì)是可以選擇的。多數(shù)投資選擇并不是那種“now or never”的機(jī)遇，即“要么現(xiàn)在投資，要么永遠(yuǎn)不投資”。這是說(shuō)投資者在投資時(shí)機(jī)上有一定的回旋余地。投資者可以推遲行動(dòng)以獲得有關(guān)未來(lái)的更多信息。在大多數(shù)情況下，只要某項(xiàng)投資存在可推遲性，則在面臨外生風(fēng)險(xiǎn)的情況下，企業(yè)就可能通過(guò)推遲現(xiàn)在的投資以期獲得更多的收益。

　　1.3 資本的未來(lái)回報(bào)是不確定的

　　理論上，確定性是指投資者知道其投資在將來(lái)的所得回報(bào)或收益的概率為1的情況。因此，在嚴(yán)格確定的概率意義上，不確定性是至少有兩個(gè)不同的可能發(fā)生的價(jià)值狀態(tài)的聯(lián)合。一般地，不確定性有兩個(gè)方面：“好”的一面和“不好”的一面，就不確定性變量的性質(zhì)角度而言，可把不確定性分為經(jīng)濟(jì)上的和技術(shù)上的不確定性。經(jīng)濟(jì)上的不確定性與經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行(產(chǎn)業(yè)價(jià)格、運(yùn)行成本)相互關(guān)聯(lián)。技術(shù)上的不確定性與經(jīng)濟(jì)行業(yè)的總體運(yùn)行不存在相互關(guān)聯(lián)性。這種不確定性是由決策過(guò)程內(nèi)生的。不確定性主要產(chǎn)生于信息的不完全性。因此，在作投資決策時(shí)，對(duì)投資回報(bào)的任何估計(jì)總是不精確的。投資的這種不確定性與期權(quán)有著密切的相關(guān)性。一般來(lái)講，投資的不確定性越大，期權(quán)的價(jià)值就越大。

　　2 投資決策的期權(quán)特性

　　期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)最核心的特點(diǎn)是，期權(quán)持有人有選擇買(mǎi)或賣(mài)的權(quán)利，而并非義務(wù)。換言之：期權(quán)最后是否被執(zhí)行，完全取決于持有人，如果最后不執(zhí)行，其最大損失僅以付出的權(quán)利金為限。公司得到一個(gè)投資機(jī)會(huì)如同擁有一種購(gòu)入期權(quán)，它擁有可選擇在未來(lái)某個(gè)時(shí)間購(gòu)入一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利(但不是義務(wù))，以求從項(xiàng)目中獲得利潤(rùn)流的權(quán)利。因而，投資決策權(quán)類似于金融市場(chǎng)中的期權(quán)。其中，企業(yè)為獲取某一投資機(jī)會(huì)，需先期進(jìn)行可行性研究、技術(shù)和人力資本積累、資本投入等，這相當(dāng)于支付的期權(quán)費(fèi)。企業(yè)在已獲得這一投資機(jī)會(huì)后，就擁有了選擇投資或放棄投資的權(quán)利，即相當(dāng)于擁有了買(mǎi)方期權(quán)。企業(yè)可以在有利的條件下進(jìn)行投資，即相當(dāng)于行使期權(quán)，此時(shí)投資機(jī)會(huì)具有的價(jià)值就喪失，轉(zhuǎn)化為投資的成本，而最終獲取的投資收益則可能很大。企業(yè)也可以在不利的條件下不進(jìn)行投資，即相當(dāng)于放棄期權(quán)，損失的也只是已支付的期權(quán)費(fèi)。

　　3 基于期權(quán)理論的投資決策與傳統(tǒng)投資決策理念的比較分析

　　傳統(tǒng)投資決策方法是指以凈現(xiàn)值(NPV)法為核心、根據(jù)NPV大小判斷一項(xiàng)投資計(jì)劃是否可行的一系列方法的統(tǒng)稱。它是目前國(guó)內(nèi)外投資決策所普遍采用的方法。按照這種方法，一旦NPV非負(fù)，項(xiàng)目即可投資;反之，則投資不可行。

　　舉例說(shuō)明：假設(shè)一個(gè)投資項(xiàng)目投資額為110萬(wàn)元，1年后，該項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流有兩種可能性：市場(chǎng)向好為180萬(wàn)元，若不景氣為60萬(wàn)元，以后一直保持不變。從目前測(cè)算，其現(xiàn)金流為100萬(wàn)元。項(xiàng)目的壽命為1年。再假定市場(chǎng)向好、向壞的概率各為50%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。由資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)估算出的資金成本為20%。

　　由傳統(tǒng)的NPV法則，可求出：

　　NPV=E(C1) /(1+k)-I0

　　=(0.5×180+0.5×60)/(1+0.2)-110

　　=-10

　　因?yàn)镹PV=-10<0，故應(yīng)拒絕該項(xiàng)目。

　　由期權(quán)理論，可以用二項(xiàng)式定價(jià)模型求出其價(jià)值。因?yàn)樵擁?xiàng)目相當(dāng)于一個(gè)看漲期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)金流上升并超過(guò)執(zhí)行價(jià)I1時(shí)，便執(zhí)行，否則放棄。在第0年決策時(shí)，現(xiàn)金流為100萬(wàn)元，小于I0 =110萬(wàn)元，故放棄并等待。1年后，若市場(chǎng)看好，現(xiàn)金流為180萬(wàn)元，則投資，收入為E+=180-I1=180-110×(1.08)=61.2萬(wàn)元;而向壞時(shí)，現(xiàn)金流為60萬(wàn)元，放棄投資，E-=0;S+=180/100=1.8，S-=60/100=0.6。在不嚴(yán)格的情況下，可以不使用連續(xù)復(fù)利。由二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)理論可得：

　　P=[(1+r)-S- ]/( S+-S-)

　　=[(1+0.08)-0.6]/( 1.8-0.6)=0.4

　　項(xiàng)目?jī)r(jià)值為：

　　C=[P E++(1-P)E-]/(1+r)

　　=(0.4×61.2+0.6×2)/1.08=22.67(萬(wàn)元)

　　項(xiàng)目?jī)r(jià)值C>0，故該項(xiàng)目不能拒絕。

　　具體做法是期初不能投資，但也不能否決這項(xiàng)目，而應(yīng)保留該項(xiàng)目的投資權(quán)?；蛘?，應(yīng)該以C=22. 67萬(wàn)元的價(jià)值出讓該項(xiàng)目的投資權(quán)。

　　啟示：由上分析可見(jiàn)，以NPV法為核心的傳統(tǒng)決策方法忽視了投資的不可逆性和可推遲性，因而在實(shí)際運(yùn)用中存在著缺陷。而將期權(quán)理論引入資本投資決策，可彌補(bǔ)傳統(tǒng)的投資決策方法不考慮投資不可逆性和可推遲性的缺陷。資本投資大多具有不可逆性和可推遲性。這十分類似美式看漲期權(quán)的特性。為了尋找更有利的投資機(jī)會(huì)，推遲資本投資的權(quán)利就是一種期權(quán)——可稱為資本投資期權(quán)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)不可逆的投資時(shí)，它就執(zhí)行了投資期權(quán)，也就放棄了等待新的信息的機(jī)會(huì)，而新信息可能會(huì)影響投資效果的好壞和投資時(shí)間的選擇。這也意味著即使市場(chǎng)條件發(fā)生逆轉(zhuǎn)，該企業(yè)也不能不投資。這種期權(quán)價(jià)值的損失是一種機(jī)會(huì)成本，應(yīng)作為投資成本的一部分加以考慮。即是：對(duì)一項(xiàng)不可逆的、同時(shí)是可推遲的投資而言，推遲投資的權(quán)利就是投資期權(quán)，且這種期權(quán)具有的價(jià)值必須在投資決策中予以考慮。

　　4 對(duì)傳統(tǒng)資本投資決策準(zhǔn)則的改進(jìn)

　　4.1 項(xiàng)目的價(jià)值構(gòu)成

　　任何項(xiàng)目的價(jià)值來(lái)自如下三個(gè)方面：首先，來(lái)自項(xiàng)目的盈利價(jià)值( in-the-money-value)，該值僅為現(xiàn)在(t=0)投資時(shí)項(xiàng)目的NPV;其次，來(lái)自項(xiàng)目本身所形成的內(nèi)含的期權(quán)價(jià)值，如信譽(yù)、市場(chǎng)地位等;最后，因資本成本和價(jià)格運(yùn)動(dòng)所帶來(lái)的期權(quán)的價(jià)值。因此，在評(píng)估投資期權(quán)價(jià)值和進(jìn)行投資決策時(shí)，必須考慮投資期權(quán)的價(jià)值。

　　真實(shí)NPV (The True NPV)=項(xiàng)目的基本NPV (The Basic NPV)+(內(nèi)含的)期權(quán)價(jià)值+(因資本成本和價(jià)格運(yùn)動(dòng)所帶來(lái)的)期權(quán)價(jià)值

　　4.2 可推遲項(xiàng)目的價(jià)值構(gòu)成

　　我們知道，考慮投資時(shí)間期權(quán)的價(jià)值(The Value of the Investment-Timing Option, ITOV)，推遲投資將增加投資項(xiàng)目的價(jià)值?；綨PV按現(xiàn)行(t=0)折現(xiàn)率對(duì)項(xiàng)目的所有現(xiàn)金流折現(xiàn)后計(jì)算而得。真實(shí)NPV與基本NPV之間的差值即為投資時(shí)間期權(quán)的價(jià)值。一個(gè)可推遲項(xiàng)目的真實(shí)NPV等于考慮了投資時(shí)間期權(quán)的NPV(The Option Adjusted NPV, OANPV)，而OANPV可按美式看漲期權(quán)來(lái)估價(jià)?？捎霉奖硎救缦拢篛ANPV=NPV+ITOV。

　　4.3 基于期權(quán)理論的投資決策準(zhǔn)則的確定

　　由于項(xiàng)目推遲的不確定性，則無(wú)論利率多大，OANPV總不為零。當(dāng)利率等于OAIRR(The Option Adjusted IRR)時(shí)，期權(quán)的價(jià)值為零，因?yàn)榇藭r(shí)期權(quán)充分盈利，即為了保持期權(quán)而推遲投資所得正好抵消了未立即執(zhí)行期權(quán)并實(shí)現(xiàn)正的NPV在價(jià)值上的損失。例如：如果當(dāng)商品市場(chǎng)價(jià)格等于約定價(jià)格時(shí)，期權(quán)的價(jià)值為0，此時(shí)期權(quán)已充分盈利。保持期權(quán)而推遲購(gòu)買(mǎi)所得正好抵消了未立即購(gòu)買(mǎi)而消費(fèi)商品而有的損失。也就是說(shuō)如果 OAIRR小于IRR(內(nèi)部收益率)可保證隨時(shí)執(zhí)行期權(quán)有足夠的價(jià)值。

　　這樣，對(duì)于現(xiàn)行的短期利率r，有OAIRR準(zhǔn)則：若rOAIRR，則推遲投資。注意，這一決策準(zhǔn)則實(shí)際上是執(zhí)行美式看漲期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)則。當(dāng)ITOV=0時(shí)，OANPV=NPV，這時(shí)對(duì)于給定的現(xiàn)行短期利率來(lái)說(shuō)，該項(xiàng)目的 NPV達(dá)到了它的最高值。此時(shí)，如果擁有投資時(shí)間期權(quán)(ITO)的企業(yè)投資該項(xiàng)目，那么該企業(yè)就能充分利用項(xiàng)目中隱含的所有期權(quán)的價(jià)值。這種情況發(fā)生在 OANPV=NPV時(shí)，而此時(shí)在ITO的壽命期間內(nèi)可能不止存在一個(gè)利率。這就定義了該項(xiàng)目接受域，即OANPV=NPV時(shí)所對(duì)應(yīng)的利率范圍。由此，可得到OANPV準(zhǔn)則：若ITOV=0，則進(jìn)行投資;若ITOV>0，則推遲投資。

　　總之，在給定現(xiàn)行短期利率的基礎(chǔ)上，投資項(xiàng)目的NPV能達(dá)到了它的最高值，期權(quán)能充分盈利，則進(jìn)行投資;否則推遲投資。

　　5 改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則的意義

　　改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則，有助于識(shí)別更多的有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則中包含了對(duì)未來(lái)不確定性的定價(jià)和對(duì)增長(zhǎng)期權(quán)的分析，它通過(guò)給不確定性賦值，將那些靈活性價(jià)值大于投資現(xiàn)金凈損失的項(xiàng)目識(shí)別出來(lái)，為企業(yè)和國(guó)家找到了更多的有效投資機(jī)會(huì)，拉動(dòng)了有效投資需求。

　　改進(jìn)的投資決策準(zhǔn)則，有助于彌補(bǔ)傳統(tǒng)投資決策工具的不足，為項(xiàng)目評(píng)枯、決策及經(jīng)營(yíng)管理提供更客觀有效的分析結(jié)果。

　　總之，期權(quán)理論應(yīng)用于投資決策，不是對(duì)傳統(tǒng)方法的否定，而是在保留傳統(tǒng)投資分析方法合理內(nèi)核(貨幣時(shí)間價(jià)值等)的基礎(chǔ)上，對(duì)傳統(tǒng)方法固有局限性(忽視投資的不可逆性和可推遲性)的重大突破，增加了投資決策的靈活性和合理性。

　　參考文獻(xiàn)

　　1 郁洪良.金融期權(quán)與實(shí)物期權(quán)[M].上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003

　　2 陳松男.金融工程學(xué)[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2002

　　投資決策分析論文：《試談企業(yè)投資決策中的稅務(wù)策劃問(wèn)題》

　　隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，稅收在企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益突出，成為企業(yè)投資決策的重要因素，在企業(yè)投資策過(guò)程中，稅收作為投資收益中的負(fù)數(shù)，對(duì)投資者而言，應(yīng)交納稅款的多少，直接關(guān)系到企業(yè)的投資收益和最終效益，是衡量企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要指標(biāo)，因此，在投資決策時(shí)，投資者首先應(yīng)對(duì)稅務(wù)相關(guān)的投資方案進(jìn)行分析，了解稅務(wù)策劃，從而更好的促進(jìn)企業(yè)發(fā)展和國(guó)家稅收制度完善。

　　一、稅收策劃的概念

　　1.納稅籌劃的概述。納稅籌劃，作為財(cái)務(wù)管理的一種方式，是指在稅收法律、法規(guī)等規(guī)定的許可范圍下，納稅義務(wù)人通過(guò)事先計(jì)劃和安排企業(yè)的籌資投資和經(jīng)營(yíng)管理等活動(dòng)，來(lái)降低企業(yè)的稅款稅收，獲得稅收利益的最優(yōu)化，從而更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資收益的最大化。

　　2.投資中的納稅籌劃的意義。投資作為企業(yè)發(fā)展的一個(gè)必要環(huán)節(jié)，它不僅影響著企業(yè)產(chǎn)生的方式，并對(duì)企業(yè)得以存續(xù)和發(fā)展的有著重要有意義。良好的企業(yè)定位是成功進(jìn)行稅收籌劃的起點(diǎn)，在投資之初進(jìn)行有效的稅收籌劃不僅可起到事半功倍的效果，而且為后續(xù)階段的稅收籌劃做了很好的鋪墊。投資是期望能在將來(lái)的一定時(shí)期內(nèi)獲得收益而投入一定的財(cái)力的經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，稅收對(duì)投資者的最終收益有著重要影響，即減少稅收成本，有利于提高投資者的投資收益，因此，投資者常常會(huì)在稅法漏洞中減少稅收成本。即進(jìn)行偷稅、避稅、逃稅和稅收籌劃。相對(duì)前三種方法，稅收籌劃是指在現(xiàn)行稅收法律法規(guī)的規(guī)定下，納稅稅義務(wù)人通過(guò)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或個(gè)人事務(wù)的事前安排，減輕納稅，從而實(shí)現(xiàn)投資者收益最大化的一種有效方法。

　　二、影響企業(yè)投資的稅收因素

　　1.稅率的結(jié)構(gòu)和高低。為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)或限制某些行業(yè)的發(fā)展，國(guó)家對(duì)于投資不同的行業(yè)在不同地區(qū)都有不同的稅收政策和規(guī)定，就出現(xiàn)了高低不同的稅率和不同結(jié)構(gòu)的稅率，稅率一般分為定額稅率和比例稅率兩種。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)不同的稅率結(jié)構(gòu)的影響是不同的。

　　2.征稅的范圍依據(jù)。征稅范圍一般分為普遍征收和部分征收兩種情況，普遍征收包括在商品的各個(gè)環(huán)節(jié)，不以投資的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生資本回報(bào)率為指標(biāo)，公平對(duì)待每一產(chǎn)業(yè);部分征收則被分為三種：第一種是對(duì)商品征稅而對(duì)勞務(wù)不征稅，它主要表現(xiàn)在農(nóng)業(yè)和工業(yè)這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)之中;第二種是對(duì)消費(fèi)品征收而對(duì)資本品不征稅，以第二產(chǎn)業(yè)為代表體現(xiàn);三則是指有選擇性的對(duì)少數(shù)消費(fèi)品征稅。而投資這些行業(yè)稅負(fù)就會(huì)相對(duì)高一些。

　　三、投資決策中進(jìn)行稅收策劃的必要性

　　1.稅務(wù)策劃對(duì)企業(yè)選擇投資領(lǐng)域具有重要影響。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為更好的發(fā)展社會(huì)，提高國(guó)家的綜合實(shí)力，政府會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的具體發(fā)展，頒布一些宏觀的和微觀的經(jīng)濟(jì)政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向。稅收作為國(guó)家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的一支重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，在發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)著有著重要作用，如實(shí)行優(yōu)惠的稅收政策引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)充分利用稅務(wù)籌劃這一方法，降低成本，提高收益。認(rèn)真分析國(guó)家各個(gè)地區(qū)、各個(gè)行業(yè)的稅收優(yōu)惠政策、進(jìn)行稅收策劃，稅法中對(duì)于不同行業(yè)稅收有不同的優(yōu)惠政策，企業(yè)可以根據(jù)這些優(yōu)惠政策，分析利弊，進(jìn)行投資;探究分析國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，有時(shí)有些產(chǎn)業(yè)會(huì)有特定的優(yōu)惠政策，比如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，國(guó)家對(duì)這樣的產(chǎn)業(yè)會(huì)有一定的扶持政策，投資這樣的產(chǎn)業(yè)會(huì)獲得更多的收益。企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)策劃時(shí)應(yīng)充分利用這些有利條件，貫徹國(guó)家的有關(guān)稅務(wù)經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。

　　2.稅收是企業(yè)投資決策的一個(gè)重要組成部分。選擇不同的稅務(wù)方案對(duì)企業(yè)投資決策有著十分重要的意義，因?yàn)椴煌亩惙N、稅率通過(guò)稅收的方式影響著企業(yè)的發(fā)展。在企業(yè)投資決策過(guò)程中，投資成本也是一個(gè)重要組成部分，關(guān)系著企業(yè)利潤(rùn)的多少。在企業(yè)投資收益一定時(shí)的前提下，企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的有效途徑就是降低投資成本。通過(guò)認(rèn)真研究國(guó)家的法律法規(guī)，在稅法和會(huì)計(jì)制度許可的條件下，依法核算各種利息和費(fèi)用支出，并對(duì)非應(yīng)稅進(jìn)行科學(xué)合理的避免，實(shí)現(xiàn)稅收成本最低化，從而提高企業(yè)利潤(rùn)。

　　3.稅務(wù)策劃對(duì)企業(yè)融資決策有促進(jìn)作用。企業(yè)融資作為滿足投資和用資(運(yùn)營(yíng))的需求，是每個(gè)企業(yè)進(jìn)行運(yùn)行的必要環(huán)節(jié)，關(guān)系著企業(yè)的生存和發(fā)展。企業(yè)通過(guò)股票、債券、銀行貸款、租賃、商業(yè)票據(jù)這些方式來(lái)進(jìn)行融資，而再融資過(guò)程中，稅務(wù)籌劃作為企業(yè)的一個(gè)重要部分，對(duì)企業(yè)融資也有著重要意義。企業(yè)融資強(qiáng)調(diào)安全性和經(jīng)濟(jì)發(fā)展性，從稅收負(fù)擔(dān)和經(jīng)營(yíng)效益看，企業(yè)內(nèi)部籌資的稅負(fù)最為輕，企業(yè)間相互拆借次之，貸款籌資最為重，所以一般會(huì)選擇內(nèi)部集資。進(jìn)行內(nèi)部籌資，即投資者承擔(dān)全部的企業(yè)投入產(chǎn)生的稅賦，而這種稅負(fù)一般最輕。企業(yè)通過(guò)銀行融資，因?yàn)閷儆诙惽斑€貸款政策，所以企業(yè)的稅賦水平低，有利于促進(jìn)企業(yè)的融資決策，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速穩(wěn)定的發(fā)展。

　　四、企業(yè)投資決策中的稅務(wù)策劃策略

　　不同的企業(yè)組織形式其稅收政策也不相同，所以企業(yè)在投資過(guò)程中，選擇適合的企業(yè)組織形式進(jìn)行投資;選擇投資領(lǐng)域稅務(wù)籌劃策，根據(jù)區(qū)域和產(chǎn)業(yè)的不同，我國(guó)稅法規(guī)定了一些針對(duì)性的稅收優(yōu)惠政策，給予一些特定企業(yè)優(yōu)惠的稅收待遇，因此選擇不同的領(lǐng)域進(jìn)行投資，給企業(yè)帶來(lái)的稅負(fù)也是不同的;而不同的投資方式會(huì)形成不同的稅收負(fù)擔(dān)，選擇不同投資方式，也可以減輕企業(yè)稅負(fù)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。

　　五、結(jié)束語(yǔ)

　　在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，存在忽視企業(yè)納稅權(quán)力而過(guò)分過(guò)強(qiáng)調(diào)企業(yè)的納稅義務(wù)的現(xiàn)象， 依法納稅是企業(yè)應(yīng)盡的義務(wù)，但依法避稅也是企業(yè)的權(quán)力.作為企業(yè)的投資領(lǐng)導(dǎo)者，在承擔(dān)納稅義務(wù)時(shí)，也應(yīng)利用自己的權(quán)利，享有稅收的優(yōu)惠政策，合理避稅的合法權(quán)利，合理的進(jìn)行稅務(wù)策劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利益。

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