期貨的論文發(fā)表

　　期貨市場是商品經(jīng)濟發(fā)展到高級階段的產物,是市場體系的重要組成部分。下文是學習啦小編為大家搜集整理的關于期貨的論文發(fā)表的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　期貨的論文發(fā)表篇1

　　淺談中國商品期貨市場歷史、現(xiàn)狀及未來

　　期貨由現(xiàn)貨衍生而來，目前國內的期貨其實包含兩種交易模式，第一為遠期紙貨，即在現(xiàn)貨交易的基礎上，交易雙方約定在未來的某一時間點，以確定的價格交易一定數(shù)量的某種標的合約，其交易流通場所是市場自發(fā)形成。第二為電子盤期貨，是指在國家層面合法合規(guī)設立的交易所中交易標準化合約。二者相比來說，主要的區(qū)別有兩點：一是執(zhí)行風險，遠期紙貨無強制性履約保證，在交易標的價格大幅波動時，交易對手有可能因為虧損過大而不執(zhí)行合約，由此給對手方造成巨額損失;二是合約的標準化程度，遠期紙貨靈活性大于電子盤期貨，其交易標的數(shù)量、交貨標準、交貨地點均可以通過雙方協(xié)商確定，而電子盤期貨則是交易所統(tǒng)一制定好的標準化合約，規(guī)定了交易標的質量、數(shù)量、交貨選擇地點等合約細節(jié)。本文討論的期貨則是屬于第二種，電子盤期貨。

　　在電子盤期貨中，又分為商品期貨和金融期貨，商品期貨的交易標的為實物，交易對象是國民經(jīng)濟生產中實實在在要用的實物商品，例如原油、各類農產品等。金融期貨指各類金融衍生品的期貨交易，例如股指、國債等。本文只論述商品期貨的歷史、現(xiàn)狀及未來。目前國內的商品期貨主要分為四個板塊，分別是農產品板塊、金屬有色板塊、黑色板塊、能源化工板塊。

　　現(xiàn)代規(guī)范的期貨市場產生于19世紀中期的美國芝加哥。當時芝加哥是美國

　　的谷物集散中心，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，農產品固有的特質給其供需雙方造成的矛盾越來越多。例如農產品生產季節(jié)性問題導致了生產淡季價格高企，旺季來臨時，隨著供應短期劇增，需求仍舊平穩(wěn)釋放，農產品價格下跌不止，而且運輸問題導致的供需時間差也使得市場價格波動加大，給產消雙方都帶來了非常大的困擾和損失，故在1848年由糧食商人在芝加哥成立了世界上第一個較為規(guī)范的交易所―芝加哥期貨交易所，在這個商會組織下一系列遠期現(xiàn)貨貿易不斷發(fā)展壯大，在一定程度上解決了現(xiàn)貨交易的弊端，但遠期交易存在的不規(guī)范，違約風險等仍舊困擾著上下游，故于1865年，芝加哥期貨交易所推出來第一張標準化合約，標志著電子期貨市場的正式建立。其采用的保證金制度、合約標準化、交割品級固定化等制度標志著現(xiàn)代期貨市場的確立。

　　一、我國商品期貨的歷史

　　我國的遠期交易從晚清時代開始，在民國時期得到一定發(fā)展，但在新中國成立以后，由于在當時的認知中，期貨交易屬于資本主義范疇，而我國當時處在社會主義的計劃經(jīng)濟體制下，故期貨市場便一度停止，直到我國開啟社會主義市場經(jīng)濟體制改革序幕之后期貨市場才再一次出現(xiàn)在人們的視野內。1984年我國開始從計劃經(jīng)濟轉向社會主義市場經(jīng)濟的探索，全國的價格體系由國家制定變成了一部分由國家定價，另一部分由市場定價，即所謂的雙軌制價格體系。這種價格體系對當時的經(jīng)濟發(fā)展帶了嚴重破壞，工業(yè)品價格暴漲暴跌，嚴重損害了經(jīng)濟的正常發(fā)展，于是建立一個可以穩(wěn)定價格體系，對價格有前瞻指導作用的期貨市場便逐漸提上日程。隨后中央便開著手研究國外的期貨制度，并于1988年成立了期貨市場研究工作小組，負責研究具體方案的設計和實施。后經(jīng)國務院批準，于1990年在鄭州糧食批發(fā)市場成立了現(xiàn)貨交易為基礎，引入了期貨交易制度的商品期貨市場。1991年深圳有色金屬交易所、上海金屬交易所成立，1992年我國第一家期貨經(jīng)紀公司廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立。

　　1992年鄧小平南巡講話，中央在十四大確定了以社會主義市場經(jīng)濟制度為基本經(jīng)濟制度后，各地都開始紛紛創(chuàng)辦各種交易所，特別是在商品期貨交易所帶給地方政府的各種利益驅動下，各地政府更肆無忌憚。因為期貨市場是采取先立法后試點的發(fā)展路徑，故其在發(fā)展過程中，根本無章可循，無法可依，在無監(jiān)管的狀態(tài)下，市場對商品期貨的風險認識不足，市場一度陷入了混亂無序的狀態(tài)，風險事件頻發(fā)，黑幕交易、交易所雜亂無章、地下交易盛行等問題層出不窮，不僅沒有發(fā)揮好商品期貨市場的價格引領作用，反而扭曲了市場價格，給實體經(jīng)濟造成了損害。

　　終于在1993年，中央決心整頓混亂不堪的商品期貨市場。國務院授權證監(jiān)會對期貨市場進行清理，期間經(jīng)歷了兩輪的整頓清理，前后歷時7年多，雖然最終期貨市場的亂象被整治清楚，但市場也付出了很大代價，商品期貨市場的發(fā)展進程也被延緩和拖延。例如整頓期間期貨交易量迅速萎靡，期貨經(jīng)紀公司也面臨清理，眾多交易所也被縮減為3家，大量從業(yè)人員失業(yè)專業(yè)。但在清理過程中配套監(jiān)管的法律法規(guī)逐步出臺，《期貨交易管理暫行條例》、《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》、《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》等相繼發(fā)布實施，2000年中國期貨業(yè)協(xié)會正式成立，標志著中國期貨行業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律機制引入監(jiān)管體系[1]，此次整頓使得商品期貨市場直至2000年才開始復蘇。

　　正是因為經(jīng)歷了一番脫胎換骨，中國期貨行業(yè)才能在新世紀以嶄新的面貌發(fā)展起來。隨著2006年中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，保證金被挪用的風險大大降低，2014年國務院出臺的《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》標志著中央高層對期貨市場的肯定和支持，也標志著中國期貨市場進入了一個創(chuàng)新發(fā)展的新階段，同時也啟動了《中華人民共和國期貨法》的起草工作，中國商品期貨市場逐漸進入了法制化發(fā)展階段。

　　二、我國商品期貨市場的現(xiàn)狀

　　現(xiàn)在中國期貨行業(yè)整體來說已較為規(guī)范，主要市場參與力量逐漸走向機構化、專業(yè)化道路，產業(yè)客戶也逐漸參與到期貨市場來規(guī)避風險，期貨市場逐漸發(fā)揮其服務產業(yè)、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的功能。正因為有西方發(fā)達國家的成熟市場經(jīng)驗和機制可以鑒戒，中國期貨市場的發(fā)展突飛猛進，后發(fā)優(yōu)勢明顯。目前國內商品期貨市場的基本特征有如下幾個特點：合約標準化、場內集中競價交易、保證金交易、雙向交易、對沖了解、當日無負債結算，另外大戶報告制度、限倉制度等都是借鑒了西方發(fā)達國家成熟市場的優(yōu)勢。當然，中國商品期貨市場在短短二十幾年時間內取得的巨大進步值得驕傲，但我們不能沉迷于過去取得的成就而看不到現(xiàn)今市場上仍然存在許多阻礙商品期貨市場發(fā)展的問題。總體來說，目前國內商品期貨市場存在的主要問題如下： 　　(一)可交易品種較少，新品種上市進度緩慢，品種無退市機制

　　目前我國商品期貨市場主要分為四個板塊，農產品板塊、能源化工板塊、黑色板塊，金屬有色板塊。農產品板塊品種包括白糖、鄭麥、鄭棉、鄭油、早稻、菜籽、菜粕、粳稻、豆粕、玉米、豆油、棕櫚油、雞蛋、淀粉;能源化工板塊包括PTA、鄭醇、塑料、PP、PVC、橡膠、燃料油、瀝青;黑色板塊包括：鄭煤、焦炭、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷;有色金屬板塊包括：銅、鋁、鉛、鋅、鎳、黃金、白銀、硅鐵、錳硅。另外還有一些小品種如纖維板、膠合板等。雖然目前國內商品期貨品種較之前已豐富了很多，但總體可交易品種仍舊不多，不僅使得相應現(xiàn)貨市場參與者沒有對沖標的，而且造成已上市品種無法構筑一些對沖套利頭寸，增加商品期貨市場的投機性質。

　　目前我國的品種上市采取審批制，由交易所研究新品種的上市方案，再遞交給證監(jiān)會，最后經(jīng)國務院審批，國務院同時再征求各部位意見，整個過程手續(xù)繁雜、耗時耗力、特別是遇到一些利益糾葛及矛盾時，新品種的上市就變得更加遙遙無期。例如在能源化工板塊，原油期貨至今都還沒上市，雖然市場不乏某些機構在全力推進該項品種的上市工作，但由于國內品種上市機制的繁瑣、層層審批、行政干預較為強烈、需要綜合考慮各部門各市場主體的適應配合程度，導致了新品種上市無比艱難。

　　目前中國處于進一步深化市場體制改革階段，要發(fā)揮市場在資源配置中的基礎作用就要求給予市場主體一個可以發(fā)現(xiàn)價格、引領價格的市場，而且未來幾年全球經(jīng)濟處于劇烈動蕩之中，創(chuàng)造一個豐富的、合理的商品期貨市場，對于微觀市場主體規(guī)避風險、提前確保利潤、保證產銷穩(wěn)定性具有重要意義。除此之外，中國商品期貨市場尚無品種退市機制。商品期貨市場是一個相對市場化的投資場所，品種的可交易性及流動性也是由眾多參與的市場主體選擇出來，故難免會有一些不適合市場發(fā)展的品種，例如燃料油、纖維板、膠合板等流動性基本沒有的不活躍的品種，此類僵尸品種的存在占用了資源，浪費了維護其存在的人力物力，應該予以優(yōu)化配置。故建立一套合理的退市機制，也是我國商品期貨市場需要努力的方向。

　　(二)市場參與主體以國內投資者為主，對外開放性不夠

　　目前我國商品期貨交易所的參與力量主要為境內投資者，境外投資主體有限。作為中國的商品期貨交易市場，如果無法吸引國際主流玩家參與市場交易，那么中國商品期貨市場交易出來的價格必然不被國際市場認可，也就使得國內產業(yè)客戶在對外談判時，無法以國內的實際供需指導的遠期報價來與國際交易對手談判。隨著中國走出去戰(zhàn)略的實施，國內過剩的產業(yè)必然要走出去面對國際市場的競爭，如何在對外交易中占得先機，獲得定價權，是國內產銷企業(yè)面臨的一個重要難題，通過引進國際投資主體參與國內期貨交易，不僅可以發(fā)揮中國商品期貨市場在國際大宗商品市場的影響力，構筑多品種、跨市場的套利模式，有效與國際市場的價格體系連接，規(guī)避國際市場價格大幅波動對國內商品價格的巨大沖擊，讓國內產業(yè)客戶在面對國際市場價格大幅波動時，能有一個可以對沖的機制和選擇，為國內的產業(yè)經(jīng)濟保駕護航，建立好一個價格保護墊及防火墻。除此之外，我們還可以借鑒交流國外成熟的機構投資者的先進經(jīng)驗，學習他們的投研體系、風險管理等，目前國內鄭州交易所的PTA期貨品種已經(jīng)開始了此方面的嘗試，但一切只是開始，后續(xù)還需要市場的所有參與主體共同努力。

　　(三)產業(yè)客戶參與較少，期貨市場套期保值功能發(fā)揮有限

　　目前我國商品期貨市場的境內參與主體主要以機構投資者、現(xiàn)貨貿易商、個人投資者為主，產業(yè)客戶的參與程度在不同板塊之間占比差距較大，而且產業(yè)客戶對商品期貨的認知水平也非常不一致，走在市場前列的較為成熟的產業(yè)人士能正確認識期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能及套期保值功能，積極參與到商品期貨交易市場，為其實體產銷保駕護航，在控制風險的基礎上，取得了良好的經(jīng)濟效益，這方面農產品板塊的產業(yè)客戶就做得最為成熟。他們從產銷一條鏈全部以期貨市場為定價標準，價格緊跟國際市場變動，期貨市場作為一個紐帶，讓國內實體在國外市場面臨巨大波動時，也能有一個緩沖墊。但有的產業(yè)客戶的參與程度就非常低，例如能源化工板塊。但能源化工板塊的產業(yè)客戶參與度低，并非全是產業(yè)客戶的問題，中國化工產業(yè)的經(jīng)濟體制也決定了產業(yè)的市場化程度較低，特別是上游板塊。

　　眾所周知，能源化工是國民經(jīng)濟基礎產業(yè)，上游原油勘探煉油全部掌握在國內石油巨頭手中，壟斷程度高，且我國對國有企業(yè)參與商品期貨市場有嚴格限定，故基本上，國內石油巨頭都不參與商品期貨市場交易，這就決定了能源化工板塊缺少了最重要的市場參與者;其次，能源化工板塊的核心品種原油期貨始終未上市，產業(yè)鏈上不同業(yè)務主體無法在期貨市場中找到好的風險對沖套利策略，加上能源化工板塊的品種仍舊過少，故該板塊的產業(yè)客戶市場參與度較低，也間接導致了該板塊投機風格較重，期貨價格波動頻繁也給實體產銷帶來了不利影響。綜上，商品期貨市場要實現(xiàn)良好的套利保持功能，必須鼓勵產業(yè)客戶積極參與市場，讓實體產業(yè)去引導和影響真實的價格走向。

　　(四)期貨公司業(yè)務結構單一，創(chuàng)新不夠

　　期貨經(jīng)紀業(yè)是期貨市場、期貨交易的基礎力量。他的數(shù)量、代表性、和分布狀況是衡量期貨市場規(guī)模的重要指標，國外成熟的期貨市場的經(jīng)紀公司業(yè)務范圍包括經(jīng)紀、結算、場外交易、期權發(fā)售、基金管理、顧問服務、融資等。相比之下我國期貨經(jīng)紀業(yè)務較為單一，主要集中在經(jīng)紀、結算業(yè)務。而近年來蓬勃發(fā)展的資管業(yè)務，也主要是通道業(yè)務，自主管理的規(guī)模占比很小，源于期貨公司專業(yè)投資顧問人才較為缺乏，且期貨公司的激勵機制對于優(yōu)秀專業(yè)的人才難以形成吸引力，也導致了優(yōu)秀人才的流失。而期權業(yè)務的缺失，使得我國的商品期貨市場還處于結構單一，對沖機制不完善的狀態(tài)。目前中國商品市場只有一些現(xiàn)貨商嘗試紙貨期權交易，但其也面臨著交易對手違約及整個交易過程的規(guī)范性、標準化問題，而且在交易過程中無權威的中介機構(例如交易所)去監(jiān)管、規(guī)范交易的合法性、風險度。另外，期貨公司的業(yè)務對外開放性不夠，目前難以參與到國外期貨市場的經(jīng)紀業(yè)務中(自身水平也有限)，使得國內客戶參與國外市場時，利益保障程度較低，且遇到糾紛時，國內客戶難以維護自身利益。

　　(五)市場監(jiān)管仍舊不完善

　　中國商品期貨市場在二十幾年的發(fā)展中也醞釀出了一系列的法律法規(guī)來規(guī)范市場主體的交易行為，但整個監(jiān)管體系仍舊不完善，《期貨法》仍舊未正式出臺，行業(yè)協(xié)會雖然有自律管理的職責，但有時僅僅限于形式，期貨監(jiān)管仍處于人治的狀態(tài)，對一些市場違法違規(guī)行為的定義不明確不清晰，容易導致市場參與主體進行一些擦邊球的交易行為，且事后還不會得到處罰。對于有些產業(yè)客戶來說，其本身的生產行為就能在很大程度上影響市場的供需格局，而其在參與商品期貨市場進行交易時，若能嚴格遵循商品期貨市場給予的套期保值功能，正常的規(guī)避風險，那商品期貨對其只有好處沒有壞處。但有的產業(yè)客戶力圖憑借其實體優(yōu)勢，把控其生產行為來扭曲市場價格，從而占據(jù)信息不對稱的絕對優(yōu)勢，在商品期貨市場上進行投機，給交易對手及市場帶來了非常不好的影響，對中國商品期貨市場的長遠發(fā)展絕沒有好處。若不及時規(guī)范，屆時市場投機風氣盛行，違法、違規(guī)現(xiàn)象頻發(fā)，中國商品期貨交易市場就失去了其存在的意義，最終只能淪為一個投機賭博的賭場。

　　三、我國商品期貨市場的未來

　　隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的進一步深化改革，特別是中央明確了市場經(jīng)濟體制在經(jīng)濟發(fā)展中起的基礎性作用后，資本市場承載了更重要的使命。我國商品期貨市場作為資本市場的一部分，在優(yōu)化資源配置、服務實體經(jīng)濟方面占有重要作用。作為世界商品期貨市場的組成部分，中國市場相對于發(fā)達國家的成熟市場來說還有一段很長的路要走，但作為后來者，我們要充分把握后發(fā)優(yōu)勢，在前人走過的路上吸取經(jīng)驗，盡力避免不必要的曲折和損失。雖然目前我國市場上市品種不夠豐富、品種上市機制不夠有效率、市場對外開放性不足、期貨經(jīng)紀業(yè)務結構較為單一、專業(yè)性有待提高、市場監(jiān)管仍不完善，但只要我們朝著正確的方向，在開放、包容、專業(yè)、合法的道路上不斷前行，未來我國的商品期貨市場必定能成為一個和發(fā)達國家商品期貨市場不相伯仲的成熟市場，為中國實體經(jīng)濟添磚加瓦。

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