期貨論文免費發(fā)表

　　期貨論文免費發(fā)表篇2

　　淺談股指期貨的融資融券

　　一、融資融券風險分析

　　(一)銀行體系信用規(guī)模過度擴張，增加金融風險發(fā)生概率。

　　融資融券交易是電子化證券的重要制造平臺，這將同時引致資金需求。同時，信貸規(guī)模將在銀行信貸融資的推動下規(guī)模進一步擴展。由于融資融券虛擬化程度高，會帶來高增長的虛擬化資本，對央行、證監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)評估社會信用總量造成偏差。

　　(二)能加劇股價上漲下跌幅度，股價波動現(xiàn)象嚴重。

　　當股價短線發(fā)生大起大落時，有可能會造成部分融資融券者無法補足維持保證金，證券公司等將大量買進證券或處理擔保證券，這將在短期內(nèi)突然在試探形成較強的買壓或賣壓，或許會加劇個股或整體股市的波動。但是，融資融券交易不會對股市帶來價格波動，相反會因其特有的交易模式平抑股市波動。

　　(三)股票市場投機氣氛將進一步加強，監(jiān)管錯位將導(dǎo)致內(nèi)幕操縱行為。

　　融資融券機制具有較高杠桿率，這為投機者帶來了很大的便利，加上在利益條件的驅(qū)使下，有一些投機者會通過融資融券機制的杠桿作用操縱股價，甚至與上市公司或證券公司聯(lián)手進行內(nèi)幕交易。如果這時候國家不能進行有效監(jiān)管的話，那么犯罪現(xiàn)象由于得不到打擊而迅速增多，將會導(dǎo)致違規(guī)操作泛濫的后果。

　　二、融資融券與股指期貨影響分析

　　融資融券及股指期貨均具有持有時間短、交易時間短、兩者持有周期相互對應(yīng)的特點。其中，融資融券供應(yīng)總量確定，具有一定利息成本。而股指期貨合約受益的不確定性現(xiàn)象明顯，期貨合約是不確定的、虛擬的不需要支付利息，但是需要維持保證金比例，這就存在隱性利息，它的成本比于融券利息成本要低一些。兩者之間存在諸多關(guān)聯(lián)以及緊密的相互影響。

　　(一)融資融券交易與股指期貨在流動性方面的關(guān)聯(lián)分析。

　　首先，融資融券交易量的變化，將對股指期貨短期市場價格造成影響，由于融資融券對流動性的改善作用，因此融資融券對股指期貨市場短期波動具有乘數(shù)效應(yīng)，能使其在短期內(nèi)更快的到達漲跌上限。同時，融資融券交易情況與股指期貨波動性沒有必然相關(guān)性，對股指期貨長期流動性影響不大。融資融券余額增加不會對股指期貨市場價格造成影響，后者即使出現(xiàn)異常，也并非由融資融券交易而起。

　　(二)融資融券余額與股指期貨市場當日持倉量產(chǎn)生關(guān)聯(lián)影響。

　　持有時間方面，利用股指期貨進行投機交易的期限較短，投資者可利用交易日轉(zhuǎn)合約，進而有效鎖定期限，該種操作的弊端是將產(chǎn)生額外的交易費用。交易頻率方面，股指期貨交易次數(shù)更加頻繁，投資者可利用賣空機制在期貨與現(xiàn)貨兩個市場進行雙邊套利而鎖定利潤。但是融資融券實行T+1交易機制，當天只能進行單項交易，而股指期貨實施T+0交易機制，限制了融資融券由于交易頻率，降低了股指期貨市場當日成交總量，同時增加了股指期貨市場當日持單量。由此可見，融資融券與期指市場當日成交額呈負相關(guān)，與當日持倉量呈正相關(guān)，

　　(三)各自制約不同導(dǎo)致難以通過融資融券及股指期貨引導(dǎo)市場。

　　首先，影響因素不同。股指期貨合約緊盯滬深300指數(shù)，其價格變動主要與整個市場趨勢有緊密關(guān)系，而融資融券的關(guān)注對象是各行業(yè)股票，通過影響個股交易以改變市場指數(shù)。因此，利用融資融券和股指期貨的投機交易渠道并不通暢，更加適合于具備強大的量化模型分析能力的大型機構(gòu)，而非一般中小型投機者可以掌握。

　　其次，市場缺乏正確規(guī)范導(dǎo)致難以真正形成對沖作用。利用融資融券和股指期貨進行投機交易的過程中，由于市場深度不足，導(dǎo)致投資者難以準確配置合適的套期保值組合，其市場風險對沖作用難以顯現(xiàn)出來。因此可以說，通過融資融券市場以引導(dǎo)、影響股指期貨市場具有較高難度。同時，融資融券對股指期貨的長期影響是有限度的，通常情況下投機者多數(shù)是通過影響股指期貨空單持倉量、融資融券空方頭寸等方式向市場發(fā)放做空信號，進而間接影響市場趨勢。

　　當前，我國融資融券僅處于輔助地位，而賣空機制是市場主導(dǎo)力量，股指期貨的賣空機制具有主導(dǎo)市場賣空力量優(yōu)勢。股指期貨市場波動將對相關(guān)信用交易的融券市場余額產(chǎn)生直接影響。市場機制不暢導(dǎo)致我國監(jiān)管機構(gòu)難以利用宏觀調(diào)控手段影響促進兩個市場有效發(fā)展，這也是為何當前我國證券市場仍以中小投機者為主的，容易產(chǎn)生市場波動的散戶市場的原因，市場機制與市場多元化轉(zhuǎn)型步伐仍需加快。

　　(四)對策建議

　　第一點，建立健全適合當前發(fā)展需求的融資融券資格認定標準體系，擴大融資融券標的、參與方等基本要素范圍;第二點，著力強化互聯(lián)互通的轉(zhuǎn)融通市場體系，提高可供借貸證券池的規(guī)模及市場容量，豐富融通市場渠道;第三點，促進保障中小投資者市場利益的交易體系，重點強化中小投資者市場參與主動權(quán)，提升融資融券交易相關(guān)的風險對沖套利金融產(chǎn)品。