期權(quán)這種交易工具自產(chǎn)生以來得到了飛速的發(fā)展。相對于期貨來說，期權(quán)有自身的特點和優(yōu)勢，其操作靈活，成本低，收益和風險是非線形的等。下文是學習啦小編為大家搜集整理的關于期權(quán)與期貨論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　期權(quán)與期貨論文篇1

　　試論期權(quán)期貨與金融衍生工具

　　摘要：期權(quán)、期貨隸屬于金融的衍生工具，在金融活動中起著相應的作用，受金融活動的影響和制約。在金融活動運行過程中，金融衍生工具對金融活動的發(fā)展起著調(diào)節(jié)的作用，滿足金融發(fā)展的需求。文章重點闡釋期權(quán)、期貨及金融衍生工具在金融活動中的具體運用，以期貢獻于我國金融活動和經(jīng)濟方面的發(fā)展。

　　關鍵詞：期權(quán);期貨;金融衍生工具

　　一、引言

　　期權(quán)、期貨等都是金融活動中的重要投資手段，同時也屬于金融的衍生工具。期權(quán)、期貨與金融衍生工具在發(fā)展中不斷實現(xiàn)相互的關聯(lián)性，實現(xiàn)多方的相互運用和聯(lián)系發(fā)展。在金融領域中，期權(quán)、期貨的運用尤為重要，金融活動的發(fā)展也依賴于這些金融衍生工具來實現(xiàn)的。當今世界國際經(jīng)濟競爭十分激烈，經(jīng)濟活動繁榮發(fā)展的同時給金融活動帶來正面或負面的影響，金融危機的平凡出現(xiàn)證實了金融活動的風險性和波動性。金融活動在整過活動范圍中具有不穩(wěn)定性和一定風險性的特點。

　　二、期權(quán)、期貨與金融衍生工具的作用信息概述

　　2008年下半年，美國的次貸危機引發(fā)了一場全球性的金融動蕩，世界知名投資銀行貝爾斯登陷入財務困境被收購，雷曼兄弟控股公司宣布破產(chǎn)，房地美、房利美被準國有化，西方主要發(fā)達國家的各類金融機構(gòu)均受到了不同程度的影響。這也導致全球股票市場深幅下調(diào)以及資產(chǎn)價格的下跌。全球經(jīng)濟增速放緩的跡象表明，本次全球性金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導開始顯現(xiàn)。

　　上述金融危機現(xiàn)象的發(fā)生引起了金融學界、經(jīng)濟學界等相關人士和社會公眾的普遍關注，促使經(jīng)濟團體進入深深的思考之中。多數(shù)經(jīng)濟學家認為，西方發(fā)達國家金融衍生工具過度供給，財務信息披露質(zhì)量低下，監(jiān)管不到位是此次全球金融危機產(chǎn)生與發(fā)展的主要原因之一。

　　直到現(xiàn)在，這次全球性金融危機并沒有大范圍地影響我國的市場經(jīng)濟，對于這一現(xiàn)象的發(fā)生，理論界解釋盡管不一，但大多認為我國金融衍生工具品種單一、規(guī)模較小以及企業(yè)參與度較低是其“獨善其身”的主要原因之一。 但是，像中國這樣一個處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和國際化進程中的經(jīng)濟大國，金融衍生工具的出現(xiàn)與發(fā)展無可避免。完善機制、規(guī)范創(chuàng)新、趨利避害是我國未來發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場的最優(yōu)選擇。對此，監(jiān)管層已經(jīng)有所認識，并采取了一定的措施。

　　三、期權(quán)、期貨與金融衍生工具在金融活動中的具體運用內(nèi)容

　　當無風險利率為時間的已知函數(shù)時，為歐式股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)進行定價的BlackScholes 公式應該修正，其方法就是用期權(quán)剩余有效期內(nèi)平均瞬態(tài)無風險利率來替代r。類似地，當波動率是時間的已知函數(shù)時，BlackScholes，公式應該用期權(quán)剩余有效期內(nèi)方差的平均值替代方差，s2進行修正。

　　這些結(jié)論都可用風險中性定價方法推導出來。在某些情況下這些結(jié)論很有用。若股票的波動率預期在期權(quán)有效期內(nèi)穩(wěn)定地從20%上升到30%(也許即將到來的總統(tǒng)選舉引起了這種不確定性)，在對期權(quán)定價時，則適當?shù)牟▌勇示痛蠹s為25%(注：設定s2等于期權(quán)有效期內(nèi)的平均方差與設定σ等于該期間的平均波動率并不相同。在這個例子中，如果波動率線性地從每年20%增加到每年30%，σ的正確的值應該是每年25.17%)。同樣的，若利率期限結(jié)構(gòu)表明在期權(quán)有效期內(nèi)利率有可能會改變，在選擇r時就應當考慮這一點。通常設定r等于一種與期權(quán)同時到期的無風險證券的利率，而不是當前瞬間利率。

　　(一)期權(quán)

　　期權(quán)(option)是一種金融衍生品，因此與標的貨物息息相關。它代表在未來購買或出售標的貨物的權(quán)利。期權(quán)的買方有權(quán)在到期日以執(zhí)行價格進行買賣，也可以放棄行使該買/賣的權(quán)利。 期權(quán)主要分兩類：看漲期權(quán)(call option)和看跌期權(quán)(put option)。人們可以通過購買或者賣出期權(quán)來進行對沖，投機或者套利。

　　(二)期貨

　　期貨是現(xiàn)在進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標的物，這個標的物可以是某種商品例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品，也可以是金融工具，還可以是金融指標。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進行投資或投機。對期貨的不恰當投機行為，例如無貨沽空，會導致金融市場的動蕩。

　　四、期權(quán)、期貨與金融衍生工具對金融活動的影響

　　(一)正面影響

　　在經(jīng)濟活動中，市場經(jīng)濟的發(fā)展需要金融活動來實現(xiàn)資金的不斷融通，有利于企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中更大限度地發(fā)揮其正常的作用。而金融活動的正常運行，同時也需要金融衍生工具來完成，也就是說，期權(quán)、期貨在金融活動中扮演著重要的促進作用的角色，現(xiàn)在國際國內(nèi)金融活動都離不開期權(quán)、期貨的交易活動，將來的國際經(jīng)濟與貿(mào)易與國內(nèi)市場經(jīng)濟的發(fā)展更將依賴于期權(quán)、期貨交易活動的作用。

　　期權(quán)、期貨方面的交易從具體的經(jīng)濟活動來說就是一些股票交易，基金的購買等金融活動，這些金融活動直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展，同時也會對國內(nèi)國際金融市場產(chǎn)生或大或小的影響。他們的交易活動促進企業(yè)經(jīng)濟不斷繁榮，促進市場經(jīng)濟不斷向前發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟活動中的優(yōu)勝劣汰，豐富了金融活動中的運行內(nèi)容。

　　(二)負面影響

　　如果期權(quán)、期貨等金融衍生工具運行過熱，也就是說，這方面的交易活動過于膨脹將會導致經(jīng)濟活動發(fā)生膨脹現(xiàn)象，過度發(fā)展會引起金融危機，甚至會導致經(jīng)濟危機的現(xiàn)象發(fā)生，故而，對于期權(quán)、期貨與金融衍生工具的發(fā)展應有效控制其交易活動，使其正常運行。

　　五、結(jié)語

　　總之，金融活動中，金融衍生工具的發(fā)展和運行應正確對待，合理運用其發(fā)展的基本特點，為經(jīng)濟的繁榮發(fā)展創(chuàng)造更大的發(fā)展契機，從而促進金融、經(jīng)濟以及企業(yè)市場競爭的正常有效運行。我國在經(jīng)濟發(fā)展和金融活動中，應正確認識到金融衍生工具的正面和負面影響，定制相關控制措施，引導金融活動步入正確的運行軌道上來。

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　　期權(quán)與期貨論文篇2

　　淺論期貨與期權(quán)套期保值的對比

　　摘要：金融衍生品自問世以來就一直作為一種風險管理工具存在，在1972年以前，衍生品擔當?shù)氖冀K是風險管理的配角。伴隨著布雷頓森林體系的瓦解，“美元、黃金雙掛鉤”固定匯率制的不復存在，金融機構(gòu)、企業(yè)和個人世界金融史上前所未有的大動蕩和不確定性，風險領域的巨大變化，使得衍生品得到了飛速發(fā)展，從此走上了風險管理的前臺，成為重要的風險管理工具。在當今全球金融危機的余波未盡，歐債市場又警報頻發(fā)的背景之下，我國對于金融衍生品市場的全面性的需求也越來越關注。本文歸納比較期貨套期保值與期權(quán)套期保值之間的關系，并就此具體分析了兩者在資本市場的相關應用。

　　關鍵詞：套期保值期;貨期權(quán)市場風險;

　　一、概述

　　金融衍生品自問世以來就一直作為一種風險管理工具存在，在1972年以前，衍生品擔當?shù)氖冀K是風險管理的配角。伴隨著布雷頓森林體系的瓦解，“美元、黃金雙掛鉤”固定匯率制的不復存在，金融機構(gòu)、企業(yè)和個人世界金融史上前所未有的大動蕩和不確定性，風險領域的巨大變化，使得衍生品得到了飛速發(fā)展，從此走上了風險管理的前臺，成為重要的風險管理工具。改革開放以后，隨著我國資本市場的不斷建設，我國的期貨市場已經(jīng)出具規(guī)模。但是我國的期權(quán)交易始終處于一種觀望謹慎的狀態(tài)之中。在當今全球金融危機的余波未盡，歐債市場又警報頻發(fā)的背景之下，我國對于金融衍生品市場的全面性的需求也越來越關注。

　　期貨是標準化的遠期，是買賣雙方同意在未來的某一特定的時間以一個事先約定的價格買入或者賣出一定的數(shù)量的某種資產(chǎn)的協(xié)定。期權(quán)則是在期貨的基礎上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。金融領域中的權(quán)利和義務被分開進行定價，期權(quán)持有人有權(quán)利在未來一段時間內(nèi)，以一定價格向?qū)Ψ劫徺I或出售一定數(shù)量的特定商品，但沒有必須購買或出售的義務。

　　期貨與期權(quán)的區(qū)別:

　　1、標的物不同，期貨交易的標的物是商品或期貨合約，而期權(quán)交易的標的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利。

　　2、投資者權(quán)利與義務的對稱性不同，期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買方在支付保險金后即取得履行或不履行買賣期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔義務;期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔期貨合約到期交割的義務。如果不愿實際交割，則必須在有效期內(nèi)對沖。

　　3、履約保證不同，期貨合約的買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金;而在期權(quán)交易中，買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金，以表明他具有相應的履行期權(quán)合約的財力。

　　4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同，在期權(quán)交易中，買方要向賣方支付保險費，這是期權(quán)的價格，大約為交易商品或期貨合約價格的5%～10%;期權(quán)合約可以流通，其保險費則要根據(jù)交易商品或期貨合約市場價格的變化而變化。在期貨交易中，買賣雙方都要交納期貨合約面值5%～10%的初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價格變動對虧損方收取追加保證金;盈利方則可提取多余保證金。

　　5、盈虧的特點不同，期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波動，是不固定的，其虧損則只限于購買期權(quán)的保險費;賣方的收益只是出售期權(quán)的保險費，其虧損則是不固定的。期貨的交易雙方則都面臨著無限的盈利和無止境的虧損。

　　6、套期保值的作用與效果不同，期貨的套期保值不是對期貨而是對期貨合約的標的金融工具的實物(現(xiàn)貨)進行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價格的運動方向會最終趨同，故套期保值能收到保護現(xiàn)貨價格和邊際利潤的效果。期權(quán)也能套期保值，對買方來說，即使放棄履約，也只損失保險費，對其購買資金保了值;對賣方來說，要么按原價出售商品，要么得到保險費也同樣保了值。

　　二、套期保值的原理分析

　　(一)期貨套期保值交易原理

　　期貨套期保值是指把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或?qū)硇枰I進商品的價格進行保險的交易活動。期貨套期保值交易的原理在于，利用同種商品期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致，同漲同跌。在此基礎上，再根據(jù)方向相反、數(shù)量相等、月份相同或相近的操作原則進行交易。以一個部位虧損換取另一個部位盈利，此消彼長，從而實現(xiàn)規(guī)避風險、鎖定成本的目的。

　　(二)期權(quán)套期保值交易原理

　　期貨是現(xiàn)貨的衍生品，所以期貨可以為現(xiàn)貨進行套期保值，對沖價格變動的風險。期權(quán)以期貨為標的，可以說是衍生產(chǎn)品的衍生品。因此，期權(quán)不但可以為現(xiàn)貨保值，還可以用來為期貨部位進行套期保值，有效規(guī)避交易者期貨部位的風險。對于期權(quán)套期保值交易，同樣是利用期權(quán)價格與現(xiàn)貨、期貨價格的相關性原理來進行操作，價格的變化同樣會引起一個部位盈利和一個部位虧損。在其他因素不變的情況下，標的(現(xiàn)貨或期貨)價格上漲，則看漲期權(quán)價格上漲，看跌期權(quán)價格下跌;標的(現(xiàn)貨或期貨)價格下跌，則看漲期權(quán)價格下跌，看跌期權(quán)價格上漲。與此相對應，為了規(guī)避價格上漲的風險，保值者可以買入看漲期權(quán)或者賣出看跌期權(quán);為了規(guī)避價格下跌的風險，保值者可以買入看跌期權(quán)或者賣出看漲期權(quán)。

　　三、期貨套期保值和期權(quán)套期保值的分析比較

　　(一)標的物方面

　　標的是指合同當事人之間存在的權(quán)利義務關系，而標的物是指當事人雙方權(quán)利義務指向的對象。比如在商業(yè)性質(zhì)的買賣合同之中，標的物指其中所指向的物體或商品。在期貨套期保值中，進行期貨交易的商品需要符合易于劃分質(zhì)量、等級規(guī)格，便于運輸，

　　具有充足的買賣雙方市場，價格波動頻繁等性質(zhì)。標的物可以是實物商品也可以是某些量化的指數(shù)。例如我國股指期貨標的物就是滬深300指數(shù)，而不是滬深300中某支或某些的股票本身。指標股都由主板的股票組成，并不包括中小型板塊和創(chuàng)業(yè)板股票。而與期貨不同的是，期權(quán)是指某一標的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。是指在未來的某一特定的時間內(nèi)可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額(指權(quán)利金)后擁有的在未來一段時間內(nèi)或未來某一特定日期以事先規(guī)定好的價格向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標的物的權(quán)力，但不負有必須買進或賣出的義務。在實際操作中，標的物與標的物的權(quán)利互相彌補，按特定的需求而不斷被創(chuàng)新和構(gòu)造。

　　(二)買賣雙方市場風險雖然套期保值很好地控制了一些風險，但是由于風險的不可控性，在期貨套期保值和期權(quán)套期保值之中仍然存在著買賣雙方的市場風險。

　　在期貨的套期保值之中，由于“商品的生產(chǎn)成本、期貨的交易成本、期貨商品的流通費用及預期利潤”等因素的影響，使得現(xiàn)貨市場的價格與期貨市場的價格之間有著一個差值，這個價差就稱為基差。在套期保值過程中，因為期貨市場的價格與現(xiàn)貨市場價格的不完全一致性，所帶來的風險就是基差風險。使得風險的控制帶來不確定性。

　　因為期貨套期保值在交易上往往帶有投機的性質(zhì)，有時能夠給企業(yè)帶來巨額的利潤，而企業(yè)便經(jīng)常會受利益的誘惑，放棄套期保值的宗旨，或者并不嚴格執(zhí)行套期保值方案，導致企業(yè)在市場方向發(fā)生變化或判斷失誤時給企業(yè)帶來損失。著名的東方航空套期保值的巨大虧空可以說就是此類風險的代表、

　　由于期權(quán)所造成的合約較多，成交也較為分散，套期保值的操作之后，在期貨價格波動的影響之下，期權(quán)會進入“深實值”或“深虛值”的狀態(tài)，致使成交較為不活躍。此時，套期保值的操作者無法順利地平倉。故會造成相應的流動性風險。另外，由于市場的系統(tǒng)性風險，其所帶來的決策性風險也是期貨與期權(quán)套期保值中不可避免的風險。一旦企業(yè)或套期保值的操作人對期貨市場行情判斷失誤，則可能作出相反的決策。致使造成不必要的損失。

　　(三)買賣雙方保證金方面在買賣雙方的保證金方面，期貨套期保值和期權(quán)套期保值的主要區(qū)別與期貨與期權(quán)的性質(zhì)密切相關。當期貨市場的期貨價格向著負方向，即不利的方向變化的時候，期貨保證金會這種方向的變化而不斷地追加以彌補倉位。而期權(quán)則是用一次性的權(quán)利金將所涉及的期權(quán)買下，所以當相關的價位發(fā)生變化的時候，期權(quán)套期保值的操作并不需要補倉。

　　四、套期保值的應用及借鑒

　　2008年11月27日，《關于航油套期保值業(yè)務的提示性公告》讓東航航油套期保值巨額虧損呈現(xiàn)在世人面前。公告顯示，截至2008年10月31日，東航航空燃油套保虧損共計18.3億元。航油套期保值是指航空公司為了應對油價的上下波動帶來的經(jīng)營風險，對未來所用航油進行保值增長的一種金融衍生品工具，通過買入或賣出遠期航油合約，鎖定成本。東航所簽訂的期權(quán)合約分為三種：航油價格在62.35美元至150美元每桶區(qū)間內(nèi)，套保量為1135萬桶，即東航可以以約定價格(最高上限為150美元)買入航油1135萬桶。合約截止日時，無論航油價格多少，東航都可以選擇是否購買，合約對手必須接受。這是最基本的套保合約，因為權(quán)力方是東航，可以達到套保作用，但是條件有利于東航，所以航油價格每上漲10美元，東航需要付出1.4美元的期權(quán)合約金，如果合約終止，東航不需購買，期權(quán)費按照實際價格差支付。同時，東航賣出看跌期權(quán)，承諾以不低于62.35美元的價格購買合約對手航油1135萬桶。合約截止日時，無論航油價格多少，合約對手都有權(quán)選擇是否賣出，東航必須接受;以更高的約定價格(72.35至200美元)向?qū)κ仲u出300萬桶，對手具有購買選擇權(quán)，東航必須接受。根據(jù)東航公告，合約在簽訂日起至2011年陸續(xù)到期，截至2008年底到期的合約中，東航已經(jīng)實際賠付1000多萬美元，隨著合約不斷到期，實際賠付會不斷增多，而這62億元的窟窿也會越來越大。

　　從中我們可以發(fā)現(xiàn)套期保值并不是萬能的。東航以套保為名投機為實，結(jié)果遭受了重大的損失，使得國家資產(chǎn)流失。同時由于監(jiān)管的不利，使得東航相關人員賭徒心態(tài)加劇，造成難以挽回的虧損。

　　通過上述比較分析和案例分析，我們可以發(fā)現(xiàn)套期保值作為金融市場中一種常見的規(guī)避風險的手段應該被中性地認識。企業(yè)在進行套期保值工作的時候應該合理地進行分析，因為并不是所有的商品或資產(chǎn)都可以進行套期保值。而且由于套期保值與投機的形似，其不應該被作為投機的手段，企業(yè)的出發(fā)點并不是為了投機。相關的政策應該被進一步完善以減少某些違規(guī)操作的發(fā)生的可能性。創(chuàng)新與秩序?qū)τ谘苌肥袌鰜硌允峭戎匾摹?/p>

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