關(guān)于期貨的論文參考范文

　　自2010年4月16日,國內(nèi)市場首次推出滬深300股指期貨以來,我國股權(quán)期貨市場從無到有,已經(jīng)發(fā)展了七個年頭。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于期貨的論文參考范文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　關(guān)于期貨的論文參考范文篇1

　　淺談小麥期貨的功能及干擾

　　一、前言

　　期貨市場的發(fā)展具有兩大基本功能：套期保值和價格發(fā)現(xiàn)。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，在社會資源配置過程中，能夠使期貨價格發(fā)揮比現(xiàn)貨價格更為積極的作用，有助于資源的合理配置，使生產(chǎn)經(jīng)營者、投資者和金融部門根據(jù)這一價格作出合理的生產(chǎn)經(jīng)營決策和投資決策，保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制是否完善也是期貨市場是否成熟的標(biāo)志。本文擬通過利用近期小麥期貨和現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)，反映通過近年鄭州交易所各種交易制度的完善，小麥期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能是否有效。

　　二、數(shù)據(jù)來源說明

　　本文選擇了自2005年11月13日—2009年12月6日之間的小麥期貨及現(xiàn)貨的周報價。其中，期貨價格選擇的是硬冬白小麥的周收盤價格，該數(shù)據(jù)來源于鄭州商品交易所的網(wǎng)站。為了保持期貨價格的連續(xù)性，價格選取的辦法是選擇最近期月份合約的收盤價作為期貨價格，當(dāng)該合約進(jìn)入交隔月后，選擇下一個最近期的合約。小麥現(xiàn)貨價格來自中華糧網(wǎng)。文章共整理小麥期貨和現(xiàn)貨價213個。

　　三、實(shí)證研究

　　(一)相關(guān)性分析

　　小麥期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的相關(guān)性反映了市場的有效性。我們先來看期貨價格和現(xiàn)貨價格及基差的走勢圖。

　　由圖1可知，近年來小麥期貨價格和現(xiàn)貨價格的走勢高度一致。尤其是近期，兩者的趨勢幾乎重合。再從基差來看，在整個時期內(nèi)小麥基差都在零基差附近波動，且波動較小。尤其是近段時間，基差趨近于零。

　　另外一個較為顯著的特征是，在此期間小麥期貨和現(xiàn)貨價格表現(xiàn)出了較為顯著的上漲趨勢。在整個時期內(nèi)，期貨價格和現(xiàn)貨價格的相關(guān)系數(shù)是0.8884，表現(xiàn)出了較高的相關(guān)性，表明了我國期貨市場具有一定的價格發(fā)現(xiàn)功能。

　　(二)單位根檢驗(yàn)

　　在做其它相關(guān)分析前，我們首先需要確定取得的時間序列數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)，因而需要進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。如果時間序列含有隨機(jī)性走勢，以此作為回歸因子而進(jìn)行的OLS估計，即使在大樣本的條件下，其系數(shù)的估計量可能會是非標(biāo)準(zhǔn)的分布。如果序列具有隨機(jī)性趨勢，一階自相關(guān)系數(shù)會接近于1。在AR(1)模型內(nèi)，Y含有隨機(jī)性趨勢的假設(shè)可以通過檢驗(yàn)以下的假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)：

　　在Y=β0+β1Yi-1-ui中，Ho:β1=1，H1:β1<1

　　而增項(xiàng)的迪基一富勒檢驗(yàn)(ADF)則是檢驗(yàn)：

　　△Y1=β0+δYi-1+y1△Yi-1+y2Yi-2+…yp△Yi-p+u，中Ho:δ=0，H1:δ<0

　　而滯后長度P可以使用BIC或AIC進(jìn)行估計。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

　　檢驗(yàn)結(jié)果表明，在99%的置信水平下，期貨價格時間序列和現(xiàn)貨價格時間序列非平穩(wěn)性的零假設(shè)不能被拒絕。進(jìn)一步的期貨價格和現(xiàn)貨價格一階差分的單位根檢驗(yàn)表明，在99%的置信水平下，期貨價格和現(xiàn)貨價格序列的一階差分是平穩(wěn)的。因而，具備了進(jìn)一步作協(xié)整檢驗(yàn)的條件。

　　(三)協(xié)整檢驗(yàn)

　　作者運(yùn)用VECM模型對小麥期貨和現(xiàn)貨價格序列作協(xié)整檢驗(yàn)，以確定二者之間是否具有長期的共同趨勢。協(xié)整檢驗(yàn)分為兩個步驟：第一步，估計協(xié)整系數(shù)，即對Y=a+θx+zi進(jìn)行OLS估計，得到協(xié)整系數(shù)θ;第二步，迪基～富勒t檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)這個回歸參差Z的單位根。這種方法即是EG-ADF協(xié)整檢驗(yàn)。

　　因?yàn)榻y(tǒng)計量26.98385>25.87211，而7.424503<12.51798，因而檢驗(yàn)結(jié)果表明，小麥期貨和現(xiàn)貨價格之間存在長期協(xié)整關(guān)系。這表明我國的小麥期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能初步實(shí)現(xiàn)。

　　(四)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

　　在小麥期貨和現(xiàn)貨存在協(xié)整的情況下，可以進(jìn)行格蘭杰引導(dǎo)關(guān)系的檢驗(yàn)，以確定何種因素在變化中起了主導(dǎo)作用。

　　格蘭杰因果檢驗(yàn)的模型為：

　　Yi=∑aiXi-t+∑βiYi-t+ui

　　Xj=∑ajXj-t+∑βjYj-t+uj

　　其中X、Y分別表示現(xiàn)貨價格和期貨價格?；蚱渲心骋粋€βj，不為零，則稱期價格引導(dǎo)現(xiàn)貨價格;反之，如果某一ai不為零，則稱現(xiàn)貨價格引導(dǎo)期貨價格。如果同時存在ai和βj不為零，則可以稱二者之間雙向引導(dǎo)。

　　為了更準(zhǔn)確地反映二者之間的關(guān)系，我們選擇了不同的滯后期作檢驗(yàn)，結(jié)果同時反映在了表3中。

　　檢驗(yàn)結(jié)果表明，當(dāng)滯后期為2時，期貨價格不是現(xiàn)貨價格的格蘭杰原因的零假設(shè)被拒絕，表明小麥期貨價格對小麥現(xiàn)貨價格有較強(qiáng)的引導(dǎo)作用。這表明我國期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能得到了體現(xiàn)。但同時也發(fā)現(xiàn)當(dāng)選擇更長的滯后期時，期貨價格不是現(xiàn)貨價格的格蘭杰原因的零假設(shè)不能被拒絕。這表明我國期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)還有待于進(jìn)一步完善。

　　四、結(jié)論及建議

　　本文利用近期小麥期貨和現(xiàn)貨價格的周數(shù)據(jù)，通過相關(guān)性分析、ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)，得出以下結(jié)論：

　　(一)小麥期貨和現(xiàn)貨價格高度相關(guān)，二者具有高度一致的走勢。小麥期貨和現(xiàn)貨價格的基差在近期趨于零，這表明我國期貨市場實(shí)現(xiàn)了一定的價格發(fā)現(xiàn)功能。

　　(二)我國小麥期貨市場較為成熟，價格發(fā)現(xiàn)功能體現(xiàn)的較為充分。通過格蘭杰檢驗(yàn)說明了小麥期貨價格是小麥現(xiàn)貨價格的格蘭杰原因。即小麥期貨價格對小麥現(xiàn)貨價格有引導(dǎo)作用。但是，通過選擇更長的滯后期進(jìn)行分析。發(fā)現(xiàn)這種引導(dǎo)作用并不明顯，表明價格發(fā)現(xiàn)的功能還有待加強(qiáng)。

　　(三)特別注意的是，通過研究發(fā)現(xiàn)小麥現(xiàn)貨價格對小麥期貨價格的傳導(dǎo)機(jī)制還不成熟。如何加強(qiáng)期現(xiàn)市場之間的聯(lián)系，是下一步期貨市場制度完善討論的重點(diǎn)。

　　關(guān)于期貨的論文參考范文篇2

　　淺談黃金期貨的發(fā)現(xiàn)功能

　　一、引言

　　2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所上市。我國作為世界上第一大黃金生產(chǎn)國和第二大黃金消費(fèi)國，開展黃金期貨交易具有重要意義。一是可以拓寬我國投資者的投資渠道，為黃金投資者和套期保值者提供避險的手段;二是可以為發(fā)揮我國黃金期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)國內(nèi)黃金定價機(jī)制的完善和爭取黃金國際定價權(quán)打下基礎(chǔ)。

　　紐約黃金市場、倫敦黃金市場、蘇黎士黃金市場和東京黃金市場是國際黃金期貨、現(xiàn)貨交易的主要市場，對世界黃金現(xiàn)貨價格的形成有著重大影響。我國的黃金期貨市場作為一個新興市場，在國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格的形成過程中是否具有價格發(fā)現(xiàn)功能，以及為什么會出現(xiàn)這樣的狀況，是一個值得國內(nèi)學(xué)者探討和研究的重要問題。

　　二、數(shù)據(jù)選取與研究方法

　　(一)數(shù)據(jù)的選取。黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場數(shù)據(jù)分別來源于上海期貨交易所和上海黃金交易所。對我國黃金期貨市場價格數(shù)據(jù)，本文選取每日成交量最大的上海黃金期貨合約數(shù)據(jù)作為代表構(gòu)造連續(xù)期貨合約;對我國黃金現(xiàn)貨市場價格數(shù)據(jù)，本文統(tǒng)一采用Au9999品種的交易數(shù)據(jù)。兩者均采用收盤價格，數(shù)據(jù)跨越時間為2008年1月9日至2010年6月10日，選取數(shù)據(jù)568個。以yt和ft別表示黃金期貨和現(xiàn)貨價格序列，lny和In-ft分別表示黃金期貨和現(xiàn)貨價格的對數(shù)序列。

　　(二)研究方法。首先對黃金期貨和現(xiàn)貨價格序列的相關(guān)性進(jìn)行了檢驗(yàn)，然后利用ADF單位根檢驗(yàn)方法對黃金期貨和現(xiàn)貨價格對數(shù)序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，在此檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立VaR模型并對其進(jìn)行Johansen檢驗(yàn)以驗(yàn)證黃金期貨和現(xiàn)貨價格對數(shù)序列之間的協(xié)整性。若存在協(xié)整性則可建立誤差修正模型，并利用Granger因果檢驗(yàn)來檢驗(yàn)期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的相互引導(dǎo)關(guān)系，然后再利用方差分解和沖擊效應(yīng)檢驗(yàn)分析來自現(xiàn)貨市場和期貨市場的影響，以確定期貨和現(xiàn)貨在價格發(fā)現(xiàn)過程中的作用大小。

　　我國黃金市場的期貨與現(xiàn)貨價格的走勢幾乎是一致的;經(jīng)對其相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，黃金期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的相關(guān)系數(shù)為0.9624，二者高度相關(guān)，說明我國黃金期貨市場與現(xiàn)貨市場之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。

　　(二)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。分別對lnyt、lnft、△lny，和△lnft進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出lnyt和lnft非平穩(wěn)的，而Alnyt和△lnft是平穩(wěn)的，這說明黃金期貨和現(xiàn)貨價格對數(shù)序列均是一階平穩(wěn)，服從I(1)過程。

　　(三)建立VaR模型對黃金期貨價格對數(shù)序列l(wèi)ny，和黃金現(xiàn)貨價格對數(shù)序列l(wèi)nft，分別建立不同滯后階數(shù)的VaR模型，并根據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則確定模型的滯后階數(shù)為2，故建立模型如下：

　　lnyt=0.17268+0.7603lnyt-1+0.25841lnyt-2+0.2342lnft-1-0.3122lnft-2+ε1t(1)

　　lnft=0.1688+0.7014lnft-1+0.1312lnft-2+0.2914lnyt-1-0.1420lnyt-2+ε2t(2)

　　(四)Johansen檢驗(yàn)。對VaR模型(1)和(2)進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。由表2可知，在5%的顯著水平下，lny，和lnf，之間不存在協(xié)整關(guān)系，說明黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場之間不存在長期均衡關(guān)系。

　　(五)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。為了進(jìn)一步分析黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的引導(dǎo)關(guān)系，下面對黃金期貨價格對數(shù)序列l(wèi)nyt和現(xiàn)貨價格對數(shù)序列l(wèi)n￡進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表3、表4和表5.可知，2008年1月9日至2010年6月10日之間，黃金期貨價格對數(shù)序列l(wèi)nyt和現(xiàn)貨價格對數(shù)序列l(wèi)nft之間不存在Granger因果關(guān)系，即：上海黃金期貨價格與黃金現(xiàn)貨價格之間不存在引導(dǎo)關(guān)系，黃金期貨價格均不具有價格發(fā)現(xiàn)功能，說明現(xiàn)階段中國的黃金期貨市場還沒有達(dá)到非常有效。

　　四、結(jié)論及建議

　　(一)結(jié)論。

　　本文通過相關(guān)性分析、協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對我國黃金期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。相關(guān)性分析結(jié)果表明我國黃金期貨價格和現(xiàn)貨價格之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，二者呈同方向變動;Johansen協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)我國黃金期貨和現(xiàn)貨價格之間不存在協(xié)整關(guān)系，這說明兩者之間并不存在一種長期的均衡關(guān)系，我國黃金期貨價格不會對現(xiàn)貨價格進(jìn)行調(diào)整，同樣我國黃金現(xiàn)貨價格也不會改變?nèi)藗儗S金期貨價格的預(yù)期，即黃金期貨不具有價格發(fā)現(xiàn)功能;Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表明我國黃金期貨和現(xiàn)貨價格之間不存在相互引導(dǎo)關(guān)系，即我國黃金期貨價格的變動不引導(dǎo)黃金現(xiàn)貨價格變動，反之亦然，再次證明我國的黃金期貨市場不具有價格發(fā)現(xiàn)功能。

　　上述結(jié)論的形成原因：

　　1我國的黃金期貨市場還是一個新興市場，投資者尚沒有形成投資和利用黃金期貨對黃金現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值的熱情和習(xí)慣，它很難成為一個有效的市場。

　　2我國對于黃金期貨市場的監(jiān)管過于嚴(yán)格，進(jìn)入門檻設(shè)置過高，這是造成目前我國黃金期貨成交量太小、交易不夠活躍的關(guān)鍵原因。交易不活躍必然導(dǎo)致市場的低效率，黃金期貨市場應(yīng)有的功能在我國沒有體現(xiàn)出來。

　　3我國黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場更多地受國際黃金期貨和現(xiàn)貨市場的影響，呈現(xiàn)出被動的變動局面，這也是我國黃金期貨市場和現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出高度相關(guān)性的主要原因。

　　4另外，黃金期貨是一種特殊的金屬期貨，黃金的貨幣職能使黃金期貨價格除受到黃金現(xiàn)貨市場的影響外，還受到美元匯率、通貨膨脹率、原油價格、經(jīng)濟(jì)增長率以及其他眾多經(jīng)濟(jì)政治因素的影響。從2008年開始至今世界經(jīng)濟(jì)動蕩劇烈，先是美國次貸危機(jī)。繼而是由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，世界各國經(jīng)濟(jì)紛紛因此而受影響，美元對外不斷貶值，通貨膨脹在世界多數(shù)國家時隱時現(xiàn)，這也導(dǎo)致國際黃金價格劇烈震蕩，使本來就復(fù)雜多變的黃金市場增添了更多不測因素，這也可能是導(dǎo)致我國黃金期貨市場對現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能不明顯的一個重要原因。

　　(二)建議。

　　黃金期貨市場的發(fā)展對我國有重要意義，為了更好地促進(jìn)、引導(dǎo)和規(guī)范國內(nèi)黃金期貨市場的發(fā)展應(yīng)從以下幾個方面著手：

　　1政府應(yīng)該加大對黃金期貨的宣傳力度，使投資者更多地認(rèn)識和了解黃金期貨的交易方式、投資、避險和套期保值功能，擁有更多理性的投資熱情。

　　2政府應(yīng)逐步降低投資者進(jìn)入黃金期貨市場的門檻，使更多擁有理性投資熱情的投資者能夠進(jìn)入黃金期貨市場進(jìn)行投資，以活躍我國的黃金期貨市場，使我國黃金期貨市場真正發(fā)揮自身功能，增加我國在國際市場上的黃金定價權(quán)。

　　3政府應(yīng)督促相關(guān)機(jī)構(gòu)逐步完善電子交易平臺，延長國內(nèi)黃金期貨交易時間，與國際黃金期貨交易逐步接軌。

　　4政府相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)立法監(jiān)管，完善有關(guān)法律法規(guī)和交易流程，嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)行為，規(guī)范和引導(dǎo)國內(nèi)黃金期貨市場朝著更有效率的方向發(fā)展。